Amerika Birleşik Devletleri
Avrupa
Çin
Hindistan
Hong Kong
İsviçreİyileşme güçleniyor ancak riskler devam ediyor
Büyümenin 2026 yılında, esas olarak daha güçlü özel tüketim (GSYİH’nin yaklaşık %50’si) ve yatırım faaliyetlerindeki iyileşme (GSYİH’nin yaklaşık %25’i) sayesinde yeniden belirgin bir şekilde hızlanması bekleniyor. Enflasyonun İsrail Merkez Bankası’nın %1–3 aralığındaki resmi hedef aralığına doğru gerilemesi, tüketici güvenini destekleyecek ve hanehalkları ile şirketlerin borçlanma maliyetlerini düşürecek sürdürülebilir politika faizi indirimlerine olanak sağlayacaktır. Askeri seferberliğin azalması ve tarım ile inşaat sektörlerinde yabancı işçilerin geri dönüşüyle işgücü arzını artıracak olan ekonomik koşulların kademeli olarak normale dönmesi, tüketici harcamalarını daha da destekleyecektir. 2023 ve 2024 yıllarında geriledikten sonra, enerji (özellikle doğal gaz), bilgi ve iletişim teknolojileri (ICT) ve altyapı sektörlerindeki artan sermaye harcamalarının desteğiyle yatırımların da toparlanması beklenmektedir. Güvenlik koşullarındaki sürdürülebilir bir iyileşme ve kalıcı bir ateşkes, turizm gelirlerinde (kriz öncesi yıllarda GSYİH’nin yaklaşık %2,5–3’üne denk gelen) bir toparlanmaya yol açarak iç talepteki toparlanmayı pekiştirebilir ve genel büyüme ivmesini güçlendirebilir.
Görünümü etkileyen riskler, aşağı yönlü olmaya devam etmektedir. Güvenlik ortamındaki bozulma, güveni zayıflatarak, işgücü piyasasının normalleşmesini yavaşlatarak ve kurumsal yatırımları caydırarak devam eden toparlanmayı muhtemelen kesintiye uğratacaktır. Uzun süren belirsizlik, istihdam kararlarını da geciktirecek ve verimlilik artışlarını olumsuz etkileyecektir. Ticaretle ilgili riskler, kırılganlığı daha da artırmaktadır. İsrail’in ihracatının toplamının yaklaşık %40’ını oluşturan ilaç ürünleri ve yarı iletkenler şu anda ABD’nin gümrük vergisi önlemlerinin dışında tutulsa da, bu muafiyet kalıcı olmayabilir. ABD’nin bu sektörlere %25’lik bir gümrük vergisi uygulaması durumunda, İsrail’in ABD’ye yönelik ihracatındaki efektif gümrük vergisi oranı yaklaşık %11’den %22’ye yükselebilir; bu da ihracat rekabet gücünü zayıflatacak ve büyüme beklentilerini olumsuz etkileyecektir.
Artan ithalat talebi dış ticaret fazlasını daraltacak, ancak bütçe açığı yüksek seviyede kalacak
Savaş sonrası dönemde tüketim malları ve ekipmanlara yönelik ithalat talebinin güçlenmesi nedeniyle cari işlemler fazlasının daralması beklenmektedir. Sonuç olarak, mal ticaret dengesi muhtemelen GSYİH’nin yaklaşık %4’ü olarak tahmin edilen bir açıkta kalacaktır. Hizmetler hesabının ise, öncelikle bilgi işlem hizmetleri ile araştırma ve geliştirme faaliyetlerinin desteğiyle fazla vermeye devam etmesi beklenmektedir. Turizm sektöründeki koşulların iyileşmesi, hizmet ihracatını daha da güçlendirecek ve GSYİH’nin yaklaşık %6’sı düzeyinde bir hizmet fazlasının korunmasına yardımcı olacaktır. Birincil gelir dengesinin, büyük ölçüde yabancı sermayeli firmaların kâr transferleri ve faiz ödemelerini yansıtarak, hafif bir açık (GSYİH’nin yaklaşık %0,5’i) vermeye devam edeceği öngörülmektedir. Buna karşılık, ikincil gelir dengesinin, büyük ölçüde diasporadan gelen transferler ve ABD’nin devam eden resmi desteğini yansıtarak, GSYİH’nin yaklaşık %2’si oranında fazla vermeye devam etmesi beklenmektedir. Cari işlemler fazlasının daralmasına rağmen, İsrail’in net uluslararası yatırım pozisyonu (NIIP) güçlü kalacaktır. Bu bağlamda, İsrail’in dış varlıklarının yükümlülüklerine göre oluşturduğu fazla, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe kıyasla yaklaşık %7 artarak 260 milyar ABD dolarına ulaştı. Aynı dönemde, İsrail’deki doğrudan yabancı yatırım stoku %3,7 artarak 287 milyar ABD dolarına ulaşırken, portföy yatırım yükümlülükleri %2,5 artarak 262 milyar ABD dolarına yükseldi. Dolayısıyla İsrail, dünyanın geri kalanına karşı net alacaklı konumunu sürdürecektir. Ayrıca, Kasım 2025’te yaklaşık 230 milyar ABD doları (GSYİH’nin yaklaşık %40’ı) seviyesinde bulunan uluslararası rezervleri, güçlü bir tampon işlevi görmeye devam edecek ve ülkenin sağlam dış pozisyonunu destekleyecektir.
Büyümedeki iyileşmenin gelirleri artırması ve çatışmaya bağlı geçici harcamaların azaltılmasıyla birlikte, 2026 yılında mali açığın daralması öngörülmektedir. Savunma harcamalarının, 2024’teki %9’luk zirve seviyesine kıyasla 2026’da GSYİH’nin yaklaşık %6-6,5’ine düşmesi beklenmektedir. Aynı zamanda, enflasyonun yavaşlaması ve faiz oranlarının düşmesi, finansman maliyetlerini azaltacak ve dolayısıyla bütçe dengesini destekleyecektir. Sonuç olarak, beklenen iyileşme, sıkı bir mali sıkılaştırma politikasından ziyade, toparlanan ekonomi ve olağanüstü önlemlerin kaldırılmasından kaynaklanacaktır. Ayrıca, savunma harcamalarının savaş öncesi döneme kıyasla yüksek seviyede kalması ve mali konsolidasyonun ertelenmesi nedeniyle, kamu borcunun GSYİH’ye oranının yüksek seviyede kalması beklenmektedir. Bununla birlikte, İsrail mali açığı finanse etmek için yurt içi ve yurt dışı sermaye piyasalarına kolay erişim imkânından yararlanmaya devam edeceğinden, mali durumla ilgili riskler düşük olacaktır.
Yeni bir savaş riski
İsrail’in dış politikası, öncelikle bölgesel güvenliğe odaklanmaya devam edecektir. İsrail, Mısır ve Ürdün ile diplomatik ilişkiler ve süregelen işbirliği için bir çerçeve oluşturan resmi barış antlaşmalarına sahiptir. Mısır ile ilişkiler, özellikle Doğu Akdeniz’deki doğal gaz üretimi, transit ve ihracat düzenlemeleri yoluyla enerji sektöründe pratik bir koordinasyonu içermektedir. Ürdün ile imzalanan barış antlaşması ise sınır yönetimi, ticaret ve su kaynakları gibi alanlarda işbirliğini desteklemektedir. Bu ikili çerçeveler, özellikle Gazze ile ilgili süregelen güvenlik gerilimlerinin şekillendirdiği daha geniş bir bölgesel ortamla bir arada varlık göstermektedir. ABD barış anlaşması kapsamında arabuluculukla sağlanan Gazze’deki ateşkes, acil gerilimleri hafifletmiş olsa da, belirsiz hükümler ve çözülmemiş siyasi sorunlar nedeniyle bu ateşkesin kalıcı olup olmayacağı belirsizdir; bu durum, gerilimin yeniden tırmanmasına zemin hazırlamaktadır. Ülkelerin diplomatik, ekonomik ve güvenlik bağlarını normalleştiren 2020 tarihli İbrahim Anlaşmaları kapsamında İsrail, Bahreyn, BAE ve Fas arasındaki ilişkilerin resmi olarak bozulmayacağı öngörülmektedir. Ancak Gazze çatışması ve daha geniş kapsamlı bölgesel istikrarsızlık, hassasiyetleri artırmış ve iç kamuoyunda çözülmemiş Filistin meselesini yeniden gündeme getirmiş olduğundan, bu ilişkilerin pragmatik bir nitelikte kalması muhtemeldir. Diğer Arap ülkeleriyle, özellikle Suudi Arabistan ile normalleşmeye yönelik ivmenin askıya alınmaya devam etmesi beklenmektedir. Ayrıca, İsrail’in Lübnan ile kuzey sınırındaki gerginlik ve silahsızlandırılması hâlâ çözülmemiş olan Hizbullah’a yönelik saldırılar da aşağı yönlü riskler oluşturmaktadır. İsrail ile İran arasındaki ilişkilerin, 2025’teki gerginliklerin ardından son derece gergin kalması beklenmektedir. İsrail doğrudan dahil olmasa da, İran’ın nükleer programı konusunda ABD ile İran arasındaki müzakerelerde kaydedilen sınırlı ilerleme, İsrail’in stratejik ortamını şekillendirmeye devam etmekte ve 2026 yılına kadar bölgesel güvenlik gerginliklerinin süreceğini göstermektedir. Türkiye ile ilişkiler, Gazze ve daha geniş bölgedeki (Suriye vb.) gelişmelere karşı hassas kalmaya devam edecektir. ABD ile ilişkilerin güçlü kalması beklenmekle birlikte, muhtemelen daha karmaşık bir hal alacaktır. Gazze çatışması konusundaki görüş ayrılıkları diplomatik gerginliğe yol açabilirken, ABD’nin bölgesel yönetişim üzerindeki baskısı politika alanını daraltabilir.
Yurt içinde ise, en geç 27 Ekim’de yapılacak 2026 milletvekili seçimleri öncesinde siyasi gerilim yüksek seviyede kalacaktır. Bu durum, çözülmemiş kurumsal, güvenlik ve maliye politikası tartışmalarının arka planında politika yapımını zorlaştırabilir ve toplumsal kutuplaşmaya katkıda bulunabilir. Özellikle, koalisyon ortakları arasında savaş sonrası harcama öncelikleri ve mali tedbirler konusunda yaşanan anlaşmazlıklar, 2026 bütçesi üzerindeki görüşmeleri geciktirmiştir. Mevcut kurallara göre, bütçenin 2026 Mart ayı sonuna kadar kabul edilmemesi, erken seçimleri tetikleyebilir ve bu da maliye politikası çerçevesi üzerinde daha fazla belirsizliğe yol açabilir. Buna ek olarak, Gazze’deki durumun daha da kötüleşmesi veya bölgenin genel güvenlik ortamının daha da bozulması, güveni sarsarak turizm faaliyetlerine ve özel yatırımlara olumsuz yansımalara neden olabilir. Bu durum, yatırım kararlarının ertelenmesi ve talebin zayıflaması yoluyla ekonomik ivmeyi olumsuz etkileyebilir.