İsviçre

Büyük ölçüde dayanıklı ekonomik büyüme

İsviçre ekonomisi, 2025 yılında bir önceki yıla göre değişmeden %1,4 oranında sağlam bir büyüme kaydetti. Küçük ve açık bir ekonomi olan İsviçre (dış ticaretin GSYİH’nin %125’ini oluşturması oldukça yüksek bir oran), dış şoklara karşı oldukça savunmasız olduğundan, bu durum bir ölçüde cesaret vericidir. Genel olarak durgun seyreden küresel ekonomik performans ve son dönemde ABD tarafından getirilen gümrük vergileri (2025 yılında İsviçre’nin ihracatının %19’u ABD’ye yapılmıştı), dolayısıyla İsviçre’nin reel GSYİH performansını olumsuz etkilemektedir. Bu nedenle 2026 yılında kademeli bir yavaşlama öngörüyoruz. Bu bağlamda, 2026 yılının ilk çeyreğindeki performans hayal kırıklığı yarattı; ekonomi, yıllık bazda (y/y) %0,4 gibi zayıf bir büyüme kaydettikten sonra Nisan-Haziran döneminde çok daha yüksek bir vites seviyeye geçti. İsviçre’nin ihracatının %50’sinden fazlasını oluşturan kimya ve ilaç sektörlerindeki sağlam performansın etkisiyle, reel GSYİH büyümesi yıllık bazda %1,5’e hızlandı ve 2021’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bir diğer olumlu gelişme ise, özel tüketimin güçlü işgücü piyasası tarafından desteklenecek olmasıdır. İşsizlik oranı Temmuz 2026’da %3,1 gibi çok düşük bir seviyede seyretti ve reel ücretler 2025’te %1,6 artarak 2020’den bu yana en hızlı artış oranını kaydetti. İran Savaşı’nın patlak vermesinin ardından Mart ayında çöken tüketici güveni, Nisan-Temmuz döneminde dört ay üst üste yükseldi ve şu anda geçen yılın seviyesinin sadece biraz altında seyrediyor (bir yıl önceki eksi 33 puana kıyasla eksi 35 puan). Bu durum, özellikle emekli maaşlarının da artması beklendiği göz önüne alındığında, 2026-2027 yıllarında özel tüketime ilişkin ihtiyatlı bir iyimserlik için de bir neden teşkil etmektedir. Düşük faiz oranları ve güçlü konut piyasası da ekonomiyi destekleyecek; mali harcamaların da bir dereceye kadar artması ise büyümeye olumlu etki edecektir. Öngörü döneminde İsviçre ekonomisi için en büyük riskler yurtdışındaki gelişmelerden kaynaklanacaktır: Jeopolitik çalkantılar, (klasik bir güvenli liman para birimi olan) İsviçre frangı üzerinde yukarı yönlü baskı yaratmaktadır; bu durum, uluslararası ticaretin devam eden parçalanmasının da İsviçre’nin ihracat sektörleri için engeller oluşturduğu bir dönemde, merkez bankasının sürekli müdahalesini gerektirebilir.

Enflasyonist baskının azalması karşısında, İsviçre Merkez Bankası (SNB) faiz oranlarını Haziran 2023’teki %1,75 seviyesinden 2025 ortasında %0,0’a düşürmüştür. ECB’nin aksine, SNB, İran Savaşı’nın patlak vermesinin ardından ana politika faiz oranını yükseltmedi; zira İsviçre’de enerji fiyatları şoku, komşu Euro Bölgesi’ne kıyasla çok daha sınırlıydı. Enflasyon, 2026 yılının başındaki %0,1 seviyesinden hem Nisan hem de Mayıs aylarında geçici olarak %0,6’ya sıçradıktan sonra Temmuz ayında %0,4’e geriledi. İsviçre, iki nedenden ötürü küresel enerji piyasalarındaki fiyat artışlarından korunmaktadır. Birincisi, güçlü frank ithalat fiyat enflasyonunu düşük tutmaktadır. İkincisi, diğer bazı Avrupa ülkelerinden farklı olarak, ülkenin elektrik üretim karışımında petrol ve doğalgazın payı ön plana çıkmamaktadır; bu karışım %60 hidroelektrik, %30 nükleer ve sadece %0,5 hidrokarbonlardan oluşmaktadır. Ancak, yurt içi nakliye maliyetleri petrol fiyatlarına bağlı olduğundan, enflasyonun 2025 yılına kıyasla 2026-27'de bir miktar artması beklenmekle birlikte, yine de İsviçre Merkez Bankası'nın (SNB) %0-%2 aralığındaki hedef aralığının alt sınırına yakın bir seviyede kalacak ve bu da faiz artırım olasılığını azaltacaktır. Bu durumun kurumsal yatırım faaliyetleri üzerinde de olumlu etkileri olması beklenir; ancak yüksek düzeyde jeopolitik belirsizlik, öngörülebilir gelecekte bu etkilerin bir kısmını dengeleyecektir.

Aynı zamanda, son çeyreklerde kurumsal iflaslar keskin bir artış göstermiştir. 2025 yılında iflaslar %54 oranında artarak 9.314 vaka ile yeni bir rekor seviyeye ulaşmıştır. Bununla birlikte, vergi ve gümrük idareleri veya sosyal güvenlik kurumları gibi kamu alacaklılarının daha erken dava açmasını zorunlu kılan iflas mevzuatındaki son değişiklikler, birçok iflasın daha erken gerçekleşmesi nedeniyle bu eğilimde önemli bir rol oynamıştır. Ne yazık ki, 2026 yılının Ocak-Haziran dönemine ait veriler, 2025’teki bu eğilimin devam edeceğini göstermektedir: 2026 yılının ilk yarısında kurumsal iflaslar %43 oranında artmış ve bu durum, ülkedeki kredi riskinin olağanüstü yüksek bir seviyede olduğunu ortaya koymuştur. İnşaat sektörü hariç, diğer tüm sektörlerde iflas vakalarında artış kaydedilmiştir.

Kamu borcu düşük ve cari fazla önemli düzeyde, ancak azalmaktadır

Diğer gelişmiş piyasaların çoğundan farklı olarak, kamu borcu stoku ve mali denge İsviçre için endişe kaynağı değildir. Karbon salımının azaltılması, eğitim, entegrasyon ve kalkınma yardımı gibi alanlarda federal harcamaları düşürmek amacıyla uygulamaya konulan bir maliyet kesinti önlemi olan “27 Numaralı Yardım Paketi”nin bir sonucu olarak, federal bütçede 2026-2027 döneminde bir kez daha fazla verilmesi öngörülmektedir. Savunma ve devlet emeklilik sistemi, önümüzdeki dönemde daha yüksek harcamalara sahne olacak; emeklilik harcamaları ise demografik değişimden etkilenecektir. Ayrıca, 2024’teki başarılı referandumun ardından emekliler, her yıl on üçüncü aylık ödemenin getirilmesinden faydalanacak; bu ödemenin ilki Aralık 2026’da yapılacaktır. Özellikle ilaç sektöründeki kârlar üzerinden alınan kurumlar vergisinin beklentilerin üzerinde olması sayesinde, İsviçre’nin kamu hesaplarında yapısal bir fazla oluşacak; bu durum, 2028’den itibaren KDV oranındaki artışın başlangıçta planlanandan daha düşük olmasını da sağlayacaktır. 2026 yılının ikinci çeyreğinde GSYİH’nin neredeyse %90’ı seviyesinde seyreden euro bölgesindeki ortalama kamu borç stoku ile tezat oluşturan bir şekilde, İsviçre sağlam bütçe politikaları sayesinde %40’un altında bir kamu borç yüküne sahiptir ve bu oranın önümüzdeki dönemde daha da düşmesi muhtemeldir.

Ayrıca, Coface’in İsviçre için verdiği A1 seviyesindeki mükemmel ülke riski notu, ülkenin önemli ve kalıcı cari işlemler fazlasıyla da desteklenmektedir. Birincil gelir dengesi (örneğin, yurtdışı yatırımlardan ve sınır ötesi çalışanlardan elde edilen net gelir) ile hizmetler dengesi yapısal olarak açık vermektedir. Buna ek olarak, İsviçre’de çalışan yabancı çalışanların gelirlerinin bir kısmını ülkelerine göndermesi sonucu, ikincil gelir (transfer) dengesinde de kalıcı bir açık mevcuttur. 2026 yılının ikinci çeyreğinde, İsviçre’de 1,9 milyon işçi yabancı pasaporta sahipti. Bu rakam, işgücünün neredeyse %35’ine denk gelmektedir (1991’deki %25’ten artış göstermiştir). Ancak, bu açıklar mal ticaretindeki büyük fazla ile fazlasıyla telafi edilmektedir. Bu bağlamda, kimya ve ilaç sektörleri, mal ihracatının %53’ünü oluşturdukları için ülkenin dış hesapları açısından hayati öneme sahiptir. Güçlü frank, jeopolitik riskler ve ticaret engellerinin getirilmesi, gelecekte cari işlemler fazlasını kademeli olarak azaltacak olsa da, bu fazlanın 2026-27 yıllarında GSYİH’nin %6’sının üzerinde kalması beklenmektedir.

Sürekli ve istikrarlı cari fazla sayesinde yurtdışında bulunan bol miktardaki İsviçre varlıkları, ülkenin önemli ölçüde pozitif bir net uluslararası yatırım pozisyonuna sahip olmasını sağlamaktadır (974 milyar CHF; 2026 yılının 1. çeyreğinde GSYİH’nin %112’sine eşdeğer), ve bu pozisyonun büyüklüğü borsa fiyatları ile USD/CHF döviz kuruna göre değişmektedir. Ayrıca, SNB’nin önemli düzeyde dış rezervleri de riskleri azaltmaktadır.

Genel kanı, siyasi riskin düşük olduğu yönündedir, ancak AB ile imzalanan Üçüncü İkili Anlaşmaların hâlâ onaylanması gerekmektedir

İsviçre’nin siyasi uzlaşma geleneği sayesinde ülkenin siyasi sistemi son derece istikrarlıdır. Önemli kararlar referandumlarla alınır. Federal Konsey, yani hükümet, yedi bakanlardan oluşur. Başkan bu grup içinden bir yıllık bir dönem için seçilir ve daha sonra görev sırası değişir. 1959 yılından bu yana Federal Konsey’in yapısı, genel seçimlerde ilk üç partiye ikişer koltuk, dördüncü partiye ise bir koltuk verilen sözde “sihirli formül”e göre belirlenmektedir. Federal Konsey’e girebilmek için “yeni” bir partinin arka arkaya iki seçimde ilk dörtte yer alması gerekir ki bu nadir bir durumdur. Buna bağlı olarak, Konsey’in parti dağılımı Ekim 2023’teki son genel seçimden bu yana değişmemiştir. Sağcı ulusal-muhafazakar SVP, sosyal demokrat SP ve liberal FDP’nin ikişer koltuğu bulunurken, Hıristiyan-demokrat Merkez Partisi’nin bir koltuğu vardır. Bir sonraki genel seçim 2027 yılının sonlarına doğru yapılacak ve SVP şu anda %29 ile anketlerde önde; SP (%18) ve Merkez Partisi’ni (%15) açık ara geride bırakıyor.

İsviçre ile Avrupa Birliği arasındaki ilişkiler iyileşmiştir. Temel sorun, belirli göç ve işçi koruma kurallarını da içeren ticaret anlaşmalarından kaynaklanmaktadır. 2002 ve 2005 tarihli I. ve II. İkili Anlaşmalar ile toplam 140 adet ayrı anlaşma halihazırda yürürlüktedir. 2008 yılında, mevcut münferit anlaşmaları özetleyip güncelleyecek kapsamlı bir ticaret anlaşması için müzakereler başlamıştır. Ancak, yıllarca süren müzakerelerin ardından İsviçre hükümeti, nihai anlaşmanın referandumda reddedileceğinin açık olması nedeniyle 2021 yılında anlaşmayı imzalamamaya karar vermiştir. İsviçre’nin egemenliğini kısıtlayabilecek bir uyuşmazlık çözüm forumu olarak Avrupa Adalet Divanı’nın (AAD) rolü reddedildi. AB’den kontrolsüz göç korkusuna dayalı olarak, İsviçre’deki yüksek ücret seviyesinin ve işçi korumasının korunması, AB vatandaşlarının İsviçre sosyal yardımlarından yararlanma olasılığı gibi konular önemli bir anlaşmazlık kaynağıydı. İlişkiler soğudu, ancak müzakereler 2023’te yeniden başladı ve 2024’ün sonlarında “İkili Anlaşmalar III” olarak adlandırılan yeni bir anlaşma ile sonuçlandırıldı. Yeni anlaşma artık göç konusunda bir koruma maddesi içeriyor. AB ile İsviçre arasında kişilerin serbest dolaşımı, ciddi ekonomik ve sosyal sorunlara yol açması halinde kısıtlanabilir. AB bu kısıtlamayı kabul etmezse, tarafsız bir tahkim mahkemesi konuyu karara bağlayacaktır. İsviçre’nin egemenliğini korumak amacıyla Avrupa Adalet Divanı’nın (AAD) yetkisi de sınırlandırılacaktır. AB hukuku ile İsviçre hukuku arasında çelişki olması durumunda, bir tahkim mahkemesi bu konuda karar verecektir. Bu mahkeme, AB hukukunu yorumlamak için AAD’ye başvurmak zorunda değildir.

Ancak, İkili Anlaşmalar III anlaşması henüz onaylanmamıştır ve 2027 yılında bir referandumun yapılması beklenmektedir. Çoğu siyasi grup ve etkili iş dünyası anlaşmayı desteklemektedir; ancak ülkenin en büyük partisi olan SVP, AB ile daha yakın bağlara karşı çıkmaktadır. Nüfus sayısını sınırlamayı amaçlayan (ki bu, AB ile serbest dolaşım anlaşmalarına yansımaları olacaktı) “10 milyonluk İsviçre Hayır” önerisinin Haziran 2026’daki referandumda reddedilmesi, AB karşıtı kampın son dönemde bir miktar güç kaybettiğini göstermektedir, ancak İkili Anlaşmalar III’ün bir referandumda mutlaka kabul edileceği kesin değildir. Bu nedenle Federal Konsey, genel paketi parçalara ayırarak dört ayrı anlaşma (kişilerin serbest dolaşımı ve kara taşımacılığının koordinasyonu, elektrik piyasası, gıda güvenliği ve sağlık) oluşturmaya karar vermiştir. Bu kısmi anlaşmalar daha sonra referandumlarda ayrı ayrı oylanabilecektir. Bununla birlikte, anlaşmanın sadece bazı kısımlarının onaylanması durumunda AB’nin nasıl tepki vereceği belirsizdir. Ayrıca, İkili Anlaşmalar III’ün onaylanması için “çifte çoğunluk” gerekip gerekmediği konusunda da belirsizlik vardır; bu, anlaşmanın sadece seçmenlerin çoğunluğu tarafından değil, aynı zamanda kantonların çoğunluğu tarafından da onaylanması gerektiği anlamına gelir ki bu, başarılması daha zor bir durumdur.

Ödeme

İsviçre'de, yüksek banka ve vergi masrafları nedeniyle kambiyo senetleri ve çekler yaygın olarak kullanılmamaktadır. Kambiyo senetleri üzerindeki damga vergisi, yurt içi senetler için anapara tutarının %0,75'i, yurt dışı senetler için ise %1,5'idir.

Ticari işletmeler, ödeme aracı olarak çek ve kambiyoların şekil bakımından geçerliliği konusunda özellikle titiz davranmaktadır.

Yurt içi ve yurt dışı ödemeler genellikle banka havalesi yoluyla yapılır; özellikle de büyük İsviçre bankalarının bağlı olduğu SWIFT elektronik ağı üzerinden gerçekleştirilir. SWIFT, düşük maliyetle ödemelerin hızlı ve verimli bir şekilde işlenmesini sağlar.

Alacak Tahsili

İsviçre hukuk sistemi bazı teknik özellikler sergilemektedir; bunlardan en önemlileri şunlardır: Her kantonda, mahkeme kararlarının icrasından sorumlu olan ve yerel yönetim düzeyinde çeşitli şubeleri bulunan, İcra ve İflas Dairesi (Office des poursuites et des faillites / Betreibungs und Konkursamt / Ufficio di esecuzione e fallimenti) olarak bilinen bir idari otoritenin varlığı. Bu makamların işlevleri federal kanunla düzenlenmektedir. İlgili taraflar, bu Ofisin kayıtlarına başvurabilir veya bu kayıtlardan özetler alabilir; bir uzmanlar komisyonu tarafından hazırlanan ve Federal Konsey tarafından onaylanan yeni ve birleştirilmiş bir medeni usul kanunu 2011 yılında yürürlüğe girmiştir. Bu kanun, yargı sisteminin verimliliğini engelleyen 26 kanton usul kanununun yürürlükten kaldırılmasını gerektirmiştir. Bununla birlikte, davalar için, davanın açıldığı yargı bölgesindeki mahkeme yapısına ve dava sürecinde kullanılacak dile (Fransızca, Almanca veya İtalyanca) aşina bir avukatın yardımı gereklidir.

Dostane aşama

Borç tahsilat süreci, tercihen iadeli taahhütlü posta yoluyla (böylece gecikme faizi tahakkuk ettirilebilir) son ihtarnamenin gönderilmesiyle başlar. İhtarnamede, borçludan iki hafta içinde ödenmesi gereken anapara tutarını, yasal oran olan %5 üzerinden hesaplanan gecikme faizi ile birlikte ödemesi istenir (taraflarca aksi kararlaştırılmadıkça).

Yasal işlemler

Ödeme yapılmazsa, alacaklı, imzalanmış ve doldurulmuş bir dava talebi formunu (réquisition de poursuite) İcra ve İflas Dairesi’ne sunabilir. Bu Daire daha sonra borçluya, talebin tebliğ tarihinden itibaren 20 gün içinde ödeme yapması için nihai bir emir tebliğ eder.

Alacaklılar için kullanımı oldukça kolay olan bu prosedür, yine de borçlulara, gerekçe belirtmek zorunda kalmaksızın tebliğ tarihinden itibaren 10 gün içinde karara itiraz etme imkânı tanır. Bu tür durumlarda, borçlunun itirazını geçersiz kılacak koşulsuz bir borç kanıtı bulunmadıkça, alacaklıların tek çare resmi bir dava yoluyla haklarını aramaktır.

Resmi bir dava açmadan önce, bir Sulh Hakimi nezdinde arabuluculuk veya uzlaşma sürecine başvurmak zorunludur. Bu kural, Zürih Ticaret Mahkemesi’nin yetki alanına giren uyuşmazlıkları veya her iki tarafın da bu prosedürü göz ardı etmeyi kabul ettiği ve talep tutarının 100.000 İsviçre Frangı’nı aştığı davaları kapsamaz.

Yasal işlemler, yazılı ve sözlü aşamalardan oluşan resmi (ve artık birleştirilmiş) bir prosedürün başlatılmasını gerektirir; bu süreçte mahkeme duruşması sırasında tanıkların sorgulanması da mümkündür. Bu prosedürler, kantona bağlı olarak bir ila üç yıl sürebilir.

Buna karşılık, alacaklının borçlu tarafından imzalanmış koşulsuz bir borç kanıtına (alıcının borcunu kabul ettiği herhangi bir orijinal belge – örneğin bir kambiyo senedi veya çek) sahip olması durumunda, mahkemeye çıkmasına gerek kalmaksızın borçlunun itirazının geçici olarak kaldırılmasını (main levée de l’opposition) talep edebilir. Bu, hızlı ve nispeten kolay bir şekilde sonuçlandırılabilen basitleştirilmiş bir prosedürdür ve mahkemenin kararı, satıcı tarafından sunulan belgelere dayanır.

0

Bu kaldırma emri verildikten sonra, alacaklı, borcun tasfiyesi (libération de dette) ve ardından icra emri almak üzere davayı hakime sevk etmek için 20 gün süresine sahiptir. Mahkeme nihai kararını verdikten sonra, İcra ve İflas Dairesi bir icra emri veya iflas dilekçesi (commination de faillite) düzenler. Bu tasfiye dilekçesi, alacaklının mahkemeye iflas talebinde bulunmasını sağlar. Bu talebin alınmasının ardından mahkeme bir duruşma tarihi belirler ve her iki tarafa da duruşmaya katılmaları için yazılı bir tebligat gönderir. Borçlu tarafından herhangi bir ödeme yapılmazsa ve alacaklı talebini geri çekmezse, mahkeme borçlu şirketi iflas etmiş ilan eder.

Yasal işlemler ya bir ilk derece mahkemesi ya da bir bölge mahkemesi tarafından görülür. Profesyonel ve profesyonel olmayan hakimlerden oluşan bir heyetin başkanlık ettiği ticaret mahkemeleri, dört Alman kökenli kantonda bulunmaktadır: Aargau, Bern, St. Gallen ve Zürih.

30.000 İsviçre Frangını aşan talepler için son çare olarak kanton mahkemesine temyiz başvurusu yapıldığında, davalar Lozan’da bulunan başlıca federal yargı kurumu olan İsviçre Federal Mahkemesi (Tribunal fédéral Suisse / Schweizerisches Bundesgericht / Tribunale federale svizzero) tarafından görülür.

0

0

Hukuki Kararın İcrası

İflas İşlemleri

YENİDEN YAPILANDIRMA İŞLEMLERİ

Yeniden yapılandırma işlemleri (Nachlassverfahren), borçlu veya alacaklı tarafından başlatılabilir. İdareci, alacaklıların ve mahkemenin uzlaşma anlaşmasını onaylaması için gerekli hazırlıkları yapar. Ardından, tüm varlıkların değerinin belirlendiği bir envanter çıkarılır. Anlaşmanın onaylanması için, ya toplam borçluların üçte ikisini temsil eden alacaklıların çoğunluğunun ya da toplam borcun dörtte üçünü temsil eden alacaklıların dörtte birinin olumlu oyu gerekir. Onaylandıktan sonra, anlaşma mahkeme tarafından teyit edilmelidir. Ardından anlaşma geçerli hale gelir ve anlaşmaya tabi olan tüm alacaklılar için bağlayıcı olur.

İFLAS İŞLEMLERİ

Bir borçlunun ödeme aczi beyanının ardından, bir alacaklının talebinin kabul edilmesi halinde şirket mahkeme tarafından iflas ilan edilebilir ve iflas işlemlerine tabi tutulabilir. Mahkeme, özet veya olağan iflas işlemlerinin uygulanıp uygulanmayacağını ya da (varlıkların işlemlerin beklenen masraflarını karşılamaya yetmemesi durumunda) iflas işlemlerinin devam edip etmeyeceğini belirler. Ardından tasfiye memuru bir varlık envanteri hazırlar. Varlıkların satışından elde edilecek gelirlerin olağan usul masraflarını karşılaması muhtemel değilse, özet usul uygulanmasına karar verilir. Bu durumda alacaklılar toplantısı yapılmaz ve iflas dairesi, alacaklıların katılımı olmaksızın varlıkların tasfiyesine ve paraya çevrilmesine devam eder.

Ağır iflas davası uygulanacaksa, iflas memuru, tüm alacaklılara ve borçlulara taleplerini ve borçlarını 30 gün içinde bildirmeleri yönünde talimat veren bir iflas ilanı yayınlar. Bu ilan, alacaklıları ilk toplantıya (burada devlet iflas dairesi yerine özel bir iflas memuru atayabilirler) ve alacaklılar kuruluna davet eder. Üçüncü şahıslara karşı alacakların başlatılması veya sürdürülmesi ve iflas kütlesine ait varlıkların paraya çevrilme yönteminin kararlaştırılması amacıyla ikinci bir toplantı düzenlenecektir.

0

Son güncelleme: Ağustos 2026