Bahreyn

Bölgesel gerilimlerin tırmanmasıyla birlikte, petrol dışı faaliyetlerin öncülüğünde 2026 yılında büyüme hafifçe artacak

Bahreyn’in ekonomik büyümesinin 2026 yılında ılımlı bir şekilde iyileşmesi beklenmekle birlikte, artan bölgesel jeopolitik gerilimler nedeniyle bu büyüme, daha önce öngörülenden daha yavaş bir hızda gerçekleşecektir. Rafine petrol kapasitesindeki artış, dayanıklı alüminyum ihracatı (toplam ihracatın %40’unu oluşturan metaller) ve finansal hizmetlerdeki istikrarlı büyüme (GSYİH’nin yaklaşık %17’si), ekonomik faaliyeti desteklemesi bekleniyor. Turizm ve ilgili hizmetler (GSYİH’nin yaklaşık %10’u) de önemli katkı sağlayıcılar olmaya devam etmelidir; ancak bölgesel istikrarsızlığın ziyaretçi akışını olumsuz etkilemesi beklenmektedir. Petrol üretiminin, OPEC+ üretim yönetimi ile mevcut petrol sahalarının olgunlaşması, mütevazı rezerv artışları ve sınırlı sermaye yatırımları gibi üst akış sektöründeki yapısal kısıtlamaların birleşik etkisini yansıtarak, %1’lik sınırlı bir artışla günlük yaklaşık 195.000 varile ulaşması beklenmektedir. Rafine petrol üretiminin artması, sanayi üretimi ve ihracata olumlu katkı sağlayacak olsa da, bu etki artan ham petrol ithalatı tarafından kısmen dengelenecektir. Bahreyn’in işleme ve dağıtım aşamasına odaklanan stratejisi, ham petrol ithalatı, işlenmesi ve rafine ürünlerin ihracatı üzerine kuruludur. Petrol dışı sektörler (GSYİH’nin yaklaşık %85’i), 2026 yılında da ekonomik faaliyetin ana itici güçleri olmaya devam edecektir. Finansal hizmetler, lojistik ve turizm sektörlerinin, elverişli bölgesel finansal ve ekonomik koşullardan ve Bahreyn’in bölgesel bir finans merkezi olarak konumundan faydalanması beklenmektedir. Alüminyum üretimi, sanayi üretimini desteklemeye devam edecek olsa da, talebin zayıflaması ihracat ivmesini yavaşlatabilir. Bununla birlikte, bölgedeki jeopolitik gerilimlerin tırmanmasıyla birlikte büyümeye yönelik aşağı yönlü riskler artmıştır. Bahreyn, tüm hidrokarbon ihracatının geçtiği Hürmüz Boğazı’ndaki aksaklıklara karşı özellikle savunmasız durumdadır; bu da deniz ticaret yollarını etkileyen şoklara karşı kırılganlığını artırmaktadır. Bölgesel istikrarsızlık, yatırımcı güvenini, turizm akışını ve finansal sermaye girişlerini zayıflatabilir; aynı zamanda, gerektiğinde Körfez ortaklarının ek mali destek sağlama istekliliğini veya kapasitesini de olumsuz etkileyebilir. Bahreyn, tarihsel olarak komşularından gelen önemli mali desteğe güvenmiştir. 2018 yılında Suudi Arabistan, BAE ve Kuveyt, ülkenin mali ve dış dengelerini istikrara kavuşturmaya yardımcı olmak amacıyla zaman içinde taksitler halinde verilecek 10 milyar ABD doları tutarında bir destek paketi taahhüt etmiştir.

Enflasyonist baskıların 2026 yılında nispeten sınırlı kalması beklenmekle birlikte, bölgedeki jeopolitik gerilimlerin tırmanmasıyla riskler artmıştır. Bahreyn’in ithalata yüksek oranda bağımlılığı göz önüne alındığında, deniz ticaret yollarındaki aksaklıklarla bağlantılı artan nakliye ve lojistik maliyetleri, özellikle gıda ve diğer temel malların ithalat fiyatlarını yukarı çekebilir. Aynı zamanda, sabit kur rejimi nedeniyle ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kararına paralel olarak uygulanan ılımlı parasal genişleme, kredi büyümesini ve özel tüketimi destekleyecek ve dolayısıyla fiyatlar üzerinde sınırlı bir yukarı yönlü baskı yaratacaktır. Konut piyasasındaki kapasite fazlası ve zayıf ücret dinamikleri, fiyat artışını daha da sınırlayacaktır.

Dış tamponlar artan bölgesel risklerle karşı karşıya kalırken, mali açık devam edecek

Bahreyn’in 2026 yılındaki mali durumu, yetkililerin devam eden konsolidasyon çabalarına rağmen, hidrokarbon gelirlerine olan yüksek bağımlılık (toplam mali gelirlerin %50-55’i), sınırlı harcama esnekliği ve yüksek kamu borç servisi nedeniyle kısıtlı kalmaya devam etmesi beklenmektedir. Maliye politikası, kademeli gelir artırımı ve harcamaların rasyonelleştirilmesi yoluyla açığı sınırlamaya odaklanmaya devam edecektir. Vergi tabanını genişletmeyi, petrol dışı gelirleri artırmayı ve mali yönetişimi güçlendirmeyi amaçlayan önlemlerin, konsolidasyon çabalarını desteklemesi beklenmektedir. Ancak mali performans, petrol fiyatlarındaki gelişmelere ve bölgesel jeopolitik koşullara karşı son derece duyarlı olmaya devam edecektir. Rafine ürün üretiminin artması ve alüminyum ihracatının istikrarlı seyri, devlet gelirlerine bir miktar destek sağlamalıdır; ancak bölgesel ticaret yollarındaki aksaklıklar veya dış talebin zayıflaması, devletin mali gelirlerini sınırlayacaktır. Harcama tarafında ise katı harcama yapıları, uyum kapasitesini kısıtlayacaktır. Ücretler, sübvansiyonlar ve sosyal transferler, toplam kamu harcamalarının yaklaşık yarısını oluşturmaktadır; bu da hızlı bir konsolidasyonun önünü kesmektedir. Ayrıca, sosyal ve siyasi faktörlerin, cari harcamalarda derin kesintilerin yapılmasını engelleyeceği öngörülmektedir. Borçlanma ihtiyacının 2025’teki 1,4-1,5 milyar BHD seviyesinden 2026’da yaklaşık 1 milyar BHD’ye hafifçe azalacağı öngörülse de, inatçı mali açık kamu borç yükünün artmasına katkıda bulunmaya devam edecektir. Bununla birlikte, Körfez İşbirliği Konseyi (GCC) ortaklarından gelen sürekli destek, devlet varlık fonlarındaki varlıklar (GSYİH’nin yaklaşık %10’u) ve yurt içi ve yurt dışı sermaye piyasalarına erişim, kısa vadeli finansman risklerini hafifletmesi beklenmektedir. Aynı zamanda, dış destek giderek mali reformlarda ilerleme sağlanmasına bağlı hale gelebilir; bu da daha fazla mali konsolidasyonu teşvik edecektir.

Dış pozisyonun 2026 yılında da fazla vermeye devam etmesi beklenmekle birlikte, bölgesel jeopolitik gerilimlerin artmasıyla cari işlemler dengesi daralabilir. Hizmet ihracatı, özellikle de finansal hizmetler destek sağlamaya devam edecek; hidrokarbon kaynaklı gelirler ve alüminyum ihracatı ise dış gelirlerin önemli kaynakları olmaya devam edecektir. Ancak Hürmüz Boğazı’nın kapatılması bir engel teşkil edecektir. Bölgesel belirsizliğin seyahat talebini olumsuz etkilemesi nedeniyle turizm akışları da zayıflayabilir.

Bölgesel jeopolitik gerilimler ve İran’daki savaş, yatırım ortamını şekillendirecektir

Bahreyn’de işleyen bir parlamento bulunmaktadır. 2002 Anayasası uyarınca kurulan Ulusal Meclis, kral tarafından atanan Şura Konseyi ve seçilmiş Temsilciler Konseyi olmak üzere iki meclisten oluşmaktadır. Yasa tasarıları her iki meclis ve kral tarafından onaylanmalıdır. Bir sonraki parlamento seçimleri bu yılın Kasım ayına kadar yapılacaktır. Yakın vadede önemli bir siyasi istikrarsızlık veya değişiklik beklenmemektedir.

2026 yılında Bahreyn’in bölgesel risk görünümü, İran’daki savaşın ardından ortaya çıkacak jeopolitik gerilimler tarafından giderek daha fazla şekillenecektir. Küçük ve son derece açık bir ekonomi olan Bahreyn, bölgesel ticaret rotalarını ve enerji piyasalarını etkileyen gelişmelere karşı özellikle savunmasız durumdadır. Bahreyn’in tüm hidrokarbon ihracatı bu su yolundan geçtiği için Hürmüz Boğazı’ndaki güvenlik riskleri özellikle önemlidir. Deniz ticareti akışında yaşanacak herhangi bir uzun süreli kesinti, yatırımcıların güvenini sarsacaktır. Öte yandan Bahreyn, özellikle Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri olmak üzere bölgesel ortaklarından gelen mali desteğe de bağımlı olmaya devam etmektedir; bu durum, ülkeyi söz konusu ortakların politika önceliklerindeki değişikliklere karşı savunmasız bırakmaktadır. Ülkenin korunması, ABD’nin askeri varlığı ve anlaşmalarıyla yakından bağlantılı olmaya devam edecektir.

Son güncelleme tarihi: Mart 2026