Bahreyn

Savaş nedeniyle 2026’da yaşanacak keskin ekonomik daralma

Bahreyn ekonomisinin, savaşın yol açtığı petrol ve petrol dışı sektörlerdeki aksaklıklar ve Bahreyn’in mallarının çoğunu ihraç ettiği Hürmüz Boğazı’nın ardından kapatılması nedeniyle 2026 yılında keskin bir daralma yaşaması bekleniyor. Bahreyn’in Suudi Arabistan ile karayolu bağlantısı bulunması, Suudi Arabistan, BAE ve bölgedeki diğer ülkelerle ticareti kolaylaştırsa da, ülke deniz yollarına büyük ölçüde bağımlı durumdadır. İhracatının yarısından fazlası ve ithalatının yaklaşık %70’i Hürmüz Boğazı üzerinden gerçekleştirildiğinden, Bahreyn buradaki trafikteki herhangi bir aksaklığa karşı son derece savunmasızdır. Petrol sektörü (GSYİH’nin yaklaşık %10’u), füze saldırıları nedeniyle zorunlu kılınan üretim durdurmaları sonucunda 2026 yılında ham petrol ve rafine petrol ürünleri üretiminde bir önceki yıla kıyasla tahmini %15’lik bir düşüş yaşanması nedeniyle daralması beklenmektedir. İran’ın Bahreyn’deki alüminyum tesislerine yönelik doğrudan saldırılarının ardından (metaller, GSYİH’nin yaklaşık %12-16’sını ve toplam ihracatın %40’ını oluşturmaktadır), tesislere verilen fiziksel hasar ile devam eden deniz ablukasının birleşimi, boksit ve alümina ithalatının çoğunu ve alüminyum ihracatını durdurduğu için, Bahreyn’in toplam metal üretiminin 2026 yılında tahmini %20–25 oranında azalacağı öngörülmektedir. Turizm gelirlerinin (GSYİH’nin yaklaşık %7’si) 2026 yılında düşmesi ve büyümeyi yavaşlatması beklenmektedir; zira Formula 1 Grand Prix gibi önemli etkinliklerin iptal edilmesinin yanı sıra, hava yolculuğunu aksatan, maliyetleri artıran ve uluslararası ziyaretçi talebini azaltan bölgesel jeopolitik gerginlikler de artmaktadır. Mart ayında bir veri merkezine düzenlenen drone saldırıları da dijital dönüşüm hedeflerine ve yatırımcı güvenine zarar verme riski taşımaktadır.

Kalıcı tedarik zinciri aksaklıkları ve artan enerji fiyatlarının yol açtığı gıda fiyatlarındaki artışın etkisiyle, 2026 yılında enflasyonist baskıların artması beklenmektedir. Bahreyn’deki ulaşım maliyetlerinin (TÜFE sepetinin yaklaşık %18’ini oluşturur), artan mali baskı nedeniyle yetkililerin yakıt sübvansiyonlarını kademeli olarak kaldırmaya devam etmesiyle daha da artacağı öngörülmektedir. Bununla birlikte, dinarın ABD dolarına sabitlenmesi enflasyonist baskılar üzerinde etkili bir kontrol mekanizması olarak işlev görmeye devam edeceğinden, enflasyonun düşük seviyelerde kalması beklenmektedir.

Bütçe açığı genişleyecek ve dış açık azalacak

Bahreyn’in mali açığı, yetkililerin devam eden konsolidasyon çabalarına rağmen, hidrokarbon gelirlerine yüksek bağımlılığı (toplam mali gelirlerin %50-55’i), sınırlı harcama esnekliği ve yüksek kamu borç servisi nedeniyle 2026 yılında genişleyecektir. Gelir performansı, petrol fiyatları ve ihracat hacimlerindeki gelişmelere karşı son derece duyarlı olmaya devam edecektir. Hürmüz Boğazı’nın devam eden kapatılması, bu kırılganlığı ciddi ölçüde artırmaktadır. Bu hayati deniz geçidi tıkanık kaldığı sürece, Bahreyn’in ham petrol ve rafine ürünlerini fiziksel olarak ihraç etme kabiliyeti fiilen durma noktasına gelecek ve devlet gelirlerine doğrudan bir darbe vuracaktır. Harcama tarafında ise katı harcama yapıları, uyum kapasitesini kısıtlayacaktır. Ücretler, sübvansiyonlar ve sosyal transferler, toplam kamu harcamalarının yaklaşık yarısını oluşturmakta olup, bu da hızlı bir mali konsolidasyonun önünü kesmektedir. Ayrıca, sosyal ve siyasi faktörlerin cari harcamalarda derin kesintilere engel olması beklenmektedir. Bu koşullar altında, finansman ihtiyaçları ağırlıklı olarak borçlanma yoluyla karşılanmaya devam edecek ve bu da kamu borcunu daha da artıracaktır. Bahreyn, tarihsel olarak komşularından gelen önemli mali desteğe güvenmiştir. 2018 yılında Suudi Arabistan, BAE ve Kuveyt, ülkenin mali ve dış dengelerini istikrara kavuşturmaya yardımcı olmak amacıyla zaman içinde taksitler halinde verilecek 10 milyar ABD doları tutarında bir destek paketi taahhüt etmiştir. Şu anda, bağışçı ülkeler de bölgesel gerilimlerin olumsuz etkileriyle karşı karşıya olduğundan fonların ödenmesi gecikebilir. Ancak, devam eden yapısal destek, özellikle de Suudi Arabistan’ın Bahreyn’in devlet varlık fonuna yaptığı yatırım (GSYİH’nin yaklaşık %10’u), kısa vadede istikrara yönelik riski azaltmalıdır. Buna ek olarak, Bahreyn ve BAE merkez bankaları arasında imzalanan 20 milyar AED (5,4 milyar ABD doları) tutarındaki 5 yıllık döviz takas anlaşması, likiditenin artırılmasına yardımcı olmalıdır.

Bahreyn’in cari işlemler fazlası, esas olarak düşük hidrokarbon (toplam ihracatın %50’si) ve metal ihracatı nedeniyle 2026 yılında daralacaktır. Devletin, ilk çeyrekte isteğe bağlı ücret ertelemeleri yoluyla turizm sektörü üzerindeki yükü hafifletmeye yönelik girişimlerine rağmen, toplam turizm gelirlerinin düşmesi beklenmektedir. Düşük mali tamponlar (yani, ithalatın yalnızca 1,5 aylık kısmını karşılayan uluslararası rezervler), ülkeyi dış şoklara karşı son derece savunmasız bırakmakta ve para biriminin sabit kurunu korumak ve borç yükümlülüklerini yerine getirmek için dış finansmana daha fazla bağımlı hale getirmektedir.

Bölgesel jeopolitik gerilimler güvenlik görünümünü olumsuz etkiliyor

28 Şubat 2026’da ABD ve İsrail tarafından gerçekleştirilen saldırının ardından ve 13 Nisan’daki ateşkesin öncesinde İran, Bahreyn de dahil olmak üzere birçok Körfez ülkesine bir dizi füze ve insansız hava aracı saldırısı düzenledi. Saldırılar, enerji tesisleri gibi kilit altyapı unsurlarının yanı sıra askeri üslerin yakınındaki bölgeleri hedef aldı ve bu da Bahreyn’in güvenlik risklerini artırdı. Bahreyn, ateşkes süresince ara sıra yaşanan karşılıklı saldırılar sırasında 5 Haziran’da hedef alındı. Savaşın başlangıcından itibaren İran, Hürmüz Boğazı’ndaki deniz trafiğini de engelledi. Kalıcı bir ateşkes veya daha kapsamlı bir bölgesel barış anlaşması sağlanırsa, Bahreyn’in genel risk ortamı, kısmen de olsa, iyileşecektir. İran’ın dahil olduğu çatışma dönemlerinde Bahreyn’deki önemli iç kargaşa genellikle şiddetlenir; zira bu tür gelişmeler, ülkenin Şii çoğunluğunda güçlü yankı bulur. Daha istikrarlı ve daha az çatışmacı bir bölgesel ortam, protesto olasılığını azaltacak ve toplumsal istikrarı destekleyecek, böylece yetkililerin kontrolü elinde tutmasını kolaylaştıracaktır. Ayrıca, kraliyet ailesine ve hükümete muhalefetin parçalanmış yapısı ve yapılandırılmış siyasi temsilinin bulunmaması, iktidar makamlarına karşı büyük ölçekli ve koordineli direnişler örgütleme yeteneğini sınırlamakta ve bu da toplumsal kargaşayı hafifletmeye yardımcı olmaktadır.

Bahreyn, Suudi Arabistan, ABD ve Birleşik Krallık ile yakın ilişkiler sürdürmektedir; bu durum, Batı ve Körfez müttefikleriyle olan güçlü uyumu ve dış güvenlik garantilerine olan bağımlılığını yansıtmaktadır. Savaş olmasaydı, Bahreyn, hem bölgesel rekabetleri hem de iç hassasiyetleri göz önünde bulundurarak İran’a karşı temkinli bir tutum sergileyecekti. İkincisi, Bahreyn ve İsrail, ekonomik işbirliğini ve bölgesel istikrarı güçlendirmek amacıyla İbrahim Anlaşmaları (2020) kapsamında ilişkilerini normalleştirdi. Ancak, jeopolitik gerilimler ve anlaşmanın uygulanmasına ilişkin kısıtlamalar, bu alandaki ilerlemeyi engellemeye devam ediyor.

Son güncelleme tarihi: Haziran 2026