Bolivya

2026’daki resesyonun ardından 2027’de olası bir toparlanma

2026 yılında yaşanan daha keskin ekonomik daralma, esas olarak arz tarafından kaynaklanmaktadır ve ekonominin en büyük sektörlerinde yoğunlaşmaktadır. Hidrokarbon üretimi yeni düşük seviyelere ulaşmaya devam etmektedir: On yıl önce günde 59 milyon metreküp ile zirveye ulaşan toplam petrol ve gaz üretimi, şu anda yaklaşık 31 milyon metreküp seviyesindedir; doğal gaz üretimi ise 26 ila 28 milyon metreküp aralığındadır. Güneydeki dev sahaların üretimi azalmakta ve bunların yerini alacak bir kaynak görünmemekte; tek önemli yeni saha olan Mayaya’nın ise 2027 yılına kadar üretime geçmesi beklenmediğinden, sektörün bu yıl dayanabileceği hiçbir şey bulunmamaktadır ve bu durum büyümenin önündeki bir engeldir. İkinci sorun ise inşaat sektörüdür. En son veriler, bu sektörün yıl içinde çift haneli bir düşüşle en kötü performans gösteren sektör olduğunu göstermektedir; bu durum, finansman eksikliği ve belirsizlik nedeniyle durma noktasına gelen kamu ve özel sektör inşaatlarını yansıtmaktadır. Sanayi, ithal hammadde ve makinelere erişimdeki zorluklar nedeniyle kapasitesinin altında çalışmaktadır. Ticaret de ivme kaybetmiştir. Ekonomi iki sektör tarafından desteklenmektedir. Tarım, soya fasulyesi, sorgum, şeker kamışı ve kinoa sayesinde 2025 yılında %6’nın üzerinde büyümüştür. Yüksek metal ve altın fiyatlarının desteğiyle madencilik sektörü, 2025 yılının sonunda yeniden pozitif büyüme alanına girmiştir. Ancak bu iki sektörün ağırlığı, enerji, inşaat ve ticaret sektörlerinin ağırlığının altında kalmaktadır. Ayrıca, 2026 yılına özgü iki şok, ulaşım, ticaret ve hizmetler sektörlerini büyük ölçüde etkilemiştir; bunlar, yılın başlarında yaşanan yakıt tedarikindeki aksaklık ve Mayıs ayından itibaren ülke genelinde lojistiği aksatan barikat dalgasıdır. Bu iki olay, ekonominin aynı sektörel örüntüyü izleyerek muhtemelen üst üste ikinci bir daralma yılı kaydetmesi anlamına gelmektedir.

İki yıllık düşüşün ardından, düşük başlangıç noktası 2027’de ılımlı bir toparlanmaya olanak sağlayabilir, ancak bu durum büyüme ile eşanlamlı değildir. Zorluk, ekonomik faaliyetin yapısında yatmaktadır. Ekonomi, tarım ve madencilik gibi dar bir temele dayanırken, hidrokarbon ve inşaat sektörleri hâlâ canlanma belirtisi göstermemektedir. 2027’de bir toparlanmanın gerçekleşmesi için bu iki sektörün güçlenmesi gerekecek ve bu, söz konusu dönemde projelerin olgunlaşmasıyla mümkün olabilir. Lityum konusunda, Uyuni tuz ovası sözleşmeleri 2 milyar ABD dolarının üzerinde planlanmış yatırım ve yıllık 49.000 tonun üzerinde lityum karbonat kapasitesini içermektedir. Karşılaştırma amacıyla belirtmek gerekirse, Bolivya 2024 yılında ton başına ortalama yaklaşık 8.500 ABD doları fiyatla 1,14 ton lityum ihraç etmiş ve bu ihracatın değeri 9,7 milyon ABD doları olmuştur. Aynı fiyat üzerinden hesaplandığında, sözleşmeye bağlanan kapasitenin yıllık değeri yaklaşık 420 milyon ABD doları olacaktır. Enerji alanında, yeni Mayaya sahası 2027’den itibaren günde 10 milyon metreküpe yakın gaz katkısı sağlayabilir; bu, yıllardır üretimde görülen ilk anlamlı artış olacak, 1 milyon varil ham petrol ithalatı sözleşmesi ise ulusal rafinaj oranını yaklaşık %30'dan %60 ile %80 arasına çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca, biyodizel ve hidrojenle işlenmiş bitkisel yağ projeleri, sıvı yakıt ithalatının büyük bir kısmını ikame etmeyi amaçlıyor. Tarımda ise soya fasulyesi, sorgum, şeker kamışı ve kinoa halihazırda faaliyetleri canlandırıyordu ve lojistiğin normale dönmesiyle birlikte daha da gelişme gösterecektir. Yüksek fiyatların desteğiyle madencilik sektörü de parlak bir alan olmaya devam edecektir. Hidrokarbon ve madencilik alanındaki bu projelerin çoğu, 2006 yılında kamulaştırma ve ardından gelen yasal değişiklikler nedeniyle özel yatırımcıların kaçmasından önce yıllık 1,2 milyar ABD dolarına yakın bir seviyeye ulaşan özel yatırımları canlandırmak üzere tasarlanmış yeni düzenleyici çerçevelere bağlıdır. Her şeyden öte, siyasi ve sosyal istikrarsızlık, bu olumlu senaryoyu rayından çıkarabilecek en önemli değişkendir.

Döviz rezervlerinin yeniden doldurulması, gerçekleşme olasılığı düşük bir mali konsolidasyona bağlı

Yeniden düzenlenmiş 2026 bütçesi, 2025'teki yaklaşık %11'lik seviyeden düşerek GSYİH'nin yaklaşık %9'u oranında bir açık hedeflemektedir. Bu ayarlama, iki kesintiye dayanmaktadır. Birincisi, bütçede GSYİH’nin yaklaşık %5’i olarak değer biçilen akaryakıt sübvansiyonunun kaldırılmasıdır. İkincisi ise, kamu sektörü maaşlarının ve işe alımların dondurulması yoluyla cari harcamaların kısıtlanmasıdır. Kamu borcu GSYİH’nin yaklaşık %95’i seviyesindedir, ancak koşulları yönetilebilir düzeydedir ve dış borç payı (yaklaşık dörtte biri) çoğunlukla imtiyazlı şartlara tabidir. Hükümet, yıllardır bu açığın büyük bir kısmını merkez bankasından aldığı elverişli koşullardaki finansmanla kapatıyordu; ancak yeni bir çerçeve kapsamında bu uygulama sona erecek. Konsolidasyon adımının 2027’ye kadar uygulanıp uygulanmayacağı belirsizdir. Bu konudaki karar iki koşula bağlıdır: bütçeye yük teşkil eden zarar eden devlet işletmelerinin kapatılması veya yeniden yapılandırılması ve şu anda 3 milyar ABD doları civarında bir tutar için görüşülmekte olan olası bir IMF programı da dahil olmak üzere makul koşullarda dış finansman sağlanması. Sınırlı ve büyük ölçüde imtiyazlı dış borç, bir miktar hareket alanı sağlamaktadır. Ana risk, hükümetin toplumsal baskıyı yatıştırmak için geri adım atma konusundaki uzun geçmişinde yatmaktadır. %20’lik ücret artışı talebi ve transfer programlarının sürdürülmesi, Hazine’ye yönelik parasal finansmanın sona erdirilmesi de dahil olmak üzere, bu uyum sürecine engel teşkil etmektedir.

Dış ticaret açısından ise cari işlemler hesabı 2026’da yeni bir açık vermeye doğru ilerliyor. Döviz kıtlığı ve keskin kur değer kaybıyla bağlantılı ithalat daralması ile maden gelirleri aynı yönde etki yapsa da, yakıt harcamaları bu eğilimi dengeliyor. Bolivya, tükettiği yakıtın çoğunu ithal etmektedir (benzinin %60’ı ve dizelin %80’inden fazlası) ve Orta Doğu’daki savaş, gaz ihracat gelirlerinin giderek azaldığı bir dönemde ithalat faturasını şişirmiştir. Devlet şirketi, ülkenin 2031’den itibaren gaz ithal etmek zorunda kalabileceğini şimdiden kabul etmektedir.

Döviz rezervleri son derece düşük seviyededir. Haziran 2026 sonu itibarıyla rezervler 3,6 milyar ABD doları seviyesindeydi; ancak bunun yaklaşık %81’i altın varlıklarından oluşuyordu ve sadece 0,7 milyar ABD doları likit formdaydı. Bu rakam, döviz piyasasına müdahale ederken veya yeni finansman olmadan ödemeleri karşılamak için oldukça yetersiz bir marj oluşturmaktadır. Rezervlerin yeniden oluşturulması, ülkenin kendi döviz üretimine kıyasla, şu anda görüşülmekte olan mevcut IMF programı ile ilişkili çok taraflı ödemelere daha fazla bağlı olacaktır. Devlet borç takvimi, hem zorlanmaya hem de kısmi bir toparlanmaya işaret etmektedir. Mart 2026’da Bolivya, yerli kamu kurumlarının elindeki tahvillerin yaklaşık üçte ikisini yerel para birimi cinsinden araçlarla takas ettikten sonra, 2028 vadeli eurobond’unun ilk taksitini geri ödedi; bu tutar, anapara olarak yaklaşık 333 milyon ABD doları ve faiz olarak 22 milyon ABD doları olarak dağıldı. Bu ödeme, merkez bankasının elindeki az miktardaki likiditeyi kısa süreliğine tüketti. İki ay sonra durum değişti: Mayıs başında ülke, 2022’den bu yana ilk kez uluslararası piyasalara geri döndü ve %9,45 faizli beş yıllık bir tahvile 1 milyar ABD doları yerleştirdi. Faiz oranı yüksek olsa da ve bu işlem ödeme gücü sorunundan ziyade likidite sorununu ele almış olsa da, yine de rezervleri yeniden doldurdu. Ciddi döviz sıkıntısı göz önüne alındığında, merkez bankası Mayıs 2026’da resmi, referans ve paralel kurlar arasındaki farkları azaltmak amacıyla esnek bir döviz kuru sistemine geçmeye başladı; bu adım, Haziran 2026 sonunda 15 yıldır süren dolara sabit kur uygulamasının resmi olarak terk edilmesiyle sonuçlandı ve para birimi %40 değer kaybetti. 2027 yılına ilişkin tablo, kırılgan bir istikrar tablosudur. Çok taraflı finansman sağlanırsa, özel sektör ihracatı olumlu tepki verirse ve enerji fiyatları istikrar kazanırsa döviz rezervleri sürdürülebilir olacaktır; ancak bu gelir kaynaklarından herhangi biri gerçekleşmezse rezervler kırılgan hale gelecektir. Ayrıca, kamu açığının parasal finansmanı etkin bir şekilde sona ererse, kamu harcamaları kontrol altına alınırsa, petrol fiyatları düşerse ve dalgalı döviz kuru rejimine geçiş düzenli bir şekilde gerçekleşirse, enflasyon son zamanlardaki zirve seviyesinden kademeli olarak gerileyebilir.

Ciddi siyasi ve sosyal sorunlar

2025 genel seçimleri, sol görüşlü Movimiento al Socialismo (MAS) partisinin yaklaşık yirmi yıllık iktidarına son verdi. ABD doları ve akaryakıt kıtlığı ile yüksek enflasyonun ortaya koyduğu ciddi ekonomik krizin yanı sıra, solcu hükümet de bölünmüş durumdaydı. Seçime katılmaktan men edilen eski Cumhurbaşkanı Evo Morales (2006-2019), oyların geçersiz sayılması çağrısında bulundu. Görevi devreden Luis Arce hükümeti, ilk turda elenen kendi adayını destekledi. Bu durum, merkezci bir ekonomist olan Senatör Rodrigo Paz ile muhafazakar eski Cumhurbaşkanı Jorge Quiroga’nın ikinci turda yarışmasına yol açtı. Seçim kampanyası boyunca asıl rekabet, MAS’ın terk edilmiş seçmen tabanı üzerinde yaşandı. Paz, oyların %54,5’ini alarak kazandı. Paz, Kasım 2025’te parlamentoda çoğunluğa sahip olmadan göreve başladı; dolayısıyla herhangi bir reform, her bir durum için ayrı ayrı müzakere edilecek oyların sonucuna bağlı olacaktır. Zaferinin aritmetiği, hükümetin tabanını ve içinde bulunduğu çıkmazı açıklıyor. Paz, sağ kanattaki MAS karşıtı seçmenler sayesinde kazanmadı; Quiroga bu oyları aldı ve yine de kaybetti. Paz, MAS’tan ayrılan merkez ve sol seçmenler sayesinde kazandı. %54,5’lik sonucu, 2020’de Luis Arce’yi seçen seçmen tercihini neredeyse birebir yansıtıyor; bu bölgeler arasında yerli nüfusun çoğunlukta olduğu altiplano bölgeleri, La Paz, Oruro ve Potosí ile Cochabamba, Chuquisaca ve Pando’yu da kapsıyor; Quiroga ise doğudaki ovalarda yer alan Santa Cruz, Beni ve Tarija’yı kazandı. Morales’in kalesi olan Chapare’deki koka yetiştiricileri bile, liderleri seçim listesinden çıkınca çoğunlukla Paz’ın listesine oy verdi. Seçmen davranışındaki bu değişimin büyük bir kısmı, eski bir polis yüzbaşı olan başkan yardımcısı adayı Edman Lara sayesinde gerçekleşti; Lara’nın halk arasında tanınan profili, yerli ve işçi sınıfı seçmenlere kendileriyle özdeşleşebilecekleri bir figür sunarken, Quiroga’nın listesi bunu hiçbir zaman sağlayamadı. Kısacası, ılımlı bir seçim kampanyası sayesinde, büyük ölçüde sol eğilimli oylarla bir merkezci cumhurbaşkanı seçildi. Bu seçmenler, ekonomik istikrar kadar sosyal koruma da bekliyor ve bu ikilem, o günden bu yana hükümetin manevra alanını belirlemiştir.

Ocak 2026’dan beri ara sıra görülen toplumsal huzursuzluk, Mayıs başında patlak verdi. Bunun tetikleyicisi, tapulu küçük arazilerin banka teminatı olarak kullanılmak üzere orta büyüklükteki arazilere dönüştürülmesine izin veren 1720 sayılı Kanun oldu; köylüler ve yerli gruplar bu kanunu, ortak arazilere yönelik bir tehdit olarak yorumladı. Aynı zamanda, başlıca işçi federasyonu olan Central Obrera Boliviana, en başta %20’lik bir ücret artışı olmak üzere iki yüzden fazla talepten oluşan bir liste sundu; öğretmenler ve kooperatif madencileri de kendi gündemlerini ortaya koyarken, ulaştırma işçileri de kendi talepleriyle sürece dahil oldular. Parçalanmış talepler müzakereleri tıkadı. Hükümet bir kesime taviz verdiğinde, başka bir kesimin baskıyı yeniden alevlendirdiğini izlemek zorunda kalıyordu. Cumhurbaşkanı Paz, 13 Mayıs’ta yasayı yürürlükten kaldırdı, ancak 15 Mayıs’tan itibaren gündem, onun istifasını talep etmeye kaydı. Yol kesintileri yedi departmanda yüzün üzerinde noktaya yayıldı; binlerce kamyon mahsur kaldı. Bu durum, La Paz ve El Alto’da gıda, ilaç ve yakıt kıtlığına yol açarken, acil durum yollarının kesilmesiyle dolaylı olarak bağlantılı en az beş ölüm meydana geldi. Bunun bedeli hem siyasi hem de ekonomik oldu. Göreve geleli yarım yıldan biraz fazla bir süre geçen Paz, bakanlık istifalarını üst üste yaşadı ve 20 Haziran’da COB ile kısmi bir anlaşmaya vardıktan sonra doksan günlük olağanüstü hal ilan etti. Böylece, (zaten önemli ölçüde azalmış olan) yol kesintilerini yasaklamak ve polisi desteklemek için silahlı kuvvetlerin kullanılmasına izin vermek mümkün hale geldi. Ekonomi açısından mesaj açık: Sokaklar takvimi belirlerken, yatırımcılar bekliyor, mali uyum ivme kaybediyor ve 2027 için öngörülen hafif iyileşme tehlikeye giriyor. Kenara itilmiş olan Başkan Yardımcısı Lara, olağanüstü hal ilanını onaylamadı.

Akaryakıt, yukarıdaki çatışmanın neredeyse her bir unsurunu birbirine bağlıyor. Aralık 2025’te hükümet, on yıldan fazla bir süredir fiyatları düşük tutan sübvansiyonu kaldırdı; ham petrol için referans fiyat ise varil başına 64,5 ABD doları olarak belirlendi. Bu önlem kamu maliyesini rahatlattı, ancak 2026 Şubat sonu İran savaşının ardından uluslararası fiyatların tırmanmaya başladığı en kötü zamanda geldi. Aynı zamanda “kalitesiz benzin” skandalı patlak verdi. Ocak sonundan itibaren binlerce sürücü, standartlara uymayan ithal yakıtın neden olduğu enjektör ve motor hasarlarını bildirdi. Devlet akaryakıt şirketi, 19.500'den fazla araç sahibine tazminat ödedi, on altı depolama tesisini askeri kontrol altına aldı ve sözleşme şartlarını ile kalite parametrelerini sıkılaştırdı. “Kalitesiz benzin” olayı, seçim vaatleriyle arasındaki uçurumun sembolü haline geldi ve aksi takdirde ayrı gündemleri olacak olan ulaştırma işçilerini, madencileri ve sendikaları bir araya getiren tam da bu nokta oldu. Nitekim, hükümet ile madencilik kooperatifleri arasında yakın zamanda imzalanan anlaşma, koruma altındaki alanlarda ve yerli halkın topraklarında maden çıkarma faaliyetlerinin yeniden başlamasına yol açabileceği için yerli halk ve çiftçiler tarafından şiddetle karşı çıkılıyor.

Son güncelleme: Temmuz 2026