Bolivya

İç ve dış olumsuzluklar karşısında yavaşlayan büyüme

2024 yılında, makroekonomik dengesizliklerin yoğunlaşması ve dış hesaplardaki keskin bozulma nedeniyle ekonomik faaliyetlerde yavaşlama yaşandı. Hanehalkı tüketimi (GSYİH’nin %68’i) büyümeyi desteklemeye devam etti; ancak kötü hava koşulları ve daha sıkı döviz kontrolleri nedeniyle mal ve yakıt kıtlığının yol açtığı gıda ve ulaşım enflasyonundaki artış, satın alma gücünü eritti. Döviz (ABD doları) kıtlığının kronik hale gelmesi ve buna bağlı olarak resmi ve paralel döviz kurları arasındaki farkın genişlemesi enflasyonist baskıları artırırken, dolara sabit kur sisteminden vazgeçilme riski para biriminin istikrarını tehdit etti. Bazı hanehalkları, geleneksel altın madenciliği faaliyetlerinden uluslararası fiyatların yüksek olmasından faydalanmış olsa da, yüksek borçlanma maliyetleri, siyasi belirsizlik ve mevcut kredilere getirilen kısıtlamalar nedeniyle genel özel sektör yatırımı düşük seviyede kalmıştır; bu kredilerin çoğu kamu açığının finansmanına yönlendirilmiştir. Döviz rezervlerinin azalması ve dış finansmanın büyük ölçüde engellenmiş durumda kalması nedeniyle kamu harcamaları da giderek artan kısıtlamalarla karşı karşıya kaldı. Dış ticaret cephesinde ise, doğal gaz üretiminin düşmesi, El Niño’ya bağlı tarımsal aksaklıklar, soya fasulyesi gibi emtiaların stratejik olarak stoklanması ve hem madencilik hem de tarım faaliyetlerini giderek daha fazla engelleyen yakıt kıtlığı nedeniyle net ihracat düşmeye devam etti.

2025 yılında, önceki yıl büyümeyi destekleyen geçici tamponların etkisinin azalmasıyla birlikte ekonomik faaliyetin hızının daha da yavaşlaması beklenmektedir. 2024 yılında zaten gözlemlenen olumsuz faktörlerin tetiklediği ve azalan sübvansiyonlar ile artan işsizlikle daha da ağırlaşan hanehalkı tüketimindeki zayıflama, iç talebi daha fazla baskı altına alacaktır. Aynı zamanda, genel seçimler etrafındaki siyasi belirsizliğin, hem kamu hem de özel sektördeki yatırım kararlarını daha da geciktirmesi beklenmektedir. Hükümetin seçim desteğini güçlendirmek amacıyla yılın ilk yarısı boyunca genişlemeci politikalarını sürdürmesi muhtemel olsa da, likidite kısıtlamalarının yoğunlaşmasıyla birlikte hızla daralan mali alan, kaçınılmaz olarak reel anlamda bir düşüşe yol açacaktır. Buna ek olarak, seçim sonrası para biriminin devalüasyon olasılığı, nispi fiyatlarda keskin bir düzeltmeye yol açarak iç talebe dalgalanma getirebilir. Arjantin ve Brezilya enerji tedariklerini çeşitlendirmeye devam ettikçe, özellikle gaz satışları açısından net ihracatın katkısı daha da kötüleşecektir. Buna ek olarak, yurt içi gıda enflasyonunu sınırlamak amacıyla sığır eti ihracatı kısıtlanmıştır; bu durum da dış gelirler üzerinde ek bir baskı oluşturmaktadır. Lityum yatırımlarının faaliyete geçmesi beklenen bir gelişme olsa da, kısa vadede anlamlı bir makroekonomik destek sağlaması olası görünmemektedir.

Yüksek ikiz açıklar ve düşük döviz rezervleri

Cari işlemler açığı 2024 yılında, esas olarak doğal gaz, tarım ve madenlerden elde edilen ihracat gelirlerindeki düşüş nedeniyle genişledi; son ikisinin üretimi, iklim kaynaklı aksaklıklar ve artan yakıt kıtlığından etkilendi. İthalat, devam eden döviz kıtlığı ve idari kontroller nedeniyle kısıtlanmaya devam etse de, bu durum ihracat açığını telafi etmek için yeterli olmadı. Yurtdışındaki vatandaşların gönderdiği havaleler ve turizm bir miktar destek sağladı, ancak yabancı yatırımlar asgari düzeyde kaldı. 2025 yılında cari işlemler açığının daha da kötüleşmesi beklenmektedir. Doğal gaz ihracatının yeniden düşmesi öngörülürken, geleneksel olmayan ihracat kalemleri de aynı lojistik ve iklimsel risklerle karşı karşıyadır. Seçim öncesi harcamalar ve artan yakıt ihtiyacı nedeniyle yılın ikinci yarısında ithalat talebi hafifçe artabilir. Sermaye ve finans hesabında ise süregelen siyasi belirsizlik ve kurumsal kırılganlık, hem doğrudan yabancı yatırımları hem de portföy yatırım akışlarını caydırmaya devam ederek cari işlemler açığının büyük ölçüde karşılanamamasına neden olmaktadır. Çin destekli lityum yatırımları bir miktar rahatlama sağlayabilir, ancak yasal engeller ve bürokratik gecikmeler nedeniyle bu yatırımların hayata geçirilmesi belirsizliğini korumaktadır. Kısmen altın kaçakçılığı, kayıt dışı sermaye kaçışı ve sübvanse edilmiş gıda ve yakıtın sınır ötesi sızıntısını yansıtan, hata ve eksiklikler kisvesi altında gerçekleşen sermaye çıkışları yüksek seviyelerde seyretmektedir. Sonuç olarak, rezervlerdeki erime devam etmektedir. Aralık 2024 itibarıyla uluslararası rezervler 1,98 milyar ABD dolarına gerilemişti; bunun 1,89 milyar ABD doları altın olarak tutuluyordu (yasal asgari düzeyde) ve sadece 47 milyon ABD doları likit para birimindeydi; bu durum, Bolivya’nın dış likiditesini ve 2025’teki ödemeler dengesi baskılarını yönetme kabiliyetini ciddi şekilde sınırladı.

Bütçe cephesinde ise Bolivya’nın kamu açığı, seçim öncesi yüksek harcamalar – özellikle GSYİH’nin yaklaşık %4,0’sını oluşturan yakıt ve gıda sübvansiyonları – ve doğalgaz gelirlerindeki devam eden düşüşlerin etkisiyle 2024 yılında da önemli düzeyde kalmıştır. 2025 yılında, zayıf gelir performansı ve Ağustos ayında yapılacak genel seçimler öncesindeki yüksek kamu harcamaları göz önüne alındığında, bütçe açığının daha da artması beklenmektedir. Dış piyasalara erişimin sınırlı olması ve tahvil getirilerinin %20’nin üzerinde seyretmesi nedeniyle, hükümet giderek daha fazla iç finansmana, özellikle de merkez bankası ve emeklilik fonlarından sağlanan kaynaklara bağımlı hale gelmektedir. 2024 yılı sonu itibarıyla, kamu borcunun yalnızca %35’i yurtdışında tutuluyordu; bu borçların çoğu, çok taraflı kuruluşlara olan uzun vadeli, imtiyazlı borçlardan oluşuyordu. Ayrıca, toplam borç stokunun yaklaşık %92’si dolar cinsindendir; bu durum, özellikle kullanılabilir rezervlerin kritik derecede düşük olması ve boliviano üzerindeki baskının artması göz önüne alındığında, kamu maliyesini döviz kuru değer kaybına karşı son derece savunmasız bırakmaktadır.

2025 genel seçimleri öncesinde yoğun siyasi istikrarsızlık

Bolivya, 17 Ağustos 2025 tarihinde yapılması planlanan genel seçimlere yaklaşırken, Cumhurbaşkanı Luis Arce hükümetinin istikrarı hâlâ kırılgan bir durumdadır. İktidardaki Movimiento al Socialismo (MAS) partisi, Arce’nin ılımlı “arcista” kanadı ile, 2023 yılının sonlarında Anayasa Mahkemesi tarafından dördüncü bir dönem için aday olmaya uygun bulunmayan eski Cumhurbaşkanı Evo Morales’e sadık “evistas” arasında derin bir bölünme yaşamaktadır. Morales, o zamandan beri “Evo Pueblo” adlı yeni bir siyasi parti kurdu ve ciddi hukuki suçlamalarla ve hakkında çıkarılmış bir tutuklama emriyle karşı karşıya olmasına rağmen, MAS’ın dışından Arce’nin liderliğine meydan okumaya devam ediyor; ancak olası kargaşa endişeleri nedeniyle bu tutuklama emrinin uygulanması pek olası görünmüyor. Parti içi bölünme, akut dolar kıtlığı, artan enflasyon ve çökmekte olan halk güveni gibi kötüleşen ekonomik koşullarla birleşince, Arce’nin onaylanmama oranı 2025’in başlarında neredeyse %80’e yükseldi. Bu bağlamda, yaklaşan seçimlerin oldukça çekişmeli geçmesi bekleniyor. “Tercera vía” bloğu olarak bilinen merkezci muhalefet, artan halk hoşnutsuzluğundan ve MAS oylarının Arce ile Morales arasında bölünmesinden faydalandığı için, şu anda ikinci turda Arce’yi yenmek için en avantajlı konumda görünüyor. Seçimlere kadar Arce yönetimi, huzursuzluğu kontrol altına almak ve siyasi desteğini korumak için azalan dış finansmana dayanarak yüksek kamu harcamaları düzeyini sürdürmeye ve sabit döviz kurunu savunmaya devam edecektir. Bununla birlikte, Arce’nin gündemini engellemeyi amaçlayan “evista” fraksiyonu ile sağ eğilimli muhalefet arasındaki taktiksel ittifaka dayanan süregelen yasama tıkanıklığı ve derinleşen kutuplaşma, Bolivya’nın kurumsal ve ekonomik istikrarsızlığının seçim dönemi boyunca devam edeceğini göstermektedir.

Uluslararası alanda ise Bolivya, ekonomik kalkınmayı desteklemek amacıyla özellikle Çin ve Brezilya ile uluslararası ortaklıklarını aktif olarak güçlendiriyor. Kasım 2024’te Bolivya hükümeti, dünyanın önde gelen lityum pil üreticisi CATL’nin bir iştiraki olan Çinli CBC konsorsiyumu ile tarihi bir anlaşma imzaladı. 1 milyar ABD doları tutarındaki bu yatırım, Uyuni tuz düzlüklerinde toplam yıllık üretim kapasitesi 35.000 metrik ton olan iki lityum karbonat fabrikasının kurulmasını hedeflemektedir. Bolivya hükümeti, bu girişimde %51 hisseye sahip olacak ve bu da küresel lityum pazarında kilit bir aktör olma kararlılığını yansıtmaktadır. Aynı zamanda Bolivya, Brezilya ile ilişkilerini de güçlendiriyor. Temmuz 2024’te Brezilya Cumhurbaşkanı Luiz Inácio Lula da Silva, Santa Cruz de la Sierra’da Bolivya Cumhurbaşkanı Luis Arce ile bir araya gelerek iki ülke arasındaki ikili ilişkilerin genişletilmesini görüştü. Liderler, tarım, altyapı ve çevre koruma alanlarında işbirliğini güçlendirmek üzere anlaşmalar imzaladı. Özellikle, her iki ülkeyi yeni ticaret akışlarına entegre etmek ve Pasifik Okyanusu’na erişimi iyileştirmek amacıyla, lityum arama ve üretimi konusunda sanayi politikası işbirliğine odaklanıldı.

Son güncelleme: Nisan 2025