Almanya
Polonya
Slovakya
Fransa
Büyük Britanya ve Kuzey İrlanda Birleşik Krallığı
Çin
HollandaÇek ekonomisi, zorlu dış koşullara rağmen toparlanıyor
Bölgedeki diğer ülkelere kıyasla birkaç yıl boyunca düşük performans gösteren Çek ekonomisi, büyüme aşamasına girdi. Bu toparlanma, önemli bir ticaret ortağı olan Almanya’daki devam eden durgunluğa ve mali konsolidasyona rağmen gerçekleşiyor. Bu ivmelenmenin ana itici gücü, özel tüketimdeki toparlanmadır. Hanehalkları, artan reel ücretlerden yararlanırken tasarruf oranlarını düşürmüştür; ancak bu oran, yine de pandemi öncesi seviyelerin üzerinde kalmaktadır. Ayrıca, para politikası gevşeme döngüsünün erken başlaması, tüketicilerin harcama gücünü önemli ölçüde artırdı. Brüt sabit sermaye oluşumu da kademeli olarak toparlanmakta olup, son çeyreklerde GSYİH büyümesine pozitif katkı sağladı. Bu toparlanma, öncelikle inşaat sektöründeki, özellikle de altyapı mühendisliği alanındaki güçlü artışla desteklenmektedir. Çek Cumhuriyeti, Kurtarma ve Dayanıklılık Fonu (RRF) kapsamında Orta ve Doğu Avrupa (CEE) bölgesindeki en düşük tutarlardan birine tahsis edilmiş olsa da (GSYİH’nin yaklaşık %9’unu oluşturmaktadır), bu fonları son derece verimli bir şekilde kullanmış ve bu da son dönemde yatırımlardaki toparlanmayı desteklemiştir. Çek ekonomisinin ihracata dayalı yapısı göz önüne alındığında, Almanya’daki uzun süreli durgunluk ve tırmanan küresel ticaret gerilimleri, büyümeyi olumsuz etkilemeye ve sanayi sektörü üzerinde baskı oluşturmaya devam etmektedir.
2026’ya bakıldığında, güçlü özel tüketim ve yatırımların artan katkısı ile desteklenen ekonomik büyümenin daha da hızlanması beklenmektedir. Hanehalkları nispeten yüksek bir tasarruf oranını sürdürmekte olup, bu durum harcamaların artırılması için ek bir alan olduğunu göstermektedir. Bir başka destek de yatırım tarafında gelebilir. Çekya, AB fonlarını etkin bir şekilde kullanmış olsa da (Uyum Politikası ve RRF kapsamında tahsis edilen toplam 30 milyar avrodan şu ana kadar yaklaşık 11 milyar avro ödenmiştir), 2026 sonu son tarihine kadar hâlâ önemli bir kısmının kullanılması gerekmektedir. Kamu harcamalarında planlanan artışlarla birleştiğinde, bu durum önümüzdeki yıl yatırımları büyümenin temel itici gücü haline getirmelidir. Bununla birlikte, son dönemde işsizlikteki artış endişe verici bir gelişmedir ve bu durum büyük ölçüde imalat sektöründeki zayıflığa atfedilebilir. Bu eğilim istikrar kazanmazsa, tüketici güvenini sarsma riski bulunmaktadır.
Para politikası gevşeme döngüsünü tamamlayan Çek Merkez Bankası (CNB), faiz oranlarında ilave indirim yapmaktan kaçınmış ve iki haftalık repo faiz oranını %3,50 seviyesinde tutmaktadır. CNB Başkan Yardımcısı Jan Frait, mevcut politika duruşunun ekonomik faaliyet açısından genel olarak nötr olduğunu belirtmiştir. Genel TÜFE enflasyonu, CNB’nin %2’lik hedefinin yakınında istikrarlı seyretmektedir. Ancak, yakın zamanda açıklanan düzenlenmiş enerji fiyatları ve perakende gaz tarifelerindeki indirimlerin, Çek korunasının değer kazanmaya devam etmesiyle birleşmesi sonucunda, enflasyonun 2026 yılında %2’nin altına düşmesi beklenmektedir. Bu deflasyonist etki, politika gevşemesinin yeniden başlatılması için zemin oluşturabilir. Enflasyon görünümüne ilişkin temel yukarı yönlü risk, mali genişlemenin derecesi olmaya devam etmektedir. Para Politikası Komitesi’nin birkaç üyesi, daha gevşek bir mali duruşun çekirdek enflasyonu yüksek tutabileceğini ve dolayısıyla gelecekteki faiz indirimlerini zorlaştırabileceğini veya geciktirebileceğini açıkça vurgulamıştır. Bu nedenle CNB’nin önümüzdeki dönemde verilere bağlı ve temkinli bir yaklaşım sergilemesi muhtemeldir.
Daha önceki mali konsolidasyondan uzaklaşma
Çek Cumhuriyeti, 2023 yılından bu yana mali konsolidasyon sürecinden geçmiştir; bu süreç, kamu açığının 2023’teki %3,7 seviyesinden 2025’te tahmini olarak %2’nin altına düşmesine yol açmıştır. Konsolidasyon, askeri harcamalardaki artışa rağmen gerçekleşmiştir. Önümüzdeki yıl, bütçe, yeni hükümetin hedefleri ile kurumsal faktörler arasındaki bir etkileşime sahne olacak. Mevcut koalisyon anlaşması, kurumlar vergisinin %19’a indirilmesini (2024’te %21’e çıkarılan artışın geri alınmasını), konut kredisi sübvansiyonlarının getirilmesini ve belirli vergi muafiyetlerinin yeniden yürürlüğe konmasını öngörmektedir. Aynı zamanda, anlaşma açık oranını %3’ün altında tutmayı hedeflemektedir. Sonuç olarak, mali duruş kısıtlayıcı olmaktan çıkıp hafif genişlemeci bir nitelik kazanacaktır. Gelir tarafındaki bir diğer faktör ise enerji şirketlerine uygulanan olağanüstü kâr vergisinin kademeli olarak kaldırılması olacaktır. Teorik olarak, ulusal iç kurallar 2026 yılında bütçe açığını %1,75’in altına indirmelidir; ancak hükümetin siyasi hedefleri göz önüne alındığında, bu kuralların büyük olasılıkla esnetilmesi beklenmektedir.
Almanya ekonomisindeki süregelen durgunluk, ülkenin Alman tedarik zincirlerine güçlü entegrasyonu göz önüne alındığında Çek ihracatı üzerinde baskı yaratmaya devam etmektedir. Bununla birlikte, Çek ihracatçılar faaliyetlerinin bir kısmını alternatif pazarlara, özellikle Birleşik Krallık, Fransa ve Polonya’ya başarıyla çeşitlendirmiştir. 2025 yılının başında, ABD’li şirketlerin yaklaşan gümrük vergileri öncesinde stoklama yapması sonucunda ihracat önemli ölçüde artış göstermiştir. 2025 yılının ilk üç çeyreğinin ardından cari işlemler dengesi normale dönmüş ve bir önceki yıla kıyasla sadece asgari düzeyde bir büyüme kaydetmiştir. İleriye bakıldığında, yatırım faaliyetlerindeki iyileşme ve ılımlı mali genişlemeyle desteklenen devam eden toparlanmanın, önümüzdeki yıl ithalat büyümesini tetiklemesi ve bunun da cari işlemler fazlasının bir kısmını azaltması beklenmektedir. Ayrıca, Avrupa Birliği’nin devam eden yeniden silahlanma çabalarıyla birlikte, savunma sanayisi Çek Cumhuriyeti’nin ihracat profilini şekillendirmede giderek daha önemli bir rol oynamaya hazırlanıyor.
Babiš liderliğindeki ANO iktidara geri döndü; bu durum politika yönünde bir değişiklik sinyali veriyor
Beklendiği gibi, Çek Cumhuriyeti’nde Ekim 2025’te yapılan parlamento seçimleri, eski Başbakan Andrej Babiš’in liderliğinde oyların %34,5’ini alan sağcı ve Avrupa karşıtı ANO hareketine kesin bir zafer kazandırdı; böylece görevden ayrılan Başbakan Petr Fiala liderliğindeki merkez sağ, Avrupa yanlısı Spolu koalisyonunun iktidarı sona erdi. ANO’nun seçim kampanyası, devam eden mali konsolidasyon önlemlerini reddetmeye ve Avrupa Birliği ile Ukrayna politikasına karşı daha iddialı bir tutum benimsemeye odaklanmıştı. Mutlak çoğunluğu elde edemeyen ANO, aşırı sağcı ve Avrupa karşıtı Özgürlük ve Doğrudan Demokrasi (SPD) partisi ile popülist Sürücüler Partisi ile bir iktidar koalisyonu kurdu; bu sayede yeni hükümet, Temsilciler Meclisi’ndeki 200 sandalyenin 108’ünde çoğunluğa sahip oldu.
Yeni kurulan koalisyon, ülkenin ekonomik, sosyal ve çevresel manzarasını yeniden şekillendirmeyi amaçlayan genel politika ilkeleri üzerinde uzlaşmaya vardı. Gündemlerinin merkezinde, Yeşil Anlaşma, içten yanmalı motorlara getirilmesi önerilen yasak ve göç paktı dahil olmak üzere belirli Avrupa Birliği girişimlerine karşı kararlı bir muhalefet yer alıyor; bu da daha geniş çaplı bir Avrupa karşıtı eğilime işaret ediyor. Ekonomik açıdan koalisyon, işletmeler ve hanehalkları üzerindeki baskıyı hafifletmek amacıyla devam eden mali konsolidasyon çabalarını sonlandırmayı, euro’ya geçmekten kaçınmayı ve son dönemde uygulanan vergi artışlarını geri almayı taahhüt ediyor. Sosyal reformlar açısından ise, emeklilik yaşını 65 ile sınırlamayı planlıyorlar; böylece önümüzdeki on yıllarda kademeli artışlara izin verecek olan önceki yönetimin reformlarını tersine çevirecekler. Seçim kampanyasının kilit unsurlarından biri olan enerjinin satın alınabilirliğini korumak amacıyla hükümet, dağıtım ve iletim ücretlerinde indirimlere gidecek ve yenilenebilir kaynaklar için sübvansiyonlar getirecektir.
Yeni bir koalisyon hükümetinin kurulması, Çek Cumhuriyeti’nin dış politikası ve uluslararası ilişkilerinde de önemli değişikliklere yol açacaktır. Andrej Babiš, uzun süredir Çekya, Polonya, Macaristan ve Slovakya’dan oluşan bölgesel işbirliği grubu Visegrád Grubu’nun güçlü bir destekçisidir. Babiš’in, Macaristan’dan Viktor Orbán ve Slovakya’dan Robert Fico ile birlikte yeniden iktidara gelmesiyle, bu üç ülke, AB otoritesinin daha da merkezileştirilmesine yönelik şüpheci tutum ve göç politikası ile Ukrayna’ya askeri/mali destek gibi konularda daha kısıtlayıcı bir yaklaşım sergileyen tutumlarını giderek daha fazla koordine edebilir. Bununla birlikte, Babiš önceki başbakanlık döneminde (2017–2021) kayda değer bir pragmatizm sergilemiş ve popülist söylemleri pratik değerlendirmelerle dengeleyebileceğini göstermiştir.