Etiyopya

IMF ile mutabık kalınan reformların öncülüğünde gerçekleşen büyüme

Orta Doğu’daki savaşın sonuçlarına rağmen – özellikle daha yüksek ithalat maliyetleri (petrol ve gübre) ve daha az ölçüde de olsa yabancı sermaye girişleri ile iç talepteki yavaşlama – büyümenin 2026-2027 mali yılında (8 Temmuz 2026 – 7 Temmuz 2027), Temmuz 2024’te “Yerel Ekonomik Reform Programı” kapsamında IMF ile mutabık kalınan özel sektör reformlarının desteğiyle devam etmesi beklenmektedir. Dört yıl boyunca 3,4 milyar ABD doları tutarındaki finansman karşılığında – bunun 2,6 milyar ABD doları Temmuz 2026 itibarıyla zaten ödenmişti – aynı dönemde Dünya Bankası’ndan sağlanan 5 milyar ABD doları tutarındaki hibe ve imtiyazlı kredilere ek olarak, Etiyopya, kamu borcunun yeniden yapılandırılmasına ilişkin müzakerelerin yanı sıra, geniş kapsamlı bir ekonomik ve finansal liberalleşme programını (döviz piyasasının kademeli olarak serbestleştirilmesi, yabancı yatırımcılara açık çok sayıda özelleştirme, bir borsa ve finans piyasasının kurulması vb. Bu durum, çoğu sektörde ihracatı canlandırmalı ve hem yurt içi hem de yurt dışı yatırımları artırmalıdır; ancak finansal denetim ve ekonomik istatistikler gibi alanlarda ilerleme kaydedilmesi gerekmektedir.

GSYİH’nın %33’ünü ve istihdamın %60’ını oluşturan Etiyopya ekonomisinin ana dayanağı olan tarımın, mekanizasyon ve sulamada kaydedilen ilerlemeler sayesinde verimliliğini artırmaya devam etmesi beklenmektedir. Sonuç olarak, ülkenin en önemli ihracat kalemi olan kahve üretiminin, 2026-2027 hasat yılında yaklaşık %5 artacağı öngörülmektedir. Bununla birlikte, 2029 yılına kadar ülkenin azotlu gübre ihtiyacını karşılaması beklenen 4 milyar ABD doları tutarındaki Dangote tesisinin inşaatı devam ettiği sürece, sektör El Niño kaynaklı kuraklık risklerine ve – Hürmüz Boğazı’ndaki abluka nedeniyle daha da şiddetlenen – gübre tedarik sıkıntısına karşı savunmasız kalmaya devam edecektir. Madencilik sektöründeki büyüme, yıllık üretim kapasitesinde yaklaşık 400.000 ons artışa karşılık gelen Kurmuk ve Tulu Kapi altın madenlerinin 2026 yılında faaliyete geçmesiyle destekleniyor. Addis Ababa ayrıca, Etiyopya’nın yeraltından potas çıkarmak amacıyla Danakil projesini (2,3 milyar ABD doları) yeniden başlattı. Afrika’nın en büyük hidroelektrik santrali (5.150 MW) olan Büyük Etiyopya Rönesans Barajı’nın (GERD) Eylül 2025’te hizmete girmesi, ülkenin ekonomik kalkınmasına destek sağlayacaktır. Baraj, Sudan, Kenya ve Cibuti’ye fazla elektriğin ihracatı yoluyla da önemli bir gelir kaynağı oluşturmaktadır. Ulaştırma sektörü de ulusal havayolu şirketi Ethiopian Airlines’ın performansı sayesinde büyümenin temel itici güçlerinden biri olmaya devam edecektir. Sektör, özellikle 2030 yılına kadar açılması planlanan 12,5 milyar ABD doları tutarındaki yeni Bishoftu Havalimanı inşaatı ile bağlantılı olarak önemli yatırımları çekmeye devam edecektir.

2026 yılında, artan petrol fiyatları ve (döviz piyasasının serbestleştirilmesinin ardından) birrin değer kaybetmesi zemininde enflasyonist baskıların yeniden canlanmasının ardından, enflasyonun 2027’den itibaren sürekli olarak %10’un altında bir seviyeye dönmesi beklenmektedir. Bu düşüş, Etiyopya Merkez Bankası (NBE) tarafından uygulanan para politikasındaki sıkılaştırma ile desteklenmektedir; Merkez Bankası, Temmuz 2024’ten bu yana temel faiz oranını yönlendirme yoluna başvurmuştur – Merkez Bankası, Temmuz 2026’da bu oranı ilk kez 100 baz puan artırarak %16’ya çıkarmıştır. NBE’nin Ocak 2026’da kredi ve mevduat faiz oranlarını serbestleştirmesinden bu yana para politikası daha da etkili hale gelmiş ve reel ekonomiye aktarım güçlenmiştir – ancak bu durum hâlâ optimal seviyeden uzaktır.

Dış kamu borcunun yeniden yapılandırılmasında son aşama

IMF programı kapsamında verilen taahhütlere uygun olarak, 2026-2027 mali yılında bütçe açığının azalması beklenmektedir. Bu konsolidasyon çabası, esas olarak vergi tabanının genişletilmesi, KDV, gelir vergisi ve tüketim vergilerindeki artışlar ile emlak vergisinin getirilmesinden kaynaklanan vergi gelirlerindeki artıştan (2025-2026’da GSYİH’nin %9,5’i) kaynaklanmaktadır. Aynı zamanda, hükümetin akaryakıt ve kamu iktisadi teşebbüslerine yönelik sübvansiyonları kademeli olarak kaldırması ve yoksulluğun azaltılmasına ve altyapı yatırımlarına öncelik vermesi sonucunda, harcamaların payının (%14) azalması beklenmektedir. Genel olarak, 2026-2027 için onaylanan bütçe toplam 2.300 milyar birr (15 milyar ABD doları) olup, bu rakam bir önceki mali yıla kıyasla %21’lik nominal bir artışa tekabül etmektedir; bu artışın başlıca nedeni, söz konusu dönemde birr’in değer kaybetmesidir (dolar karşısında yaklaşık %15).

Merkez bankası artık bütçe açığını para basarak finanse etmediğinden, bu açığın yurt içi tahvil ihracı ve IMF ile Dünya Bankası’ndan alınacak bütçe desteği yoluyla karşılanması beklenmektedir. Etiyopya, aslında, tek 1 milyar ABD doları tutarındaki Eurobond’unun 33 milyon ABD doları tutarındaki kupon ödemesini yapamaması sonucu Aralık 2023’te temerrüde düşmesinden bu yana uluslararası sermaye piyasalarından büyük ölçüde dışlanmış durumdadır. Temmuz 2025’te ikili alacaklılarla varılan Mutabakat Zaptı, 8,4 milyar ABD doları tutarındaki borcun yeniden yapılandırılmasını sağladı ve buna, IMF programının tüm süresi boyunca (2028’e kadar) 2,5 milyar ABD doları tutarında borç affı eşlik etti. Haziran 2026’da ülke, tedavüldeki Eurobond’un %45’ini temsil eden özel alacaklılardan oluşan bir geçici komiteyle de ön anlaşmaya vardı. Tahvil sahipleri, yaklaşık 100 milyon ABD doları tutarındaki faiz borçlarının ödenmesine ek olarak, 2029 yılında vadesi dolacak ve %6,15 kupon oranına sahip, %12 iskonto içeren 880 milyon ABD doları tutarında yeni bir tahvil ile menkul kıymetlerini takas etmeyi kabul edeceklerdir. Anlaşmanın, kamu alacaklılarının onayıyla 2026 yılı sonuna kadar kesinleşmesi beklenmektedir. Yeniden yapılandırmaya uygun tek borç türü olan ikili ve ticari dış borç, halen toplam ödenmemiş borcun yaklaşık %30’unu oluşturmaktadır.

Etiyopya’nın dış pozisyonunun, Orta Doğu’daki çatışma nedeniyle önceki mali yılda gözlemlenen bozulmanın ardından 2026-2027 döneminde iyileşmesi beklenmektedir. Mal ihracatının, birrin değer kaybetmesi, yüksek altın ve kahve fiyatları ile artan elektrik satışlarından fayda sağlaması beklenirken, hizmet ihracatı ise Etiyopya Havayolları’nın faaliyetleri tarafından desteklenmeye devam edecektir. Bununla birlikte, gübre, yakıt ve altyapı projeleri (havaalanları, hidroelektrik santraller, vb.) için gübre, yakıt ve sermaye mallarına yönelik ithalat ihtiyaçlarının önemli düzeyde kalmaya devam etmesi ve bunun yurtdışındaki Etiyopyalılardan gelen havalelerle (2025-2026’da GSYİH’nin %6’sı) yalnızca kısmen telafi edilebileceği öngörülmektedir. Cari işlemler açığı ise yabancı yatırımlar ve imtiyazlı çok taraflı finansman (IMF ve Dünya Bankası) ile finanse edilecektir. Borç yeniden yapılandırmasıyla birleştiğinde, tüm bunlar döviz rezervlerinin kademeli olarak yeniden oluşturulmasını mümkün kılacaktır; bu rezervler 2026 ortasına kadar ithalatın iki aydan biraz fazla bir tutarına ulaşacaktır.

İktidarın konsolidasyonu, iç güvenlik sorunları ve bölgesel hedefler

Görev süresi sona eren Başbakan Abiy Ahmed’in Refah Partisi, Haziran 2026’daki parlamento seçimlerinden açık ara galip çıktı ve Halk Temsilcileri Meclisi’ndeki (toplam 547 sandalyenin) 486’sında yarışılan sandalyenin 438’ünü kazandı. Beş yıllık bir dönem daha ülkeyi yönetmek üzere yeniden seçilen devlet başkanı, sürekli ekonomik liberalleşme, altyapı geliştirme ve gıda güvenliği alanındaki ilerlemeler gibi, halkın desteğini kazanmasını sağlayan birçok önemli başarıya imza attı. Ancak bu başarılar, kötüleşen güvenlik durumunu telafi edememektedir; zira birçok bölgede seçimlere erişim sınırlıydı, hatta hiç yoktu. Ülkenin kuzeyindeki Tigray’de ise iç çekişmeler, Batı Tigray’e ilişkin (Amhara isyancı grubu Fano tarafından işgal edilen) çözülmemiş ihtilaf ve yerinden edilmiş kişilerin geri dönüşü konusundaki süregelen sorun, 2022’de başlatılan barış sürecini baltalamaktadır. Bir başka endişe kaynağı ise, şu anda istikrarsızlığın en önemli iki yuvası olan Amhara ve Oromia bölgelerinin federal hükümete karşı silahlı bir mücadele içinde olması ve bunun ulusal uyumu daha da zayıflatmasıdır.

Etiyopya, Afrika Boynuzu’nun lider gücü olarak kendini kabul ettirmeye çalışıyor. Eritre’nin bağımsızlığından bu yana mahrum kaldığı denize erişim, Etiyopya’nın bölge politikasını şekillendiren kilit bir konudur. Somali ile gerilimler şu anda azalmış olsa da, ikili ilişkiler hâlâ Etiyopya’nın 2024 yılında Somali kıyı şeridinin bir kısmı karşılığında, kendi kendini ilan eden Somaliland Cumhuriyeti’ni tanımaya yönelik geçmişteki girişimi nedeniyle gölgelendi. Aynı mesele, komşu Eritre ile de gerginlik kaynağıdır; zira Etiyopya, Eritre’nin Kızıldeniz’deki Assab limanını hedeflemektedir. Asmara’nın Tigray yetkililerine şüpheyle bakması ve bölge sınırında belirsiz bir askeri varlık sürdürmesi, federal hükümeti rahatsız ettiğinden ilişkiler daha da gerginleşmiştir. Mısır ile ilişkiler de pek iyi sayılmaz ve GERD’nin inşası nedeniyle Nil sularının paylaşılmasına ilişkin – Sudan’ı da ilgilendiren – anlaşmazlıkla şekillenmeye devam ediyor.

Bölge dışında, Tigray savaşı sırasında bozulan Batı ile ilişkiler, Temmuz 2024’te IMF ile varılan anlaşmanın ardından iyileşmeye devam ediyor. Ocak 2024’te BRICS’e katılan ve Yeni Kalkınma Bankası’ndan finansman desteği alan Etiyopya, aynı zamanda Çin (en önemli ticaret ortağı, yatırımcısı ve ikili yardım sağlayıcısı) ve bölgede giderek daha önemli bir güvenlik rolü üstlenen ve ülkenin büyük ölçüde bağımlı olduğu Somaliland’daki Berbera limanını geliştiren Birleşik Arap Emirlikleri ile bağlarını güçlendiriyor. Ülke ayrıca 2026 sonundan önce Dünya Ticaret Örgütü’ne katılmayı planlıyor.

Son güncelleme tarihi: Ağustos 2026