Fas

Dış talebin zayıflamasına rağmen olumlu büyüme görünümü

Fas ekonomisi, dalgalı küresel ekonomik ortama rağmen 2025 yılında iyi bir performans sergiledi. Tarım sektörü (2024 yılında GSYİH’nin %9’unu ve istihdamın %27’sini oluşturuyordu), kuraklık nedeniyle üç yıl üst üste kötü hasatların ardından toparlanmaya başladı; ancak üretim hacimleri 2021 seviyelerinin yaklaşık %10 altında kaldı. Madencilik (fosfat), otomotiv, inşaat ve hizmetler (perakende, turizm, finans) sektörleri, bu sektörlere yönelik (hem yurt içi hem de yurt dışı) yatırım akışlarının desteğiyle güçlü büyüme motorları olmaya devam etti.

Bu ivme 2026 yılında da genel olarak benzer şekilde devam etmelidir. Aşırı hava koşulları yaşanmazsa, 2025 yılının ikinci yarısında yağışların artmasından hasatların da yararlanacağı için tarım sektörü büyümeyi desteklemeye devam edecektir. İnşaat sektörü, 2030 FIFA Dünya Kupası hazırlıklarının Kazablanka’daki Muhammed V Havalimanı’ndaki yeni terminal (1 milyar ABD doları tutarında yatırım planlanıyor), Tangier-Kenitra yüksek hızlı tren hattının Marakeş’e uzatılması ve dünyanın en büyük futbol stadyumu olmaya aday olan II. Hasan Stadyumu (490 milyon ABD doları) gibi altyapı yatırımlarını güçlendirecektir. Ayrıca, yetkililer ekonomik bölgeler ve lojistik merkezlerine (El Argoub, El Guerguerat, Dakhla) yapılacak yatırımlar yoluyla güney illerindeki ekonomik faaliyeti canlandırmayı hedeflemektedir. Enerji (özellikle yenilenebilir enerji) ve su (barajlar) alanındaki yatırımlar da enerji bağımsızlığını sağlama çabalarının bir parçası olarak devam edecektir. İmalat sektöründeki büyüme, üretim ve ihracat hacimlerini etkileyecek olan Avrupa’daki zayıf otomotiv talebinin etkisiyle büyük olasılıkla gerileyecektir. Dış talebin zayıf olması nedeniyle tekstil ve giyim sektöründeki faaliyetler de durgun seyrini sürdürecektir. Hizmetler, büyümenin ana itici gücü olmaya devam edecektir. 2025 yılında (yıllık %14 artışla) 19,8 milyon ziyaretçiye ulaşarak rekor seviyeye ulaşan turist sayısı, daha yavaş bir tempoda da olsa artmaya devam etmelidir. Finansal hizmetler, Fas’ın (Casablanca Finance City aracılığıyla) bir finans merkezi olarak artan çekiciliği ve Batı ve Orta Afrika’daki büyük Faslı bankaların varlığı nedeniyle canlılığını koruyacaktır. Talep tarafında ise yatırımlar başlıca itici güç olmaya devam edecek; kamu yatırımları altyapıya odaklanırken, özel sektör yatırımları ise yüksek performans gösteren sanayi ve hizmet sektörlerine yönelecektir. Tüketim de, ücret artışının yanı sıra düşük ve istikrarlı enflasyonun desteğiyle sağlam seyrini sürdürecektir. Enflasyon %2’nin altında kalacak ve beklentiler sağlam bir temele dayanmaktadır; bu nedenle merkez bankası (Bank al-Maghrib) mevcut para politikası duruşunu sürdürmesi muhtemeldir. Merkez bankası, Mart 2025’ten bu yana temel faiz oranını %2,25’te tutmaktadır.

Yüksek düzeyde kamu harcamalarına rağmen, mali gidişat sürdürülebilirliğini korumaktadır

Son yıllarda mali gidişat iyileşmiş olsa da, kamu açığındaki azalma oldukça kademeli bir şekilde devam etmektedir. Gelirler önemli ölçüde artmıştır (2025 yılında yıllık bazda %16 artış tahmin edilmektedir) 2023 yılından bu yana gelir ve kurumlar vergileri üzerinde uygulanan mali konsolidasyon tedbirlerinin yanı sıra KDV ve diğer tüketim vergilerinden elde edilen gelirlerin artması sayesinde gelirler önemli ölçüde artmıştır; ancak, ücret giderleri ve faiz ödemelerindeki büyük artışların etkisiyle harcamalar da aynı dönemde %15,6 oranında artmıştır. 2026 yılında da benzer bir eğilimin devam etmesi ve kamu açığında hafif bir iyileşme olması beklenmektedir. Kamu harcamalarındaki büyüme, kamu sektöründe aylık asgari ücretin 2025 yılında %12,5 oranında artırılması (4.000 MAD’den 4.500 MAD’ye) nedeniyle, maaş giderleri (+%8,4) dahil olmak üzere cari harcamalar tarafından yönlendirilmeye devam edecektir. Ayrıca, Ekim 2025’teki protestoların ardından hükümetin verdiği taahhütler kapsamında sağlık ve eğitime ayrılan fonların %15’in üzerinde artması beklenmektedir (aşağıdaki bölüme bakınız). Buna karşılık, faiz ödemeleri ve yatırım harcamalarının 2025 yılına kıyasla hafifçe azalması öngörülmektedir. 2026 bir seçim yılı olduğu ve gergin sosyal ortam göz önüne alındığında, harcamaların bütçeyi aşması söz konusu olabilir. Gelir artışı, hem doğrudan hem de dolaylı vergilerden elde edilen gelirler açısından güçlü ekonomik faaliyetten yararlanmaya devam edecek; ayrıca 2026 maliye tasarısında vergi sistemini iyileştirmek amacıyla getirilen ek önlemler de bu artışı destekleyecektir. Bu önlemler, esas olarak kayıt dışı sektörün ekonomiye daha iyi entegre edilmesine, dolandırıcılıkla mücadeleye ve mali kuralların uyumlaştırılmasına odaklanmaktadır. Fas’ın IMF ile olan esnek kredi hattı (yaklaşık 4,5 milyar ABD doları), Nisan 2025’te iki yıllık bir süre için yenilendi ve yetkililer tarafından olumsuz ekonomik şoklar durumunda kullanılmak üzere bir önlem olarak değerlendiriliyor. Açık genel olarak kademeli olarak istikrar kazandıkça, daha güçlü büyümenin desteğiyle borç/GSYİH oranı düşecektir. Fas’ın kamu borcu, yapısı (yüzde 75’i yurt içi, dirhem cinsinden ve çoğunlukla orta ve uzun vadeli) ve ülkenin döviz kuru rejimi (ayarlanabilir dalgalanma aralıklarına sahip ağırlıklı sabit kur) nedeniyle dış şoklara karşı oldukça dayanıklıdır.

Büyük ithalat ihtiyaçlarına rağmen sağlam dış pozisyon

2026 yılında cari açıkta belirleyici faktörler genel olarak değişmeyecek olsa da, cari açık hafifçe genişleyecektir. Bu durum, esas olarak büyük ticaret açığının genişlemesinden kaynaklanacaktır. Son yıllarda canlı seyreden fosfat ihracatı, diammonyum fosfat fiyatlarında beklenen düşüş nedeniyle yavaşlayacaktır. Fas otomotiv endüstrisi maliyet açısından rekabetçi olmaya devam etse de, Avrupa’daki zayıf talep ihracat hacimlerini olumsuz etkileyecektir. Benzer şekilde, hazır giyim ihracatı da zayıf dış taleple karşı karşıya kalmaya devam edecektir. Petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen, altyapı projeleri için ekipman alımları ve güçlü iç talep nedeniyle ithalat artmaya devam edecektir. Bununla birlikte, Fas’ın yapısal ticaret açığı, büyük ölçüde turizm gelirleriyle beslenen hizmet fazlası ve AB ile Körfez ülkelerinde yerleşik yurtdışı işçilerden gelen güçlü havale akışlarından yararlanan ikincil gelir fazlası tarafından dengelenmektedir. Açık, dış krediler ve doğrudan yabancı yatırımlar (net girişlerin GSYİH’nin %1,5’i olarak tahmin edildiği) ile rahatlıkla finanse edilecektir. 2025 sonu itibarıyla yaklaşık 5,5 aylık ithalatı karşılayan döviz rezervleri yeterlidir ve 2026 yılında da yeterli seviyede kalması beklenmektedir.

Gergin bir sosyal ortamda yaklaşan seçimler

2021 Fas genel seçimleri, Bağımsızlar Ulusal Birliği’nin (RNI) Temsilciler Meclisi’ndeki 395 sandalyenin 102’sini ve Danışmanlar Meclisi’ndeki 120 sandalyenin 27’sini alarak en büyük parti haline gelmesinin ardından Parlamento’nun yapısında önemli bir değişikliğe yol açtı. Partinin lideri Aziz Akhannouch, daha sonra Özgünlük ve Modernite Partisi (PAM, 87 ve 19 sandalye) ve İstiklal Partisi (PI, 81 ve 17 sandalye) ile koalisyon hükümeti kurarak her iki mecliste de mutlak çoğunluğu elde etti. Temsilciler Meclisi’ndeki bir sonraki seçim Eylül 2026’da yapılacak. Akhannouch, bir sonraki parlamento seçimlerine katılmayacağını açıkladı; bu nedenle RNI’nin bir sonraki lideri, muhtemelen parlamento grubunun mevcut başkanı olan Mohamed Chouki olacak. Muhalefet, RNI-PAM-PI ittifakına rakip olamayacak kadar parçalanmış durumda olduğundan, sandalye dağılımında hafif bir değişiklik olsa da, iktidarda kabaca aynı koalisyonun kalması bekleniyor. Ancak, 2025 yılında zaten gergin olan toplumsal iklim, partilerin sadece devamlılık vaat etmekle yetinmemelerini ve toplumsal sorunları uygun şekilde ele almalarını gerektirecektir. Özellikle, ülkenin gençliği ile siyasi alan arasındaki ilişki son yıllarda kötüleşmiştir. Bu durum, Ekim 2025’teki GenZ 212 protestolarıyla doruğa ulaştı; protestoların başlıca nedenleri arasında, spor altyapısına yapılan aşırı harcamalara kıyasla sağlık ve eğitime ayrılan bütçenin yetersizliği, fırsat eksikliği (ve kentlerdeki genç işsizliğinin yüksekliği), sosyal eşitsizlik ve siyasi sınıfla kurulan bağın kopması yer alıyordu. Siyasi katılımı artırmaya yönelik reformlar ve kamu hizmetlerine ek finansman sağlandı; ancak yine de yeni hükümetin bu konularda beklentileri karşılayacağına dair beklentiler yüksek olacaktır.

Dış politikaya bakıldığında, Batı Sahra’nın üçte birini kontrol eden Polisario Cephesi’ne verdiği destek nedeniyle Cezayir ile ilişkiler ana gerilim noktası olmaya devam edecektir. İspanya ve Fransa (Fas’ın en büyük iki ticaret ortağı) ile diplomatik ilişkiler, her iki ülkenin de Batı Sahra’nın özyönetimine ilişkin Fas planını onaylamasının ardından son yıllarda iyileşmiş olsa da, bu konudaki Avrupa Birliği ile genel ilişkiler hâlâ karmaşık bir yapıya sahiptir. Bununla birlikte, Fas göç akışlarının kontrolü açısından kritik bir ortak olmaya devam etmektedir ve Fas sanayilerinin Avrupa değer zincirlerine giderek daha fazla entegre olmasıyla ticari bağların da artması muhtemeldir. Mevcut jeopolitik ortam göz önüne alındığında, Fas’ın ABD ve mevcut yönetimi ile olan sağlam ilişkisi dikkat çekicidir. Bu durum, Ocak 2026’da Başkan Trump’ın Barış Kurulu (Board of Peace) tüzüğünü imzalamaya yönelik karar ile kanıtlanmış ve Fas, bunu yapan ilk Afrika ülkesi olmuştur. Fas, Sahra Altı Afrika’daki ülkelerle olan bağlarını da güçlendirmeye devam edecektir. Bu bağlamda, Nijerya ve çoğu Batı Afrika ülkesiyle gerçekleştirilen Afrika-Atlantik doğalgaz boru hattı gibi öncü projeler aracılığıyla “Güney-Güney” işbirliği, ülkenin dış politikasının kilit bir bileşeni olmaya devam etmektedir.

Ödeme

Banka havaleleri, hem yurt içi hem de yurt dışı işlemler için en popüler ödeme aracı haline gelmektedir. Çekler hâlâ yaygın olarak ödeme aracı olarak kullanılmaktadır ve aynı zamanda etkili bir borç tanıma belgesi niteliğindedir: borçlular, borçlu oldukları tutarı ödemedikleri takdirde hakkında dava açılabilir. Kambiyo senetleri de iskonto, taksit veya devir yoluyla kısa vadeli finansman kaynağı oldukları için cazip bir ödeme aracıdır. Senetler, kişisel borçların, ticari borçların ve gayrimenkul işlemlerinin mali ayrıntılarını kaydetmek için kullanılır. Bunlar, borçlunun ödeme yapmaması durumunda mahkemede kullanılabilen, yasal olarak bağlayıcı sözleşmelerdir. Bir senet, üzerinde anlaşmaya varılan ödemenin ve dolayısıyla ihtilaf durumunda borcun sağlam bir kanıtı olarak işlev görür.

Borç Tahsilatı

Dostane aşama

Borç tahsilatı, uzlaşma yoluyla bir çözüme ulaşma çabasıyla başlamalıdır. Alacaklılar, borçlularıyla çeşitli yollarla (telefon görüşmeleri, resmi mektuplar, e-postalar veya yargı dışı bildirimler gibi yazılı hatırlatmalar vb.) iletişime geçmeye çalışır. Anlaşmalı çözüm müzakereleri yoğun geçebilir ve ödeme taksit sayısı, borç silme, teminatlar ve ödemesiz dönem faizi gibi konuları kapsayabilir. Fas yasalarına göre, bir avukat, Fas’taki yetkili makamlar tarafından imzalanmış, tasdik edilmiş ve tasdik edilmiş ödeme planları yoluyla borçlunun imzasını teyit edebilir. Alacaklıların avukatı, daha sonra bu ödeme anlaşmasını, yasal işlem durumunda borç kabulü olarak kullanabilir.

Yasal işlemler

Fas, Fransız hukuk geleneğine dayanan bir hukuk sistemine ve (yalnızca davacıların medeni durumuyla ilgili olan) İslam geleneklerine dayanan mahkemelere sahiptir. Mahkemeler arasında, bireyler arasındaki uyuşmazlıkları çözmekle görevli yakınlık mahkemeleri (juridictions de proximité), tüm medeni meseleleri ele alan İlk Derece Mahkemeleri (tribunaux de première instance), ticari uyuşmazlıkları ele alan Ticaret Mahkemeleri, medeni ve idari konuları ele alan Temyiz Mahkemeleri (cours d’appel) ve Yargıtay (Cour de cassation) yer almaktadır.

Acil işlemler

Borç, tanınmış bir senet veya taahhütle bağlantılıysa, ödeme emri alınması mümkündür. Bunun için, yetkili mahkemenin yazı işleri bürosuna bir başvuru gönderilmesi gerekir. Borç, kanıtlanmış, kesin (yani serbest), ödenebilir ve ihtilaflı olmamalıdır. Davalı, sekiz gün içinde savunma sunmazsa, icra edilebilir bir karar alınması mümkündür. Davalı, ödeme emrini aldıktan sonra sekiz gün içinde savunma sunarsa, dava olağan usule geri döner. Ancak, ilk derece mahkemesinin temyiz dairesi veya temyiz mahkemesi, gerekçeli bir karar ile icrayı tamamen veya kısmen askıya alabilir.

Aday yargılama

Alacaklının temsilcisi tarafından ilgili mahkemeye bir celp gönderilir ve bu celp, icra memuru tarafından borçluya tebliğ edilir; borçlu, daha sonra hakim tarafından belirlenen süre içinde bir avukat tutabilir ve karşı dava açabilir. Yazılı beyanların değiş tokuşu, belgelerin iletilmesi ve ilgili delillerin sunulması için birkaç duruşma gerekebilir.

Ana duruşma, savunmaların dinlenmesi amacıyla hakim tarafından belirlenir. Tartışmalar ve savunmalar, açık duruşma sırasında hakim tarafından yürütülür. Ardından, hakimlerin kararın içeriğini oluşturan yöntem, gerekçeler ve hükmü tartışabilmeleri için dava müzakereye alınır. Yargıçların müzakeresi sonrasında, gerekçeli bir karar verilir. Karar genellikle ortalama 14 aylık bir süre içinde alınabilir.

0

Hukuki Kararın İcrası

Tüm temyiz yolları tüketildikten sonra, karar kesinleşir ve icra edilebilir hale gelir. Üçüncü şahıs mal varlığına el koyma emirleri, borçlunun varlıklarına el konulması ve bunların satılması için genellikle etkilidir.

Fas hukukuna göre, ticaret mahkemeleri, kararın verildiği ülke ile bu amaçla imzalanmış bir anlaşma olmasa bile, yurtdışında verilen kararları tanımakla yükümlüdür. Yabancı kararın tanınması ve icra edilebilmesi için, temyiz edilmediğine dair bir belge ile birlikte kararın aslı mahkemeye sunulmalıdır. Bir yabancı, Fas’ta icra ettirmek istediği kesinleşmiş bir karara sahipse veya tersine, Fas’ta verilen bir kararın yurtdışında icrasını talep ediyorsa, icra onayı (exequatur) prosedürünü izlemelidir. İki tür icra prosedürü bulunmaktadır. Birincisi yalnızca Fas’a özgü iken, ikincisi Fas ile Almanya, Belçika, Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik Arap Emirlikleri, İspanya, Fransa, İtalya ve Libya dahil olmak üzere diğer ülkeler arasında imzalanan ikili adli anlaşmalarla belirlenmiştir.

İflas İşlemleri

İflas işlemleri, Ticaret Kanunu’nun V. Kitabı ile düzenlenmektedir. Bu kitap, zorlukların önlenmesine (uyarı prosedürü ve dostane uzlaşma prosedürü) ve resmi iflas prosedürlerine (yargısal düzeltme işlemleri ve yargısal tasfiye işlemleri) ilişkin hükümler içermektedir.

COVID-19 salgını nedeniyle Fas, iflas işlemleri çerçevesinde iki önlem almıştır:

Borçlu şirketlerin, ödemeleri yasal olarak askıya alabilmeleri için ödemesiz dönem talep etme prosedürünü başlatma imkânı (iflasın COVID-19 kaynaklı olması durumunda).

COVID-19’dan etkilenen şirketlere yönelik teşvik kredisi alma imkânı.

UYARI PROSEDÜRÜ

Uyarı prosedürü, şirketin ortakları veya denetçileri (şirketin mali durumunu düzeltmek üzere şirket tarafından görevlendirilen dış denetçiler) tarafından başlatılır; bu kişilerin, durumu düzeltmek için mevcut fırsatları sekiz gün içinde şirket yöneticisine bildirmeleri gerekmektedir. 15 gün içinde durumu düzeltmek için herhangi bir adım atılmazsa, denetçi raporuna dayalı olarak durumun nasıl düzeltileceğine ilişkin bir karar almak üzere genel kurul toplantısı düzenlenmelidir.

UZLAŞMA PROSEDÜRÜ (ARABULUCULUK)

Dostane uzlaşma prosedürleri, mali zorluklar yaşayan ancak henüz nakit akışı açısından iflas etmiş olmayan ticari şirketler, tüccarlar veya zanaatkârlar tarafından uygulanabilir. Prosedür başlatıldığında, borçlu mahkemenin denetimi altına alınır. Mahkeme daha sonra, borçlunun alacaklılarıyla bir anlaşmaya varmasına yardımcı olmak üzere üç aylık sınırlı bir süre için harici bir uzlaştırıcı atar. Tüm alacaklılarla veya borçlunun “ana alacaklılarıyla” bir uzlaşma sağlanabilir. Alacaklılar, alacaklarının tamamını alma hakkına sahiptir; ancak uzlaştırıcı bir düzenleme önerebilir veya alacaklılar isterlerse borcun bir kısmından feragat edebilirler. Mahkeme tarafından onaylandıktan sonra, anlaşma kapsamındaki borçlarla ilgili tüm adli işlemler, dostane uzlaşma anlaşmasının süresi boyunca askıya alınır.

KORUMA İŞLEMİ

Bu mekanizma, bir şirketin hayatta kalmaya devam edebilmesi için yeniden yapılanmasına olanak sağlamak amacıyla tasarlanmıştır. Bu mekanizmadan yararlanabilmek için şirketin ödeme durdurma durumunda olmadığını kanıtlaması gerekir. Ancak bu prosedür kapsamında, ödeme durdurma durumuna ve tasfiye işlemlerine varılmasını önlemek amacıyla alacaklılarla müzakere etmek hâlâ mümkündür. Koruma prosedürünün başlatılmasına ilişkin kararı veren mahkemeye başvuruda bulunan şirketin kendisidir. Prosedür, altı aylık bir gözlem dönemi (bir kez yenilenebilir) ile başlar; bu süre zarfında iflas idarecisi, şirket yöneticisiyle işbirliği içinde şirket için bir “ekonomik ve sosyal bilanço” (BES) hazırlar: bu bilanço, zorlukların kaynağına, mevcut mali duruma, öngörülmesi gereken düzeltici tedbirlere ve bunlardan kaynaklanan geleceğe dair beklentilere ilişkin güncel bir değerlendirmedir. Bu süre zarfında şirket, durumu düzeltmek için uygun tedbirleri alır ve idarecinin bir yedek plan geliştirmesine yardımcı olur. Mahkeme tarafından böyle bir planın kabul edilmesi, gözlem döneminin sonunu ve beş yıla kadar sürebilen asıl planın başlangıcını işaret eder. Burada da yönetici, şirketinin başında kalmaya devam eder; ancak her şeyden önce şirket, yalnızca mahkemenin uygulayabileceği radikal önlemlerden faydalanacaktır:

borç vade tarihlerinin askıya alınması;

bireysel kovuşturmaların durdurulması;

tüm alacaklıların alacaklarını beyan etme yükümlülüğü;

faizlerin durdurulması.

ADLİ YÖNETİM

Bu prosedür, ödeme aczine düşmüş (état de cessation de paiements) ancak mali durumu onarılamaz şekilde bozulmamış borçlular için geçerlidir. Mahkeme tarafından bir iflas hakimi ve bir görevli (iflas veya tasfiye kapsamında mahkeme tarafından atanan kişi; aynı zamanda sendika görevi de görür) atanır. Süreç boyunca, borçlu şirket ve yönetimi şirket varlıklarının kontrolünü elinde tutar ve borçlu faaliyetlerine devam eder. Tasfiye süreci, borçlunun işinin yeniden yapılandırılmasıyla ya da tasfiyesiyle sonuçlanabilir. Görevli, işlemlerin başlamasından itibaren dört ay içinde şirketin durumu hakkında bir rapor hazırlamakla yükümlüdür. Raporda, görevli kişi ya borçlu için bir devam planı, ya da işletmenin satışı ya da tasfiyesini önerecektir. Ardından mahkeme, bu rapora dayanarak borçlunun akıbeti hakkında bir karar vermekle yükümlüdür. Süreç boyunca, borçlunun mevcut seçenekleri konusunda alacaklılar tarafından doğrudan oylama yapılmaz.

ADLİ TASFİYE

İşlemi başlatan karar, tüm borçların derhal muaccel ve ödenebilir hale gelmesini sağlar; alacaklılar, iki aylık bir süre içinde alacak taleplerini sunmak zorundadır. Fas’ta ikamet eden alacaklıların beyanlarını sunmak için iki ay, yurtdışında ikamet eden alacaklıların ise dört ay süreleri vardır. Borçlunun artık borcu kalmaması, görevli kişinin tüm alacaklılara tam olarak ödeme yapabilecek yeterli fonu olması veya borçlunun tasfiye sürecinin masraflarını karşılayacak yeterli varlığa sahip olmaması durumunda, tasfiye işlemleri tasfiye dağıtımı yapılmadan erken sona erebilir.

Fas hukukunda, iflas durumunda alacakların önceliğine ilişkin özel bir kural bulunmamaktadır. Bununla birlikte, çalışanlar, devlet hazinesi, sosyal kurumlar, toplu uzlaşma alacaklıları ve son olarak teminatsız alacaklılar gibi bazı ayrıcalıklı alacaklılar bulunmaktadır.

Son güncelleme tarihi: Ocak 2026