Güney Kore

Yapay zeka destekli büyüme üstünlüğü

Güney Kore'nin GSYİH'si, bellek yongalarının öncülüğündeki ihracat patlaması ve tesis yatırımlarındaki toparlanmanın desteğiyle 2026 yılının ilk yarısında %3,8 oranında büyüdü. Nisan ayında yürürlüğe giren (GSYİH'nin yaklaşık %0,9'u tutarında) ek bütçe de Orta Doğu'dan gelen olumsuz etkilerin hafifletilmesine yardımcı oldu. Kore Merkez Bankası, Ağustos ayında 2026 yılı büyüme tahminini %3,3’e yükseltti; bu rakam, %2,0’ın biraz altında olduğu tahmin edilen potansiyel büyüme oranının oldukça üzerindedir. Yılın ilk sekiz ayında mal ihracatı, öncelikle teknoloji ile ilgili ürünlerin itici etkisiyle yıllık bazda %44 arttı. Özellikle, toplam ihracatın %40’unu oluşturan yarı iletken ihracatı, yapay zeka sunucularına yönelik güçlü talep, bellek arzındaki sıkışıklık ve yükselen fiyatlar nedeniyle yıllık bazda %170’in üzerinde artış gösterdi. Teknoloji dışı ihracat içinde, LNG gemileri ve çift yakıtlı tankerlere yönelik sağlam talep sayesinde gemi ihracatı olumlu bir gelişme sergiledi. Ancak, çelik ihracatındaki zayıf performansın etkisiyle genel teknoloji dışı ihracat beklentilerin altında kaldı ve yıllık bazda sadece %9,6 oranında büyüdü. Güçlü yarı iletken ihracatı, GSYİH’nin %9,5’ini oluşturan ve ilk yarıda yıllık bazda %5,4 artan tesis yatırımlarını da yukarı çekti. Öte yandan, inşaat yatırımları, yüksek inşaat maliyetleri nedeniyle ilk yarıda yıllık bazda %1,5 gerileyerek genel sermaye harcamaları üzerinde bir yük olmaya devam etti. GSYİH’nin %47,8’ini oluşturan özel tüketim, kademeli toparlanmasını sürdürdü. Bu durum, yüksek enflasyonun yol açtığı satın alma gücündeki erimeyi kısmen telafi eden hükümetin tüketim kuponu programı tarafından desteklendi. Artan hisse senedi fiyatları da tüketici güvenini ve otomobiller gibi dayanıklı tüketim mallarına yönelik harcamaları artırdı.

Orta Doğu’daki çatışmanın ardından genel enflasyon %3 civarına kadar keskin bir şekilde hızlanırken, çekirdek enflasyon da %2’nin ortalarına yükseldi. Birikmiş maliyet baskılarının daha fazla fiyatlara yansıtılması, işgücü piyasasındaki iyileşmeden kaynaklanan talep tarafındaki baskılarla birleşerek, yurt içi enflasyonu %2 hedefinin üzerinde tutabilir. Bu bağlamda, Kore Merkez Bankası Temmuz ve Ağustos aylarında arka arkaya iki faiz artışı gerçekleştirdi ve önümüzdeki altı ay içinde 25 baz puanlık bir artış daha sinyali verdi. Faiz karşılama oranı daha zayıf olan sektörler, özellikle inşaat ve ulaştırma, faiz giderlerinin artmasıyla birlikte daha ağır bir borç servisi yüküyle karşı karşıya kalacak. Olumlu tarafta ise, sıkılaştırılan para politikası son dönemde Kore wonunu desteklemeye yardımcı olmuş ve ithalat maliyet baskılarını hafifletebilir. Ancak, son dönemde wonun değer kazanmasının sürdürülebilirliği, ihracatçıların döviz gelirlerini won'a çevirme istekliliğine ve fon akışı koşullarına bağlı olacaktır; bu da perakende ve yabancı yatırımcıların iştahına bağlıdır.

Hiper ölçekli şirketlerin sağlam sermaye harcaması öngörüleri, özellikle yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) yongaları için yarı iletken ihracatındaki büyümeyi desteklemeye devam edeceğinden, büyüme ivmesinin 2027 yılına kadar sürmesini bekliyoruz. Öte yandan, Samsung Electronics ve SK Hynix’in artan yatırımları, tesis yatırımlarındaki toparlanmayı daha da destekleyecektir. Bununla birlikte, bu iyimser görünüm, yapay zeka (AI) patlamasının sürdürülebilirliğine bağlı olmaya devam etmektedir; bu durum, Kore’nin büyüme görünümü için hem yukarı yönlü hem de aşağı yönlü riskler oluşturmaktadır. Kore’nin üst düzey yongalarına yönelik küresel talepteki bir yavaşlama, büyüme ve ihracatı olumsuz etkileyebilir; yapay zeka odaklı hisse senedi değerlemelerindeki bir düzeltme ise yurt içi finansal koşulları sıkılaştırabilir. Son piyasa gelişmeleri, yatırımcıların yapay zeka ile ilgili varlıklara yönelik iyimserliklerini yeniden değerlendirmeye başladığını gösteriyor. KOSPI, Haziran ortasındaki zirvesinden %40’a varan bir düzeltme yaşadı; ancak endeks, bir yıl öncesine kıyasla hâlâ iki kat seviyesinde ve servet etkisiyle tüketim üzerinde henüz önemli bir baskı oluşturmuyor.

Hem mali hem de cari hesaplarda iyileşme görüldü

Güney Kore’nin cari işlemler fazlası, yapay zeka odaklı teknoloji yükseliş döngüsü kapsamında belirgin bir şekilde iyileşerek GSYİH’nin yaklaşık %20’si ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu iyileşme, öncelikle mal ticareti fazlasının genişlemesinden kaynaklanmaktadır; zira bellek yongalarının öncülüğündeki ihracat patlaması, artan enerji ithalat faturasını fazlasıyla telafi etmiştir. Birincil gelir dengesi de artan yatırım gelirlerinin desteğiyle güçlenmiştir. Mal ticareti ve birincil gelir dengelerindeki bu güçlenme, hizmetler açığındaki ılımlı genişlemeyi fazlasıyla telafi etmiştir; bilgi ve iletişim hizmetleri ile K-pop dahil kültürel ve eğlence hizmetleri, yılın ilk yarısında fazla vermiş olsa da, ancak bu kazançlar, yabancı bulut altyapısı ve yapay zeka platformlarına artan bağımlılıkla bağlantılı fikri mülkiyet telif hakları ile mesleki ve ticari hizmetlerdeki daha büyük açıkları telafi etmek için yetersiz kaldı.

Yapay zeka ile ilgili beklenmedik vergi gelirlerinin desteğiyle hükümet, 2027 yılında harcamaları %12,8 oranında artırmayı planlamaktadır. Ek harcamalar, stratejik ve geleceğe yönelik sektörlere, özellikle yapay zeka, gençlere yönelik destek ve küçük modüler reaktörler, nükleer füzyon ve yenilenebilir enerji gibi diğer gelecekteki büyüme motorlarına yönlendirilecektir. Harcamalardaki önemli artışa rağmen, daha güçlü vergi tahsilatının da katkısıyla, net devlet tahvili ihracının hükümetin orta vadeli tahmininden daha düşük olması beklenmektedir. Yapay zeka kaynaklı vergi gelirlerindeki olası bir tersine dönüşe karşı önlem olarak, hükümet uzun vadeli büyüme eğiliminin üzerinde elde edilen ek gelirin yalnızca yaklaşık %30’unu harcamayı planlamaktadır. Kalan %70 ise, 2028-2030 döneminde harcamaların finansmanına yardımcı olmak üzere bir “Geleceğe Hazırlık Fonu”na ayrılmıştır.

İktidar partisinin daha güçlü bir yetki devri

Haziran 2026’daki yerel seçimler, iktidardaki Demokrat Parti’ye ezici bir zafer kazandırdı; bu sonuç, geniş kesimler tarafından Cumhurbaşkanı Lee Jae-myung’un görevdeki ilk yılına halkın desteğinin bir göstergesi olarak değerlendirildi. Parti, 16 büyükşehir belediye başkanlığı ve il valiliği yarışından 12’sini kazandı. Buna karşılık, ana muhalefet partisi Halk Gücü Partisi (PPP), geleneksel kalesi olan Seul belediye başkanlığını elinde tutsa da, 16 yarıştan sadece 4’ünü kazanabildi. PPP'nin, Aralık 2024'te sıkıyönetim ilan etmesinin ardından görevden alınan eski Cumhurbaşkanı Yoon'dan kararlı bir şekilde uzaklaşamaması, partinin bölünmesine ve halkın desteğini geri kazanmakta zorlanmasına neden oldu.

Yerel seçim sonuçları, Demokratik Parti’nin Ulusal Meclis’teki neredeyse mutlak çoğunluğuyla birleştiğinde, Lee yönetiminin yapay zeka yatırımları, sanayi politikası, bölgesel kalkınma ve mali genişleme gibi politika gündemini ilerletme konusundaki siyasi yetkisini güçlendiriyor. Dış politika cephesinde ise Lee, pragmatik bir yaklaşımı vurgulamaktadır. Lee, ABD ile ittifakı sürdürmeyi amaçlamaktadır; ancak Trump’ın çıkar odaklı yaklaşımı, ittifak faaliyetlerinin kapsamına ilişkin belirsizliği artırabilir ve Seul’ün kendi savunma kapasiteleri konusunda daha fazla baskı altında kalmasına neden olabilir. Ayrıca Çin ve Japonya ile yapıcı ilişkiler sürdürmeyi hedeflemektedir; ancak üçlü Serbest Ticaret Anlaşması (FTA) konusunda ilerleme sağlanamadığı için bu ilişkiler çoğunlukla ikili etkileşimler yoluyla yürütülmektedir. Ayrıca, aile birleşimleri ve temel yazışmalar gibi insani girişimler yoluyla Kuzey Kore ile seçici bir şekilde ilişki kurma isteğini de dile getiriyor. Bir sonraki parlamento seçimlerinin 2028 yılının Nisan ayına kadar yapılmayacak olması nedeniyle, hükümetin önceliklerini hayata geçirmek için nispeten uzun bir politika süresi bulunmaktadır.

2024

2026

GSYİH Büyümesi (%)

1,0

2,6

Son güncelleme tarihi: Ekim 2026