Gürcistan

Üç yıllık güçlü büyümenin ardından büyüme hızı yavaşlıyor

Üç yıl üst üste hızlı büyümenin ardından, Gürcistan ekonomisinin 2025 ve 2026 yıllarında kademeli olarak büyüme potansiyeline geri döneceği öngörülüyor. Reel GSYİH, hanehalkı ve kamu tüketiminin güçlü seyriyle desteklenerek 2024 yılında %9,4 oranında büyüdü. 2025 ve 2026 yıllarında ise büyümenin yavaşlaması beklenmektedir. Özel tüketim (GSYİH’nin %71’i), güçlü istihdam, tüketici kredileri ve devam eden reel ücret artışlarının desteğiyle büyümenin ana itici gücü olmaya devam etmektedir. Ancak, 2022-2023 yıllarında Rus göçmenlerin ve sermaye akışının yarattığı olağanüstü talep artışı zayıflamakta ve bu durum iç talebe sağladığı geçici desteği ortadan kaldırmaktadır. Önemli bir nokta olarak, hane halkı gelirlerini destekleyen yurtdışı para transferleri (2024 yılında GSYİH’nin %6,3’ü), Rus ekonomisindeki durgunluk ve göç kanallarının daralması nedeniyle daha da zayıflayacaktır. Bu durum, Gürcistan’da tüketimi canlandıran bir itici gücü ortadan kaldıracaktır. Benzer şekilde, siyasi belirsizlik nedeniyle yurtdışından gelen yatırımlar da azalabilir. Bununla birlikte, hükümet, Çin ile Avrupa’yı birbirine bağlayan Orta Koridor’daki rolünü güçlendirmek amacıyla ulaştırma, lojistik, enerji ve dijital altyapı yatırımlarına öncelik vermektedir. Ayrıca, inşaat sektöründeki kamu ve özel sektör yatırımları, özellikle turizmle ilgili olarak temel bir büyüme itici gücü oluşturmalıdır.

Dış ticaret cephesinde ise ihracatın ivme kaybetmesi muhtemeldir. Gürcistan, turist sayısında pandemi öncesi seviyelere geri döndüğü için turizm gelirleri önemli bir dayanak olmaya devam edecektir. Mal ihracatı konusunda ise beklentiler karışık; başlıca ticaret ortaklarında (AB, Türkiye) büyümenin yavaşlaması ve Rusya’nın ekonomik zayıflığı, metaller, tarım ürünleri, gıda ve içecekler gibi Gürcü ürünlerine olan talebi azaltabilir. Ayrıca, son dönemdeki ticaret rakamlarını destekleyen “yeniden ihracat patlaması” (örneğin, resmi olarak bazı Avrasya pazarlarına gönderilen ancak Rusya’da kalan ikinci el otomobiller ve makineler), ABD ve AB’nin Rusya’ya yönelik yaptırımlarıyla ilgili düzenleyici koşulların değişmesi durumunda sürdürülemeyebilir (2023 yılından beri Gürcistan tarafından resmi olarak uygulanmaktadır).

Enflasyon dinamikleri, 2024’teki olağanüstü düşük sonucun ardından değişime uğradı. Güçlü para birimi ve daha ucuz ithalat sayesinde ortalama tüketici fiyatları enflasyonu 2024’te sadece %1,1’e geriledi, ancak 2025’in başlarında yeniden yükseldi. Enflasyonun 2025’te ortalama %4 civarında seyredeceği, ardından istikrarlı ve uygun beklentilerin de desteğiyle 2026’da Gürcistan Merkez Bankası’nın %3’lük hedefine doğru yeniden istikrar kazanacağı öngörülüyor. Gürcistan Merkez Bankası, muhafazakar para politikası duruşunu sürdürecektir. Enflasyon hedefin yakınında seyrettiği için, dış koşullar elverirse para politikasını ihtiyatlı bir şekilde gevşetebilir; ancak, tüketim sepetinin yarısı ithal olduğundan, zayıflayan lari’nin yaratacağı fiyat baskılarını önlemek amacıyla herhangi bir gevşeme sınırlı kalacaktır. Yaklaşık %3 civarında istikrarlı bir enflasyon, reel gelirleri de destekleyecek ve tüketici ile yatırımcı güveninin korunmasına yardımcı olacaktır.

Sağlıklı kamu maliyesi

Kamu maliyesi kontrol altında kalmaya devam etmektedir. Yetkililer, mali kuralına bağlılıklarını ortaya koymuştur. Dolayısıyla, önemli bir mali sapma beklenmemektedir. 2024 yılında kamu açığı GSYİH’nin %2,1’i olarak gerçekleşmiştir; bu rakam beklentilerin altındadır ve gelir, tüketim vergileri ile kumar vergileri gibi yeni getirilen harçlardan elde edilen güçlü gelir artışıyla desteklenmiştir. Seçimlerle ilgili harcamalar nedeniyle giderler artmış olsa da, genel maliye politikası ihtiyatlı seyrini sürdürmüştür. 2025 ve 2026 yıllarında açıkların yasal tavan olan %3’ün oldukça altında kalması beklenmektedir; bu da kamu harcamalarının büyümenin önemli bir itici gücü olmayacağına işaret etmektedir. Kamu borcu 2024 yılında GSYİH’nin %36,1’ine geriledi ve bu oranın biraz daha düşmesi bekleniyor; bu da pandemik şoktan sonra yaşanan toparlanmayı pekiştirecektir. Borç profili olumlu seyrini sürdürüyor, ancak yabancı para cinsinden olan yüksek pay (%75), devlet bilançosunu döviz kuru risklerine maruz bırakmaktadır.

Gürcistan, cari işlemler açığı vermeye devam etmekte; ancak güçlü hizmet ihracatı ve metal ile yeniden ihraç edilen otomobiller gibi mal ihracatındaki toparlanma sayesinde bu açık 2023’te (-%5,6) ve 2024’te (%4,6) daralmıştır. Bununla birlikte, iç yatırım ihtiyaçları nedeniyle ithalatın hızlanması ve ihracat büyümesinin duraklaması sonucunda cari açık, GSYİH’nin yaklaşık %-5’i civarında ılımlı bir artış göstereceği öngörülmektedir. Finansman, doğrudan yabancı yatırımlara ve diğer sermaye girişlerine dayanacaktır; ancak bu konuda riskler göze çarpmaktadır: Siyasi belirsizlik nedeniyle 2024 yılında doğrudan yabancı yatırımlar azalmıştır ve reformlar yeniden başlatılmadıkça dış finansman zayıf seyrini sürdürebilir. Ayrıca, döviz rezervleri ithalatın yalnızca yaklaşık 2,6-3 aylık seviyesinde kalarak mütevazı bir düzeyde bulunmakta ve bu durum, sığ döviz piyasalarındaki dalgalanmayı önlemek için Merkez Bankası’nın sık sık müdahale etmesine yol açmaktadır. Buna ek olarak, brüt dış borç GSYİH’nin %75’i seviyesindeyken, kamu sektörünün payı GSYİH’nin %32,1’ini oluşturmaktadır. GSYİH’nin %24,7’sini oluşturan özel sektör dış borcunun büyük kısmı bankalardan kaynaklanırken, banka dışı şirketlerin payı %14,8’dir. Hanehalklarının dış borçlanma riski çok azdır. Hanehalklarının döviz riski, esas olarak Gürcistan bankalarından alınan döviz cinsinden krediler yoluyla yurt içinde gerçekleşmektedir.

Yurt içi kutuplaşma ve AB üyeliği belirsizliği

Gürcistan, derin iç kutuplaşma ve tartışmalı demokratik standartlar nedeniyle yüksek siyasi risklerle karşı karşıyadır. Ekim 2024’teki parlamento seçimleri bir meşruiyet krizini tetiklemiştir. İktidardaki Gürcü Rüyası (GD) partisi zafer ilan etse de, muhalefet seçimlerde hile yapıldığını iddia ederek parlamentoyu boykot etmekte; bu durum kitlesel protestolara yol açmakta ve kurumsal istikrarı zayıflatmaktadır. Medya ve sivil toplumu kısıtlama girişimleri ile oligarkik aktörlerin devam eden etkisi de dahil olmak üzere, yönetişimle ilgili endişeler sürmektedir. Ayrıca, 2025 yılında yürürlüğe giren yasalar, Anayasa Mahkemesine grupları feshetme yetkisi vererek muhalefet partilerinin yasaklanmasını kolaylaştırmıştır; ancak henüz kesin bir yasaklama kararı uygulanmamıştır. AB, 2023 yılının sonlarında Gürcistan’a aday ülke statüsü vermiş olsa da reformlar durma noktasına gelmiş ve hükümet, AB ile ilgili çabaları 2028 yılına kadar askıya almıştır; bu durum, ülkenin entegrasyon süreciyle ilgili şüpheleri artırmaktadır. Gürcistan’daki kamuoyu hâlâ güçlü bir şekilde Avrupa yanlısıdır ve geri adım atıldığına dair herhangi bir algı, kutuplaşmanın daha da artmasına yol açabilir. Bununla birlikte, GD’nin 2024 seçimlerinde elde ettiği %50’ye yakın oy oranı, parçalanmış ve zayıflamış muhalefetin yanı sıra, partinin resmi AB yanlısı tutumu ile “önce barış” mesajının birleşimi ve Rusya’yı kışkırtma konusundaki yaygın kamu endişelerinin bir sonucuydu.

Jeopolitik ortam hâlâ kırılgan. Rusya, Abhazya ve Güney Osetya da dahil olmak üzere Gürcistan’ın uluslararası alanda tanınan topraklarının %20’sini işgal etmeye devam ediyor. Sınırda zaman zaman yaşanan olaylar, gerginliğin tırmanma tehlikesinin devam ettiğini ortaya koyuyor. Rusya’nın Ukrayna’da meşgul olduğu bir dönemde büyük çaplı yeni bir savaşın çıkması olası görünmese de, rafa kaldırılmış çatışmalar bir baskı aracı ve NATO üyeliğinin önündeki bir engel olmaya devam ediyor.

Son güncelleme: Eylül 2025