Kazakistan

Hidrokarbonlar ve iç talebin itici gücüyle büyüme

2025 yılında, artan petrol üretimi ve mali teşviklerin etkisiyle büyümede geçici bir hızlanma beklenmektedir. Petrol sektörü, ekonominin merkezinde yer almaktadır (GSYİH’nin %35’i ve ihracatın %75’i); Tengiz sahasının genişlemesi ve kaya petrolü üretiminin başlaması, üretimi artırmaktadır. İç talep, hanehalkının tasarruflarını azaltması, yoksulluğun kademeli olarak azalması ve sübvansiyonlu krediler ile diğer maliye benzeri işlemler (kredi garantileri, sektörel veya sosyal destek vb.) yoluyla krediye erişimin kolaylaşmasıyla desteklenerek istikrarlı bir şekilde canlı seyrini sürdürmektedir. Aynı zamanda, kamu altyapısının modernizasyonu da yatırımları desteklemektedir. Ülke ayrıca doğrudan yabancı yatırımları çekmeye devam etmektedir; 2025 yılında altyapı, enerji ve metalurji alanlarında toplam 6 milyar avro tutarında birkaç büyük proje hayata geçirilmiştir. Ancak, büyümenin 2026’dan itibaren yavaşlaması ve hidrokarbon sektörü dışındaki kalıcı yapısal zayıflıklar nedeniyle potansiyel seviyesine dönmesi beklenmektedir. Bunun nedenleri arasında mali destek tedbirlerinin azaltılması, hidrokarbon üretiminin istikrar kazanması ve enflasyonu kontrol altına almak için uygulanan parasal sıkılaştırma yer almaktadır.

Kazakistan ekonomisi çeşitlenmeye devam ediyor; finans, ticaret ve ulaştırma sektörlerinin öncülüğünde hizmetler halihazırda GSYİH’nin %56’sını oluşturuyor, ancak verimlilik hâlâ bir kısıtlayıcı faktör olarak kalıyor. Ulaştırma ve lojistik sektörleri, madencilik ve tarım sektörlerinden gelen talep, Trans-Hazar (veya Median) Koridoru’nun geliştirilmesi ve Çin’in Kuşak ve Yol Girişimi’ne entegrasyon sayesinde hızla büyüyor. Median Koridoru’ndaki yük hacmi, demiryolu ve liman altyapısına yapılan devasa yatırımların yanı sıra, yolların modernizasyonu ve bölgesel bağlantının iyileştirilmesine yönelik uluslararası finansman desteğiyle 2024 yılında %60 artış gösterdi. Buna ek olarak, Mangystau bölgesinde (2023’teki etkinliklerin düzenleneceği yer) okullar, hastaneler, tuzdan arındırma tesisleri ve petrol boru hatları gibi büyük projelerin etkisiyle inşaat sektörü hacim olarak %15,4 oranında büyümüştür. Sanayi sektörü (GSYİH’nin %39’u) güçlü seyrini sürdürse de hidrokarbonlara bağımlı kalırken, tarım (GSYİH’nin %4’ü) stratejik bir rol oynamaya devam etmektedir: 215 milyon hektarlık tarım arazisi ve işgücünün %12,7’sinin tarımda istihdam edildiği Kazakistan, dünyanın önde gelen buğday ihracatçılarından biridir, ancak potansiyeli hâlâ yeterince değerlendirilmemektedir. Temiz enerji sektörü gelişmeye başlamıştır. Ülkede yaklaşık 3.000 MW enerji üreten 148 yenilenebilir enerji tesisi bulunmaktadır, ancak bu rakam 2024 yılında enerji karışımının yalnızca %5’ini oluşturmuştur. Kazakistan, yeşil hidrojen için Hyrasia One gibi öncü projeler ve özel sektör ile yabancı yatırımları çekmeye yönelik teşvikler aracılığıyla 2060 yılına kadar karbon nötrlüğüne ulaşmayı taahhüt etmiştir.

Enflasyonun düşeceği öngörülse de, son beş yıldır sürekli olarak %5’lik hedefin üzerinde seyretmesi nedeniyle enflasyon, başlıca makroekonomik zorluklardan biri olmaya devam etmektedir. Bu durumun devam etmesinin nedeni, genellikle sübvanse edilen krediler ve diğer mali teşviklerle beslenen sürdürülebilir iç talebidir. Buna ek olarak, özellikle ithalat yoluyla Rusya’dan gelen enflasyonist baskılar ve rublenin değer kaybının ardından tenge’nin değer kaybetmesi ile petrol fiyatlarındaki düşüşün de etkisiyle dış faktörler de söz konusudur. Ulusal para biriminin zayıflığı, merkez bankasını kısıtlayıcı bir politika izlemeye devam ederken, rezervlerinden ve Ulusal Fon’dan (NFRK) döviz satarak döviz piyasasına müdahale etmeye sevk etmektedir. Bu şekilde, merkez bankası, yerli üretim altının ihracatından elde edilen dövizi satarak, bu altının satın alınmasında kullanılan tenge’yi etkisiz hale getirmektedir. Enflasyon beklentileri yüksek ve dalgalı seyrini sürdürüyor. Bu beklentiler, sübvansiyonların kademeli olarak kaldırılmasına bağlı olarak artan yakıt fiyatları, 2026 yılında KDV’nin %12’den %16’ya çıkarılması planı ve “Yatırım Karşılığı Tarife” programının uygulanmasıyla körükleniyor. Bu program, işletmecilerin enerji altyapısının modernizasyonuna yatırım yapma taahhütleri karşılığında tarife artışları öngörmektedir. Para politikasındaki sıkılaştırmaya rağmen, enflasyonun en azından 2027 yılına kadar merkez bankasının hedefinin üzerinde kalması beklenmektedir.

Geleneksel olmayan finansman yöntemlerinin kullanımıyla sınırlandırılan bütçe açığı

Sürekli ekonomik büyümeye rağmen, petrol fiyatlarındaki düşüş nedeniyle bütçe durumu daha kırılgan hale gelmektedir; bu durum, hidrokarbon gelirlerinde azalmaya yol açmıştır (2025 yılının ilk yarısında GSYİH’nin %3,2’si, bir yıl öncesine kıyasla %5,6). Vergi tabanının darlığı, sayısız muafiyet ve aşırı iyimser tahminler nedeniyle vergi gelirleri yetersiz kalmaya devam etmekte olup, bu durum petrol fiyatlarındaki düşüşle daha da kötüleşmektedir. 2026 yılı için planlanan ve vergi artışları ile vergi idaresinde iyileştirmeleri içeren vergi kanunu reformu, gelirlerde hafif bir artışa yol açarak mali konsolidasyonu desteklemelidir. Açığı sınırlamak için hükümet, devlet varlık fonundan (NFRK) para çekme ve kamu işletmelerinden gelen geleneksel olmayan temettü ödemeleri gibi olağanüstü finansman kaynaklarına başvurmaktadır. Bu strateji, devlet varlıklarının değerinde düşüşe yol açtığı ve vergi tabanını genişletmek için gerekli yapısal reformları geciktirdiği için uzun vadede sürdürülebilir değildir. Gelişmekte olan ülke standartlarına göre hâlâ düşük olan kamu borcu, yine de artmakta olup, borç servisi maliyetlerinde de artış görülmektedir (2025’te GSYİH’nin %2,7’si).

Cari işlemler açığı 2025 yılında önemli ölçüde genişlemiştir. Bu bozulma, esas olarak düşük petrol fiyatları ve ihracat hacimlerinden kaynaklanmıştır. İhracat azalırken, güçlü iç talep ve altyapı projelerinin etkisiyle ithalat artmıştır. Petrol sektöründeki yabancı şirketlerin kârlarını ülkelerine geri transfer etmeleri nedeniyle birincil gelir açığı yüksek seviyede kalmaktadır; ancak petrol fiyatlarının düşmesiyle birlikte bu transferlerin hızı yavaşlamaktadır. Cari işlemler açığı, özellikle büyük petrol ve gaz projelerinin sona ermesiyle (büyük petrol şirketleri tarafından yurt dışına aktarılan temettüler) keskin bir düşüş gösteren doğrudan yabancı yatırımlarla finanse edilememektedir. Döviz rezervleri erimektedir. Hatalar ve eksikliklerin özellikle yüksek olması nedeniyle, Batı’nın yaptırımlarını ihlal eden Rusya’ya yapılan yeniden ihracatlar hesaba katılmadığı için cari işlemler açığının gerçekte olduğundan daha yüksek gösterilmiş olması muhtemeldir. İhracat çeşitlendirme stratejisinin bir parçası olarak, hükümet Haziran 2025’te dış pazarlarda madencilik dışı sektörde 557 şirketin kurulmasını desteklemiştir. Kazakistan, ihracatını ağırlıklı olarak İtalya, Çin, Hollanda ve Rusya’ya yaparken, özellikle enerji, altyapı ve metal cevheri alanlarında Avrupa Birliği ile ticaret ilişkilerini güçlendirmeye çalışmaktadır. Hâlâ stratejik bir ortak olan Rusya’nın konumu, uluslararası yaptırımlar ve Trans-Hazar koridoruna yönelik lojistik yeniden yönelim bağlamında zayıflamaktadır.

Çin ile Avrupa’yı birbirine bağlayan koridorlarda artan etki

İç politika, “Yeni Kazakistan” imajını şekillendirirken otoritesini pekiştirmeye çalışan Cumhurbaşkanı Kassym-Jomart Tokayev’in aktif dinamizmiyle şekillenmeye devam ediyor. Yakıt fiyatlarındaki ani artışın tetiklediği ve yolsuzluk, eşitsizlik ve reform eksikliğine yönelik öfkenin daha da alevlendirdiği Ocak 2022’deki kanlı ayaklanmalardan bu yana Tokayev, eski Cumhurbaşkanı Nursultan Nazarbayev’in ağlarını marjinalleştirerek, onun sadık destekçilerinin ekonomik ve siyasi alanlardaki etkisini zayıflatmıştır. Bu strateji, Tokayev’in iktidarını, eski rejime atfettiği petrol servetini gasp etme suçlamalarından ayırmayı ve aynı zamanda elit kesim içinden gelebilecek herhangi bir koordineli muhalefeti önlemeyi amaçlamaktadır. Kurumsal, sosyal ve ekonomik reformların duyurulmasına rağmen, rejim doğası gereği otoriter olmaya devam etmektedir. Sivil toplum, medya ve muhalefet üzerindeki kontrol hâlâ sıkıdır ve siyasi çoğulculuk fiilen yoktur. İdam cezasının kaldırılması ve Anayasa Konseyi’nin kurulması, hukukun üstünlüğünü güçlendirmek için yeterli olmamıştır: yargı kurumları büyük ölçüde bağımlı kalmaya devam etmekte ve hem vatandaşlar hem de yabancı yatırımcılar için adil yargıya erişimi tehlikeye atmaktadır. Özellikle enerji sektöründe görülen yolsuzluk algısı, kayırmacılık, düşük yaşam kalitesi ve grevler, halkın hoşnutsuzluğunu beslemeye devam etmektedir. Muhalefete karşı hükümetin otoriter tepkisi, belirsiz bir siyasi ve ekonomik ortama katkıda bulunmakta olup, bu durum yatırımcıları caydıracak ve uzun vadeli istikrarı zedeleyecektir.

Eylül 2025’te, Rusya-Belarus “Zapad-2025” askeri tatbikatlarının ardından Belarus ile Polonya arasındaki sınırın geçici olarak kapatılması, Çin-Avrupa demiryolu koridorunu kesintiye uğrattı; bu durum Kazakistan’ı, özellikle Azerbaycan, Gürcistan ve Türkiye üzerinden geçen Trans-Hazar koridoru olmak üzere alternatif güzergâhların geliştirilmesini hızlandırmaya sevk etti. Bu koridor, Rusya’ya yönelik yaptırımlar bağlamında stratejik öneme sahipken, Kazakistan ise 2023 yılında uygulanmaya başlanan ancak etkinliği sınırlı olan bir izlenebilirlik sistemine rağmen, hassas malları (yarı iletkenler, elektrikli bileşenler) Rusya’ya yeniden ihraç ederek Batı’nın kısıtlamalarının aşılmasına yardımcı olmakla düzenli olarak suçlanmaktadır. Bu durum, Kazakistan’ı Batı’nın baskısına ve ikincil yaptırım riskine maruz bırakmakta; bu da ticaret rotalarını ve ortaklarını çeşitlendirme ihtiyacını daha da acil hale getirmektedir. Ülke, proje için uluslararası destekten yararlanmaktadır: Avrupa Birliği, projenin geliştirilmesi için 10 milyar avroluk yatırım ayırmış, Birleşik Arap Emirlikleri ise limanlar, lojistik ve dijital altyapı için 5 milyar ABD doları taahhüt etmiştir. Enerji alanında ise ülke, OPEC+ ile gergin ilişkiler içindedir. Kazakistan, ana sahalarını (Tengiz, Kaşagan, Karaçaganak) işleten yabancı konsorsiyumlara kesinti dayatmanın zorluğunu gerekçe göstererek, üretim kotalarını düzenli olarak aşmaktadır (1,5 milyon varil/gün kotasına karşılık Haziran 2025’te 1,88 milyon varil/gün). “Kazakistan Önce” tutumu, etkili üyelerle arasındaki sürtüşmeyi körüklüyor. OPEC+, kurallara uymayan ülkeleri cezalandırmak için gönüllü üretim artışlarını bile gündeme getirmiş durumda; bu durum, fiyat dalgalanmalarını ve iç gerilimleri daha da şiddetlendiriyor.

Son güncelleme tarihi: Ekim 2025