Kırgız Cumhuriyeti (Kırgızistan)

İç talep ve Rusya’ya yapılan yeniden ihracatın desteklediği yüksek büyüme

Ekonomik büyümenin, 2022 ile 2024 yılları arasında zirveye ulaşmasının ardından, Rusya'ya yapılan yeniden ihracatın kademeli olarak istikrar kazanması nedeniyle 2025 ve 2026 yıllarında yavaşlaması beklenmektedir. Ancak iç talebin genişlemeye devam etmesiyle büyüme güçlü seyrini sürdürecektir. Büyüme, göçmen işçilerden (bunların %95’i Rusya’dan gelmektedir) gelen havale akışının artmasıyla finanse edilen özel tüketim, yükselen reel ücretler ve tüketici kredilerindeki artış tarafından desteklenmektedir. Talep ayrıca hidroelektrik enerji ve ulaşım altyapısına yönelik kamu yatırımları tarafından da desteklenmektedir. Bu yatırımlar için sağlanan imtiyazlı finansman, bölgesel ortaklardan gelmektedir: şu anda inşaatı devam eden en büyük hidroelektrik baraj (Kambarata-1), Özbekistan, Kazakistan ve çok taraflı kurumlar (Asya Kalkınma Bankası ve Dünya Bankası) tarafından ortaklaşa finanse edilmektedir. Çin-Kırgızistan-Özbekistan demiryolu hattı, %51’i Çin’e ait, %24,5’er payı Kırgızistan ve Özbekistan’a ait bir şirket tarafından inşa edilmektedir. Buna ek olarak, (devlet tarafından desteklenen) konut ve ticari inşaat ile ilgili malzemelerin üretimi, madencilik – özellikle GSYİH’nın %6’sını oluşturan ve yükselen fiyatlar sayesinde değerinde önemli bir artış beklenmekte olan altın – ve metalurji endüstrisi, büyümenin itici güçleri olacaktır.

Ukrayna’da savaşın başlamasından (2022) bu yana, büyüme aynı zamanda Rusya’ya yapılan (çoğunlukla Çin kaynaklı) yeniden ihracatın hızlı artışından da beslenmektedir; Kırgızistan, Avrasya Gümrük Birliği üyeliği nedeniyle bu ihracatı resmi kayıtlara geçirmemeyi tercih etmektedir. Böylece Kırgızistan, Batı’nın yaptırımlarını atlatan ülkelerden biridir. Sonuç olarak, toplam ithalatın (yakıt hariç) %38’inin Rusya’ya yeniden ihraç edildiği bildirilmektedir. Bu durum, etiketleme veya montaj faaliyetleri yoluyla doğrudan, artan gümrük gelirleri ve ulaşım ağlarının gelişmesi yoluyla da dolaylı olarak ekonomik faaliyeti canlandırmaktadır.

2025 ve 2026 yıllarında ekonomi için çeşitli riskler söz konusudur. İlk olarak, güçlü tüketim ve somun değer kaybetmesi nedeniyle 2025 yılının ilk yarısında gözlemlenen enflasyon artışının devam etmesi beklenmektedir. Merkez bankası, enflasyonu %5-7 aralığındaki hedef aralığında tutmak için gösterge faiz oranını (%9,25) artırabilir; bu da gayrimenkul yatırımlarını frenleyecektir. İkincisi, Rusya-Ukrayna savaşının etkileri karışık olmuştur: savaş, yeniden ihracatı canlandırmaktadır; ancak Rus ekonomisinde öngörülen yavaşlama veya rublenin değer kaybetmesi, yurtdışındaki vatandaşlardan gelen para transferlerini olumsuz etkileyebilir.

Artan altın gelirleri, kamu yatırımlarındaki artış ve vergi gelirlerindeki düşüşü telafi edemiyor

2024’teki büyük bütçe fazlasının ardından, bütçe dengesinin 2025’te tekrar açık vermeye başlaması beklenmektedir. Gümrük vergileri ve KDV gelirlerindeki yavaşlama nedeniyle kamu gelirlerinin daha yavaş artması beklenmektedir. Aynı zamanda, kısmen Eurobond ihracıyla finanse edilen demiryolu ve hidroelektrik baraj inşaatları sayesinde yatırım harcamalarının güçlü bir şekilde artması öngörülmektedir. Ülke için yeni olan bu finansman yöntemi, 31 Mart 2025 tarihinde ülke kredi notunun (B+, S&P) yükseltilmesi sayesinde mümkün hale gelmiştir. Bu durum, altın fiyatlarındaki artışın ardından Kumtor altın madenini işleten devlet şirketi tarafından ödenen temettü artışıyla dengelenmeyecektir. Maaşların ve personel sayısının dondurulması da dahil olmak üzere işletme harcamalarındaki istikrar, mal ve hizmet alımlarındaki artışla dengelenecektir.

Bu nedenle, kamu borcunun ağırlığının 2025 ve 2026 yıllarında artması beklenmektedir. 2026 yılındaki durum da benzer bir profil sergileyecek olmakla birlikte, bu oran GSYİH’nin %50’si olan sürdürülemezlik eşiğinin hâlâ oldukça altında kalacaktır. Borcun yurt içi kısmı Kırgız ticari bankaları ve sosyal güvenlik fonu tarafından tutulmaktadır. Geri kalan kısım (%73) ise Çin (dış borcun %37’si), IMF ve Dünya Bankası (%23) ile Asya Kalkınma Bankası (%17) arasında paylaşılmaktadır. Geri kalan kısmı ise İslam Kalkınma Bankası, Avrasya Kalkınma Bankası ve ikili alacaklılar (bunların en büyüğü Japonya) elinde bulunmaktadır.

Devasa cari işlemler açığı (2024 yılında GSYİH’nin %31’i), Rusya’ya yapılan yeniden ihracata atfedilebilir: bu işlemler için sadece ithalat kaydedilmekte, ihracat kaydedilmemektedir; bu da ticaret dengesini yapay olarak genişletmektedir. Bu durum, ödemeler dengesi tablosunda GSYİH’nin %22’sini temsil eden “hatalar ve eksiklikler” kaleminin varlığını açıklamaktadır. Bu muhasebe manipülasyonu bir kenara bırakıldığında, cari işlemler açığı 2024 yılında GSYİH’nin yalnızca %8,3’ü seviyesinde kalmış olacaktı. Dolayısıyla, yeniden ihracatın resmi kayıtlara geçmemesinden kaynaklanan çarpıklığı ortadan kaldırıp gerçek ekonomik akışları temel alarak değerlendirildiğinde, 2025 yılında cari işlemler açığının, yeniden ihracattaki yavaşlamayı yansıtacak şekilde artması beklenmektedir; bu artış, diasporadan gelen transferlerin artmasıyla kısmen dengelenecektir. Ekonominin gelişmesiyle birlikte azalan uluslararası yardımın yanı sıra, bu açık, krediler ve özellikle büyük hidroelektrik ve demiryolu projelerine yönelik artan doğrudan yabancı yatırımlar şeklinde net sermaye girişleriyle finanse edilmektedir.

Otoriter eğilim ve bölgesel entegrasyon

Yoksulluk, kötü yönetişim ve bölgesel bölünmelerin körüklediği tekrarlayan devrim olaylarına (2005, 2010, 2020) rağmen uzun süredir bölgede bir “demokratik” model olarak övülen Kırgızistan, yavaş ama emin adımlarla otoriterliğe doğru kaymaktadır. 2020 yılında yaşanan büyük protestolar, parlamento seçimlerinin iptal edilmesine ve Cumhurbaşkanı Sooronbay Jeenbekov’un istifasına yol açtı. Hapishaneden kısa süre önce tahliye edilen Sadyr Japarov, 17 adayın katıldığı, özgür ancak mali kaynaklar ve medya kapsamı açısından dengesiz bir seçim kampanyasının ardından Ocak 2021’de cumhurbaşkanlığı seçimlerini kazandı. Japarov, Kasım 2021’deki parlamento seçimlerinde de mutlak çoğunluğu kazanarak konumunu sağlamlaştırdı. Aynı zamanda, parlamentonun yetkilerini kısıtlayarak cumhurbaşkanının yetkilerini güçlendirmek amacıyla referandum yoluyla Anayasa’da değişiklik yaptı. O zamandan beri, örneğin Nisan 2024’te basın özgürlüğünü kısıtlayan ve Rus mevzuatını örnek alan bir yasa tasarısını kabul ederek ve muhalefet aktivistleriyle gazetecileri tutuklayarak – halkın hoşnutsuzluğunu körükleme riskini göze alarak – siyasi yaşam üzerindeki göreceli hakimiyetini artırmaya çalışmaktadır.

Japarov’un 2021’deki seçilmesinden bu yana hükümet, dikkate değer ekonomik performanslar ve 1991’de bağımsızlığını kazandığından beri Kırgız toplumunda kök salmış olan muhafazakar ve popülist milliyetçiliğin yükselişiyle desteklenen nispi bir istikrar imajı sergilemiştir. Ancak bu istikrar aldatıcı olabilir: Son seçimlerdeki düşük katılım oranı (anayasa referandumunda %30) ve ülkedeki geleneksel devrimci pratikler, sırasıyla 2026 ve 2027 yıllarında yapılması planlanan yaklaşan parlamento ve cumhurbaşkanlığı seçimleri sırasında bir halk ayaklanması yaşanacağına dair endişeleri artırmaktadır.

Kazakistan ve Rusya gibi Kırgızistan da üç büyük bölgesel devletlerarası örgütün üyesidir: bir serbest ticaret bölgesini de içeren Avrasya Ekonomik Birliği; Rusya liderliğindeki Kolektif Güvenlik Anlaşması Örgütü (CSTO); ve Çin’i de içeren bir ekonomik ve askeri ittifak olan Şanghay İşbirliği Örgütü (SCO). Bu bölgesel entegrasyon, Kırgızistan’ın Çin ve Rusya ile zaten yakın olan bağlarını güçlendirmeye yardımcı olmuştur. Çin açısından bu bağlar, “Kuşak ve Yol Girişimi” sayesinde finans, ticaret ve lojistik alanlarında kendini göstermektedir. Rusya ise daha çok siyasi bir rol oynamaktadır: Ülkenin savunmasına dahil olan ve güçlü bir kültürel yakınlık paylaşan Rusya’nın Bişkek yakınlarında bir hava üssü bile bulunmaktadır. Batı ile ilişkiler ise daha temkinli bir seyir izlemektedir. ABD ile ilişkiler, 2014 yılında Manas askeri üssünün kapatılmasından bu yana soğumuştur. Avrupa Birliği ise 2024 yılında imzalanan Geliştirilmiş Ortaklık ve İşbirliği Anlaşması (EPCA) aracılığıyla Kırgızistan ile ilişkilerini güçlendirmiştir. Son olarak, Kırgızistan, Kazakistan ve Özbekistan ile de yakın ekonomik bağlara sahiptir. Öte yandan, hidroelektrik potansiyeli yüksek bir bölge olan Fergana Vadisi’nde tekrarlanan sınır anlaşmazlıkları nedeniyle Tacikistan ile ilişkileri tarihsel olarak daha gergin olmuştur. Ancak iki ülke, Mart 2025’te sınır anlaşmazlığını kesin olarak çözüme kavuşturması beklenen bir anlaşma imzalamıştır.

Son güncelleme tarihi: Ağustos 2025