Kuveyt

Bölgesel çatışma ve petrol şoku, ekonomik daralmaya yol açıyor

İran’da çatışmanın uzun süre devam etmesi durumunda, Kuveyt’in hidrokarbon sektörüne yüksek bağımlılığı (GSYİH’nin yaklaşık %45’i), petrol ihracatı için Hürmüz Boğazı’na tamamen bağımlı olması ve sınırlı ekonomik çeşitliliği nedeniyle makroekonomik görünümü önemli ölçüde kötüleşecektir. Petrol üretimi ve ihracatındaki aksaklıklar, ekonomik gerilemenin başlıca nedenidir; bu durum, genel ekonomik faaliyeti doğrudan etkiler ve güvenin azalması, yatırımların ertelenmesi, finansal koşulların sıkılaşması ve kamu gelirlerinin düşmesi yoluyla petrol dışı ekonomiye de sıçrar. Kuveyt, hidrokarbon ihracatında Hürmüz Boğazı’na en fazla bağımlı Körfez ülkelerinden biridir; ihracatının %100’ü bu boğazdan geçmektedir. Hormuz Boğazı’ndaki deniz taşımacılığındaki aksaklıklar, Kuveyt’i petrol üretimini savaş başlamadan önceki yaklaşık üç milyon varil/günden (bpd) günde yaklaşık 500.000 varil/güne (bpd) düşürmeye zorlamıştır. Güvenlik koşullarının kötüleşmesi, seyahat, tedarik zincirleri ile petrol dışı ihracat ve ithalatı da etkileyecektir. Ayrıca, yurt içi elektrik üretimi için hayati önem taşıyan Katar’dan yapılan LNG ithalatı, lojistik ve güvenlikle ilgili zorluklarla karşılaşabilir. Bu durum, yurt içi enerji arzı ve elektrik üretim kapasitesi üzerinde baskı yaratacaktır.

Aynı zamanda, enflasyonist baskıların, öncelikle dış faktörler nedeniyle artması beklenmektedir. Tedarik zincirindeki aksaklıklar ve artan küresel nakliye fiyatlarından kaynaklanan daha yüksek ithalat maliyetleri, özellikle gıda fiyatları yoluyla yurt içi enflasyona katkıda bulunacaktır. Bu durum, nispeten ılımlı iç talep koşullarına rağmen Kuveyt’in ithal enflasyona karşı ne kadar savunmasız olduğunu ortaya koymaktadır. Bu ortamda, para politikasının baskı altında kalmaya devam etmesi beklenmektedir. Kuveyt dinarı, önemli ölçüde dolar içeren bir döviz sepetine sabitlenmiştir; bu durum, merkez bankasının ABD para politikasından sapma imkânını sınırlamaktadır. Buna karşılık merkez bankası, faiz oranlarını ayarlamak yerine makroihtiyati destek tedbirlerine yönelmiştir; bu tedbirler arasında likidite ve sermaye gereksinimlerinin gevşetilmesi, sermaye tamponlarının serbest bırakılması ve bankaların kredi verme kapasitesinin artırılması yer almaktadır. Bu tedbirler, kredi akışını sürdürmeyi ve çatışmanın ekonomik etkisini hafifletmeyi amaçlamaktadır. Ancak bu önlemler, kredi talebini doğrudan canlandırmaktan ziyade öncelikle finansal koşulları desteklemektedir. Dolayısıyla para politikası, bir istikrar aracı olarak yalnızca kısmen etkilidir.

Hidrokarbon gelirlerindeki düşüş, mali ve dış hesaplarda bozulmaya neden oluyor

Kuveyt’in toplam mali gelirlerin %90’ını oluşturan hidrokarbon gelirlerine yüksek oranda bağımlı olması nedeniyle, mali durumun keskin bir şekilde bozulması beklenmektedir. Petrol üretimi ve ihracatındaki düşüş, devlet gelirlerini doğrudan zayıflatacaktır. Aynı zamanda, hükümetin krizin iç ekonomi üzerindeki etkisini hafifletmeye çalışmasıyla birlikte harcama baskıları da artacaktır. Kuveyt, devlet varlık fonu olan Kuveyt Yatırım Kurumu’nda (KIA) tahmini 1 trilyon ABD doları tutarında varlıklar da dahil olmak üzere önemli finansal rezervlere sahiptir (GSYİH’nin yaklaşık %650’si). Bu varlıklar, maliye politikasının esnekliğini korumasına ve çatışmanın ekonomi üzerindeki etkilerini hafifletmesine olanak sağlayacaktır.

Ülkenin hidrokarbon ihracatına bağımlılığı nedeniyle cari işlemler dengesi zayıflayacaktır. Petrol ihracat akışlarındaki aksaklıklar ihracat gelirlerini (toplamın yaklaşık %90’u) etkileyecek; artan nakliye maliyetleri ve tedarik zinciri kısıtlamaları ise ithalat maliyetlerini artıracak ve dış fazla miktarını daha da azaltacaktır. Ayrıca, Kuveyt’in ihracatı büyük ölçüde enerji sektörüne bağımlıdır. Alternatif ihracat kaynakları olmadan, petrol gelirlerindeki bir düşüş ülkenin dış pozisyonunu doğrudan etkileyecektir. Son olarak, gıda ve ekipman ithalatı kaçınılmaz birer ihtiyaç olduğundan, Kuveyt ticaret dengesini istikrara kavuşturmak için ithalat harcamalarını kolayca azaltamaz.

Yapısal hizmet açığı ve yurtdışından gelen para transferleri ile daha da ağırlaşan bu baskılara rağmen, merkez bankasının uluslararası rezervleri (yaklaşık 10 aylık ithalatı karşılayacak düzeyde) ve devlet varlık fonundaki önemli tamponlar, dış şoklara karşı önemli bir koruma sağlıyor. Ancak, uzun süreli bir aksama, cari işlemler fazlasının daha belirgin bir şekilde erimesine yol açarak, ekonominin hidrokarbon piyasasındaki dalgalanmalara karşı yapısal maruziyetini artıracaktır.

Bölgesel jeopolitik gelişmeler temel riskler arasında yer almaktadır

Kuveyt’teki siyasi riskler, ekonomik belirsizliği artıran iç kurumsal sürtüşmeler ile artan bölgesel gerilimin birleşiminden kaynaklanmaktadır. Yurt içinde, hükümet ile parlamento (2024 yılında faaliyetleri askıya alınmıştır) arasında tekrarlanan sürtüşmeler, genellikle önemli ekonomik ve mali reformların gecikmesine yol açmaktadır. Bu kurumsal katılık, özellikle mali konsolidasyon, sübvansiyon reformu ve ekonomik çeşitlendirme konularında, hükümetin ekonomik şoklara hızlı ve kararlı bir şekilde müdahale etme yeteneğini sınırlamaktadır.

Bölgede, İran’daki savaş ve Hürmüz Boğazı’nın kapatılması nedeniyle jeopolitik riskler önemli ölçüde artmıştır. Çatışma bölgesine yakınlığı ve deniz ihracat yollarına yoğun bağımlılığı nedeniyle Kuveyt, petrol ihracatında aksaklıklar, ticaret akışlarında kesintiler ve yatırımcı güveninde sarsıntılar dahil olmak üzere doğrudan olumsuz etkiler yaşamaktadır. Kuveyt’in – örneğin ABD ile olduğu gibi – güçlü savunma ortaklıkları bulunsa da, bu ortaklıklar bölgesel olumsuz etkilerden tam koruma sağlamak yerine esas olarak istikrar unsuru olarak işlev görmektedir. Sonuç olarak, Kuveyt’in artan jeopolitik risklere karşı büyük ölçüde maruz kalmaya devam etmesi muhtemeldir.

Son güncelleme tarihi: Mayıs 2026