Lesoto Krallığı

Büyüme, dış koşullar nedeniyle kısıtlanmaya devam edecek

2025-2026 mali yılında yaşanan yavaşlamanın ardından, elverişsiz dış ekonomik ortam nedeniyle 2026-2027 döneminde büyüme durgun seyrini sürdürecektir. İyi geçen bir yılın ardından, tarımsal üretim (GSYİH’nin %10’unu oluşturuyor ancak işgücünün %40’ını istihdam ediyor), 2026 yazında El Niño’nun muhtemel geri dönüşünün yol açacağı kuraklıktan etkilenebilir. Zaten sınırlı olan gübreye erişim, Orta Doğu’daki çatışmanın ardından yaşanan tedarik kesintileri ve artan fiyatlar nedeniyle daha da zorlaşacaktır. Elmas madenciliği faaliyeti (GSYİH’nin %8’ini oluşturur), zayıf talep ve sentetik taşların yarattığı rekabeti yansıtan küresel fiyatlardaki çöküşten olumsuz etkilenmektedir. Sonuç olarak, ülkenin en büyük madeni olan Letseng madeni, Eylül 2025’te işgücünü %20 oranında azaltacağını duyurdu. Sanayi cephesinde ise, tekstil sektöründeki gerileme, sektörü kalıcı olarak zayıflatan 2025 yılındaki çok kötü bir yılın (-%10 üretim, bir önceki yıla göre) ardından devam edecektir. Ocak 2025’te USAID’in kaldırılması ve Ağustos ayında ABD Milenyum Mücadele Kurumu (MCC) tarafından yürütülen Sağlık ve Bahçecilik Anlaşması’nın (Compact II) iptal edilmesi, yatırımlar üzerinde baskı yaratacaktır. Compact II, 2024 ile 2029 yılları arasında sağlık ve sulama sektörlerine 300 milyon ABD doları tutarında yardım sağlanmasını öngörmüştü. Buna karşılık, hizmet sektöründeki büyümenin devam etmesi beklenmektedir. Satın alma gücü paritesi (PPP) bazında kişi başına GSYİH, 2012–2016 seviyesinin önemli ölçüde altında kalacaktır (2016 ile 2025 arasında %12 düşüş). HIV ile mücadele çabaları, ABD yardımlarındaki azalma nedeniyle zayıflamaktadır; oysa Lesoto, 2024 yılında yetişkin nüfusun %17’sini etkileyecek şekilde, dünya çapında en çok etkilenen ülkeler arasında yer almaya devam etmektedir.

Lesotho Highlands Su Projesi’nin (LHWPII) ikinci aşaması, inşaat sektöründeki faaliyetleri canlandırarak ekonomik büyümenin büyük bir kısmını oluşturmaya devam edecektir. Bu büyük ölçekli proje, Güney Afrika’ya hizmet veren su temin sisteminin kapasitesini artırmayı amaçlamaktadır. Proje, 2028–2029 yıllarında tamamlanması planlanan Polihali Barajı’nın (planlanan depolama kapasitesi 2.300 milyon metreküp) inşasını ve orta vadede ülkeyi net elektrik ihracatçısı haline getirmesi beklenen bir hidroelektrik üretim planını içermektedir (2025 yılında, tüketilen elektriğin %50’si Güney Afrika ve Mozambik’ten ithal edilmişti). Bununla birlikte proje, önemli gecikmeler ve maliyet aşımlarıyla karşı karşıyadır (başlangıçta planlanan 450 milyon ABD dolarından bugün tahmini 3 milyar ABD dolarına çıkmıştır). Ayrıca, büyük inşaat işlerinin tamamlanmasıyla birlikte, projenin büyümeye yayılma etkilerinin 2027’den itibaren belirgin şekilde yavaşlaması beklenmektedir.

Enflasyonun 2026 yılında yeniden yükselmesi bekleniyor ve bu artış başlangıçta yüksek yakıt fiyatlarından kaynaklanacak. Neredeyse tüm tüketim malları Güney Afrika’dan ithal edildiğinden, fiyat gelişmeleri Güney Afrika’da öngörülen enflasyon artışıyla yakından ilişkili olacaktır. Loti’nin rand’a sabitlenmesini (1:1) sürdürmek, Lesoto Merkez Bankası’nın (CBL) önceliği olmaya devam edecektir; bu nedenle CBL’nin, Güney Afrika Merkez Bankası (SARB) tarafından kararlaştırılan politika faizi değişikliklerini aynen yansıtması beklenmektedir. CBL politika faizi, Kasım 2025’ten bu yana %6,5 olarak belirlenmiştir; bu oran, SARB’nin faiz oranının 25 baz puan altındadır. 2025 yılı boyunca değer kaybeden (-%9) rand, 2026 yılının başlarında dolar karşısında değer kazanmış, ancak Orta Doğu’daki çatışmanın patlak vermesinin ardından yeniden değer kaybetmiştir.

Mali fazla, dalgalı dış transferlere bağlı

Mali fazla, 2025-2026 döneminde rahat seviyede kalmış ve Lesotho Highlands Development Authority (LHDA) tarafından ödenen su kullanım ücretlerindeki keskin artışla desteklenmiştir; bu ücretler, Güney Afrika ile yapılan yeniden müzakere anlaşmasının ardından artık GSYİH’nin %11’ini oluşturmaktadır. Güney Afrika Gümrük Birliği’nden (SACU) gelen transferler GSYİH’nin %20’sinde sabit kaldı ve bu iki akış birlikte kamu gelirlerinin büyük bir kısmını oluşturmaya devam ediyor. Buna karşılık, zayıf iç tüketim katma değer vergisi gelirlerini olumsuz etkilediğinden vergi gelirleri beklentilerin altında kaldı. MCC Compact II ve USAID’in geri çekilmesinin ardından dış yardım kalıcı olarak azaldı ve 2025-2026 döneminde yarı yarıya düştü. 2026-2027 dönemine bakıldığında, bütçe taslağı GSYİH’nin %3’ü oranında bir açık öngörmektedir. Ancak Lesotho, kronik bütçe uygulama zorluklarıyla karşı karşıyadır ve planlanan harcamalar nadiren tam olarak gerçekleştirilmektedir. 2025-2026 döneminde, bütçelenen harcamaların (yardımla finanse edilenler hariç) yalnızca %71’i gerçekleştirilmiştir. Bu bağlamda, daha gerçekçi kamu yatırımı tahminlerine rağmen, ülkenin 2026-2027 döneminde bir kez daha fazla vermesi beklenmektedir. Bununla birlikte, istikrarlı vergi gelirleri (GSYİH’nin %19’u ve toplam gelirlerin %39’u) ve artan personel harcamaları (GSYİH’nin %17’si ve harcamaların %39’u; bu oran SACU içinde en yüksek seviyededir) nedeniyle fazlanın daralması beklenmektedir. Kamu harcamaları yüksek seviyede kalmaktadır (2025/2026’da GSYİH’nin %57’si; toplam gelirler ise %60) ve devlet işletmelerine verilen sübvansiyonlar (GSYİH’nin %5,4’ü) nedeniyle kamu maliyesi üzerinde baskı yaratmaya devam etmektedir. Ayrıca, SACU gelirlerine bağımlılık, kamu maliyesini Güney Afrika’nın dış ticaretindeki gelişmelere karşı savunmasız bırakmaktadır.

Kamu borcunun GSYİH’ye oranı 2025-2026 döneminde istikrarlı kalmış olup, borç hedefinin aşağı yönlü revizyonu (GSYİH’nin %60’ından %50’sine) doğrultusunda 2026-2027 döneminde hafifçe düşmesi beklenmektedir. Buna ek olarak, Temmuz 2025’te Lesoto, Dünya Bankası tarafından “boşluk” ülkesi statüsünden, yalnızca Uluslararası Kalkınma Birliği’ne (IDA) uygun bir ülke statüsüne yeniden sınıflandırılmıştır. Bu değişiklik, imtiyazlı finansmana erişimi kolaylaştırmaktadır. Kamu borcunun büyük bir kısmı dış borçtan oluşmaktadır (%83) ve büyük ölçüde çok taraflı kredi kuruluşları tarafından tutulmaktadır (%73). 2026-2027 döneminde, imtiyazlı krediler dış borç ihraçlarının neredeyse tamamını oluşturacaktır. Dolayısıyla borç servisi genel olarak sürdürülebilir kalacaktır: 2025-2026 döneminde, borç servisi GSYİH’nin %3,7’sini oluşturmuş ve kamu gelirlerinin %7,5’ini tüketmiştir. Hükümet, 2026-2027 yıllarında loti’nin elverişli sabit kurundan yararlanarak, vadesi beş yıldan kısa olan tüm dış kredileri (toplam dış borcun %3’ünü temsil eden) erken ödemeyi planlamaktadır. Yerel tahvil piyasasını derinleştirmek amacıyla yurt içi ihraçlar artmaya devam edecektir. Genel olarak, Lesoto’nun borç riski IMF ve Dünya Bankası tarafından orta düzeyde değerlendirilmektedir.

Cari işlemler dengesi 2025 yılında tekrar açık vermeye başlamıştır ve devam eden ticaret dengesizliği nedeniyle 2026 yılında da negatif seviyede kalması beklenmektedir. 2024 yılında toplam ihracatın %23’ünü oluşturan elmas ihracatı, 2025 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yıla göre değer olarak %63 düşmüştür ve 2026 yılında önemli ölçüde toparlanması olası görünmemektedir. Ortadoğu’daki çatışma, Belçika’dan sonra Lesoto’nun en büyük ikinci müşterisi olan Birleşik Arap Emirlikleri pazarına erişimi daha da kısıtlayabilir. İhracatın %58’ini oluşturan tekstil sektörü de, 2024 yılında tekstil ihracatının %37’sinin gittiği ABD pazarında Asya, Türkiye ve Kenya’daki üreticilerle rekabetin yoğunlaşması nedeniyle baskı altındadır. Lesoto, 2020 yılından bu yana ABD’deki pazar payını kaybetmektedir ve sektörü olumsuz etkileyen %50’lik geçici gümrük vergisinin uygulanmasının ardından 2025 yılında ihracat düşüşü hızlanmıştır (yıllık %28). Bununla birlikte, Şubat 2026’da ABD Kongresi tarafından Afrika Büyüme ve Fırsat Yasası’nın (AGOA) geçici olarak yenilenmesi bir miktar rahatlama sağlayacaktır; aynı zamanda tekstil ihracatının Güney Afrika’ya yönelmesi eğiliminin devam etmesi beklenmektedir (2025’te bir önceki yıla göre %15 artış). Yurt içi talebin zayıf olmasına rağmen, mal ve hizmet ithalatının 2026 yılında, artan yakıt fiyatları (yakıt, mal ithalatının %15’ini oluşturmaktadır) ve LHWP II projesiyle ilgili ihtiyaçların etkisiyle yeniden artacağı öngörülmektedir. Birincil ve ikincil gelir fazlaları, genişleyen ticaret açığını telafi etmek için yeterli olmayacak, ancak sınır ötesi işçi kazançları (GSYİH’nin %21’i), SACU gümrük transferleri ve Güney Afrika tarafından ödenen su kullanım hakları sayesinde önemli düzeyde kalacaktır. Kalan açık ise doğrudan yabancı yatırımlarla finanse edilecektir. Mart 2026 itibarıyla döviz rezervleri, yaklaşık yedi aylık ithalat seviyesindeydi.

Kırılgan siyasi ve sosyal ortamda reformların uygulanmasında yavaş ilerleme

7 Ekim 2022’de yapılan parlamento seçimlerini, sadece altı ay önce kurulan ve 120 sandalyenin 56’sını kazanan yeni “Refah için Devrim” (RFP) partisi kazandı. Başbakan olabilmek için parti lideri Sam Matekane, Ekonomik Değişim Hareketi (MEC), Demokratlar İttifakı (AD) ve Basotho Eylem Partisi (BAP) ile bir koalisyon kurdu ve böylece iktidar çoğunluğunu 70 sandalyeye çıkardı. 2023 yılında, kısmen ordunun halk desteği sayesinde bir güvensizlik önergesinden kurtulan Matekane’nin, 2027 yılına kadar görevde kalabilmek için yeterince güçlü bir koalisyonu muhafaza etmesi bekleniyor. Bununla birlikte, silahlı kuvvetler komutanının görevden alınmasını talep eden ancak başarısız olan iki BAP üyesinin koalisyondan çekilmesi, Matekane’nin çoğunluğunu zayıflatmıştır. Ordu ve polis, siyasi yaşam üzerinde önemli bir etki gücüne sahip olmaya devam etmektedir. Bu duruma rağmen, Güney Afrika Kalkınma Topluluğu (SADC) tarafından önerilen üç anayasa değişikliğinden biri nihayet Ağustos 2025’te kabul edildi. Sonuç olarak Lesoto, 2014’teki Güney Afrika askeri müdahalesinin ardından yerleştirildiği SADC izleme listesinden çıkarıldı. Bu onuncu anayasa değişikliği, kamu harcamaları üzerindeki parlamento denetimini güçlendiriyor ve Yolsuzluk ve Ekonomik Suçlar Direktörlüğü’nün (DCEO) rolünü pekiştiriyor. Ancak, üçte iki çoğunluk gerektiren geri kalan iki değişikliğin 2027’den önce kabul edilmesi olası görünmüyor. 2026 yılında, Afrika Büyüme ve Fırsat Yasası’nın (AGOA) geçici olarak uzatılmasının, tekstil sektöründeki sorunların büyük protestolara yol açması ve hükümeti 2027 yılına kadar ekonomik olağanüstü hal ilan etmeye sevk etmesinin ardından, toplumsal gerilimleri bir süreliğine hafifletmesi beklenmektedir. Bununla birlikte, yolsuzluk, yüksek suç oranları, uluslararası yardımlardaki azalma ve akaryakıt fiyatlarında yaşanabilecek olası artış, halkın hoşnutsuzluğunu daha da artırmaya devam edecektir.

Lesoto, Güney Afrika ve ülkede düzenli olarak arabuluculuk misyonları yürüten diğer SADC ülkeleriyle iyi ilişkiler sürdürmektedir. Güney Afrika’daki komşusu, ülkenin ithalat, ihracat gelirleri ve yurtdışındaki işçilerden gelen havalelerin ana kaynağı olmaya devam etmektedir. Gümrük vergilerinin düşürülmesiyle ABD ile ilişkilerin güçlenmesi beklenmektedir; zira Lesoto, Washington tarafından Afrika Büyüme ve Fırsat Yasası’nın (AGOA) yenilenmesinin başlıca savunucularından biriydi. Aralık 2025’te Washington ve Maseru, beş yıl boyunca 232 milyon ABD doları tutarında finansman sağlayacak bir sağlık yardım anlaşması imzaladı. Avrupa Birliği’nden mali (2021 ile 2027 arasında 119 milyon avro) ve teknik destek devam edecektir. Diğer ortaklıkların da, özellikle tarımsal kalkınma alanında Hindistan ile ve altyapı inşaatı alanında Çin ile, sürmesi beklenmektedir. Bununla birlikte, anayasa ve güvenlik reformlarında kaydedilen ilerlemenin yavaş olması, uluslararası kalkınma ortaklarıyla ilişkileri zedeleyebilir.

Son güncelleme tarihi: Mart 2026