Macaristan

2024’te resesyon, ancak 2025 için fırsatlar

2024 yılında Macaristan, yapısal ve konjonktürel faktörlerin birleşimiyle 2023'teki resesyon eğilimini takip etti. GSYİH'nin %50'sini oluşturan hanehalkı tüketimi, önemli ölçüde enflasyonun düşmesine rağmen satın alma gücünün azalması nedeniyle daraldı. 2023 yılının başlarında %25'in üzerine çıkarak zirveye ulaşan enflasyon, gıda ve enerji fiyatlarındaki keskin düşüş nedeniyle belirgin bir şekilde yavaşladı. Etkili para politikasının da katkısıyla, enflasyon, Ocak 2024’ten bu yana Macaristan Merkez Bankası (HNB) tarafından belirlenen +%3 ± 1 hedef aralığının üst yarısına geri döndü – Ekim 2024’te %3,2 seviyesindeydi – ve 2025 sonuna kadar bu seviyede kalması bekleniyor. 2022 sonunda %13’lük rekor düzeyde yüksek bir faiz oranının ardından, HNB Ekim 2023’te faiz indirim döngüsüne başladı. 2024’ün ikinci yarısında bu süreci askıya alarak faiz oranını %6,5’te sabit tuttu. Hizmetler sektöründeki enflasyonun yüksek seyretmesi, işgücü maliyetlerinin artmaya devam etmesi ve forintin değer kaybetmeye devam etmesi nedeniyle 2025 yılında parasal genişleme süreci yavaş ilerleyebilir. Sıkı işgücü piyasası nedeniyle ücretler artmaya devam etse de (Ekim 2024’te yıllık bazda %12,5), bu artış yüksek enflasyon oranını telafi edememiştir. Hanehalkları temkinli davranmaya devam etmekte ve harcamalarını sıkı bir şekilde kontrol altında tutmaktadır.

Bu arada, yatırımlar rekor düzeydeki faiz oranları ve Avrupa Birliği fonlarına erişim konusundaki belirsizlik nedeniyle engellenmiştir. 21 milyar avroluk fonun dondurulmasıyla Macaristan’ın yeşil ve dijital dönüşümleri durma noktasına gelmişken, hukukun üstünlüğü konusunda AB ile yaşanan gerginlikler özel yatırımcıların güvenini sarsmakta ve bütçe üzerindeki baskıları artırmaktadır. Viktor Orbán’ın özellikle Moskova ve Pekin ziyaretlerinin ardından attığı tartışmalı adımlar, Brüksel ile arasındaki uçurumu derinleştirmiştir. Sanayi sektöründe (GSYİH’nin %25’i), üretim 2023 yılından bu yana düşüş eğilimini sürdürmektedir. Bu düşüş 2024 yılında yoğunlaşarak Eylül ayında %7,9’luk önemli bir gerilemeye ulaştı ve bu, üst üste beşinci ayda yaşanan daralmayı işaret etti. İmalat sanayileri, özellikle elektrikli ekipman ve otomotiv üretimi, Avrupa’nın Rusya’ya uyguladığı yaptırımların yol açtığı enerji ve ticaret kısıtlamalarından özellikle etkilendi. 2021 yılında Macaristan’da tüketilen gazın %95’i Rusya’dan gelmiştir. 2024 sonu itibarıyla bağımlılık oranı yaklaşık üçte iki seviyesinde kalarak yüksek seyrini sürdürmekte ve bu durum ülkeyi jeopolitik kırılganlıklara ve fiyat dalgalanmalarına maruz bırakmaktadır. Ukrayna üzerinden gaz transitini düzenleyen Gazprom ile yapılan sözleşme 1 Ocak 2025 tarihinde sona erecektir. İnşaat sektörüne yapılan yatırımlar da bu durumdan etkilenmiştir. 2023 yılında %5,6 daralan inşaat sektörü, parasal genişleme, Çin’in yeni yatırımları ve deflasyonist seyirdeki maliyetler sayesinde yeniden canlanmaktadır. Ancak işgücü maliyetleri hâlâ yüksek seviyededir.

Ayrıca, GSYİH’nin %80’ini oluşturan ihracatın yapısı – otomotiv sektörü toplamın üçte birinden biraz daha azını temsil ediyor – büyük ölçüde Almanya ve euro bölgesinin geri kalanına yoğunlaşmış durumda; bu da Macaristan ekonomisini zayıf Avrupa talebine ve tedarik zinciri kesintilerine karşı hassas hale getiriyor. Bu zorluklara yanıt olarak Macaristan, Çin’den büyük çaplı yatırımları çekerek ekonomik ortaklarını çeşitlendirmeye odaklanmaktadır. 2023 yılında, Debrecen’deki CATL pil fabrikası (7,3 milyar avro) ve Szeged’deki BYD elektrikli araç fabrikası gibi büyük projeler kapsamında, ülkedeki yabancı yatırımların neredeyse dörtte üçünü Çin gerçekleştirdi. Bu girişimler, Avrupa’ya olan ekonomik bağımlılığı azaltabilir; ancak bunların başarısı, uygun altyapının geliştirilmesine ve bu stratejik projeleri destekleyecek nitelikli işgücünün sağlanmasına bağlıdır. Ticaret ortaklarının faaliyetlerindeki sınırlı iyileşme ve AB fonlarına erişim konusundaki belirsizlik nedeniyle büyüme itici güçlerinin zayıf kalması göz önüne alındığında, Macaristan’ın ekonomik toparlanması 2025 yılında mütevazı bir seviyede kalacak ve yılın ikinci yarısına kadar hız kazanmayabilir. Macaristan’ın başlıca ticaret ortağı olan Almanya’da, özellikle Macaristan’ın toplam ihracatının dörtte birini oluşturan ve Macaristan için büyük önem taşıyan otomotiv sektöründe marjinal bir iyileşme yaşanması bekleniyor. Ayrıca, Donald Trump’ın ABD Başkanı olarak geri dönmesi, ticaret gümrük vergilerinin getirilmesi yoluyla olumsuz etki yaratabilir. Öte yandan, Çin’den gelen devasa yatırım akışı bu zorlukları telafi edebilir.

Bütçe konsolidasyonu devam edecek

Kovid-19 krizi, sekiz yıllık mali konsolidasyon sürecini kesintiye uğrattı ve kamu maliyesini yeniden endişe kaynağı haline getirdi. 2023 yılına kıyasla biraz daralmış olsa da, bütçe açığı hâlâ oldukça yüksek seviyede ve AB’nin belirlediği eşiğin üzerindedir. Pandemiyle başlayan ve maliyetli destek politikalarıyla daha da kötüleşen bu durum, mali denge üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Harcamaları kontrol altına alma çabaları, enerji sübvansiyonları, resesyondaki ekonomiye yönelik destekler ve 2026’da yapılacak genel seçimler beklentisiyle engellenmiştir. Enerji, bankacılık, telekomünikasyon ve havacılık sektörlerini hedef alan geçici vergiler gibi gelirleri artırmaya yönelik bazı girişimlere rağmen, bu gelirler ne açıkların büyüklüğünü telafi etmek ne de sürdürülebilir bir konsolidasyon sağlamak için yeterli kalmaktadır. Kontrollü enflasyon ve artan satın alma gücüyle desteklenen iç tüketimdeki kademeli toparlanmanın, 2025 yılında vergi gelirlerindeki büyümeyi artıracağı öngörülmektedir. Bu ivme, özellikle son dönemde yabancı yatırımlardan faydalanan otomotiv ve elektronik gibi stratejik sektörlerdeki sanayi üretiminin istikrar kazanmasıyla daha da güçlenebilir. Ayrıca, enerji sübvansiyonlarının azaltılmasına ve kaynakların daha etkili bir şekilde hedeflenmesine odaklanan kamu harcamalarının daha iyi yönetimi, mali baskıların hafifletilmesine yardımcı olabilir. Bu çabalara AB fonlarının serbest bırakılması da eşlik ederse, hükümet güçlü bir mali konsolidasyon sağlamayı ve sürdürülebilir bir ekonomik toparlanmayı yönetmeyi başarabilir.

Dış ticaret cephesinde ise, ithalat ve dış borç servis maliyetlerini artıran forint’in değer kaybı, zayıf otomotiv ihracatı ile birleşerek cari hesaba baskı oluşturmuştur. Bu durum, enerji ithalat faturasının azalmasıyla dengelenmiştir. Ayrıca, turizm sektörü 2024 yılında güçlü bir toparlanma yaşamış ve hizmetler fazlasını önemli ölçüde artırarak 2023’e kıyasla %11’lik bir artış kaydetmiştir. Bu büyüme büyük ölçüde uluslararası ziyaretçiler tarafından desteklenmiş olup, turizm faaliyetlerinin %40’ını Budapeşte oluşturmuştur. Hükümet, GSYİH’ye %6,2 katkı sağlayan ve yaklaşık 400.000 kişiye istihdam sağlayan bu stratejik sektörü aktif olarak desteklemektedir. Macaristan’ın, ağırlıklı olarak Asya’dan gelen doğrudan yabancı yatırımlara (DYY) bağımlılığı ile bu DYY’ler ve hükümetle ilgili yüksek dış borcu, ülkenin konumunun kırılganlığını ortaya koymaktadır. Döviz rezervlerindeki iyileşme kısa vadede bir miktar güvenlik sağlasa da, dış şoklara karşı kırılganlık konusundaki endişeleri ortadan kaldırmamaktadır. Ayrıca Macaristan, yabancı para cinsinden kamu borcunun payını 2011’deki %50’den Eylül 2024’te %29’a düşürmüştür.

Fidesz’in mutlak hakimiyeti zayıflıyor

Siyasi sahne, hem yurt içinde hem de uluslararası alanda artan gerilimlerle şekillenmeye devam ediyor. Sağcı popülist ve ulusal-muhafazakar Fidesz-Macar Vatandaş Birliği (Fidesz) partisinin liderliğindeki Viktor Orbán hükümeti, 2010 yılından bu yana siyasi sahneyi domine etmiştir, ancak bu üstünlüğü giderek daha fazla sorgulanmaktadır. Ekim 2024’teki yerel seçimlerde, Péter Magyar’ın liderliğindeki ılımlı merkez sağ Tisza Partisi’nin önderlik ettiği muhalefet, büyük şehirlerde önemli ilerlemeler kaydetmiş, ancak kırsal bölgelerde bu ilerleme daha sınırlı kalmıştır. Tisza Partisi, geniş bir yelpazedeki Macarları birleştirmeyi ve demokratik standartları yeniden tesis etmeyi hedefleyen bir “üçüncü siyasi güç” olarak kendini konumlandırmaktadır.

Budapeşte ile Brüksel arasındaki ilişkiler gerginliğini korumaktadır; Brüksel, Fidesz’in özellikle hukukun üstünlüğünü etkileyen politikalarını eleştirerek Avrupa fonlarını kısıtlamaktadır. Macaristan’ın 2024 yılının ikinci yarısında üstlendiği AB Konseyi başkanlığı, bu gerilimleri hafifletmede pek bir etki yaratmamıştır. Güçler ayrılığının olmaması, medya çoğulculuğunun azalması ve kamu fonlarının yönetiminde şeffaflık eksikliği, yatırımcıların güvenini bir dereceye kadar sarsmıştır. Bölgesel açıdan bakıldığında, eşitsizlikler hâlâ önemli bir sorun teşkil etmektedir. Budapeşte ve diğer büyük şehirler ekonomik sağlamlıktan yararlanırken, kırsal bölgeler yüksek işsizlik, artan eşitsizlikler ve kaynaklara sınırlı erişimle mücadele etmektedir. Bu zorluklara rağmen, kırsal topluluklar, geleneksel değerlere verdiği önem, yerel medyadaki hakimiyeti ve aile yardımları ile kamu iş programları gibi hedef odaklı politikaları nedeniyle Fidesz’i desteklemeye devam etmektedir. Bu stratejiler, ekonomik zorluklar karşısında bile sadakati güçlendirmekte ve kültürel önceliklerle uyum içindedir.

2025 yılında Macaristan, ekonomisini ve uluslararası imajını iyileştirmek için önemli siyasi zorluklarla karşı karşıya kalacaktır. Çin ve Rusya ile stratejik ittifaklara odaklanan hükümetin mevcut yaklaşımı, Avrupalı muhataplarıyla ilişkilerini zedeleyebilir. Öte yandan, daha organize bir muhalefetin yükselişi, orta vadede siyasi manzarayı yeniden şekillendirebilir ve Fidesz’in hakimiyetine karşı inandırıcı bir alternatif sunabilir. Bir sonraki parlamento seçimleri Nisan 2026’da yapılacak.

Son güncelleme: Aralık 2024