Malavi

Yavaş büyüme ve yüksek enflasyon yoksulluğu kalıcı hale getiriyor

2026 ve 2027 yıllarında ekonomik büyümenin yetersiz kalması beklenmektedir. Nüfus artışı, ekonominin büyüme hızını geride bırakmaya devam edecek (+%2,6) ve bu durum kişi başına düşen gelirdeki düşüşü daha da derinleştirecektir. Ekonomi, işgücünün yaklaşık %60’ını istihdam eden, GSYİH’nın yaklaşık dörtte birini oluşturan ve ihracat gelirlerinin %80’ini sağlayan tarıma büyük ölçüde bağımlıdır. Büyük ölçüde yağmurla sulanan, verimliliği düşük ve çeşitliliği yetersiz (tütün, mısır, çay) olan bu sektör, sık sık meydana gelen aşırı hava olaylarına karşı savunmasızdır. Tarımsal üretimin, iki yıllık kuraklığın ardından Ocak 2026’dan itibaren orta bölgede yaşanan sel felaketlerinin ardından toparlanması beklenmektedir (+%2,5, 2026). Ancak, artan gübre fiyatları 2027’de üretimi olumsuz etkileyebilir. Madencilik faaliyetleri, Aralık 2025’te (2013’ten beri kapalı olan) Kayelekera uranyum madeninin yeniden açılması ve 2028 yılına kadar Kangankunde (nadir toprak elementleri) ile Kanyika (nyobyum) madenlerinin kademeli olarak devreye girmesiyle birlikte ılımlı bir şekilde genişleyecektir. Bu üç maden de Avustralyalı şirketler tarafından işletilecektir. Bununla birlikte, hükümetin iddialı uzun vadeli hedeflerine (2063 yılına kadar %12) rağmen, madenciliğin GSYİH’ye katkısı (%1) yapısal olarak sınırlı kalacaktır. İmalat sektörünün (GSYİH’nın %11’i) karşı karşıya olduğu zorluklar devam edecektir. Talebin büyük bir kısmını oluşturan hanehalklarının ciddi bir baskı altında olması nedeniyle, ticaret, ulaştırma, telekomünikasyon ve gayrimenkul dahil olmak üzere hizmetler sektörü (GSYİH’nın %54’ü) yalnızca mütevazı bir büyüme kaydedecektir. Nüfusun büyük bir kısmı gıda güvensizliği ve yoksullukla karşı karşıya kalmaya devam edecek (nüfusun %76’sı günde 3 ABD dolarından az gelirle yaşıyor), işsizlik oranı ise yüksek seviyede kalacaktır (%19,7). Elektrik erişimi, kurulu güce kıyasla yetersiz gelişmiş şebeke nedeniyle hâlâ kısıtlanmaktadır. Orta vadede, halen finansman aşamasında olan 301 MW’lık Mpatamanga Hidroelektrik Depolama Projesi (MHSP), elektrik şebekesini güçlendirerek büyümeyi destekleyebilir.

Yaygın enflasyon, büyük çaplı uluslararası mısır bağışlarının desteğiyle gıda fiyatlarının düşmesi sonucu 2025 yılının ikinci yarısında yavaşladı. Ancak, tamamen ithalata bağımlı olan yakıt fiyatlarındaki artışla birlikte bu eğilim tersine dönebilir. Akaryakıt fiyatları 2024 yılından beri düzenlenmektedir, ancak Malavi Enerji Düzenleme Kurumu (MERA), Ocak ayındaki ilk artışın ardından Nisan 2026’da dizel fiyatlarında %35’lik bir artış açıkladı. Ayrıca, mali açığın paraya dönüştürülmesi enflasyonist baskıları körüklemeye devam edecektir. Son olarak, zayıf döviz rezervleri hem ithalatın daralmasına yol açabilir hem de devalüasyona neden olabilir; bu da ithalat maliyetlerini artıracaktır. Uygulamada, 2024 yılından bu yana ABD dolarına sabit kur uygulaması sürdürülmektedir; ancak döviz işlemlerinin ve ithalatın önemli bir kısmı, döviz kurunun iki ila üç kat daha zayıf olduğu paralel piyasada gerçekleşmektedir. Sonuç olarak, Mart 2026’da başlatılan kademeli faiz indirimleri (-200 baz puan, %24’e) Merkez Bankası (RBM) tarafından askıya alınabilir. Para politikası, sınırlı finansal aracılık nedeniyle etkisiz kalmaya devam ederken, hükümetin yurt içi borçlanma maliyetlerini sınırlamak amacıyla genişlemeci bir tutum sergilemektedir.

Kırılgan mali durum

Son dönemde yaşanan iklim şokları, Ukrayna’daki savaşın ve pandeminin enflasyon üzerindeki etkilerini gidermek amacıyla Malavi, borç yükünü daha da ağırlaştıran genişlemeci bir maliye politikası uygulamıştır. Malavi’nin mali açıkları (GSYİH’ye oran olarak), 2022’den bu yana Sahra Altı Afrika’da ortalama olarak en yüksek ikinci seviyededir. Seçim ortamı nedeniyle 2025-2026 mali yılında özellikle büyük bir açık verildikten sonra, bu açığın hafifçe daralması beklenmektedir. 2026-2027 mali yılı bütçesi, reel bazda istikrarlı bir harcama (GSYİH’nin %32’si) ve daha yüksek vergi gelirleri ile uluslararası yardımlardaki toparlanmanın desteğiyle gelirlerde %14’lük bir artış öngörmektedir. Ancak, son dönemdeki gelir eğilimleri (yıllık ortalama GSYİH’nin +0,5 puanlık artışı) göz önüne alındığında, bu artışın boyutu ulaşılamaz görünmektedir. Harcama azaltma imkânı, büyük ölçüde iç borçlardan oluşan borç servisi (gelirlerin %43’ü) ve yasal yükümlülükler (maaşlar, emekli maaşları) nedeniyle kısıtlı kalmaya devam etmektedir. Sonuç olarak, 2025-2026 mali yılında, iç gelirlerin yalnızca %6’sı serbest harcamalara ayrılmıştır. Tarım sektörü, özellikle gübre sübvansiyon programı ve Uygun Fiyatlı Girdi Programı (AIP) aracılığıyla bütçeden önemli bir pay almaya devam edecektir; bu programın maliyetinin belirgin bir şekilde artması beklenmektedir (2025-2026 mali yılında GSYİH’nin %0,7’si). Altyapı yatırımlarında artan ademi merkeziyetçilik (sermaye harcamalarının %33’ü artık Seçim Bölgesi Kalkınma Fonu (CDF) aracılığıyla yerel düzeyde yönetilmektedir; bu oran 2025-2026 mali yılında %3 idi), yol ve elektrik şebekelerinin iyileştirilmesine yardımcı olabilir. Ancak, son yıllarda CDF üzerindeki denetimin zayıf olması, yerel harcamalarda sapma riski olduğunu göstermektedir. Başta Dünya Bankası olmak üzere dış bütçe desteği (gelirlerin %20’si, GSYİH’nin %4’ü), kritik öneme sahip olmaya devam edecektir. 2024 yılında GSYİH’nın %9’unu oluşturan ABD ve AB’den gelen bütçe dışı yardım, USAID’in lağvedilmesi ve Millennium Challenge Corporation tarafından 350 milyon ABD doları tutarındaki altyapı destek programının iptal edilmesinin ardından 2025 yılında azalmıştır. Bununla birlikte, Ocak 2026’da “America First Global Health Strategy Agreement” kapsamında bazı sağlık yardımları yeniden başlatılmış olup, bu anlaşma kapsamında beş yıl boyunca 792 milyon ABD doları sağlanacaktır. IMF ile yeni bir finansman programı konusunda yürütülen müzakereler durma noktasına gelmiştir. Açık, yurt içi finans sektörüne kısa vadeli menkul kıymetler ihracı yoluyla finanse edilmekte olup, bu menkul kıymetlerin önemli bir kısmı RBM tarafından satın alınmaktadır.

Cari işlemler hesabı, düşük katma değerli sektörlerde yoğunlaşan çok dar bir ihracat tabanının yanı sıra ithalata olan güçlü bağımlılığın yol açtığı yapısal ticaret dengesizliğini yansıtarak ciddi bir açık vermektedir. Sonuç olarak, döviz rezervleri son derece düşüktür (Mart 2026 itibarıyla RBM’nin elinde 0,4 aylık, ekonomi genelinde ise 2,3 aylık ithalat tutarına karşılık gelen bir miktar bulunmaktadır). Döviz sıkıntısı, ithalatı frenlemektedir. Nisan 2026’da, ciddi yakıt kıtlığını gidermek amacıyla ülkenin altın rezervlerinin bir kısmı satılmıştır. Cari işlemler açığının, petrol ürünleri (ithalatın %16’sı) ve gübre (%6) fiyatlarındaki artışın etkisiyle 2026’da genişlemesi beklenmektedir. İhracat artışı, tütün (ihracatın %55’i) ve umut verici bir hasat (Tütün Komisyonu’na göre 2026 için yıllık bazda %13 artış öngörülüyor) sayesinde bu durumu kısmen telafi edecektir. Ekim 2025’ten bu yana işlenmemiş maden ihracatı yasağına rağmen, işlenmiş uranyum (sarı kek) ihraç eden Kayelekera madenine tanınan muafiyet sayesinde madencilik sektörünün ticaret dengesine olumlu katkı sağlaması beklenmektedir. Hizmetler açığı (GSYİH’nin %5’i) ve yurtdışından gelen havalelerin (2024 yılında GSYİH’nin %3,8’i) istikrarlı kalması beklenmektedir. Finansman, projeye bağlı yardımlara ve bütçe desteğine dayanmaktadır.

Malavi’nin çok yüksek kamu borcunun yükünün 2026 yılında da artmaya devam etmesi beklenmektedir. Borcun yurt içi bileşeni toplamın yaklaşık %60’ını oluşturmakta ve büyüme eğilimindedir. Malavi, başta Ticaret ve Kalkınma Bankası (TDB) ve Afrika İhracat-İthalat Bankası (Afreximbank) olmak üzere dış ticari alacaklılarına karşı temerrüde düşmüştür. Sonuç olarak, ülke çok yüksek faiz oranlarına (üç yıllık vadede ortalama %6 civarında reel getiri) rağmen borçlanmak için giderek daha fazla iç bankacılık piyasasına ya da iç borcun %30’unu elinde bulunduran merkez bankasına yönelmektedir. Buna karşılık, dış borç büyük ölçüde imtiyazlıdır ve %70’i başta Dünya Bankası olmak üzere, aynı zamanda IMF ve AfDB gibi çok taraflı alacaklılar tarafından tutulmaktadır. 2024 yılında Çin ve Kuveyt ile yapılan anlaşmalar yoluyla kısmi yeniden yapılandırılmasının ardından, ikili borç tutarı şu anda düşük seviyededir (dış borcun %8’i) ve esas olarak Çin Exim Bank’a aittir. Dış ticari borcun yeniden yapılandırılmasına ilişkin müzakereler devam etmekte ancak ilerleme yavaştır. Yeni bir temerrüt riski yüksektir.

Acil reform ihtiyaçlarıyla karşı karşıya olan siyasi geçiş süreci

Eylül 2025’teki genel seçimler, eski Cumhurbaşkanı Peter Mutharika’nın (2014–2020) ilk turda zaferiyle sonuçlandı; Mutharika, daha yüksek bir seçmen katılımının (%76) kaydedildiği seçimde, görevdeki Cumhurbaşkanı Lazarus Chakwera’ya karşı oyların %57’sini aldı. Oylamadan önce önemli protestolar yaşanmış olsa da, sonuçların açıklanması nispeten barışçıl bir tepkiyle karşılandı. Ancak yeni yönetim kırılgan bir konumdadır ve parçalanmış bir parlamento ile karşı karşıya olup mutlak çoğunluğa sahip değildir. İktidardaki Demokratik İlerleme Partisi (DPP), 229 sandalyenin 99’unu kazandı. Parti, belirli yasaların geçmesi için bağımsız milletvekilleriyle geçici ittifaklara güvenmek zorunda kalıyor. Chakwera’nın liderliğini yaptığı ve şu anda ana muhalefet gücü konumunda bulunan Malavi Kongre Partisi (MCP) ise 52 sandalye kazandı. Bağımsız adayların yükselişi, ekonomik durumun istikrarsızlığı ve herhangi bir iyileşme görülmemesi nedeniyle iki geleneksel partiye karşı artan hoşnutsuzluğu yansıtmaktadır. Mutharika’nın, bir finansman anlaşmasının önünü açacak olan ancak halk tarafından destek görmeyen IMF tavsiyelerini uygulamaya koyması, çalkantılı sosyal ortam göz önüne alındığında orta vadede pek olası görünmemektedir.

Lilongwe, hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Avrupa Birliği ve Çin ile dostane ilişkiler sürdürmektedir; mali ve insani destek arayışı, Malavi diplomasisinin ana odağı olmaya devam etmektedir. Bölgesel düzeyde Malavi, Güney Afrika Gümrük Birliği’nin (SACU) bir üyesidir. Ülke, komşuları Mozambik ve Zambiya ile projeler geliştirmektedir. Mozambik, Nacala limanının bir kısmını Malavi’ye kiralayacak; bu sayede bölgesel bağlantılar güçlenecek ve Malavi’ye deniz erişimi sağlanacaktır. Mozambik–Malavi elektrik bağlantı projesinin (MOMA) de 2026 yılında tamamlanması beklenmektedir. Buna karşılık, Nyasa Gölü’nün sınırlarının belirlenmesi konusunda Tanzanya ile uzun süredir devam eden bir sınır anlaşmazlığı devam etmekte olsa da, gerginlikler asgari düzeydedir.

Son güncelleme tarihi: Haziran 2026