Singapur
Amerika Birleşik Devletleri
Çin
Avrupa
Hong Kong
Tayvan (Çin Cumhuriyeti)Yapay zekanın yükselişi ve iç talebin desteğiyle ılımlı büyüme
Malezya'nın büyümesinin 2026 yılında tekrar yavaşlaması bekleniyor. Uluslararası ortamda korumacılık eğilimi artarken, ülke ekonomisi ihracata büyük ölçüde bağımlıdır. Malezya’nın ikinci en büyük ticaret ortağı olan ve 2024 yılında ihracatın %13’ünü oluşturan ABD’nin uyguladığı %19’luk gümrük vergisi, satışlar üzerinde baskı yaratabilir. Buna ek olarak, Trump yönetiminin korumacı önlemleri beklentisiyle 2025 yılının başlarında görülen güçlü ihracat artışının ardından ihracatın normale dönmesi de büyümedeki yavaşlamaya katkıda bulunacaktır. Bununla birlikte, yapay zeka ve elektronik geri dönüşümün yaygınlaşmasıyla tetiklenen yarı iletkenlere ve veri merkezlerine yönelik güçlü küresel talep, Malezya’nın ihracatını desteklemeye devam edecektir. Bu ivme, düşük küresel enerji fiyatlarından etkilenen ikinci en büyük ihracat kalemi olan petrol ürünleri satışlarındaki daralmayı telafi etmelidir. Büyük altyapı projeleriyle birleştirilen Yeni Sanayi Master Planı 2030 (NIMP2030), önemli miktarda doğrudan yabancı yatırım çekerek elektronik, havacılık ve petrokimya sektörlerindeki büyümeyi canlandırmayı hedeflemektedir. Yüksek sermaye harcamaları, kamu yatırımlarını destekleyecektir. Özel tüketim, ılımlı enflasyon ve artan gelirlerin desteğiyle canlı seyrini sürdürecektir. Gelir artışının ardında, güçlü işgücü piyasası — 2025 yılında işsizlik oranı %3 seviyesindeydi — ve kamu görevlilerine yönelik maaş artışları gibi elverişli hükümet tedbirleri yatmaktadır. Son olarak, hizmetler ekonominin ana itici gücü olmaya devam edecek (2024’te GSYİH’nin %60’ı) ve ticaret, bilgi ve iletişim teknolojileri (ICT), finansal hizmetler —özellikle İslami finans— ve turizm tarafından desteklenecektir. Turizm sektörü ise “Visit Malaysia 2026” kampanyasıyla ilgili harcamalar ve Tayland ile Kamboçya arasındaki çatışma nedeniyle Çinli ziyaretçilerin akışındaki artıştan olumlu etkilenecektir.
2026 yılında, yeni vergiler ve sübvansiyonların rasyonalizasyonu nedeniyle enflasyonun hafifçe hızlanması beklenmektedir. Özellikle, RON95 akaryakıtı için hedefe yönelik bir sübvansiyon programının kademeli olarak uygulamaya konulması, programın kapsamı dışında kalan ve artık piyasa fiyatlarına tabi olacak tüketiciler için fiyatların yükselmesine yol açacaktır. Ancak, küresel enerji ve gıda fiyatlarındaki düşüş bu baskıları hafifletecek ve enflasyonu merkez bankasının %1,5 ile %3 arasındaki hedef aralığında tutacaktır. Bu nedenle, 2026 yılında ana faiz oranının %2,75 seviyesinde sabit kalması beklenmektedir.
Devam eden mali konsolidasyon, yüksek ancak yönetilebilir kamu borcu
Hükümet, 2026 yılında bütçe açığının daha da azaltılmasını hedefleyerek mali konsolidasyon hedefini sürdürecektir. Bütçe, küresel enerji fiyatlarındaki düşüş nedeniyle ulusal petrol şirketi Petroliam’ın ödediği temettülerin azalması sonucu vergi dışı gelirlerde bir düşüş öngörmektedir. Odak noktası işletme giderlerinin kontrol altına alınması olacak ve sübvansiyonların rasyonalizasyonu bu konudaki ana araç olacaktır. Halihazırda alınan önlemler arasında yumurta sübvansiyonunun kaldırılması ve RON95 akaryakıt sübvansiyonunda reform yer almaktadır. Elde edilen tasarruflar, özellikle insan sermayesi, altyapı ve sosyal destek alanlarındaki kalkınma harcamalarına yönlendirilecek ve bu harcamalar için asgari hedef GSYİH’nin %3’ü olarak belirlenmiştir. Aynı zamanda, alkol ve tütün üzerindeki tüketim vergilerindeki artışlar, karbon vergisinin getirilmesi ve satış ve hizmet vergisinin kapsamının genişletilmesi, vergi gelirlerinin artmasını destekleyecektir. Buna ek olarak, dijitalleşmenin hızlanması, vergi tahsilatının iyileştirilmesine ve yönetişimin güçlendirilmesine katkıda bulunacaktır. Son olarak, kamu borcu, GSYİH’nin %65’i olan yasal tavana yakın olmakla birlikte, ılımlı ve yönetilebilir seviyede kalmaktadır. Borcun büyük kısmı (%76) yurt içi borçtan oluşmakta ve neredeyse tamamı (%98) yerel para biriminde ifade edilmektedir. Mevcut borcun yaklaşık üçte ikisi uzun vadeli menkul kıymetlerden (beş yıldan uzun vadeli) oluşmaktadır; bu da yeniden finansman risklerini azaltmaktadır.
Cari işlemler dengesinin, özellikle mal ihracatı (özellikle elektronik ve elektrikli ürünler) ve canlı turizm sektörü sayesinde hizmet açığındaki azalma sayesinde fazla vermeye devam etmesi beklenmektedir. Ancak, bu fazla, özellikle ABD’de artan küresel korumacılık eğilimleri nedeniyle zayıflayabilir. Yabancı şirketlerin kârlarının ülkesine geri gönderilmesi ve yurtdışında çalışan işçilerden gelen havaleler, gelir hesabındaki kalıcı açıkların devam etmesine katkıda bulunacaktır. Tekrarlayan cari hesap fazlası ve yabancı yatırım akışları sayesinde uluslararası rezervler artmakla birlikte, bunların ithalata oranı ve kısa vadeli dış borcu karşılama kapasitesi azalmaktadır. Rezervler şu anda ithalatın yalnızca dört ila beş aylık kısmını ve kısa vadeli dış borcun yaklaşık %80’ini karşılayabilmektedir. Son olarak, 2024 yılında dış borç GSYİH’nin %66’sını oluşturmuştur ve bunun yaklaşık dörtte üçü özel sektör borçlularına aittir. Ayrıca, bu borcun dörtte üçü döviz cinsindendir.
Nispi siyasi istikrar
Mayıs 2023’teki seçimler, etnik ve dini farklılıkların damgasını vurduğu bölünmüş bir siyasi manzara ortaya çıkardı. Üç ana koalisyondan hiçbiri—Pakatan Harapan (PH), Perikatan Nasional (PN) ve Barisan Nasional (BN)—mutlak çoğunluğu elde etmeyi başaramadı. Kralın müdahalesi sayesinde, PH (222 parlamento sandalyesinden 81’i), BN (30) ve birkaç bölgesel parti—Sarawak (23) ve Sabah (6)—koalisyon hükümeti kurmak üzere anlaştı. PH lideri Anwar Ibrahim başbakan olarak atandı. Hükümet içindeki çıkar farklılıklarına rağmen, PH ile BN arasındaki dostane ilişkiler ve zayıflamış muhalefet (PN’nin 69 sandalyesi) sayesinde, en geç Şubat 2028’de yapılması planlanan genel seçimlere kadar siyasi istikrarın devam etmesi bekleniyor. Ancak, koalisyonundaki Malay yanlısı gruplar —özellikle BN içindeki UMNO, Anwar ve PH’nin tarihi rakibi — Anwar’ı, Bumiputera halkı (nüfusun yaklaşık %70’i) lehine pozitif ayrımcılık politikalarını sürdürmeye zorluyor; aksi takdirde bu grupların desteğini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacak ve bu da parlamentodaki çoğunluğunu tehlikeye atacaktır.
Bir yandan ABD ve Japonya ile diğer yandan Çin arasında gerginliklerin tırmanmasına rağmen Malezya, bu üç ülkeyle ilişkilerini sürdürmeye kararlıdır. Bu kararlılık, Güney Çin Denizi konusunda Pekin ile yaşanan anlaşmazlığa rağmen geçerlidir; zira Çin, Malezya’nın önemli bir ticaret ortağı ve yatırım kaynağıdır. Malezya, Washington ile karşılıklı bir ticaret anlaşması imzaladı; bu anlaşma, ABD’ye yapılan ihracata %19’luk bir gümrük vergisi getirirken, havacılık ekipmanları, ilaçlar, kauçuk, kakao ve palmiye yağı dahil olmak üzere ihracatının yaklaşık %12’sine muafiyet tanıyor. Buna karşılık Malezya, beş yıl boyunca tahmini değeri 170 milyar ABD doları olan uçak ve yarı iletkenler dahil olmak üzere ABD mallarını ithal etmeyi taahhüt etmiştir. Ayrıca ülke, ABD ve Japonya ile güvenlik işbirliğini derinleştirmiştir. Son olarak, yeni serbest ticaret anlaşmaları imzalayarak ticaret ortaklarını çeşitlendirmeye çalışmaktadır. Haziran 2025’te EFTA (İsviçre, Norveç, İzlanda ve Lihtenştayn) ile bir Serbest Ticaret Anlaşması (STA) imzaladıktan sonra, Avrupa Birliği ile benzer bir anlaşma için müzakereler 2026 yılında devam edecektir.