Mali

Madencilik ve güvenlik sorunlarına rağmen istikrarlı büyüme

Güvenlik durumundaki bozulma nedeniyle 2025 yılında büyüme önemli ölçüde yavaşladı. Yakıt tedarikindeki aksaklıklar ve elektrik üretimi üzerindeki etkiler de eklenince, bu durum 2025 yılında altın madenciliğinin çöküşüne katkıda bulundu (hacim bazında yıllık %23 düşüş). Bu gerileme, Mali’nin küresel altın fiyatlarındaki artıştan tam olarak yararlanmasını engelledi. Sektör, 2023’teki madencilik kanunu reformundan bu yana vergi anlaşmazlıklarıyla da sarsıldı; bu reformla devletin madencilik projelerinin %30’una sahip olması mümkün hale geldi (önceden bu oran %20 idi). Devlet ile Kanadalı madencilik grubu Barrick arasındaki vergi anlaşmazlığının, Ocak 2025’te Loulo-Gounkoto altın madeninde (ülkenin en büyük madeni ve ulusal üretimin %35’ini karşılayan) üretimin durdurulmasına yol açmasının ardından, taraflar Kasım ayında mali bir uzlaşma sağladıklarını duyurdu; bu da faaliyetlerin 2026 yılının ilk çeyreğinde tam olarak yeniden başlayacağına işaret ediyor. Ancak, madenin iki sahasından birinin işletme izninin süresi Şubat 2026’da dolacak. Üçüncül sektör (özellikle telekomünikasyon) ve gıda bitkileri yetiştiriciliği dayanıklılık göstermiş ve 2024’teki sel felaketinin ardından 2024-2025 pamuk hasadında yaşanan hafif düşüşü telafi etmiştir.

Altın üretimindeki toparlanma ve lityum çıkarılmasındaki patlamanın desteğiyle, bir önceki yıl Goulamina madeninin açılışının ardından 2025’te Bougouni’de ikinci bir madenin açılmasıyla birlikte, 2026’da büyümenin yeniden canlanması beklenmektedir. Her iki maden de sırasıyla Hainan Mining ve Ganfeng adlı Çinli gruplar tarafından işletilmektedir. Ancak, elektrik kesintileri, yüksek elektrik maliyeti (bölgedeki en yüksek seviye olan 130 CFA frangı/kWh) ve Électricité du Mali’nin (EDM) kırılgan mali durumu ile birlikte faaliyetleri engellemeye devam edecektir. Tehlikeli güvenlik durumu da petrol arzı üzerinde önemli bir baskı oluşturmaktadır (petrol, ulusal elektrik karışımının %60’ını oluşturmaktadır). Ayrıca, yağışların yetersiz olduğu bir yılın ardından 2025-2026 pamuk hasadının hacim olarak keskin bir düşüş göstermesi beklenmektedir (-%34). 2025 yılında zaten yavaşlamış olan enflasyonun, gıda ve enerji fiyatlarındaki düşüş sayesinde 2026 yılında daha da azalması beklenmektedir. Fiyatların düzenlenmesine rağmen, yakıt tedariki sorunları yine de paralel piyasada enflasyon riski oluşturmaktadır.

Mali, 2025 yılında ECOWAS’tan çekilmiştir ancak hâlâ Batı Afrika Ekonomik ve Parasal Birliği’nin (UEMOA) üyesidir. Batı Afrika para sistemine yönelik resmi düşmanlığa rağmen, Birlikten ayrılma ihtimali son derece düşüktür. Mali, finansman konusunda bölgesel piyasaya güvenmeye devam etmekte ve CFA frangının sağladığı parasal istikrarın faydalarından yararlanmaktadır. Hükümet, yakın zamanda Sahel Devletleri İttifakı (AES) için ortak bir para birimi getirme planı olmadığını açıklamıştır. ECB ile BCEAO politika faiz oranları arasındaki fark (sırasıyla %2 ve %3,25), bölgesel döviz rezervlerinin yeniden oluşturulmasını desteklemekte ve parasal genişleme için alan yaratmaktadır; buna karşılık, bölgesel enflasyonun 2025’ten itibaren %3’lük hedefin oldukça altına düşmesi beklenmektedir. Bu nedenle, 2026 yılında BCEAO faiz oranlarında 25 baz puanlık bir indirim yapılması muhtemel görünmektedir.

Bütçe açığı azalıyor, ancak durum bölgesel finansmana bağlı

2025’teki kamu açığındaki artışın ardından, 2026 mali yılı taslak bütçe tasarısı, cari harcamaların azaltılmasına odaklanan mali konsolidasyon öngörmektedir; bu, özellikle ücret maliyetlerinin dondurulmasını, ancak aynı zamanda 2025’te gerçekleştirilen ekipman alımlarıyla ilgili olağanüstü askeri harcamaların yenilenmemesini de içermektedir (-%15 yıllık bazda) ekipman alımlarına ilişkin olağanüstü askeri harcamaların yenilenmemesini de içermektedir. Gelir tarafında ise Mali, altın üretimindeki toparlanmanın yanı sıra, artık tüm üreticiler tarafından uygulanan yeni madencilik kanunu sayesinde sektörün vergi gelirlerindeki artıştan da faydalanacaktır. Borç oranı 2025’te hafifçe düşmüştür ve dinamik büyüme sayesinde bu eğilim 2026’da da devam edecektir. Ancak likidite riski yüksektir. Kamu borcunun büyük bir kısmı (%58) CFA frangı cinsindendir; bu durum, ülkenin yerli bankalara ve WAEMU finans piyasasına bağımlılığını ortaya koymaktadır. Borç, esas olarak kısa ve orta vadeli yüksek maliyetli tahvillerden (Aralık 2025 itibarıyla 3 yıllık OAT’lerde %9,5) oluşmaktadır. 2026 yılında, toplam vade sonu tutarı 1.400 milyar CFA frangı (GSYİH’nin %10’u) olacak ve bu borcun büyük kısmı yerli kreditörlere aittir. Vade sürelerinin yoğunlaşması (%62’si üç yıldan az), halihazırda oldukça yüksek olan yerli alacaklılara olan borç birikimini (GSYİH’nın %2,5’i; dış alacaklılara olan borcun %0,7’sine kıyasla) daha da kötüleştirebilecek bir yeniden finansman riski oluşturmaktadır. Bölge dışındaki kamu borcu (GSYİH’nın %27’si) daha düşük risk taşımaktadır. Bu borcun üçte ikisi IMF ve Afrika Kalkınma Fonu (ADF) tarafından tutulduğu için, daha uzun vadeler ve tercihli koşullardan yararlanmaktadır. 2024’teki sel felaketinin ardından IMF, 129 milyon ABD doları ödeme yapmış ve Personel Tarafından İzlenen Program (SMP) başlatmıştır.

Cari işlemler açığı, ithalattaki keskin artış ve ABD yardımlarındaki azalma (toplam yardımın bir önceki yıla göre %50'si) nedeniyle 2025 yılında hafifçe genişlemiştir. 2026 yılında, ticaret açığındaki daralmanın etkisiyle cari işlemler açığı düzelmelidir. Altın üretimindeki toparlanma ve özellikle enerji ve gıda fiyatlarındaki düşüş (ithalatın sırasıyla %40 ve %10’unu oluşturmaktadır) gibi iyileşen ticaret şartlarından fayda sağlayacaktır. Bununla birlikte, lojistik zorluklar devam edecek ve navlun ile sigorta maliyetleri (ithal hizmetlerin %70’i), cari hesap üzerinde ağır bir yük oluşturmaya devam edecektir. Yurtdışında yaşayan vatandaşlardan gelen havaleler, yeni mevzuat nedeniyle madencilik sektöründe azalan yabancı şirketlerin kâr transferlerini dengeleyecektir. Vergi anlaşmazlıkları ve güvenlik sorunlarının bu sektöre yapılan yatırımları caydırması olası değildir; zira altın kaynak potansiyeli hâlâ önemli düzeyde olup, fiyatların 2026 yılında da yüksek seviyede kalması beklenmektedir. Doğrudan yabancı yatırımlar (DYY) ve Batı Afrika Ekonomik ve Parasal Birliği (WAEMU) bölgesel kredi akışları, ödemeler dengesi açığının büyük bir kısmını finanse edecektir.

2020 ve 2021 darbelerinin ardından kurulan askeri rejimin başında yer alan General Assimi Goïta, 2025 yılında iktidarını daha da sağlamlaştırdı. Başlangıçta Mart 2024 için planlanan anayasal düzene dönüş süresiz olarak ertelendi ve siyasi partiler Mayıs 2025’te feshedildi. Temmuz ayında, kararnameyle atanan bir yasama organı olan Ulusal Geçiş Konseyi (CNT), Goïta’ya süresiz olarak yenilenebilen beş yıllık bir görev süresi tanıdı; bu da orta vadede seçimlerin yapılmasını olasılık dışı hale getirdi. İslamcı isyanın ötesinde, rejime yönelik ana tehdit ordudan geliyor: muhaliflere yönelik baskılar ve devletin güvenliği sağlayamama durumu, iç rekabetleri ortaya çıkardı. Ağustos 2025’te başarısız olan bir darbe girişimi ve ardından iki general de dahil olmak üzere birçok üst düzey subayın tutuklanması, rejim içindeki artan gerilimleri ortaya koydu.

2025 yılında güvenlik durumu kötüleşti. İslam ve Müslümanları Destekleme Grubu (JNIM) mensubu cihatçı militanlarla yaşanan çatışmalar, ülkenin güneyine ve batısına yayıldı. Daha önce saldırılardan nispeten uzak kalan bu bölgeler, ülkenin ekonomik kalbini oluşturmaktadır. Güneydeki Sikasso bölgesi ve batıdaki Kayes bölgesi, ülkenin altın madenlerinin çoğuna (sırasıyla üretimin %31’i ve %65’i) ve aynı zamanda başlıca tarımsal potansiyeline ev sahipliği yapmaktadır. Ayrıca bu bölgelerden, ticaretin büyük kısmının geçtiği, Bamako’yu Senegal ve Fildişi Sahili limanlarına bağlayan ana karayolu koridorları geçmektedir. Bu güzergâhlarda yoğunlaşan saldırılar, Eylül 2025’te isyancıların başkentin yakıt tedarikini hedef almasıyla başkentin kısmen abluka altına alınmasına yol açtı. Aralık ayından sonra baskı azalmış olsa da, bu güzergâhlar Şubat 2026’da hâlâ saldırılara maruz kalmaya devam etmiştir. Orta ve kuzey bölgelerdeki saldırıların azalması nedeniyle, 2025 yılında çatışmalarda kaybedilen can sayısı sabit kalmıştır (2.000 ila 3.000 ölüm). Ancak bu bölgeler istikrarlı olmaktan uzaktır. Ülke genelinde, yabancı uyrukluların kaçırılma vakalarının sayısı (2022 ile 2024 arasında 7 olan sayı, 2025’te 30’a yükseldi) ve bankalar ile sanayi tesislerine yönelik saldırıların sayısı keskin bir artış gösterirken, JNIM ise toprak ve mali tabanını güçlendirmeye çalıştı. Üç sınır bölgesinde faaliyet gösteren Sahel’deki İslam Devleti de ara sıra saldırılar düzenlemiştir. 2026 yılında, çatışmanın JNIM’in ilerlediği bölgelerde kök salması beklenmektedir ve Ocak 2026’da Rus ve Türk askeri teçhizatının büyük ölçekli sevkiyatlarına rağmen bölgenin hızlı bir şekilde istikrara kavuşması olası görünmemektedir. Mali ordusunun ve müttefik askeri ya da paramiliter gruplarının (Rus kuvvetleri, Dozo milisleri) aşırı zorlanması, bunların suçlandığı ihlallerle birleştiğinde, cuntanın kırsal bölgelerdeki güvenilirliğini daha da sarsmaktadır. Sahra’nın kuzeyinde, Malili Silahlı Kuvvetleri (FAMa) 2023’ün sonlarında Kidal’ı geri aldığından beri Tuareg bağımsızlık hareketi yeniden yapılanma sürecindedir. Çatışma geçici olarak yatışmış olsa da, düşmanlıklar hızla yeniden başlayabilir.

Bölgesel düzeyde, Sahel Devletleri İttifakı (AES) kapsamında Nijer ve Burkina Faso ile işbirliği güçlenmiştir; Aralık 2025’te 5.000 kişilik bir askeri gücün, bir kalkınma bankasının ve ortak medya kuruluşlarının kurulacağı duyurulmuştur. Üç ülkenin ECOWAS’tan çekilmesi Ocak 2025’te yürürlüğe girmiş ve bunu Uluslararası Ceza Mahkemesi’nden (ICC) ayrılma niyetlerinin açıklanması izlemiştir. Nijer’den tercihli fiyatlarla ithal edilen petrol, Mali’nin enerji güvenliği açısından kritik bir rol oynamaktadır; zira ülkenin kıyı bölgelerinden gelen geleneksel tedarik kaynakları kesintiye uğramıştır. Buna karşılık, Batı Afrika Ekonomik ve Parasal Birliği (WAEMU) Mahkemesi’nin Ocak 2026’da Mali’ye yönelik yaptırımları resmi olarak kaldırmasının ardından ilişkilerin normalleştirilmesine yönelik girişimlere rağmen, ECOWAS ile ilişkiler gerginliğini korumaktadır. Yaptırımlar, Haziran 2022’den beri uygulanmamaktaydı. Senegal ve Fildişi Sahili’ne olan ticari bağımlılığını azaltmak isteyen Mali, Gine’nin Konakri limanında lojistik imkânlar elde etti. 2025 yılında, muhalif isimlere sığınak sağladığı iddiasıyla suçlanan Cezayir ile ilişkilerde de bir bozulma yaşandı ve sınır çatışmaları meydana geldi. Çatışmanın güney bölgelere yayılması —saldırılar, savaşçıların askere alınması, mülteci akınları ve saldırılar yoluyla— bölgesel gerilimleri körükleyecek gibi görünüyor; bu durum, Fildişi Sahili’ni sınır kontrollerini sıkılaştırma kararı almaya sevk etti. Uluslararası alanda, 2022’de Fransız ve BM güçlerinin ülkeden çıkarılmasının ardından kurulan Rusya ile ilişkiler, Mali’nin askeri yapısında kilit bir rol oynayan Afrika Kolordusu (eski adıyla Wagner) aracılığıyla derinleşmeye devam ediyor. Cihatçılığın yayılmasından endişe duyan ABD, Mali yetkilileriyle diyaloğu yeniden kurmak için çalışıyor.

Son güncelleme tarihi: Şubat 2026