Meksika

Süren belirsizlik ortamında ılımlı bir toparlanma

Büyüme, 2025’teki fiili durgunluktan sonra 2026’da yavaş bir toparlanma gösterecek. Trump yönetiminin başlattığı ticaret savaşının ardından, Meksika’nın ABD pazarına hizmet etmek üzere tasarlanmış bir büyüme modeline ve nearshoring yatırımlarını çekmeye yönelik bahsi, iki ucu keskin bir kılıç gibi görünüyor. USMCA üyeliği, şu ana kadar Meksika ihracatına gümrük vergilerinden önemli ölçüde koruma sağlamıştır (otomobiller ve otomobil parçalarına uygulanan 232. Madde kapsamındaki gümrük vergileri ile IEEPA gümrük vergilerindeki muafiyete bakınız). Ancak, 2022-2023 yıllarında yaşanan yatırım patlaması, ABD pazarına uzun vadeli tercihli erişim olacağına dair varsayıma dayanıyordu. Belirsizliğin ortadan kalkması, 2026 USMCA gözden geçirmesinin nasıl sonuçlanacağına bağlı olacaktır. Şu an için yatırımcılar bekle-gör tutumuyla tepki vermiş, 2023'ten bu yana yeni doğrudan yabancı yatırım akışlarını azaltmış, ancak yeniden yatırım akışlarını artırmışlardır; bu da genel olarak istikrarlı bir toplam rakamla sonuçlanmıştır. ABD ile olan uzun vadeli durum hakkında daha net bir tablo ortaya çıkana kadar bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz.

Yurt içi sermaye harcamaları (CAPEX) ve konut dışı yatırımların sadece zayıf bir toparlanma göstermesi beklenirken, düşük faiz oranları konut yatırımlarını destekleyecektir. Otomotiv ihracatı 2025 yılının ilk yarısında yıllık bazda %4 azaldı. Ancak, elektronik ihracatı, ABD’deki yapay zeka altyapı harcamalarındaki patlamadan yararlanarak bu boşluğu doldurmak üzere hızla yükseldi. Gümrük vergileri daha da artmazsa, ABD’den gelen talebin sabit kalması beklendiğinden ihracatın büyüme alanı olacaktır. İmalat sektörü işçi çıkarmasına rağmen, ticaret/belirsizlik şokunun genel işgücü piyasasına (Eylül 2025 itibarıyla işsizlik oranı %3) ve iç talebe yayılacağına dair pek bir işaret görülmemektedir. Ücret artışının ılımlı bir seyir izlemesine rağmen, istikrarlı mali transferler ve artan tüketici güveni, tüketimde ılımlı bir toparlanmaya yol açacaktır. Dolayısıyla hizmet sektörü faaliyetleri ılımlı bir büyüme kaydetmeye devam etmelidir. 2026 yılı, ABD’deki göçmenlik önlemlerinin etkilerinin tam olarak görünür hale geldiği ilk yıl olacak ve bu durum, daha zayıf havale akışları (GSYİH’nin %3,7’si) şeklinde tüketim üzerinde aşağı yönlü bir risk oluşturacaktır. Çekirdek enflasyonun bir miktar inatçı olmasına rağmen, genel ortam deflasyonist seyrini sürdürüyor ve merkez bankası faiz indirimlerine %7 seviyesine doğru devam etmelidir.

Dış kırılganlıklar kontrol altında, mali disipline dönüş zorlu bir süreç

Seçim öncesi harcamaların etkisiyle 2024 yılında yaşanan gibi mali açıklar, yatırım notunu kaybetmesine sadece bir not düşürme uzaklıkta olan bir ülke için endişe verici bir sinyal oluşturmaktadır. Sheinbaum yönetimi, 2025 yılında mali konsolidasyonu sağlamada şaşırtıcı bir başarı sergilemiş olsa da, bu ilerlemenin 2026 yılında durması beklenmektedir. Sosyal transferler, altyapı harcamaları ile savunma ve güvenlikle birlikte güçlü bir şekilde öncelikli olmaya devam edecektir. Bu son kategori, ABD hükümetinin göç kontrollerini sıkılaştırma ve organize suçla mücadele operasyonlarına yönelik ani taleplerinden kaynaklanan beklenmedik harcamalar riskiyle karşı karşıyadır. Hükümetin nominal büyüme konusundaki varsayımlarına, Meksika’nın serbest ticaret anlaşması (FTA) dışı ülkelere uyguladığı gümrük vergilerinin gelir artırma potansiyeline, tahsilatın iyileştirilmesine yönelik tedbirlere ve devlet petrol şirketi PEMEX’e yönelik taahhütlerin kademeli olarak kaldırılmasına ilişkin kapasitesine şüpheyle yaklaşıyoruz. Dolayısıyla, 2026 yılı için GSYİH’nin %4,1’i olarak belirlenen açık hedefi biraz iyimser görünüyor. Meksika’nın son derece değişken dış ortamı göz önüne alındığında, bu durum dikkate değer – ancak acil olmayan – bir mali kırılganlık seviyesine işaret etmektedir. Sağlıklı bir mali rotaya geri dönülmesi, Sheinbaum’un amiral gemisi niteliğindeki sanayi politikası planı olan “Plan Mexico”nun başarısına büyük ölçüde bağlı olacaktır. 6 yıllık bu paket, 2030 yılına kadar 277 milyar ABD doları tutarında yabancı yatırımı (otomotiv, havacılık, yarı iletkenler, elektronik ve ilaç sektörlerinde) teşvik etmeyi amaçlamaktadır; ancak vergi teşviklerine aşırı bağımlı olması, maliyetlerin öngörülenden daha fazla artmasına yol açabilir. Benzer şekilde, Pemex’in operasyonel kârlılığını yeniden tesis etmeye yönelik çabaların ne kadar başarılı olacağı da henüz belli değil. Kamu petrol devi, GSYİH’nin yaklaşık %6’sı tutarında bir koşullu yükümlülük oluşturmaktadır.

Çoğunlukla artan mal ticaret açığının etkisiyle cari işlemler açığının kademeli olarak derinleşmeye devam etmesini beklemeliyiz. Göçmen havalelerinin azalması, ikincil gelir fazlasının (GSYİH’nin %3,5’i) zayıflamasına yol açacaktır. Net doğrudan yabancı yatırım (DYY) girişlerindeki büyüme (GSYİH’nin %1,5’i) beklentileri karşılayamasa da, özellikle kârın yeniden yatırılmasıyla desteklendiği için çöküş belirtisi göstermemektedir. Dolayısıyla, cari hesabın finansman yapısı istikrarlı bir seyir izlemektedir. Döviz rezervleri dört aylık ithalatı karşılamaktadır; dış borç nispeten düşüktür (GSYİH’nin %26’sı; bunun üçte biri özel sektör borcudur) ve borcun servisi, 2027 sonunda yenilenmesi planlanan bir IMF esnek kredi hattı düzenlemesi (GSYİH’nin %1,4’ü) ile desteklenmektedir.

Kurumsal reformlar ve ticaretteki belirsizlik nedeniyle baskı altındaki iş ortamı

Sol görüşlü Morena Partisi, 2024 genel seçimlerinde iktidarını pekiştirerek, oyların %61’ini alarak cumhurbaşkanlığını ve Kongre’de fiili bir süper çoğunluğu elde etti. Cumhurbaşkanı Claudia Sheinbaum, hâlâ etkili olan akıl hocası Andrés Manuel López Obrador’un yerini almıştır ve devlet öncülüğünde ekonomik kalkınma, sosyal yardım ve gelir dağılımı yoluyla yoksulluk ve eşitsizliğin azaltılması ile kurumsal reformlara dayalı bir gündemi uygulamaya devam edecektir. Bunlar arasında öne çıkan, hakimlerin halk oylamasıyla seçilmesini öngören anayasa değişikliğidir; bu değişiklik, koltukların yarısının yenileneceği Haziran 2025 seçimlerinde Morena ile aynı çizgide olan yargıçların hakimiyet kurmasına olanak sağlamıştır. Reformun eleştirenleri, yargı bağımsızlığının aşınması riskine dikkat çekiyor; bu durum, iş dünyasının çıkarlarının kamu otoritelerinin çıkarlarıyla çatıştığı durumlarda bu çıkarları zedeleyebilir veya yolsuzluğa zemin hazırlayabilir. Benzer şekilde, enerji, telekomünikasyon ve rekabet otoriteleri de dahil olmak üzere, eskiden bağımsız olan düzenleyici kurumlar, kabine üyelerinin denetimi altına alınmıştır. Enerji sektöründe (elektrik dahil olmak üzere arama, işleme ve dağıtım) devletin öncelikli rolü savunulmaya devam edecektir. Suçun yaygınlığı, günlük faaliyetleri sıklıkla aksatması ve firmaları sigorta ve güvenlik maliyetlerine katlanmaya zorlaması nedeniyle giderek artan bir iş riski haline gelmektedir. Sheinbaum’un 2030’da sona erecek olan tam görev süresini tamamlaması beklenirken, Temsilciler Meclisi’ndeki (alt meclis) tüm koltuklar 2027’de yapılacak seçimlere konu olacak. Onay oranları yüksek seviyede kalmış olsa da, Morena yetkililerinin karıştığı çok ses getiren yolsuzluk skandalları sonrasında bir miktar düşüş yaşadı. Parti içindeki gerginlikler zaman zaman alevlense de, Sheinbaum’un kişisel popülaritesi güçlü kaldığı sürece bu durum açık bir fraksiyon çatışmasına dönüşmemelidir.

Yaklaşan USMCA gözden geçirme süreci, önümüzdeki yıllarda iş ortamının şekillenmesinde belirleyici olacaktır. Anlaşmanın 2026'daki gözden geçirme sürecinden çıkacağını varsayıyoruz; ancak bunun tam bir uzatma (2036'dan 2042'ye) şeklinde mi olacağı, yoksa 2027'de başka bir revizyona tabi tutulacağı henüz kesin değil. Enerji sektörünün serbestleştirilmesi, muhtemelen önemli bir tartışma konusu olacaktır. Özel sektörün katılımına yönelik bazı girişimlere rağmen, Morena genel olarak enerji tedarik zincirinin tüm kademelerinde devletin hakimiyetini desteklemeye devam ederken, ABD ise yabancı özel sermayeye daha fazla açıklık sağlanması için baskı yapacaktır. Daha sıkı menşe kuralları (daha yüksek ABD içeriği dahil) ve daha katı işgücü standartları gibi diğer olası talepler, Meksika’nın bazı karşılaştırmalı avantajlarını aşındırabilir. “Plan Mexico” adlı sanayi politikası girişimi kapsamında hükümet, nearshoring’i teşvik etmek için ilave tedbirler (itfa giderleri ve diğer vergi indirimleri, kamu alımlarında ulusal menşe şartları) getirmeye çalışmıştır; ancak nearshoring’in ivmesini anlamlı bir şekilde geri kazanmak için ABD ile ticari ilişkilerin netleştirilmesi ve istikrar kazanması gerekecektir. 2026 bütçesinde getirilen ve ithalatın tahmini %8’ini kapsayan gümrük vergilerinden de anlaşıldığı üzere, Meksika-Çin ticareti ticaret savaşının kurbanı olmaya devam edecektir.

Ödeme

Meksika'da borçlar genellikle çek, banka havalesi ve – bazı özel durumlarda – kredi kartı ile ödenir. Kurumsal ödeme süreçleri, şirketlerin iç politikalarına tabidir. Çoğu şirket, bir işlemi gerçekleştirmeden önce karşı taraftan destekleyici belgeler talep eder (örneğin, şirketin ana sözleşmesi veya Registro Federal de Contribuyentes olarak bilinen vergi kimlik numarası). Ticari işlemlerle en sık ilişkili belgeler faturalar, senetler ve çeklerdir. Senetler, bir kişiye belirli bir meblağı ödeyeceğine dair yazılı ve koşulsuz taahhüttür. Meksika’da bu belge genellikle alıcıdan gelen ödeme garantisi olarak kullanılır. Senet, alıcının – dolayısıyla borçlunun – yasal temsilcisi tarafından, borcun toplam tutarından daha yüksek bir meblağ için imzalanır. Senetler ve çekler aynı zamanda borç belgesi işlevi de görür. Alıcılar gerekli bilgileri edindikten sonra, banka havalesi veya çek yoluyla ödeme yapabilirler; her iki yöntem de yaklaşık on ila on beş iş günü sürer. Havale daha yaygın bir yöntemdir; çünkü çekler ileri tarihli düzenlenebilir ve bu da alıcıların karşılayamayacakları çekler düzenleme riskini beraberinde getirir.

Borç Tahsilatı

FATURALAR

Borç tahsilatı açısından, orijinal faturalar borcun kabul edildiğinin ve taraflar arasında ticari bir ilişkinin kurulduğunun kanıtı olarak işlev görür. Ticaret ve medeni hukuk kurallarına göre, ticari sözleşme iki unsurla mühürlenir: bir nesne (bu durumda ürün veya hizmet) ve taraflarca kararlaştırılan nesnenin bedeli. Yazılı bir sözleşme olmasa bile, fatura bu iki unsuru da sağlar. Bu nedenle faturalar, tarafların bir satış sözleşmesi yaptığını ve kararlaştırılan bedeli ödeme ile malları teslim etme veya hizmeti sağlama konusunda karşılıklı yükümlülükleri olduğunu gösterdiğinden, dava durumunda en etkili kanıt şeklidir.

2014 yılında Meksika Vergi İdaresi (Servicio de Administración Tributaria), tüm faturaların XML dosyası formatında elektronik olarak düzenlenmesi gerektiğine karar vermiştir. Faturaların geçerli sayılabilmesi için vergi dairesi sistemi tarafından doğrulanması da zorunludur. Vergi dairesi ayrıca, alacaklının ödemeyi aldığında elektronik bir teyit ve yasal teyit niteliğinde bir XML dosyası formatında makbuz talep etmektedir. Bu yeni gereklilikler Aralık 2017’de yürürlüğe girmiştir. Bu değişikliklerin amacı, Meksika’da yaygın olan dolandırıcılık vakaları ve hayali şirketlerin sayısını azaltmaktır.

Dostane aşama

Meksika’da yasal işlem başlatmadan önce, alacaklılar genellikle borçlularla telefon yoluyla iletişime geçmeye çalışır. Borçluya, borç tutarı ve alacaklının ödeme koşullarını müzakere etme niyetinin bildirildiği yazılı bir mektup gönderilir; diğer adımlar arasında ise bir tahsilat uzmanının borçluyu ziyaret etmesi yer alır. Bu ziyaret sırasında tahsilat uzmanı, borçlunun durumuna ilişkin daha ayrıntılı bir bakış açısı geliştirmeye çalışır. Uzman, şirketin hâlâ faaliyette olup olmadığını ve hukuki süreç durumunda haczedilebilecek varlıklara (gayrimenkul, mal veya diğer haklar gibi) sahip olup olmadığını tespit etmeye gayret eder.

Alacaklılar tahsilat işlemlerine dostane bir aşamayla başladıklarında, borçlu şirketlerin ortadan kaybolması sık rastlanan bir durumdur. Bu, ödenmesi gereken tutarların ödenmesini potansiyel olarak mümkün kılabilecek ticari faaliyetlerin durdurulması anlamına gelir.

Ticari ihracat ilişkileri kurarken, şirketlerin tüm belgelerin Meksika yasalarına uygun olduğundan emin olmaları tavsiye edilir. Doğru bilgi ve belgelerin eksikliği, ihracatçıları Meksikalı şirketler tarafından işlenebilecek dolandırıcılık riskine maruz bırakır ve dostane aşamada borcun başarılı bir şekilde tahsil edilme olasılığını azaltır.

Yasal işlemler

“Medios Preparatorios a Juicio Ejecutivo Mercantil”, ödenmemiş borcun ve ticari ilişkinin kanıtı olarak bir fatura olduğunda yürütülen bir dava öncesi süreçtir. Alacaklılar, hakimden borçluya veya yasal temsilcisine celp gönderilmesini talep eder. Ardından hakim, borçludan borcun itirafını ve kabulünü ile ödenmemiş tutarı alır. Hakim huzurunda yapılan itiraf icra edilebilir bir belge olduğundan, alacaklı daha sonra Özet Ticari Yargılama yasal sürecini başlatabilir. Bu dava öncesi süreç yaklaşık iki veya üç ay sürer. Daha sonra borçlulara karşı başlatılabilecek üç tür yargılama vardır:

HIZLI TİCARİ YARGILAMA

Bu hukuki süreç, bir Borç Belgesi (senetler, çekler veya borçlu ya da yasal temsilcisinin hakim huzurunda yaptığı yasal itiraflar) olduğunda gerçekleşir. Süreç, alacaklının borçludan vadesi gelmiş borcun toplam tutarını ödemesini talep ederek davayı başlatmasıyla, celp aşamasıyla başlar. Borçlunun yeterli parası yoksa, alacaklı, borçlunun varlıklarından bir kısmına el konulmasını talep edebilir. Bu varlıklar arasında gayrimenkul, ticari mallar, banka hesapları, sınai mülkiyet hakları ve ticari markalar yer alabilir ve bunlar borcun toplam tutarına karşı teminat olarak kullanılır. Varlıklar borcun teminatı olarak haczedildikten sonra, yargıcın nihai kararını vermesine kadar hukuki süreç devam eder. Ardından, herhangi bir uzlaşma veya ödeme yapılmazsa, alacaklı, borcunu tahsil etmek için varlıkların açık artırmaya çıkarılmasını talep edebilir. Bu hukuki süreç yaklaşık altı ila on sekiz ay sürer, ancak bu süre davadan davaya değişiklik gösterebilir.

OLAĞAN TİCARİ İŞLEMLER

Olağan Ticari İşlemler, Meksika ticaret hukukunda en uzun süren prosedürdür. Bu işlemler, Borç Belgesi bulunmasa bile gerçekleştirilebilir; bu da taraflar arasındaki ticari satışın tek kanıtının, faturalarla birlikte ticari sözleşme olduğu anlamına gelir. Bu tür bir süreçte, varlıklar ancak hakim, borçluyu ödeme yapmaya mahkûm eden nihai kararını verdikten sonra, borcun toplam tutarının teminatı olarak haczedilebilir. Bu hukuki süreç yaklaşık bir ila iki yıl sürer.

SÖZLÜ YARGILAMA

Sözlü yargılama, borcun toplam tutarı 31.856,68 avroyu aşmadığında uygulanır. Olağan Ticari Yargılama’da olduğu gibi, varlıklar ancak hakim borçluyu ödenmesi gereken tutarı ödemeye mahkum eden nihai kararını verdiğinde borcun toplam tutarının teminatı olarak haczedilebilir. Bu süreç yaklaşık dört ila altı ay sürer. 2 Mayıs 2017 tarihinde Meksika Kongresi, 25 Ocak 2018 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, tutar sınırlaması olmaksızın tüm ticari uyuşmazlıkların Sözlü Yargılama yoluyla ele alınmasına ilişkin bir değişiklik yapmıştır.

Yasal Kararın İcrası

Bir karar, kesinleştiği anda icra edilebilir hale gelir. Borçlu karara uymazsa, alacaklı, mahkemeden haciz emri, belirli varlıkların satışı veya şirketin tasfiyesi şeklinde bir zorunlu icra emri talep edebilir. Bu süreç altı ay ile iki yıl arasında sürer.

Yabancı kararlar, exequatur işlemleri yoluyla icra edilebilir. Mahkeme, yabancı kararı tanımadan önce belirli şartların yerine getirildiğini doğrular. Mahkeme, yabancı mahkemenin konuyla ilgili karar verme yetkisine sahip olup olmadığını ve kararın icrasının Meksika hukuku veya kamu düzeni ile çelişip çelişmeyeceğini belirler.

İflas İşlemleri

MAHKEME DIŞI İŞLEMLER

Borcun %40’ını elinde bulunduran alacaklıların onayıyla, borçlular “önceden hazırlanmış” bir yeniden yapılandırma anlaşması yapabilirler. Bu, mahkemenin iflas ilanı vermesine ve şirketi ticari iflas (concurso mercantile) durumuna sokmasına olanak tanır.

TASFİYE

Tasfiye talebinde yalnızca borçlu bulunabilir; ancak borçlu, ticari iflas işlemleri kapsamında alacaklılarına kabul edilebilir bir borç yeniden yapılandırma teklifi sunamaması sonucunda da tasfiyeye tabi tutulabilir. Bir tasfiye memuru atanır ve bu kişiye şirketi yönetme, varlıklarını satma ve elde edilen gelirleri alacaklılara öncelik sırasına göre dağıtma sorumluluğu verilir.

Son güncelleme tarihi: 20 Kasım 2025