Rusya (Rusya Federasyonu)

Rusya ekonomisi ivme kaybediyor

Rusya ekonomisi, 2025 yılındakinden bile önemli ölçüde daha kötü olan, kalıcı bir zayıflık içinde 2026 yılına giriyor. Büyüme, daha sert uluslararası yaptırımlar (çatışmanın başlangıcından bu yana 636 adet, çoğunluğu ticari ve finansal yaptırım) ve rafineri ile liman yükleme kapasitesini azaltan Ukrayna saldırıları nedeniyle 2025 yılı genelinde %24 oranında düşen petrol gelirlerindeki sürekli erozyon nedeniyle engellenmeye devam edecek. Ülkenin iki ana petrol üreticisi olan Rosneft ve Lukoil’in Ekim 2025’te ABD tarafından yaptırım uygulanan kuruluşlar listesine alınması, denizcilik hizmetlerine erişimi kısıtlayarak ve giderek artan bir kısmı elverişli bayraklar veya bilinmeyen bayraklar altında faaliyet gösteren gölge filonun kullanımını artırarak lojistik maliyetlerini de yükseltmiştir. Bu strateji, akışların sürdürülmesini sağlıyor, ancak bunun bedeli olarak operasyonel riskler artıyor ve kâr marjları daralıyor. Dolayısıyla, 2026 yılında da Rus ham petrolünün ana pazarı olmaya devam etmesi beklenen Asya’ya (ve özellikle Çin’e) yönelik devam eden büyük çaplı kaymaya rağmen, ihracat düşüş eğilimini sürdürecektir.

2022’den bu yana ekonomi savaş modunda işliyor; silah üretimi, diğer sektörlere, özellikle de Batı teknolojisinin eksikliğinden olumsuz etkilenen madencilik sektörüne göre öncelik kazanıyor. Bu çaba, sanayi faaliyetlerini, özellikle de ağır sanayiyi desteklemeye devam edecek olsa da, üretim yapısının geri kalan kısmındaki zayıflamayı telafi etmek için yetersiz kalmaya devam ediyor. 2025 yılında zaten yavaşlamaya başlayan inşaat sektörü, 2024 yılında ipotek sübvansiyonlarının kaldırılmasından daha da olumsuz etkilenecektir. Tarım (2025 yılında ihracat gelirlerinin %10’u), ekonomiye önemli bir katkı sağlamaya devam edecek; ancak hava koşullarına bağımlılığı ve Orta Asya’dan gelen işgücündeki azalma nedeniyle potansiyeli sınırlı kalacaktır.

Özel tüketim, düşüşe rağmen inatla yüksek seyreden enflasyon (Aralık 2025’te %5,6) ve çok kısıtlayıcı bir seviyede sabitlenmiş temel faiz oranları (bu yazının yazıldığı tarihte %16) nedeniyle ekonomik faaliyetin zayıf halkalarından biri olmaya devam edecektir. Kamu yatırımları, askeri önceliklere ve stratejik altyapının yeniden inşasına odaklanmaya devam edecek ve sivil sektörler üzerindeki etkisi sınırlı kalacaktır. Özel sektörde ise şirketler, ithal ekipmana erişimin zorlaşması, tedarik gecikmeleri ve istikrarsız düzenleyici ortam nedeniyle genişleme planlarını azaltmaya veya ertelemeye devam edecektir. Bu kısıtlamalar, işgücü piyasasındaki kalıcı sıkışıklık nedeniyle daha da şiddetlenecektir. Askerlik görevi, azalan göç ve demografik yaşlanma nedeniyle mevcut işgücündeki azalma, işgücü maliyetlerini artıran ve verimliliği baskılayan kalıcı kıtalıklara yol açmaktadır. Son olarak, 2025 yılında rublenin önemli ölçüde değer kazanmasına (Ocak ile Aralık arasında 115'ten 91 RUB/EUR'ye) rağmen, döviz dalgalanmaları yüksek seviyede kalacak ve bu durum, azalan döviz girişleri ile ihracat için alternatif ödeme sistemlerinin giderek daha fazla kullanılması nedeniyle daha da artacaktır.

Kamu maliyesi bozulmaya devam edecek

Askeri ve güvenlik öncelikleri, harcamaların giderek artan bir payını (2025’te %40) kaplayarak herhangi bir düzeltme imkânını engellediği bir ortamda, 2026 yılında bütçe açığı devam edecektir. 2025 yılından bu yana devam eden mali sıkılaştırma önlemlerine rağmen — KDV’nin %20’den %22’ye çıkarılması (temel ihtiyaç malları hariç), kurumlar vergisinin %25’e çıkarılması ve daha kademeli bir gelir vergisi sisteminin getirilmesi gibi) – gelirler yavaş artacak ve hidrokarbonlarda artan indirimler ile durgunluğa yakın bir ekonomi nedeniyle olumsuz etkilenen harcama artışını telafi edemeyecektir. Uluslararası piyasalara erişim kapalı, yerel bankalara bağımlılık artmış ve kamu borç servisi maliyetleri yükselmiş durumda olduğundan, finansman neredeyse tamamen yurt içinden sağlanmaya devam edecektir. Kamu borcu nispeten düşük seviyede kalmaktadır, ancak vade sürelerinin kısalması ve faiz oranlarının sürekli yüksek seyretmesi nedeniyle profilinin risk düzeyi artmaktadır. Düzenli olarak açıkları karşılamak üzere devreye sokulan Ulusal Servet Fonu (NWF), istikrar sağlayıcı rolünü sürdürecek; ancak yaklaşık 4,1 trilyon rubleye gerileyen likit bileşeni, 2022’den bu yana yarıdan fazla azalmıştır. Döviz rezervleri resmi rakamlara göre yüksek seviyede olup yaklaşık 14 ila 15 aylık ithalatı karşılayacak düzeydedir; ancak, esas olarak Avrupa Birliği, ABD ve Birleşik Krallık’ta yatırılmış varlıklardan oluşan önemli bir kısmı (neredeyse yarısı) dondurulmuş durumda olup, bu da rezervlerin operasyonel kullanımını ciddi şekilde sınırlamaktadır. Bu durum, hükümetin ve Rusya Merkez Bankası’nın hareket alanını daraltmaya devam etmekte ve bütçeyi ek dış şoklara karşı giderek daha duyarlı hale getirmektedir.

Dış ticaret açısından Rusya, 2026 yılında ticaret fazlasını (GSYİH’nin yaklaşık %4’ü) koruyacak, ancak daha elverişsiz bir ortamda. İhracatta hidrokarbonlar, metalurji ürünleri, gübreler, tahıllar ve belirli yarı işlenmiş mallar hakim olmaya devam edecek; ithalat ise makine, endüstriyel ekipman, elektronik ürünler, ilaçlar ve ara tüketim mallarında yoğunlaşmaya devam edecektir. Batı dışı pazarlara, özellikle Hindistan, Çin, Türkiye ve Birleşik Arap Emirlikleri’ne yönelim, hacimlerin korunmasına yardımcı olmakta; ancak özellikle Asya’ya yönelik altyapı eksikliğinin uyum kapasitesini sınırladığı gaz sektöründe lojistik zorluklar devam etmektedir. Cari işlemler dengesi, güçlü ihracat ivmesinden ziyade ılımlı ithalatın desteğiyle pozitif kalmaya devam edecek; buna karşın, dış gelirler uluslararası finansal kısıtlamalar nedeniyle aksama yaşamaya devam edecektir. Özellikle ABD öncülüğünde Rus hidrokarbon alıcılarını hedef alan ikincil yaptırımların artması ve Batı ile finansal kopukluğun sürmesi nedeniyle gerilimler tırmanacaktır. Dış borç seviyesinin düşük olması sayesinde dış pozisyon kısa vadede sağlam kalmaya devam etse de, mobilize edilebilir devlet varlık fonları, etkin olarak erişilebilir rezervler ve azalan cari işlemler fazlası gibi tamponların eşzamanlı olarak erimesi, ister daha sıkı yaptırımlar, ister enerji fiyatlarındaki uzun süreli düşüş, ister savaşın uzaması olsun, herhangi bir ek şoka karşı kırılganlığı artırmaktadır.

Her şeyi belirleyen bir savaşın hâlâ esiri olan iktidar

Siyasi manzara, Vladimir Putin’in hakimiyetinde kalmaya devam edecek; organize bir rekabetin olmaması ve siyasi sistemin tamamen kilitlenmiş olması nedeniyle, Putin’in 2030 yılına kadar iktidarda kalması kesin gibi görünüyor. Rejim, güvenlik yapıları içindeki sadık bir çekirdek gruba dayanmaya devam edecek ve aşırı merkezileşme ile kurumsal denge güçlerinin zayıflatılmasına dayalı bir yönetişim modelini pekiştirecektir. Sivil alan sıkı bir şekilde kontrol altında tutulmaya devam ediyor: medya rejimle aynı çizgide, muhalefet suç sayılıyor, dijital gözetim güçlendiriliyor ve sosyal medya kullanımına daha sıkı kısıtlamalar getiriliyor. Bu sistematik baskı, organize bir muhalefetin ortaya çıkma olasılığını ortadan kaldırıyor; ancak ekonomik durgunluk başlarsa orta vadede yaygın bir hoşnutsuzluğun ortaya çıkmasını engellemez.

Ukrayna’daki savaş, siyasi kararları şekillendirmeye devam edecektir. Rus kuvvetleri cephe hattı boyunca konumlarını korumaktadır ve Donbass’ın belirli bölgelerinde (Pokrovsk ile Kostiantynivka arasında) son dönemde elde edilen kazanımlar, askeri yapı içinde açık çatlaklar oluşma riskini azaltmıştır. Ancak, insan ve malzeme kayıpları oldukça fazladır ve yerel düzeyde yaşanacak bir geri çekilme, güvenlik güçlerinin çeşitli kollarının arasındaki iç dengeyi sarsabilir. Bu bağlamda Moskova, esnek olmayan bir diplomatik çizgiyi sürdürecektir: Ukrayna’ya yönelik Batı güvenlik garantilerine karşı açık bir tutum sergilememe, kendi topraklarında NATO birliklerinin varlığını reddetme ve yalnızca halihazırda elde edilmiş toprak kazanımları temelinde müzakereye açık olma.

Ödeme

Rusya'da banka havaleleri, hem uluslararası hem de yurt içi işlemlerde nakit dışı ödemeler için kullanılan en popüler araçlar arasındadır. Bunun nedeni, banka havalelerinin hızlı, güvenli ve gelişmiş bir bankacılık ağı tarafından desteklenmesidir. Buna rağmen, nakit hala bireyler tarafından kullanılan en yaygın ödeme araçlarından biridir.

Borç Tahsilatı

Dostane aşama

Dostane aşama, alacaklının borçluya yazılı yazışma veya telefon görüşmesi yoluyla ulaşmasıyla başlar. Bir anlaşmaya varılırsa, borçluya bir ödeme planı sunulabilir. Faiz tahsil edilmesi yasal olarak mümkündür, ancak borçlu ile alacaklı arasında söz konusu faizin ödenmesine ilişkin mevcut bir anlaşma bulunmadıkça bunun uygulanması zordur. Bu tür bir anlaşma, taraflar arasındaki mevcut herhangi bir anlaşmaya ek olarak yapılmalıdır.

Yasal işlemler

Rus yargı sistemi üç koldan oluşur: normal mahkeme sistemi, tahkim mahkemesi sistemi (Yargıtay başkanlığında) ve Anayasa Mahkemesi (altında herhangi bir mahkeme bulunmayan tek bir organ; Rus anayasa hukukunda bu işlev “anayasal denetim” veya “anayasal gözetim” olarak bilinir ve ilk derece yargılama yetkisine sahip olduğu belirli sayıda uyuşmazlığı ele alır).

Normal mahkemeler dört kademeli bir hiyerarşiye sahiptir ve medeni hukuk ile ceza davalarından sorumludur: Rusya Yüksek Mahkemesi, bölge mahkemeleri, ilçe mahkemeleri ve sulh mahkemeleri.

Tahkim mahkemeleri, mülkiyet hakları, sözleşme değişiklikleri, yükümlülüklerin ifası, krediler, banka hesapları ve iflas gibi çok çeşitli sözleşme konularını ele alan davaları inceler.

En yüksek temyiz mahkemesi, Rusya Federasyonu Yargıtayı’dır.

Hızlandırılmış yargılama

Rus hukuku, alacaklının bir tüzel kişiden en fazla 500.000 RUB veya bir bireysel girişimciden en fazla 250.000 RUB tahsil etmeyi amaçladığı belirli dava türleri için basitleştirilmiş yargılama usulünü öngörmektedir. Rus hukukuna göre, hakimler, Arbitrazh (tahkim) mahkemesinin dava dilekçesini veya başvurusunu aldığı günden itibaren en fazla iki ay içinde davaları basitleştirilmiş usulle incelemekle yükümlüdür. Delil sunma süresi dolduktan sonra, davalar tarafların mahkemeye çağrılmasına gerek kalmaksızın hakimler tarafından esastan incelenir.

Ağır usul

Yargılama, alacaklının yetkili Arbitrazh mahkemesine dava dilekçesini sunmasıyla başlar. Mahkeme, beş iş günü içinde dilekçeyi kabul edip etmeyeceğine karar vermeli ve ardından bir ön duruşma tarihi belirlemelidir. Borçlulara genellikle, ilk duruşma tarihini de içeren dava dilekçesinin bir kopyası tebliğ edildiğinde talepler bildirilmektedir. Davalıların savunmalarını sunmaları için belirli bir süre sınırı bulunmamakla birlikte, bu genellikle esasa ilişkin duruşmadan önce yapılmalıdır. Mahkeme, savunma dilekçesinin sunulması için bir son tarih belirleyebilir; savunma dilekçesi sunulmazsa, mahkeme mevcut deliller temelinde davayı değerlendirir. Ön hazırlık süresi, davanın tek bir duruşmada esastan karara bağlanabilmesini sağlar. Davalar genellikle, ilgili dava dilekçesinin mahkeme tarafından alınmasından itibaren üç ay içinde esastan karara bağlanmalıdır. Daha karmaşık ticari uyuşmazlıklar ise çok daha uzun sürebilir. Mahkemeler normalde tazminat veya ihtiyati tedbir şeklinde hukuki çözümler hükmeder; ancak cezai tazminat uygulanmaz.

0

Hukuki Kararın İcrası

Bir karar, kesinleşmiş olması koşuluyla üç yıl süreyle icra edilebilir. Borçlu, karara uymazsa, alacaklı, mahkeme icra memurlarından kararın zorla icrasını talep edebilir. Yabancı kararlar, Rus exequatur prosedürü yoluyla Arbitrazh Mahkemesi tarafından ulusal bir karar olarak tanınmalıdır. Rusya, yabancı ülkelerle az sayıda karşılıklı tanıma ve icra anlaşması imzalamış olsa da, ulusal mahkemeler yabancı yargı yetkisi hükümlerini tanımakta isteksizdir.

İflas İşlemleri

DENETİM

Ticaret Mahkemeleri, borçlunun mali durumunu değerlendirmek ve borçlunun mal varlığını güvence altına almak amacıyla denetim sürecini başlatır. Mahkeme, sunulan iflas talebini inceledikten sonra denetim sürecini başlatır. Borçlu, bazı alacaklıların taleplerinin karşılanmasının borçlunun diğer yükümlülüklerini yerine getirmesini imkansız hale getireceği, borçlunun malvarlığı üzerinde icra takibinin borçlunun faaliyetinin durdurulması anlamına geleceği veya borçlunun iflas durumunda olması halinde, denetim sürecinin başlatılması için mahkemeye kendi inisiyatifiyle başvurabilir. Geçici yönetici olarak bilinen bir tasfiye memuru atanır; bu memur, denetim süresince borçlunun malvarlığının muhasebe değerinin yüzde beşinden fazlasının alınıp satılması gibi belirli işlemleri onaylamakla yükümlüdür.

FİNANSAL YENİDEN YAPILANDIRMA

Buradaki amaç, borçluların ödeme gücünü yeniden kazanmaları ve borçlarını tasfiye etmeleri için gerekli tüm önlemlerin alınmasıdır. Süreci mahkeme ve alacaklılar denetler. Başvuruda, borçlunun yükümlülüklerinin yerine getirilmesini sağlayacak bir yeniden yapılandırma planı bulunmalıdır. Mahkeme, mali yeniden yapılandırma süresi boyunca borçlunun işlerini denetleyen ve kontrol eden bir idari yönetici olarak bir kayyım atar. İdari yönetici, borç geri ödeme planını inceler ve mali yeniden yapılandırma planlarını takip eder.

Mali rehabilitasyon süresinin sona ermesinden en az bir ay önce, borçlu, idari yöneticiye mali rehabilitasyonun sonuçlarına ilişkin bir rapor sunmalıdır. Rapor incelendikten sonra, idari yönetici, borçların ne ölçüde ödendiği ve mali yeniden yapılandırma planının ne ölçüde gerçekleştirildiğine ilişkin bir görüş hazırlamalıdır. Görüş mahkemeye sunulur; mahkeme sonuçları inceler ve ya davayı sonlandırır, ya şirketin yönetimini dış idareciye devreder ya da borçluyu iflas ilan eder.

DIŞ YÖNETİM

Amaç, harici idare planı kapsamında özel tedbirler uygulayarak borçlunun ödeme gücünü yeniden tesis etmek ve borçlunun genel müdürünü (CEO) bağımsız bir harici idareciyle değiştirmektir. Yargılama süreci başladığında, mahkeme “dış yönetici” olarak bilinen bir kayyım atar; bu kayyım, dış yönetim süreci süresince borçlunun ödeme gücünü yeniden kazanması için gerekli önlemleri belirleyen bir dış yönetim planı hazırlamak zorundadır. Süre sonunda, yönetici bir rapor hazırlayarak bunu alacaklılar toplantısına sunar ve bu rapora aşağıdaki dört seçenekten birini içeren bir öneri ekler: tüm alacaklıların alacakları karşılanmışsa adli işlemlerin sonlandırılması; sürenin uzatılması; borçlunun artık ödeme gücüne sahip olması nedeniyle dış idarecinin görevine son verilmesi; idareye girilmesi ve iflas başvurusunda bulunulması.

UZLAŞMALI ANLAŞMA

Borçlular ve alacaklılar, herhangi bir kurtarma prosedürü sırasında, müzakere edilen şartlar dahilinde borçlunun yükümlülüklerini düzenlemek üzere dostane bir anlaşma yapabilirler. Genel olarak, dostane bir anlaşma, mahkeme tarafından atanan tasfiye memurlarının yetkilerini sona erdirir. Borçlu, dostane anlaşmanın şartlarına uymazsa, alacaklılar, anlaşmanın yerine getirilmesi için icra memuruna başvurma hakkına sahiptir.

İFLAS

İflasın amacı, borçlunun mal varlığını satmak ve elde edilen geliri alacaklıların taleplerini orantılı miktarlarda karşılamak için kullanmaktır. Mahkeme, denetim, mali yeniden yapılandırma veya harici idare süreçleri sırasında bu süreci başlatabilir. Mahkeme, borçlunun genel müdürünün yerine geçecek bir tasfiye memuru (iflas yöneticisi) atar. Mahkeme ve alacaklılar, ilerleme raporları sunmakla yükümlü olan iflas yöneticisinin faaliyetlerini denetler. Yargılama sürecinin sonunda mahkeme, karşılanmış ve karşılanmamış alacakların listesini inceler. Alacaklar tam olarak karşılanmışsa, mahkeme yargılama sürecini tamamlanmış sayar ve borçlu tasfiye edilir. Alacaklar karşılanmamışsa, yargılama süreci sonlandırılır, borçlu şirket feshedilir ve karşılanmamış alacaklıların alacakları silinir.

Son güncelleme tarihi: Şubat 2026