Çin
Hong Kong
Malezya
Amerika Birleşik Devletleri
Endonezya
Tayvan (Çin Cumhuriyeti)
AvrupaOrta Doğu’daki çatışmalar büyüme beklentilerini olumsuz etkiliyor
Körfez'deki gerginliklerden kaynaklanan riskler Singapur'un ekonomik büyümesini olumsuz etkileyecek; GSYİH büyümesinin 2025'teki %5 seviyesinden 2026'da %2,5'e, 2027'de ise %2,4'e gerilemesi öngörülüyor. Artan işletme maliyetleri ile ham petrol ve türevlerindeki kıtlık, yakıt ve kimya sektörleri gibi önemli endüstrileri etkiledi; birçok petrokimya ve özel kimya şirketi, tedarik zincirindeki aksaklıklar ve hammadde kıtlığı nedeniyle mücbir sebep ilan etti. Artan yakıt maliyetleri, daha geniş kapsamlı ulaştırma sektörünün (2025’te GSYİH’nin %8’i) hava ve su taşımacılığı alt sektörlerini de aksatmıştır. Aynı zamanda, Singapur’un büyümesini destekleyen yapay zeka (AI) ve inşaat sektörlerindeki patlamadan kaynaklanan iki güçlü destek unsuru bulunmaktadır. Yapay zeka ile ilgili yatırım patlaması, elektronik ve hassas mühendislik sektörlerinin büyümesini sürdürmeye devam etmiştir. 2026 yılının ilk beş ayında, elektronik ürünlerin petrol dışı yurt içi ihracatı (NODX) bir önceki yıla göre yaklaşık %70 artış gösterirken, elektronik dışı ürünlerin NODX’i sadece %3,3 artmıştır. Ülke, yapay zeka ekipman tedarik zincirinin yüksek katma değerli segmentlerine başarıyla entegre olmuş ve küresel yarı iletken üretiminin yaklaşık %10’unu karşılamaktadır. Önde gelen elektronik çip üreticilerinden biri olan Micron Technology, Singapur’da yeni yonga plakası üretim tesisinin inşasına başlamış ve bu da ada ülkesinin cazibesini teyit etmiştir. İnşaat faaliyetleri, büyük altyapı mega projeleri (Changi Terminal 5, Cross-Island Hattı, Tuas Mega Limanı, Kuzey-Güney Koridoru, Jurong Adası genişletmesi), ticari genişlemeler (MBS, RWS) ve sosyal konutlar tarafından yönlendirilmektedir. İnşaat ve Yapı Otoritesi (BCA), 2026 yılında inşaat talebinin 47-53 milyar Singapur doları olacağını öngörmüştür. Turizm sektörü de 2025 yılında güçlü bir performans göstererek ekonomiye 32,8 milyar Singapur doları katkı sağlamış ve bir önceki yıla göre %10 artış kaydetmiştir. Hükümetin önümüzdeki beş yıl içinde Turizm Geliştirme Fonu’na 740 milyon Singapur doları ek kaynak aktarmayı planlaması nedeniyle, önemli kamu yatırımlarının desteğiyle sektörün bu ivmesinin devam etmesi beklenmektedir.
Orta Doğu’da çatışmanın patlak vermesinden bu yana, özellikle deniz ve hava taşımacılığı, biyomedikal ve kimya sektörlerinde işletmelerin genel görünümü hafifçe bozulmuştur. Beklenen ekonomik yavaşlama göz önüne alındığında, hem istihdam artışının hem de ücret artışının 2025’te görülen kazanımlara kıyasla zayıflayacağı öngörülmektedir.
Tüketici enflasyonu baskısı şu ana kadar nispeten istikrarlı seyretmiştir, ancak artan maliyetlerin tedarik zincirine yansımasıyla birlikte gelecekte artması beklenmektedir. İthalat ve yurt içi tedarik fiyatları Mart ayından bu yana iki haneli büyüme oranlarına ulaşacak şekilde yükselmiştir. Bu nedenle enflasyonun 2027 yılının başlarına kadar yükselerek yaklaşık %2,5’e ulaşması beklenmektedir. Buna karşılık, Singapur Para Otoritesi Nisan ayında SGD Nominal Etkin Döviz Kuru’nun (S$NEER) eğimini artırarak para politikasını sıkılaştırdı. Güvenli liman olarak görülen sermaye girişleri, bankacılık sistemindeki likiditeyi artırmakta ve yurt içi faiz oranlarını sınırlamaktadır.
Mali ve dış hesaplar güçlü seyrini sürdürüyor
2026 yılında cari işlemler fazlası yüksek seviyelerde seyretmiştir ve bu eğilimin 2027 yılında da devam etmesi beklenmektedir; ancak GSYİH içindeki payının azalması muhtemeldir. Öngörülen bu düşüşün başlıca nedeni, Singapur’daki yabancı yatırımlardaki artışı yansıtan daha büyük bir birincil gelir açığıdır (2015 ile 2025 arasında %140 artış). İkinci olarak, ticaretteki genel yavaşlama göz önüne alındığında, mal ve hizmet dengesinde hafif bir bozulma beklenmektedir: küresel mal ticareti, 2025’teki %4,7’lik büyümeye kıyasla, 2026’da yalnızca %1,5-2,5 oranında büyümüştür. Döviz rezervleri 2025 yılından bu yana hafifçe azalmış olsa da hâlâ yeterli seviyededir ve 2026 yılının ilk çeyreğinde (mal ve hizmet) ithalatın 5,14 aylık tutarını karşılamaktadır. Orta vadede, Singapur’un cari işlemler fazlası sağlam kalacak, ancak artan altyapı ve sosyal harcamalar nedeniyle azalması beklenmektedir.
Pandemi sonrasında kamu harcamalarında önemli bir artışa rağmen (pandemi öncesi döneme kıyasla %48), hükümet, ekonomik toparlanma ve mal ve hizmet vergisi (GST) artışı gibi mali önlemlerin uygulanması sayesinde bugüne kadar genel olarak bütçesini dengelemiştir. 2025 mali yılında Singapur, GSYİH’nin %1,3’ü oranında genel bütçe fazlası vermiştir. 2026 ve 2027 yıllarında, daha elverişsiz bir makroekonomik ortam ile artan kamu destek çabalarının birleşik etkisi nedeniyle, bütçe dengesinin 2025’tekinden daha düşük olmakla birlikte yine de fazla vermeye devam etmesi beklenmektedir. Gelir tarafında ise ekonomik büyümedeki yavaşlama, vergi gelirleri üzerinde otomatik olarak baskı yaratacaktır. Özellikle, ekonomik faaliyetteki yavaşlamanın, kâr marjlarının düşmesi ve talebin zayıflaması nedeniyle kurumlar vergisi ve tüketim vergilerinden elde edilen gelirleri azaltması beklenmektedir. Harcama tarafında ise, 12 Şubat’ta sunulan 2026 bütçesi, 2026 vergi yılı için 30.000 dolarla sınırlı olmak üzere %40’lık bir kurumlar vergisi iadesi sunarak, hanehalklarının yaşam maliyetlerini yönetmelerine yardımcı olmayı ve yüksek maliyetli bir ortamda faaliyet gösteren işletmeleri desteklemeyi amaçlamaktadır. Düşük gelirli çalışanlara yardımcı olmak için, mesleki eğitim desteğinin artırılması gibi önlemler de hayata geçirilmiştir. Ayrıca, nüfusun hızla yaşlanması (çalışan her 3,3 yetişkine bir yaşlı düşmesi) göz önüne alındığında, sağlık harcamalarının artmaya devam etmesi beklenmektedir.
Kamu borcu kağıt üzerinde yüksek görünse de, bu borç yurt içi güvenli varlık piyasası oluşturmak için kullanılmaktadır ve esas olarak uzun vadeli tahviller ve menkul kıymetlerden oluşmaktadır. Buna ek olarak, geçmişteki mali fazla ve yatırım getirilerinden biriktirilen büyük rezervler (GSYİH’nin %200-300’ü), nadiren ortaya çıkan bütçe açıklarını finanse etmek için kullanılabilir. Bankacılık sektörü gayrimenkul sektörüne büyük ölçüde maruz kalmaktadır: 2026 yılının ilk çeyreğinde, yurt içi ticari kredilerin %33,8’i gayrimenkul, arazi geliştirme ve inşaat sektörlerine tahsis edilmiştir. Bu sektördeki tahsili gecikmiş kredi oranı iyileşerek, 2024 yılının ilk çeyreğindeki %1,71 seviyesinden 2026 yılının ilk çeyreğinde %1,13’e gerilemiştir; bu oran, ticari banka kredilerinin genel ortalamasından (%1,18) biraz daha düşüktür. Bununla birlikte, sermaye ve likidite tamponları güçlü seyrini sürdürmekte ve düzenleyici gerekliliklerin üzerinde kalmaktadır. Yurt içi finansal koşullar istikrarlı olmakla birlikte, şu anda hisse senedi piyasasında düzeltme, VIX (oynaklık endeksi) endeksinde artış, kurumsal kredi spreadlerinin genişlemesi ve referans faiz oranlarındaki yükseliş ile karakterize edilen bölgesel ve küresel finansal piyasalardaki gerilime karşı hâlâ kırılgan durumdadır. Singapur’daki sıkılaşan kredi koşulları, artan üretim maliyetleriyle birleştiğinde büyümeyi daha da olumsuz etkileyebilir.
İstikrarlı yönetişim ve dengeli, ancak kırılgan dış ilişkiler
Singapur’un siyasi manzarası son derece istikrarlı seyrini sürdürmektedir; Halk Eylem Partisi (PAP), 1965’teki bağımsızlıktan bu yana hakim konumunu korumaktadır. Mayıs 2025’teki genel seçimlerde PAP, yaklaşık %90’lık nitelikli parlamento çoğunluğunu elde ederek iktidar yetkisini pekiştirmiştir. Seçimlerin ardından, Mayıs 2024’te göreve başlayan Başbakan Lawrence Wong, bir kabine değişikliği başlattı; ancak bu değişiklik, ticaret ve sanayi, maliye, içişleri ve dışişleri gibi kilit bakanlıklarda büyük ölçüde sürekliliği korudu. Bu hamle, politika tutarlılığını ve idari sürekliliği ön plana çıkarmıştır. Ana muhalefet partisi olan İşçi Partisi, son seçimlerde seçmen desteğini artırmış ve parlamentoda temsil edilmeye başlamış olsa da, PAP’tan önemli ölçüde daha küçüktür ve yakın vadede PAP’ın iktidar çoğunluğuna meydan okuyacak bir konumda değildir. Singapur’un yönetişim çerçevesi genel olarak etkili kamu yönetimi, kurumsal süreklilik ve yüksek düzeyde kamu güveni ile karakterize edilmektedir. Aynı zamanda, politika yapıcılar, pahalı konutlar, gelir eşitsizliği ve göçmen işgücünün bazı kesimleri de dahil olmak üzere düşük gelirli ve vasıfsız işçileri etkileyen işgücü piyasası baskıları gibi sosyoekonomik zorlukları ele almaya devam etmektedir. Transfer sonrası Gini katsayısı 2025 yılında 0,359 olarak gerçekleşti; bu da, kapsamlı yeniden dağıtım önlemlerine rağmen eşitsizliğin hâlâ bir politika konusu olduğunu göstermektedir.
Singapur, Güneydoğu Asya bölgesinde ABD ile Çin arasındaki ilişkilerin dengelenmesinde benzersiz bir konuma sahiptir. Bu küçük devlet, her iki süper güçle de yakın ekonomik ve siyasi bağlarını sürdürmüştür; ancak artan küresel jeopolitik gerilimler ortamında, ABD ile Çin arasındaki büyüyen rekabetin ortasında yolunu bulmakta giderek daha fazla zorlanabilir. Yakın komşular olan Singapur ve Malezya, ikili ticaret, yatırım ve turizmi kapsayan sağlam bağlara dayanan, uzun soluklu ve çok yönlü bir ilişkiye sahiptir. Her iki ülke de yakın zamanda, sınır ötesi ticareti ve bağlantıları geliştirmeyi amaçlayan Johor-Singapur Özel Ekonomik Bölgesi (JS-SEZ) anlaşmasını imzalamıştır. JS-SEZ, Singapur’un bir iş ve finans merkezi olarak sahip olduğu gücü ile Johor eyaletinin bol arazi, enerji ve işgücü kaynaklarını bir araya getirecektir. Singapur, Endonezya ile de daha yakın ilişkiler kurmaktadır. 6 Temmuz’da Cakarta’da düzenlenen yıllık zirvede, iki ülke enerji, tedarik zincirleri ve dijital teknolojiler gibi sektörleri kapsayan 26 anlaşma imzalamıştır.