Çin
Güney Kore
Japonya
Avrupa
Hindistan
Amerika Birleşik Devletleri
Birleşik Arap Emirlikleri2026’da petrol ve petrol dışı sektörler için ikili büyüme motorları
2026 yılında Suudi Arabistan’ın ekonomik görünümünün ılımlı bir şekilde iyileşmesi beklenmekle birlikte, İran’ın da dahil olduğu savaşın ardından bölgede artan jeopolitik gerilimler nedeniyle bu iyileşme, daha önce öngörülenden biraz daha yavaş bir hızda gerçekleşecektir. Ekonomik büyümenin, toparlanan hidrokarbon üretimi, petrol dışı faaliyetler (GSYİH’nin %55’i), sürdürülen kamu yatırımları ve Vizyon 2030 kapsamında devam eden ilerlemelerin birleşimiyle desteklenmesi beklenmektedir. Petrol tarafında ise OPEC+ kısıtlamalarının kademeli olarak gevşetilmesi ve Suudi Arabistan’ın önemli depolama kapasitesi, üretimin artmasını desteklemelidir. Yetkililer, artan iç talebi karşılarken pazar paylarını korumayı hedeflemektedir. Aynı zamanda, Aramco’nun devam eden üst akış yatırımları, doğal gaz da dahil olmak üzere üretim kapasitesini güçlendirmektedir. Sonuç olarak, 2025 yılında %5,5 artan Suudi petrol üretiminin 2026 yılında yaklaşık %6 büyüyeceği tahmin edilmektedir. Bu arada, petrol dışı sektörler, özellikle inşaat, turizm, lojistik ve eğlence sektörleri, büyük altyapı projeleri ve hükümet öncülüğündeki yatırımlardan yararlanarak önemli büyüme motorları olmaya devam edecek gibi görünüyor. Ancak, bölgedeki artan belirsizlik ve güvenlik endişeleri, yatırımcı duyarlılığını ve ticaret akışlarını bir ölçüde olumsuz etkileyebilir.
Enflasyonun nispeten sınırlı kalacağı öngörülse de, bölgedeki gerginliklerin artması ve önemli ticaret yollarındaki aksaklıklar nedeniyle daha önce tahmin edilenden biraz daha yüksek seviyede kalacağı düşünülmektedir. Enerji ve kamu hizmetleri fiyatları sübvansiyon programları ile desteklenirken, konut maliyetleri ise büyük ölçekli sosyal konut programları, arz yönlü önlemler ve Riyad’daki kira dondurma gibi diğer girişimler sayesinde dengelenmektedir. Bununla birlikte, güçlü iç talep ile birlikte, kısmen bölgesel nakliye koridorlarındaki artan güvensizlikle bağlantılı olan yüksek lojistik ve ithalat maliyetleri, yıl boyunca fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir. Para politikası, ABD doları ile sabit kur rejimi doğrultusunda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) hamlelerine göre şekillenmeye devam edecektir. Bölgesel çatışmaların yol açtığı yüksek petrol fiyatları, ABD Merkez Bankası’nın para politikasını gevşetmesini geciktirirse, Suudi Arabistan Merkez Bankası, sabit kur rejimi nedeniyle politika faiz oranını düşürme konusunda sınırlı bir hareket alanına sahip olacaktır. Bu durum, firmaların finansman maliyetlerini yüksek tutabilir, dolayısıyla yatırımları olumsuz etkileyebilir ve şirketlerin kâr marjlarını daraltabilir.
Mali durum ılımlı bir baskı altında, cari açık genişliyor
Mali durumun, “Vizyon 2030” kapsamında devam eden yatırım harcamaları ve nispeten ihtiyatlı gelir varsayımlarını yansıtarak 2026 yılında da baskı altında kalması beklenmektedir. Artan petrol üretimi ve dayanıklı petrol dışı gelirlerine rağmen, bütçe dengelerinin, esas olarak sürdürülen altyapı harcamaları ve artan cari harcamalar nedeniyle açık vermeye devam etmesi muhtemeldir. Yüksek petrol fiyatları mali gelirleri destekleyebilse de, bölgedeki gerginliklerin artması enerji piyasalarındaki dalgalanmayı artırabilir ve petrol ticaret akışları için riskler yaratarak hükümetin enerji gelirlerini sınırlayabilir. Büyük projelerin tamamlanmaya yaklaşmasıyla sermaye harcamalarında bir miktar azalma beklenmekle birlikte, işletme harcamaları yüksek seviyelerde kalmaya devam etmektedir.
Krallığın dış pozisyonunun 2026 yılında ılımlı bir açıkta kalması beklenmektedir; bu durum, GSYİH’ye oranla azalan petrol gelirlerini ve büyük ölçekli yatırım projeleriyle bağlantılı güçlü ithalat talebini yansıtmaktadır. Petrol ihracat gelirlerinin (toplam ihracat gelirlerinin yaklaşık %70’i) nominal olarak ılımlı bir artış göstermesi öngörülse de, bunların toplam ihracat gelirlerine ve ekonomik üretime katkısının zayıflamaya devam etmesi beklenmektedir. Petrol dışı ihracatın, genişleyen imalat kapasitesi, artan yeniden ihracat ve iyileştirilmiş lojistik altyapısının desteğiyle daha da büyüyeceği öngörülmektedir. Ancak, bu ihracatın payı, hidrokarbon ihracatının hakimiyetindeki yapısal düşüşü telafi etmek için yetersiz kalmaya devam edecektir. Aynı zamanda, sermaye malları alımları ve ekonomik çeşitlendirmeyle bağlantılı artan tüketici talebinin öncülüğünde ithalatın yüksek seviyelerde kalması muhtemeldir. Hürmüz Boğazı’ndaki deniz taşımacılığında yaşanan mevcut aksaklıklar, petrol ve petrokimya ticaret akışları için riskler yaratabilir ve nakliye ile sigorta maliyetlerini artırabilir; bu da enerji fiyatlarındaki artışa rağmen ihracat gelirlerini kısıtlayabilir.
Kalıcı bölgesel riskler ve güvenlik sorunları
İran’ın da dahil olduğu savaşın patlak vermesi, bölgedeki jeopolitik belirsizliği önemli ölçüde artırmış ve bölgesel istikrarsızlığın daha geniş, daha derin ve daha uzun süreli bir döneme girme riskini yükseltmiştir. Yemen ile güney sınırındaki güvenlik durumu, son dönemde gerilimi azaltmaya yönelik çabalara rağmen hâlâ kırılgan bir haldedir. Sınır ötesi saldırılar önemli ölçüde azalmış olsa da, yeni olayların yaşanma riski tamamen göz ardı edilemez. Kızıldeniz ve çevresindeki deniz koridorlarındaki artan güvensizlik, özellikle bölgesel gerilimin yeniden tırmanması durumunda potansiyel bir risk olmaya devam etmektedir. Suudi Arabistan’ın Batı ülkeleriyle, özellikle de ABD ile olan stratejik ortaklığı, ülkenin güvenlik çerçevesinin temel dayanaklarından biri olmaya devam etmektedir. Mevcut bölgesel çatışma, bölgesel istikrarın korunması ve önemli enerji ticaret yollarının güvence altına alınması açısından bu ortaklığın önemini daha da pekiştirmektedir.