Tacikistan

Diasporadan gelen para transferlerinin normalleşmesi nedeniyle ekonomik ivme yavaşladı

Güçlü ekonomik büyümenin, ana itici gücü olan yurtdışındaki işçilerden gelen havalelerin yavaşlaması nedeniyle 2026 yılında daralması bekleniyor (2025 yılının ilk dokuz ayında GSYİH’nin %60’ını oluşturdu; bunun %90’ı Rusya, Kazakistan ve Özbekistan’dan geldi). Hanehalkı tüketimini doğrudan etkileyen bu normalleşme, hem rublenin değer kaybetmesi hem de Rus ekonomisinin uzun süredir devam eden durgunluğunun bir sonucudur. Aynı zamanda, tarım hariç olmak üzere çoğu faaliyet sektöründe daha düşük büyüme seviyeleri görülmesi beklenmektedir. Tacikistan, her ne kadar dar olsa da, halen çok yüksek seviyelerde seyreden ve hatta yükseliş eğiliminde olan altın fiyatlarının desteğiyle ihracat tabanına güvenmeye devam edebilecektir.

Büyümeyi desteklemek ve istihdam yaratmak için hükümet birkaç amiral gemisi niteliğindeki projeye güveniyor; ancak kötü yönetişim ve şeffaf olmayan iş ortamı, bu stratejinin geleceğini sınırlıyor. En iddialı proje, dünyanın en yüksek barajı olması planlanan Rogun Barajı’dır; defalarca ertelenen inşaatı 2022’de yeniden başlamış olup, 2035’te tamamlanması planlanmaktadır. İki tanesi halihazırda devrede olan altı türbinle baraj, gelecekteki kapasitesinin %10 ila %15’ini temsil eden miktarda elektriği şebekeye beslemeye başlamıştır. Başlangıçta 2025’te faaliyete geçmesi beklenen üçüncü türbinin, 2026’da bile hizmete girmesi beklenmiyor. Nüfusun %70’inin düzenli olarak elektrik kesintileriyle karşı karşıya kaldığı bir ülkede, Rogun Barajı elektrik üretimini ikiye katlayacak ve Tacikistan’ı bölgesel bir ihracatçı haline getirecek. Kalan inşaat maliyeti yaklaşık 6,4 milyar ABD doları olarak tahmin ediliyor. Bu dev projenin büyük bir kısmını finanse eden devlet, Dünya Bankası’nın (650 milyon ABD doları), birkaç çok taraflı kalkınma bankası ve daha az ölçüde de olsa birkaç uzun süredir devam eden ikili ortak (Suudi Arabistan, BAE) desteğine rağmen, maliyetin yaklaşık %50’sini karşılamak için dış finansman sağlamakta zorlanmaktadır.

Rogun projesiyle ilişkili muazzam finansal akışlar ve özel sektöre verilen kredilerin artması, enflasyonun kademeli olarak yükselmesine katkıda bulunacaktır. Bununla birlikte, enflasyon merkez bankasının %5 (± 2 puan) hedefinin altında kalmaya devam etmektedir. Bu bağlamda, merkez bankası para politikasını gevşetmeye devam etmiştir: ana politika faizi Şubat 2026’da %7,5’ten %7’ye indirilmiş ve böylece 2022’den bu yana toplam indirim yaklaşık 650 baz puana ulaşmıştır. Ana faiz oranının 2026 yılında da düşmeye devam etmesi beklenmektedir, ancak somoni’nin zayıflamasına yönelik endişeler daha agresif bir gevşemeyi engelleyecektir. Merkez bankasının kapasitesi, zayıf para politikası aktarım mekanizması nedeniyle kısıtlanmaya devam etmektedir. Bankacılık sistemi yeterince gelişmemiştir, hâlâ büyük ölçüde dolarize durumdadır ve Ekim 2025’te birkaç yerel bankaya uygulanan Avrupa yaptırımlarının da gösterdiği gibi, kırılgan yönetişim ve yolsuzlukla karakterizedir.

Rogun projesinin maliyeti ve dış finansman konusundaki belirsizlik nedeniyle sıkı bütçe çerçevesi

Bütçe durumu 2025 yılında kötüleşti ve 2026 yılında bütçe açığının, GSYİH’nin %2,5’i olan izin verilen azami seviyeye yakın kalması beklenmektedir. Bu bozulma, esas olarak Rogun barajı ve diğer altyapı projelerinin finansmanının ağırlıkta olduğu yatırım harcamalarındaki (en büyük harcama kalemi) keskin artıştan kaynaklanmaktadır. Hükümet ayrıca, özellikle eğitim ve sosyal koruma alanlarında sosyal harcamaları artırmıştır. Gelirler, dijitalleşme ve muafiyetlerin azaltılmasıyla desteklenen vergi idaresindeki iyileşmelerin yanı sıra elektrik sektöründeki kayıpları ve gecikmiş ödemeleri azaltmaya yönelik çabalar sayesinde hafifçe artmıştır. Hükümet, 2026 yılına kadar gelirleri GSYİH’nin %26’sına çıkarmayı hedeflemektedir. Madencilik sektörü de, sektör kârının yaklaşık %15’ini oluşturan belirli vergiler (royaltiler, ihracat vergileri vb.) yoluyla katkıda bulunmaktadır.

Kamu açığı, çok taraflı ve ikili bağışçılar ile ülkenin ana alacaklısı olan Çin tarafından sağlanan borç uzatımları yoluyla finanse edilmektedir. Kamu borcu ılımlı düzeydedir ve büyük ölçüde imtiyazlı şartlara tabidir. İlk iki türbinin finansmanı için alınan 500 milyon ABD doları tutarındaki Eurobond ile temsil edilen tek ticari borç, 2027 yılında tamamen geri ödenecektir. Ancak, 2026 yılında “en az gelişmiş ülke” statüsünün kaybedilmesinin, borçlanma maliyetlerinde bir artışa yol açması beklenmektedir. Buna ek olarak, kamu işletmeleri, özellikle de elektrik şirketi Barqi Tojik, ağır yükümlülükler altındadır.

Diasporadan gelen rekor düzeydeki havalelerin etkisiyle 2025 yılında olağanüstü bir yıl yaşanmasının ardından, cari işlemler dengesinin 2026 yılında normal fazla seviyesine dönmesi beklenmektedir. Ülke, fiyatı yükselmeye devam edebilecek olan güçlü altın ihracatına rağmen, tüketim malları, elektrikli ekipman ve altyapı projeleriyle ilişkili hidrokarbonlar gibi güçlü ithalatın etkisiyle belirgin bir ticaret açığı (GSYİH’nin %30’u) kaydetmeye devam edecektir. Her zamanki gibi, mevsimlik ve yurtdışında çalışan işçilerden gelen havaleler bu dengesizliği telafi edecektir. Aynı zamanda, elverişsiz iş ortamı, esas olarak Çin’den gelen ve madencilik sektöründe yoğunlaşan doğrudan yabancı yatırım (DYY) akışını sınırlarken, uluslararası finans piyasalarına erişimin kısıtlı olması nedeniyle portföy yatırımları ise hâlâ yok denecek kadar azdır. Son olarak, merkez bankasının yerel üreticilerden satın aldığı altının bir kısmının paraya çevrilmesi ve altın fiyatlarındaki artış, 2025 sonunda döviz rezervlerini 6,5 milyar GBP’ye (2024 sonunda 4,4 milyar GBP idi) ve bu rakam yedi aydan fazla ithalat tutarına denk gelmektedir.

Rusya-Çin rekabetinin ortasında sıkışmış rejim

Mart 2025’te yapılan parlamento seçimleri – yine ne şeffaf ne de adil bir şekilde – 1992’den beri iktidarda olan Cumhurbaşkanı Emomali Rahmon’un partisinin beklenen zaferini teyit etti. Rahmon, otoriter ve baskıcı bir sistemi sürdürürken, ailesinin iktidarı kademeli olarak sağlamlaştırıyor. En büyük oğlu halihazırda milletvekili, parlamentonun üst meclisi başkanı ve Duşanbe belediye başkanı gibi çeşitli sorumluluk gerektiren görevlerde bulunmakta; bu da onu babasının halefi olmak için elverişli bir konuma getirmektedir. Gorno-Badakhshan Özerk Bölgesi’nde (GBAO) toplumsal hoşnutsuzluk devam etmektedir.

Çin ve Rusya, ülkede önemli ölçüde ekonomik ve siyasi nüfuz sahibidir. Ancak Tacikistan, Moskova’nın liderliğinde altı eski Sovyet cumhuriyetini bir araya getiren Kolektif Güvenlik Anlaşması Örgütü’nün (CSTO) bir üyesi olmasına rağmen, Ukrayna’daki savaş konusunda tarafsız bir tutum sergilemektedir. Dahası, Rusya’nın bu savaşta kalış süresi uzadıkça etkisi azalmaktadır; zira Rusya, giderek daha fazla varlık gösteren Çin (yardım, kredi ve yatırım sağlayan başlıca ikili ortağı) ve Avrupa Birliği’nin yakınlaşma girişimleriyle karşı karşıyadır. Bu nüfuz mücadelesi, 2025 yılında Tacikistan’da düzenlenen bir dizi zirveyle somutlaştı: ilk olarak Nisan ayında AB ile, ardından Haziran ayında Çin ile ve son olarak Ekim ayında Rusya ile. Duşanbe, AB’ye fazla yaklaşırsa Rusya, Mart 2024’te Moskova’daki Crocus Belediye Binası saldırısı (yaklaşık 150 kişinin hayatını kaybettiği) sonrasında Tacik göçmenler tarafından işlenen bu olayın ardından kabul edilen göçmenlik yasalarını daha da sıkılaştırabilir. Bir başka tehdit ise Afganistan’dan geliyor. Tacikistan, 2021’den beri iktidarda olan Taliban rejimini tanımıyor ve sınır bölgesinde terörist faaliyetlerin yaygınlaşmasından endişe duyuyor. Güvenliği zayıf sınır, Afganistan ve Tacikistan’daki Tacik toplulukları arasındaki hareketliliği kolaylaştırıyor ve bu da aşırıcı grupların militan toplamasını kolaylaştırıyor.

Son güncelleme tarihi: Şubat 2025