Umman

Çeşitlendirme ve değişen bölgesel dinamiklerin desteklediği büyüme

2026 yılında nispeten daha güçlü bir büyüme kaydeden Umman ekonomisinin, 2027 yılında daha ılımlı bir hızda büyümesi ve yapısının hidrokarbon dışı faaliyetlere doğru kademeli olarak kaymaya devam etmesi beklenmektedir. Hidrokarbon üretiminin artması (GSYİH’nin yaklaşık %30-35’i), bu yıl büyümeye önemli bir katkı sağlaması beklenmektedir. OPEC+ üretim kesintilerinin kademeli olarak kaldırılması, Körfez ülkelerindeki üreticilerin üretimini desteklerken, Umman mevcut bölgesel aksaklıklardan yararlanmak için özellikle elverişli bir konumdadır. Körfez’deki bazı büyük ihracatçılardan farklı olarak, Umman’ın ihracat altyapısının büyük bir kısmı Hürmüz Boğazı’nı atlayarak Arap Denizi’ne doğrudan erişime sahiptir. Bu durum, üretim ve ihracatın nispeten sınırlı bir kesintiyle devam etmesini sağlıyor ve Umman’ın Körfez bölgesinin diğer bölgelerindeki üretim kayıplarını kısmen telafi etmesine olanak tanıyor. Toplam petrol üretimi, 2026 yılının ilk yarısında bir önceki yıla göre yaklaşık %11 artarak 198 milyon varile ulaşırken, ortalama günlük üretim bir önceki yılın aynı dönemindeki 989.200 varilden 1,094 milyon varile yükseldi. Artan ham petrol fiyatları da destekleyici bir etki yarattı; Umman ham petrolünün ortalama fiyatı, 2025 yılının aynı döneminde varil başına 74 ABD doları iken, 2026 yılının ilk yarısında 80,90 ABD dolarına yükseldi. Turizm (GSYİH’nin yaklaşık %3’ü) ve inşaat sektörlerinde bölgesel jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan bazı baskılara rağmen, imalat (petrol, kimyasallar, temel metaller vb. ile birlikte GSYİH’nin yaklaşık %10’unu oluşturur), lojistik ve hizmetler gibi diğer sektörlerin hidrokarbon dışı ekonomiyi desteklemesi beklenmektedir. Hidrokarbon üretiminin, kapasite kısıtlamaları nedeniyle 2027 yılında istikrar kazanması ve bunun sonucunda büyüme oranlarının daha ılımlı seviyelere dönmesi beklenmektedir. Sonuç olarak, OPEC üretim kotalarında meydana gelebilecek herhangi bir artışın, üretim büyümesini önemli ölçüde etkilemesi olası görünmemektedir. Özel tüketim (GSYİH’nin %40’ı), enflasyonun kontrol altında tutulması ve istikrarlı istihdam koşullarının desteğiyle dayanıklılığını korumalıdır; ancak devam eden jeopolitik belirsizlik, tüketici güvenini olumsuz etkileyebilir. Yatırımlar (GSYİH’nin %25’i), altyapı projeleri ve Vizyon 2040’ın uygulanmasının yanı sıra imalat, lojistik, yenilenebilir enerji, turizm ve diğer çeşitlendirmeyle ilgili faaliyetlere yönelik artan özel sektör yatırımlarının desteğiyle iç talebin önemli bir itici gücü olmaya devam edecektir. Devletin mali hareket alanı sınırlı olduğundan, planlanan yatırım projelerini desteklemek ve sürdürmek için özel sektörün katılımı hayati önem taşıyacaktır. İmalat yatırımları, özellikle petrokimya, işleme endüstrileri, gıda işleme ve diğer endüstriyel faaliyetler alanında, giderek Duqm Özel Ekonomik Bölgesi’nde yoğunlaşmaktadır. Aynı zamanda, Duqm, Salalah ve Sohar limanlarının devam eden genişletme çalışmaları, bunlara bağlı lojistik bölgeleri ve depolama tesisleriyle birlikte, Hürmüz Boğazı’nın dışında yer alan stratejik konumu sayesinde Umman’ın bölgesel bir ticaret ve lojistik merkezi olarak konumunu güçlendirmektedir. Yenilenebilir enerji de, özellikle Duqm ve Dhofar’da geliştirilmekte olan büyük ölçekli yeşil hidrojen, güneş ve rüzgâr projeleriyle birlikte önemli bir yatırım alanı olarak öne çıkmaktadır. Öte yandan, entegre turizm projeleri, oteller, tatil köyleri ve ilgili altyapıya yönelik devam eden yatırımların, orta vadede turizm sektörünün büyümesini desteklemesi beklenmektedir.

2026 yılında fiyat baskılarında geçici bir artış yaşanmasına rağmen, enflasyonun önümüzdeki dönemde nispeten kontrol altında kalması beklenmektedir. Son dönemde görülen hızlanma, büyük ölçüde bölgesel tedarik aksaklıkları nedeniyle artan gıda ve ulaşım maliyetlerinden kaynaklanırken, jeopolitik gerilimler ise enerji fiyatları, navlun maliyetleri ve ithalat enflasyonu yoluyla yukarı yönlü riskler oluşturmaya devam etmektedir. Bu baskıların, arz koşullarının normale dönmesiyle birlikte 2027 yılında kademeli olarak azalması ve bunun da enflasyonun ılımlı bir seyir izlemesine olanak sağlaması beklenmektedir. Aynı zamanda, nispeten düşük seviyede seyreden yurt içi fiyat baskıları, daha kalıcı bir enflasyon eğiliminin önlenmesine yardımcı olacaktır. Para politikası açısından, Umman riyalinin ABD dolarına sabitlenmesi temel politika dayanağıdır. Dolayısıyla, Umman Merkez Bankası’nın, sabit kur sistemini korumak ve istikrarı bozabilecek sermaye çıkışlarını sınırlamak amacıyla ABD Merkez Bankası’nın para politikası döngüsünü genel hatlarıyla takip etmesi beklenmektedir.

İhtiyatlı ve dengeli kamu maliyesi ile dayanıklı dış pozisyon

Umman’ın mali görünümü, güçlü hidrokarbon gelirleri, ihtiyatlı mali yönetim ve petrol dışı gelir tahsilatını güçlendirmeye yönelik devam eden çabaların desteğiyle 2026-2027 döneminde genel olarak olumlu kalması beklenmektedir. Petrol ve gaz gelirleri, öngörülenden daha yüksek hidrokarbon fiyatları ve üretim seviyelerinden yararlanmaya devam ettikçe, 2026 yılında mali sonuçların bütçede öngörülenden daha olumlu olması muhtemeldir. Öte yandan, yetkililerin altyapı yatırımları, ekonomik dönüşüm projeleri ve “Umman Vizyonu 2040” önceliklerinin hayata geçirilmesine yönelik devam eden harcamaları yansıtacak şekilde, nispeten yüksek harcama seviyelerini sürdürmesi beklenmektedir. Sonuç olarak, mali açığın 2026 yılında devam etmesi beklenmekle birlikte, yılın geri kalanında hidrokarbon piyasası koşullarının destekleyici seyretmesi halinde, resmi tahminlerin (-GSYİH’nin %1,3’ü) önemli ölçüde altına inerek potansiyel olarak dengeye yaklaşabilir. Kamu borcunun sınırlı kalması beklenirken, güçlenen mali durum (GSYİH’nin %40’ı değerindeki likidite dahil), olası dış şokları absorbe etmek için ek bir alan sağlamaktadır. 2027’ye bakıldığında, maliye politikasının mali sürdürülebilirliği iyileştirme ve ekonomik çeşitliliği destekleme şeklindeki ikili hedefler tarafından yönlendirilmeye devam etmesi muhtemeldir. Lojistik, imalat, yenilenebilir enerji ve turizm geliştirme alanlarına yönelik devam eden yatırımların, harcama artışını nispeten sağlam tutması beklenmektedir. Aynı zamanda, vergi idaresinde devam eden iyileştirmeler ve hidrokarbon dışı ekonomik faaliyetlerin kademeli olarak genişlemesi, devlet gelirlerine artan bir destek sağlamalıdır. Petrol fiyatlarının mevcut seviyelerden bir miktar düşeceği ancak genel olarak destekleyici kalacağı varsayıldığında, mali dengenin dengeye yakın seyredeceği, ancak yine de küçük bir açık vermesi muhtemel olduğu tahmin edilmektedir. Sonuç olarak, Umman, tahmin dönemi boyunca ılımlı kamu borcu seviyelerini ve mali esnekliği korurken, bölgesel standartlara göre nispeten güçlü mali konumunu sürdürebilmelidir.

Umman’ın dış pozisyonunun, artan hidrokarbon üretimi, dayanıklı enerji ihracat gelirleri ve hidrokarbon dışı ihracattaki devam eden büyümenin desteğiyle gelecek yıl boyunca olumlu kalması beklenmektedir. İhracat performansı, ülkenin bölgesel bir lojistik ve ticaret merkezi olarak stratejik konumundan da fayda sağlamalıdır; özellikle de bölgesel ticaret akışlarında Umman limanları ve lojistik altyapısının kullanımı giderek artmaktadır. Doğrudan yabancı yatırım girişlerinin devam etmesinin, dış hesaplara daha fazla destek sağlaması beklenmektedir. 2026 yılının ilk çeyreğinde yabancı yatırım girişleri 2,6 milyar OMR’ye ulaşırken, toplam doğrudan yabancı yatırım stoku 32,2 milyar OMR’ye (2025 yılında GSYİH’nin yaklaşık %6’sı) yükseldi; bu durum, bölgesel gerilimlere rağmen yatırımcıların Umman ekonomisine olan güveninin sürdüğünü yansıtmaktadır. Yatırım faaliyetleri hâlâ hidrokarbon sektöründe yoğunlaşmakla birlikte, imalat, lojistik, yenilenebilir enerji ve diğer çeşitlendirmeyle ilgili sektörlere giderek yayılmaktadır; bu durum, orta vadede ihracat kapasitesinin genişlemesine ve ilave döviz gelirlerinin elde edilmesine yardımcı olmalıdır. Ayrıca, son dönemde yatırım teşviki çabaları, yaklaşık 460 milyon OMR değerindeki projelerin hayata geçirilmesini kolaylaştırarak, “Umman Vizyonu 2040” ile uyumlu yeni büyüme sektörlerinin gelişimini desteklemiştir. Bununla birlikte, hidrokarbon gelirlerinin azalması ve güçlü yurt içi yatırım faaliyetlerinin eşlik ettiği ithalat talebinin güçlenmesi nedeniyle, dış ticaret fazlasının kademeli olarak daralması beklenmektedir. Bu yavaşlamaya rağmen, cari işlemler dengesi, hidrokarbon dışı faaliyetlerin devam eden katkısı, sürdürülen yabancı yatırımlar ve ihracat çeşitliliğindeki iyileşmeyi yansıtarak küçük bir fazla vermeye devam etmelidir. Döviz rezervlerinin 2026 sonu itibarıyla 20 milyar ABD dolarına (yaklaşık 5 aylık ithalat) ulaşması beklenirken, Umman Yatırım Kurumu’nun tahmini 20 milyar ABD doları tutarında yabancı varlığa sahip olması, ek dış tamponlar sağlamaktadır.

Bölgesel gerilimler başlıca risk faktörüdür

Umman’ın jeopolitik risk profili, uzun süredir sürdürdüğü tarafsızlık politikası ve Körfez bölgesi genelinde dengeli diplomatik ilişkilerini yansıtarak, birçok bölgesel emsalinden daha elverişlidir. Yetkililerin, Batı’daki ortaklar, Çin ve bölgesel aktörlerle yapıcı bağlarını sürdürerek pragmatik dış politikalarını izlemeye devam etmeleri ve böylece bölgesel çatışmalara doğrudan dahil olma olasılığını azaltmaları beklenmektedir. Umman’ın arabulucu rolü ve tarafsız bir muhatap olarak sahip olduğu itibar, siyasi istikrarı ve yatırımcı güvenini desteklemeye devam etmelidir. Bununla birlikte, 2026 ve 2027 yıllarında dış ortamın zorlu geçmesi beklenmektedir. Başlıca jeopolitik risk, Körfez ve daha geniş Orta Doğu bölgesinde yeniden tırmanan gerilimlerden kaynaklanmaktadır. Umman, Körfez dışındaki büyük limanların varlığından faydalanmakta ve şu ana kadar hidrokarbon üretimi ve ihracatında önemli bir aksaklık yaşamamış olsa da, bölgesel güvenlik koşullarındaki bir bozulma ülke ekonomisini olumsuz etkileyebilir. İç politikada ise, 2020 yılından bu yana hüküm süren Sultan Haitham bin Tariq Al Said yönetiminde siyasi risklerin kontrol altında tutulması beklenmektedir. Başlıca zorluklar siyasi olmaktan ziyade ekonomik nitelikte olacak ve mali reformların hızının korunması, hidrokarbon gelirlerine olan bağımlılığın azaltılması ve büyüyen işgücü için yeterli özel sektör istihdam fırsatlarının yaratılması gibi konuları içerecektir.

Son güncelleme tarihi: Eylül 2026