Zambiya

Yatırım ve ihracatın desteğiyle büyümede toparlanma

Hidroelektrik santrallerinin işletilmesini ve tarımsal üretimi ciddi şekilde etkileyen kuraklığın ardından, 2025 yılında büyümenin güçlü bir şekilde toparlanması beklenmektedir. Tarım üretimi, ihracat gelirlerine giderek daha fazla katkı sağlayan imalat ürünleri (gübre, tarım-gıda ürünleri, bakır bazlı bileşenler vb.) gibi bir rol oynamaktadır. İhracat gelirleri, yüksek bakır fiyatları (toplamın %40'ı) ve yeni doğrudan yabancı yatırımlarla finanse edilen yeni madenlerin açılması veya mevcut madenlerin genişletilmesi sayesinde artan üretim hacimleri sayesinde yükseliş eğilimindedir.

Bakır sektörünün yanı sıra, yatırımlar hem ülke içindeki elektrik şebekesinin genişletilmesine hem de Tanzanya ile bağlantının sağlanmasına, güneş ve hidroelektrik santrallerinin geliştirilmesine odaklanacaktır. En büyük proje, Zimbabve sınırındaki Zambezi Nehri üzerindeki Batoka Gorge barajıdır. Ulaşım alanında ise, ülkeyi açmayı amaçlayan demiryolu koridorlarının inşasına odaklanılacaktır: doğuda, Zambiya’yı Dar Es Salem (Tanzanya) limanına bağlayacak TAZARA ile; batıda ise Demokratik Kongo Cumhuriyeti’nden (DRC) geçecek olan Lobito koridoru (Angola) ile. Kamu-özel sektör ortaklıkları ile desteklenen ve ülkenin büyük şehirlerini birbirine bağlayan iç karayolu projeleri 2026 yılında hız kazanacak ve bir sonraki yıl tamamlanması beklenmektedir. İmalat sektörü de geri kalmıyor: inşaat malzemeleri, çelik, tarım-gıda ürünleri, elektrikli bileşenler, piller ve tekstil üretimine odaklanan ekonomik bölgeler ve sanayi parklarına büyük çaplı yatırımlar yapılıyor.

Son olarak, Victoria Şelalesi ve milli parkların çektiği turist akışının artması, ancak her şeyden önce ithal malların (özellikle yakıt) ve gıda fiyatları üzerindeki baskının azalması sayesinde, özel tüketimin 2026 yılında daha da hızlanması beklenmektedir. Bu daha elverişli koşullar, küresel fiyatlardaki düşüş, kısıtlayıcı para politikası, yatırımcı güvenindeki artışın sonucu olarak kwacha’nın dolar karşısında değer kazanması ve doğrudan yabancı yatırımlar, ihracat gelirleri ile IMF ödemelerinden kaynaklanan net döviz girişlerinin bir sonucudur.

Borç krizinden çıkış yolu görünürde

2010’lu yıllarda çok yüksek kamu açıkları ve Eurobond’larla (toplam 3 milyar ABD doları) ve başta Çin’den gelen ikili kredilerle finanse edilen büyük altyapı projeleri nedeniyle hızla biriken borçların ardından, kamu borcu 2020 yılında yaklaşık 35 milyar ABD dolarına (bunun yaklaşık 30 milyar ABD doları dış borç) ulaştı. Kamu gelirlerinin %50’sinden fazlasını oluşturan borcun faiz ve anapara ödemelerini karşılayamayan Zambiya, Covid-19 pandemisi sırasında temerrüde düşen ilk Afrika ülkesi oldu. G20’nin ortak çerçevesi aracılığıyla yürütülen bir yeniden yapılandırma süreci, resmi ikili alacaklılarla (20 yılı aşkın bir süreye yayılan yeniden vade planlaması, faiz oranlarının %1-2,5’e indirilmesi ve 3 yıllık ödemesiz dönem) bir anlaşmaya ve 2024 yılında Eurobond sahipleriyle bir anlaşmaya varılmasıyla sonuçlandı. Aynı zamanda, IMF’nin Genişletilmiş Kredi Kolaylığı, makroekonomik istikrarı ve yapısal reformları destekledi ve 30 Ocak 2026 tarihine kadar üç ay uzatıldı.

2025 yılında, rahat bir birincil fazla olmasına rağmen, yakıt alımları ve tarım programına ilişkin gecikmiş ödemeleri kapatmak için yapılan olağanüstü harcamaların artması ve yeniden yapılandırılan dış borcun faiz yükümlülükleri nedeniyle genel kamu açığı genişleyecek ve yıl başında belirlenen hedeften sapacaktır. 2026 yılında açığın daralması beklenmektedir: madencilik gelirlerindeki artış, ithal sanayi ürünlerine uygulanan muafiyetlerin yarısının kademeli olarak kaldırılması, alkollü içecekler ve alkolsüz içeceklere uygulanan tüketim vergilerindeki artış, idari harçlardaki artışlar ile sermaye hareketleri ve ateşli silah sahipliğine ilişkin vergilerdeki artışlar sayesinde vergi gelirleri artacaktır. Halk sağlığı ve eğitim hizmetlerindeki iyileştirmeler ile 2026 cumhurbaşkanlığı seçimlerinin düzenlenmesi, harcamalarda bir artışa yol açacak; ancak bu artış, gelir artışından daha az olacaktır. Bu durum, kwacha’nın dolar karşısında değer kazanmasıyla birleştiğinde, borç-GSYİH oranında keskin bir düşüşe yol açacaktır. 2025 Eylül sonu itibarıyla, ülkenin borcunun üçte ikisi yabancı alacaklılar tarafından tutulmakta ve yabancı para birimi cinsindendir: %17’si çok taraflı alacaklılara, %22’si ikili alacaklılara (Çin, Paris Kulübü, Suudi Arabistan ve Hindistan) ve %20’si özel finansal aktörlere aittir. Söz konusu kredilerin bazen çok yüksek olan ticari oranlarda alınmış olması nedeniyle, Afreximbank ve TDB ile müzakereler halen devam etmektedir; zira Zambiya, bu kurumların “tercihli alacaklı” statüsünü tartışmaktadır.

Son olarak, cari hesabın 2025 yılında tekrar fazla vermeye başlaması ve ihracat artışı sayesinde 2026 yılında daha geniş bir marjla bu durumun devam etmesi beklenmektedir. Sermaye ve finans hesabı dengededir: Doğrudan Yabancı Yatırımlar (Kanada, Avustralya, Birleşik Krallık, Çin ve ABD) ile bağlantılı döviz girişleri, Eurobond’ların ve diğer ticari kredilerin itfası ile dengelenmektedir. Dolayısıyla cari işlemler fazlası, dört aylık ithalat hedef değerinin biraz üzerinde bir seviyede döviz rezervlerinde artışa yol açmaktadır.

Ekonomik liberalleşme ve Batı ile yakınlaşma

2021 yılından beri iktidarda olan Cumhurbaşkanı Hichilema’nın, Ağustos 2026’daki seçimleri kazanması beklenmektedir; ancak 2011’den 2021’e kadar iktidarda olan ana muhalefet partisi Vatansever Cephe (merkez-sol) – 2011 ile 2021 yılları arasında iktidarda olan ana muhalefet partisi – Covid krizi sırasında ülkeyi temerrüde sürükleyen kamu maliyesini kötü yönetmesi nedeniyle hâlâ eleştirilere maruz kalmaktadır. Ancak, sağlam ekonomik sonuçlara, krizin sona erme ihtimaline ve cumhurbaşkanının dürüstlük imajına rağmen, iktidar partisinin (UPND, merkez-sağ) zaferi son seçimlerdeki kadar ezici olmayabilir. Cumhurbaşkanının itibarı, gazetecilere ve muhaliflere yönelik keyfi tutuklamaların yanı sıra, işsizliği ve yoksulluğu önemli ölçüde azaltamayan ve ülkedeki en savunmasız kesimin yaşam koşullarını iyileştiremeyen, kapsayıcı olmayan büyüme nedeniyle zedelendi.

Hakainde Hichilema, iş ortamını iyileştirmeye ve özellikle madencilik, enerji ve tarım sektörlerinde daha fazla doğrudan yabancı yatırım çekmeye yardımcı olacak bir ekonomik açıklık politikasını savunuyor. Bu piyasa yanlısı tutum, Zambiya’yı bu reformları ve borç yeniden yapılandırmasını destekleyen Avrupa Birliği ve ABD’ye daha da yaklaştırdı. Aynı zamanda ülke, bağımsızlığından bu yana uzun süredir ortağı olan ve altyapı finansmanı ile endüstriyel kalkınmada önemli bir aktör olan Çin ile de yakın ilişkilerini sürdürmektedir.

Zambiya, önemli Afrika örgütlerine üyeliği ve komşularıyla olan olumlu ilişkilerine dayanan aktif bir bölgesel politika izlemektedir. Ülke, 16 ülkeden oluşan ve ekonomik işbirliğini, siyasi istikrarı ve bölgesel güvenliği teşvik etmeyi amaçlayan Güney Afrika Kalkınma Topluluğu’nun (SADC) üyesidir. Ayrıca, üye devletler arasında mal, hizmet ve sermayenin serbest dolaşımını teşvik eden COMESA’ya (Doğu ve Güney Afrika Ortak Pazarı) da üyedir ve kıtada mal ve hizmetler için tek bir pazar oluşturmayı amaçlayan Afrika Birliği’nin amiral gemisi projesi olan Afrika Kıtasal Serbest Ticaret Bölgesi’ne (AfCFTA) katılmaktadır. İkili düzeyde Zambiya, güvenlik ve madencilik ticareti konusunda Demokratik Kongo Cumhuriyeti (DRC) ile, enerji ve lojistik projeleri konusunda Tanzanya ile ve Zimbabve ile de –Zambiya’nın ABD ile yakınlaşmasının, Zimbabve’nin ise Rusya’yı tercih etmesinin yol açtığı bazı siyasi gerilimlere rağmen– yakın ilişkiler sürdürmektedir. Malavi, Angola ve Mozambik ile ilişkiler istikrarlı seyrini sürdürmekte olup, bu ilişkiler sınır ötesi ticaret ve altyapı konularına odaklanmaktadır.

Son güncelleme tarihi: Ekim 2025