Güney Afrika
Nijerya
Kenya
Mozambik
Tanzanya Birleşik Cumhuriyeti
Guyana
Çin
Amerika Birleşik DevletleriTicaret savaşı nedeniyle büyüme hızı yavaşladı
2025 yılında büyümenin daha da yavaşlaması bekleniyor, ancak bu yavaşlama 2024'tekinden daha az olacak. Ticaret savaşının Eswatini’nin büyümesi üzerindeki doğrudan etkisi sınırlı olsa da — 2024 yılında ABD, ülkenin ihracatının yalnızca %1,1’ini oluşturuyordu ve uygulanan gümrük vergileri sadece %10 düzeyindeydi — dolaylı etkiler daha şiddetli olabilir. %30’luk gümrük vergileriyle karşı karşıya olan Güney Afrika’ya olan ekonomik bağımlılığı, Eswatini’yi özellikle işlenmiş gıda, kalıp yapımı için bağlayıcılar, giyim ve ahşap (kereste ve kağıt hamuru) gibi ihracata yönelik sektörlerde dış talebin zayıflamasına maruz bırakmaktadır. Ticaret savaşından kaynaklanan belirsizlik ortamı da yatırımları yavaşlatabilir. Ayrıca, Mayıs 2025’ten bu yana hayvancılığı etkileyen şap hastalığının yayılması, tarımsal GSYİH’yi olumsuz etkileyecektir. Bu bağlamda, Avrupa Birliği ve Birleşik Krallık, Eswatini’den hayvancılık ve hayvansal ürün ithalatını askıya almış ve bu da ülkenin ihracat gelirlerini olumsuz etkilemiştir. 2023 yılında nüfusun %14’ü tarım sektöründe istihdam edildiğinden, hane halkı gelirleri de bu durumdan etkilenebilir. Bununla birlikte, tarımın ekonomiye katkısı nispeten düşüktür (2023 yılında GSYİH’nin %7,5’i) ve hükümet, karantina ve aşılama önlemleri yoluyla hastalığın yayılmasını önlemeye çalışmaktadır.
Buna karşılık, bazı faktörlerin büyümeyi desteklemesi beklenmektedir; özellikle de Afrika Kalkınma Bankası ve Avrupa Yatırım Bankası tarafından finanse edilen Lower Usuthu Küçük Çiftçi Sulama Projesi gibi kamu yatırımları öne çıkmaktadır. Bu girişimin, tarım için suya erişimi iyileştirmesi ve inşaat faaliyetlerini canlandırması beklenmektedir. Madencilik sektörü de kömür üretimindeki artışın desteğiyle büyümeye olumlu katkı sağlayacaktır. Bu faktörler, şap hastalığının kademeli olarak kontrol altına alınmasıyla birleştiğinde, 2026 yılında büyümede hafif bir toparlanmaya yol açmalıdır.
Güney Afrika Merkez Bankası’nın (SARB) para politikası döngüsüyle uyumlu olarak, Eswatini Merkez Bankası (CBE) Mayıs 2025’te politika faiz oranını 25 baz puan düşürerek (%6,75’e) Güney Afrika faiz oranlarıyla arasında hafif bir negatif farkı korumaya karar vermiştir (50 baz puan). Sermaye çıkışlarını sınırlamak ve döviz rezervlerini korumak amacıyla, CBE’nin 2025 yılı sonuna kadar ilave faiz indirimlerine gitmesi olası görünmemektedir. Bununla birlikte, enflasyonda beklenen düşüşe yanıt olarak 2026 yılında bir faiz indirimi gerçekleşebilir; bu da yatırımları ve özel tüketimi canlandıracaktır. Enflasyonun hem 2025 hem de 2026 yıllarında merkez bankasının %3–6 aralığındaki hedef aralığı içinde kalacağı öngörülmektedir. Kısa vadede, şap hastalığı sorununun ardından et fiyatlarındaki artış, 2024’teki El Niño olayının ardından tarımsal üretimdeki toparlanma sayesinde diğer gıda ürünlerinin fiyatlarındaki düşüşle dengelenmelidir. 2024 yılında ithalatın %30’unu oluşturan petrol fiyatlarındaki düşüş de fiyat baskılarının hafiflemesine katkıda bulunacaktır. Ancak, 2025 ve 2026 yıllarında Güney Afrika randının ABD doları karşısında değer kaybetmesi, ithalat kaynaklı enflasyonu artıracaktır.
SACU transferleri ve yardımlardaki düşüş, Eswatini’nin kamu maliyesini zorluyor
Eswatini’nin yapısal nitelikteki mali açığının 2025 mali yılında hafifçe artması beklenmektedir. Toplam gelirlerin %46’sını oluşturan Güney Afrika Gümrük Birliği’nden (SACU) elde edilen gelirlerin, SACU gelirlerinin %98’ini oluşturan Güney Afrika ticaretinde öngörülen yavaşlama nedeniyle azalacağı tahmin edilmektedir. SACU gelir istikrar fonu, bu düşüşün etkisini hafifletmeye yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, özellikle ABD’nin USAID ajansının lağvedilmesinin ardından resmi kalkınma yardımındaki akışın azalması, kamu harcamaları üzerindeki baskıyı artıracaktır. Ayrıca, hükümet, cari harcamalarını azaltma konusunda süregelen bir mücadeleyle karşı karşıyadır. Halkın hoşnutsuzluğu göz önüne alındığında, kamu maaş giderlerini azaltma ve sübvansiyonları daha iyi hedefleme hedeflerine ulaşılması olası görünmemektedir. Maaş giderleri (2024–2025 döneminde tekrarlayan bütçe harcamalarının %40’unu oluşturmaktadır), Ocak 2024’te işe alım dondurmasının kaldırılmasının ardından işe alımların yeniden başlamasıyla birlikte artması beklenmektedir. 2025 ve 2026 mali yıllarındaki harcamalar, karayolu ağının modernizasyonu (toplamda 69 milyon ABD doları olarak tahmin edilmektedir) ile enerji, kırsal kalkınma ve su yönetimi projeleri tarafından da yönlendirilecektir. Bununla birlikte, özellikle dijitalleşme sürecindeki ilerlemeler sayesinde vergi tahsilatındaki iyileşme sayesinde, 2026 mali yılında mali açığın hafifçe daralması beklenmektedir. Dış borç, toplam kamu borcunun %50’sinin biraz altında bir paya sahip olmakla birlikte, ülke açığını ağırlıklı olarak yurt içi tahvil ihracı yoluyla finanse etmeyi planlamaktadır. Borç oranının büyük ölçüde değişmeden kalması beklenmektedir.
Dış hesaplara gelince, ticaret akışları ve SACU transferleri, yurtdışından gelen havaleler ve uluslararası yardımlardan elde edilen ikincil gelirler sayesinde yapısal olarak fazla veren Eswatini’nin cari hesabının, şap hastalığı salgınının neden olduğu hayvancılık ve hayvansal ürün ihracatındaki düşüş nedeniyle 2025 yılında daralması beklenmektedir. ABD tarafından uygulanan %10’luk gümrük vergisine rağmen, bu ihracatın toparlanmasıyla birlikte 2026 yılında cari fazla yeniden artacağı öngörülmektedir. Döviz rezervlerinin, ithalatın iki aydan biraz fazlasını karşılayacağı tahmin edilmektedir.
Demokratik reformların durması nedeniyle Eswatini monarşisi baskı altında
Afrika’nın tek mutlak monarşisi olan Eswatini’nin siyasi durumunun 2025 ve 2026 yıllarında istikrarsız kalması bekleniyor. Popülerliği giderek azalsa da, 37 yıldır hüküm süren ve lüks içinde yaşayan Kral Mswati III’ün iktidarda kalması muhtemel. Siyasi sistem sıkı bir kontrol altında tutulmaya devam ediyor: siyasi partiler yasaklanmış durumda, protestolar sistematik olarak bastırılıyor ve hükümdar, Parlamentoyu feshetme ve bakanları atama ya da görevden alma yetkisi de dahil olmak üzere tüm güvenlik ve kurumsal mekanizmaların kontrolünü elinde tutuyor. Ayrıca, Eylül 2023’teki genel seçimlerde seçilen 59 milletvekilinin çoğu monarşiye sadık. Bununla birlikte, yüksek işsizlik, yetersiz kamu hizmetleri, yaygın yoksulluk, aşırı yolsuzluk ve sivil ve siyasi özgürlüklerin yokluğu gibi kötü sosyo-ekonomik koşullar, halkın hoşnutsuzluğunu daha da artırmaya devam ediyor. Toplumsal huzursuzluğun yoğunlaşması bekleniyor ve bu durum darbe girişimlerine bile yol açabilir.
Eswatini, ihracatının %70’ini ve ithalatının %80’ini oluşturan Güney Afrika ile yakın ilişkiler sürdürmektedir. Öte yandan, demokratik reformların hayata geçirilmesinde kaydedilen ilerleme eksikliği, Güney Afrika Kalkınma Topluluğu (SADC) için süregelen bir endişe kaynağıdır; ancak SADC’nin, büyük bir kriz ortaya çıkmadıkça müdahale etmesi olası değildir. Eswatini, Pekin’in baskısına rağmen Tayvan ile diplomatik ilişkilerini sürdüren tek Afrika ülkesidir. Haziran 2025’te Eswatini, stratejik bir petrol rezervinin inşasını finanse etmek üzere Çin Cumhuriyeti (Tayvan) İhracat-İthalat Bankası ile 300 milyon ABD doları tutarında bir anlaşma imzaladı. Bu anlaşma, 2024 yılında imzalanan bir ticaret işbirliği anlaşmasının ve Tayvan’ın turizm ve sağlık sektörlerine yönelik mali destek sağladığını duyurmasının ardından geldi.