Türkiye

Kademeli enflasyon düşüşüyle birlikte büyüme hızlanacak

Sıkı finansal koşullar (sınırlı kredi büyümesi, yüksek reel faiz oranları) ve zayıflayan dış talebin etkisiyle, 2026 yılının geri kalanında Türkiye ekonomisindeki temel büyüme profili nispeten düşük seviyelerde kalacaktır. Yüksek borçlanma maliyetleri, yavaşlayan reel kredi büyümesi (Temmuz 2026 itibarıyla yıllık enflasyonun %31,8 olduğu bir ortamda yaklaşık %25) ve hanehalkı satın alma gücünün birikimli olarak erimesi, isteğe bağlı harcamaları kısıtladığından, özel tüketim (GSYİH’nin yaklaşık %55’i) yakın vadede zayıf seyretmeye devam edecek gibi görünüyor. Bununla birlikte, reel ücretlerdeki göreceli artış ve enflasyondaki kademeli düşüş, hanehalkı talebinde daha belirgin bir zayıflamayı önlemelidir. Yatırımlar (GSYİH’nin yaklaşık %30’u) da dengesiz seyretmeye devam edecek gibi görünüyor: yüksek finansman maliyetleri, zayıflayan kârlılık ve talep görünümüne ilişkin belirsizlik, özellikle küçük ölçekli firmalar için özel sektör yatırımları üzerinde baskı yaratmaya devam edecek; buna karşın, büyük şirketlerin makine, otomasyon ve verimliliği artırıcı yatırımları daha dayanıklı olacaktır. Para politikasının kademeli olarak gevşetilmesi ve enflasyonun düşmesinin hanehalkı satın alma gücünü artırmasıyla birlikte, 2027 yılında iç talep koşullarının iyileşmesi beklenmektedir. Dolayısıyla özel tüketim yeniden ivme kazanırken, daha düşük finansman maliyetleri ve artan iş dünyası güveni, yatırımlarda daha geniş çaplı bir toparlanmayı destekleyecektir. İç talepteki normalleşme, seçim döngüsü öncesinde (seçimlerin 2028’de yapılması planlanmakla birlikte 2027 yılında gerçekleşmesi beklenmektedir) daha destekleyici bir mali duruşla pekiştirilirse, büyümeyi hızlandırmalıdır. Ancak, bunun sonucunda ortaya çıkacak daha güçlü talep, dezenflasyon sürecinin son aşamasını daha da karmaşık hale getirebilir.

Sektör düzeyinde, otomotiv endüstrisinin ihracat ve Avrupa tedarik zincirlerine entegrasyonun desteğiyle nispeten dayanıklı kalması beklenmektedir. Finansman koşullarının gevşemesi ve iç talebin toparlanmasıyla birlikte faaliyetlerin 2027 yılında kademeli olarak canlanacağı öngörülmektedir. Tekstil ve giyim sektörleri ise yüksek işgücü maliyetleri ve düşük maliyetli üreticilerle rekabet nedeniyle baskı altında kalmaya devam edecektir. Bununla birlikte, özellikle yüksek katma değerli segmentlerde koşullar 2027 yılında istikrar kazanabilir. Turizm sektörünün, jeopolitik belirsizliğe ve zayıf fiyat rekabet gücüne rağmen nispeten güçlü kalması beklenmektedir. Bölgesel gerilimlerin azalması koşuluyla, sektörün görünümü 2027 yılında daha da iyileşmelidir.

Dezenflasyon eğiliminin devam etmesi beklenmekle birlikte, bu süreç nispeten kademeli bir hızda gerçekleşecektir. Bu iyileşme başlangıçta zayıf talep, sıkı kredi politikası ve elverişli bir baz etkisiyle ilişkili olacak; hizmet enflasyonu (özellikle kiralar ve eğitim gibi geçmişe dönük diğer bileşenler) ise mal enflasyonuna kıyasla önemli ölçüde daha inatçı bir seyir izleyecektir. Aynı zamanda, enflasyon görünümü enerji ve gıda fiyatları, jeopolitik gelişmeler ve döviz kuru geçişinden kaynaklanan önemli yukarı yönlü risklere maruz kalmaya devam etmektedir. Bu bağlamda, merkez bankasının hızlı nominal faiz indirimlerini takip etmek yerine yeterince yüksek reel faiz oranlarının korunmasına öncelik vererek, temkinli ve verilere dayalı bir gevşeme döngüsünü sürdürmesini bekliyoruz. 2027 yılında, manşet ve çekirdek enflasyonun ılımlı bir seyir izlemesi beklenirken, parasal gevşeme için alanın daha da genişlemesi öngörülmektedir. Ancak, ekonomik faaliyetin güçlenmesi ve seçimler öncesinde maliye politikasının potansiyel olarak daha destekleyici hale gelmesi ihtimaline karşın, merkez bankası, kredi ve tüketimdeki erken toparlanmanın enflasyonun düşme sürecini baltalamasını önlemek için faiz indirimlerinin hızını dikkatli bir şekilde ayarlamalıdır.

Seçimler öncesinde mali politikada olası küçük çaplı gevşeme ve dış açıkta daralma

Türkiye’nin mali durumunun kademeli olarak iyileşmesi beklenmekle birlikte, bu düzeltmenin doğrusal bir seyir izlemesi olası değildir. Depremle ilgili yeniden inşa harcamalarının normalleşmesi (2023-2025 döneminde yaklaşık 91 milyar ABD doları olarak tahmin edilmektedir), nominal vergi gelirlerindeki devam eden güçlenme (2026 Ocak-Temmuz döneminde yıllık bazda %40 artış) ve daha sıkı harcama disiplini, mali konsolidasyonu desteklemelidir. Bununla birlikte, yüksek faiz harcamaları (toplam harcamaların yaklaşık %15’i), kamu sektörü maaş ve emekli maaşı ayarlamaları ile diğer sosyal harcama taahhütleri, iyileşme hızını yavaşlatacaktır. Enflasyonun ılımlı bir seyir izlemesiyle birlikte, yüksek enflasyonun nominal vergi gelirlerine sağladığı destek kademeli olarak azalacak; bu da, sürdürülebilir mali konsolidasyonu sağlamak için, devletin cari harcamaları üzerinde daha sıkı bir kontrolün sağlanmasının ve harcama verimliliğinin artırılmasının giderek daha önemli hale gelmesine yol açacaktır. Ayrıca, şu anda 2028’de veya muhtemelen daha erken bir tarihte yapılması planlanan cumhurbaşkanlığı ve parlamento seçimleri yaklaşırken, maliye politikası daha az kısıtlayıcı bir hale gelebilir. Genel olarak, nispeten düşük ve istikrarlı kamu borç yükü önemli bir tampon işlevi görmekte ve Türkiye’yi gelişmekte olan piyasa ekonomileri arasında nispeten elverişli bir konumda bırakmaktadır. Bununla birlikte, para politikasında gevşeme ve iç talepte toparlanma beklenirken, özellikle maliye politikasının deflasyon sürecini engellememesini sağlamak için yeterince kısıtlayıcı bir mali duruşun sürdürülmesi önem arz edecektir.

Dış dengenin, iç talebin öncülüğündeki büyümenin önceki dönemlerine kıyasla daha güçlü kalması beklenmektedir. Sıkı finansal koşullar ve hâlâ ılımlı seyreden özel tüketim hızının, yakın vadede ithalat talebini frenlemeye devam etmesi beklenirken, turizm (GSYİH’nin %10’u) ve diğer hizmet gelirleri önemli bir döviz kaynağı oluşturmaktadır. Enerji dengesi (2025 yılında net enerji ithalatı GSYİH’nin yaklaşık %3’ü seviyesindeydi) görünümün önemli bir belirleyicisi olmaya devam edecek ve bu durum cari hesabı küresel petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki gelişmelere duyarlı hale getirecektir. Enflasyonun gerilemesi ve para politikasındaki gevşemenin ardından, özel tüketim ve yatırımlardaki toparlanmanın, 2025 yılında toplam ithalatın sırasıyla %18 ve %15’ini oluşturan tüketim malları ve ekipman ithalatına yönelik talebi artıracağı öngörülmektedir. Bununla birlikte, ihracattaki büyümenin devam etmesi, turizm ve büyümenin daha dengeli bir yapıya kavuşması (krediye daha az bağımlı ve ithalata daha az yönelmiş), ekonomik faaliyetteki hızlanmaya rağmen cari işlemler dengesinin daha da iyileşmesini sağlayacaktır. Bu durum, Türkiye’nin dış finansman ihtiyacını azaltarak ve küresel risk iştahındaki değişikliklere karşı kırılganlığını azaltarak, ülkenin büyüme profilinde önemli bir niteliksel iyileşme anlamına gelecektir. Bu uyumun kalıcılığı, nihai olarak rekabet gücünün korunmasına ve özellikle doğrudan yabancı yatırımlar olmak üzere uzun vadeli finansmanın payının artırılmasına bağlı olacaktır; öte yandan, uluslararası rezervlerin birikiminin devam etmesi, dış şoklara karşı ek bir tampon görevi görecektir. Cari işlemler hesabındaki iyileşme, bu birikimi kolaylaştırmalıdır. Bu eğilim şimdiden belirgindir; Ağustos 2026 itibarıyla toplam uluslararası rezervler 178,4 milyar ABD dolarına (Türkiye’nin kısa vadeli dış borç stokunun yaklaşık %110’u) yükselmiş, swaplar hariç net rezervler ise 50,6 milyar ABD dolarına ulaşmıştır; Bu artışın başlıca nedenleri, merkez bankası tarafından yapılan yeni döviz alımları ve küresel altın fiyatlarındaki yükseliştir.

Kırılgan bir bölgede artan diplomatik rol, seçimlere odaklanan iç politika

Türkiye’nin jeopolitik konumu hem önemli fırsatlar hem de riskler barındırmaktadır. Stratejik konumu, NATO üyeliği ve Afrika, Orta Asya, Avrupa ve Orta Doğu ile olan ekonomik bağları, küresel parçalanmanın arttığı bir ortamda ülkenin önemini artırmıştır. AB ile ilişkilerin iyileştirilmesi — ki bu özellikle gümrük birliğinin modernizasyonunda ilerlemeyi (tarım ve hizmetler hariç tutulmakla birlikte, Türkiye’nin AB’nin serbest ticaret anlaşmalarına uyum sağlaması gerekmektedir) ve savunma ile sanayi sektöründe işbirliğinin güçlendirilmesini içerecektir — ihracatı ve doğrudan yabancı yatırımları artıracaktır. Türkiye’nin ABD, AB, Rusya, Ukrayna ve Körfez ülkeleriyle iyi ilişkiler sürdürme kabiliyeti, ticaret, enerji ve diplomasi alanlarında bölgesel bir merkez olarak rolünü güçlendirmiştir. Aynı zamanda, komşu ülkeler önemli bir jeopolitik risk oluşturmaktadır. Suriye’de istikrarın sağlanması ve yeniden yapılanma, inşaat, ticaret ve altyapı sektörlerindeki Türk şirketleri için fırsatlar yaratabilir. Ancak, bölgesel gerilimlerin yeniden alevlenmesi istikrarsızlığı artırabilir. Bölgesel enerji akışlarının kesintiye uğramasına yol açacak uzun süreli ve yaygın bir çatışma, artan enerji ithalat maliyetleri, turizmde yavaşlama, genişleyen cari açık, enflasyonda ani artış ve kur baskıları nedeniyle Türkiye için özellikle zararlı olacaktır.

İç siyasi gelişmelerin 2026-2027 döneminde de önemli bir belirsizlik kaynağı olmaya devam etmesi muhtemeldir; zira dikkatler, şu anda 2028 yılı için planlanan bir sonraki cumhurbaşkanlığı ve parlamento seçimlerine kademeli olarak kayacaktır. Ancak, seçimlerin daha erken yapılma olasılığı da göz ardı edilemez. Böyle bir karar için parlamentoda beşte üç çoğunluk gerekecektir; bu da iktidar ittifakının mevcut parlamento bloğunun dışından destek alması gerektiği anlamına gelir.

Ödeme

Geleneksel kredi ödeme araçları, genellikle kıymetli evrak işlevi gördükleri için Türkiye iç piyasasında hâlâ yaygın olarak kullanılmaktadır. KOBİ’lerin ticari işlemlerinde sıklıkla kullandıkları senetler buna bir örnektir. Benzer şekilde, vadeli çekler hem ödeme aracı hem de kredi aracı olarak işlev görür. Çekler, vade tarihine kadar iç piyasada kıymetli evrak olarak dolaşmaktadır. 15 Temmuz 2016 tarihinde yürürlüğe giren bir yasa değişikliği, “karşılıksız çek”ten sorumlu kişiye cezai para cezası öngörmektedir. Para cezası ödenmezse, bu cezai yaptırım 1.500 güne kadar hapis cezasına dönüştürülebilir. Bu tür durumlarda ne ödeme ne de peşin ödeme gerçekleştirilir. Ayrıca, karşılıksız çek düzenleyen kişinin daha sonra çek düzenlemesi veya çek hesabı açması yasaklanır. Çek tutarının ödenmesinden veya mahkeme kararının verilmesinden on yıl sonra bu yasak kaldırılır. Bankaların artık müşterilerinin profilleri konusunda daha fazla dikkatli olması gerekse de, Aralık 2009’da yürürlüğe giren çeklere ilişkin kanun, ödeme yapılmaması durumunda çek düzenleyicisi tarafından ödenmesi gereken ağır mali yaptırımlar öngörmektedir.

SWIFT elektronik ağı, Türk bankacılık çevrelerinde yaygın olarak kullanılmaktadır ve uluslararası ödemeler için en sık başvurulan araçtır.

Borç Tahsili

UZLAŞMA AŞAMASI

Resmi bir ödeme bildiriminin gönderilmesini ve ardından tekrarlanan telefon görüşmelerini içeren uzlaşma yolları, nispeten etkili bir yöntem olmaya devam etmektedir. Yerinde ziyaretler de tedarikçiler ve müşteriler arasındaki iletişimin yeniden kurulmasına zemin hazırlayabilir ve böylece müzakerelerin başarıyla sonuçlanma şansını artırabilir. Medeni Usul Kanunu, tarafların müzakere yoluyla mahkeme dışı bir uzlaşma arayışında olmalarına dayandığı sürece, hakimin dava süreci boyunca herhangi bir zamanda uyuşmazlığın dostane çözülmesini teşvik edebileceğini açıkça belirtmektedir.

Hukuk Uyuşmazlıklarında Arabuluculuk Kanunu, arabuluculuğun yalnızca, bu tür uyuşmazlıkları çözme ehliyetine sahip tarafların eylemlerinden veya işlemlerinden kaynaklanan özel hukuk uyuşmazlıklarının çözümünde uygulanacağını öngörmektedir. Taraflar, süreci devam ettirmek, sonuçlandırmak veya terk etmek amacıyla istedikleri zaman bir arabulucuya başvurma özgürlüğüne sahiptir.

Borçlunun ödeme gücüne bağlı olarak, uzlaşma şartları tam ödeme, taksitli geri ödeme veya nihai uzlaşma olarak kısmi ödeme arasında değişebilir. Gönüllü bir uzlaşma sağlanamadığı durumlarda, borçludan yanıt almak ve gecikmiş borçları ödemesi için onu teşvik etmek amacıyla iflas davası açma tehdidi sıklıkla kullanılan bir taktiktir.

Yasal işlemler

Borç icra prosedürü – İdari Kurum aracılığıyla

 Kambiyo senetleri, senetler ve çekler gibi kıymetli evraklar, alacaklıların (önceden bir karar almadan) doğrudan icra dairesine başvurarak borçluya ödeme emri tebliğ etmelerine olanak tanır. Ardından, gerekirse borçlunun mal varlıklarına el konulabilir. Haciz, bir ödeme emrinin doldurulmasıyla başlayan ve daha sonra borçluya tebliğ edilen bir süreçtir. Emre itiraz edilmezse, alacakların karşılanması için borçlunun mal varlığı tasfiye edilir. Borçlu emri kabul etmezse, alacaklıdan talebini mahkemede ispat etmesini talep etme imkânına sahiptir. Borçlunun söz konusu borçlarını ödemek için on günü veya icra mahkemesine başvurarak, örneğin belgedeki imzanın kendisine ait olmadığı ya da borcun artık mevcut olmadığı gibi gerekçelerle ödemeye itiraz etmek için beş günü vardır.

Alacaklı, kambiyo senetleri, senetler ve çekler gibi kıymetli evraklara sahip olmamasına rağmen borçluya ödeme emri tebliğ etmeye karar verirse, borçlu ödeme emrini aldıktan sonra 7 gün içinde buna itiraz edebilir. Bu itiraz, alacaklı, alacağıyla ilgili itirazın iptali davasını açıp kazanana kadar icra işlemlerini askıya alır. 1.1.2019 tarihinde yürürlüğe giren düzenlemeyle birlikte, belirli bir miktar para ve tazminat talebine karşı açılan davalarda arabulucuya başvurma zorunluluğu getirilmiştir. Bu nedenle, alacaklının icra sürecini yeniden başlatmak üzere itirazın iptali davasını açabilmesi için öncelikle arabulucuya başvurması gerekmektedir.

İtirazın kötü niyetli olduğu kabul edilirse, borçlu ağır cezalara çarptırılabilir.

Dava süreci – Mahkeme tarafından incelenir

İş ortağı/tedarikçiden borcun tahsiline yönelik dava öncesi prosedürler başarısız olursa, borçlu aleyhine ticaret mahkemelerinde dava açılabilir. Asliye ticaret mahkemeleri, ilk derece mahkemesinin uzmanlaşmış bir dairesi olarak, ticari uyuşmazlıkları ve iflas davalarını görmeye yetkilidir. Talebin geçerliliğinin tartışmalı olduğu durumlarda, tek çare mahkeme celbi yoluyla olağan yargılama sürecini başlatmaktır.

Türkiye’nin davacının ülkesiyle ikili bir anlaşma veya karşılıklılık anlaşması imzalamamış olması durumunda, davacının yetkili yerel mahkemeye “judicatum solvi” adı verilen bir teminat mektubu sunması gerekir. Bu tutar, talebin yaklaşık %15’ini temsil eder. Aynı durum, Türkiye’de daimi ikametgahı bulunmayan Türk davacılar için de geçerlidir. Dava sürecinin sonunda, teminat bedeli mahkeme tarafından alacaklıya iade edilir.

Davacı ayrıca, davanın başlangıcında, talep tutarıyla orantılı olan mahkeme harçlarının dörtte birini ödemekle yükümlüdür. Buna ek olarak, noter tasdikli belgeler mahkemeye sunulmalıdır.

Ağırlıkta olan dava süreci üç aşamadan oluşur. İlk aşamada, her iki tarafın da beyanları (dava dilekçesi ve savunma dilekçesi) sunulur. İkinci ve daha uzun süren aşamada mahkeme, davayı inceler ve sunulan delillerin, kesin delil mi yoksa takdirî delil mi olduğunu belirlemek üzere delillerin davayla ilgisini değerlendirir. Son olarak, üçüncü aşamayı oluşturan ana duruşmada, mahkeme kararını vermeden önce her iki tarafı ve avukatlarını dinler.

0

Hukuki Kararın İcrası

Karara konu olan kişi, hukuki kararı zamanında gönüllü olarak yerine getirmezse, herhangi bir hukuki karar icra ve iflas daireleri/memurları aracılığıyla yerine getirilebilir. İcra, borcun türüne göre biraz farklılık gösterse de, genel olarak Borç İcra Usulüne benzer. Ancak, Borç İcra Usulünden farklı olarak, bir hukuki kararın icrasına itiraz edilmesi istisnai bir durumdur.

İflas İşlemleri

KONKORDATO

İflas sürecine tabi olan borçlu, konkordato teklifi (konkordato projesi) başvurusunda bulunabilir. Teklifin ticari mahkeme tarafından uygulanabilir olduğu kabul edilirse, mahkeme moratoryum ilan eder ve borçlunun durumunu incelemek üzere bir konkordato komiseri (konkordato komiseri) atar. En yaygın teklif şekli, belirli bir süre içinde borcun tamamının veya bir kısmının geri ödenmesidir. Bununla birlikte, teklif, alacaklıların taleplerinin karşılanması amacıyla borçlunun varlıklarının tamamının veya bir kısmının devri şeklinde de olabilir. Teklifin onaylanmaması halinde, iflas kararı verilebilir.

YENİDEN YAPILANMA

Borçlu, varlıklarının bir kısmını veya tamamını alacaklılarına tahsis eder, bu varlıkların satılmasını (veya üçüncü şahıslara devredilmesini) ve satış gelirinin alacaklılar arasında dağıtılmasını önerir. Yeniden yapılandırma yapmak isteyen bir borçlu (veya iflas davası açma hakkına sahip bir alacaklı), bir yeniden yapılandırma projesi ile yetkili icra mahkemesine başvurabilir. İcra mahkemesi, projenin başarılı olma ihtimalinin yüksek olduğuna karar verirse, alacaklıların yeniden yapılandırma projesini kabul edip etmediklerine karar vermeleri için bir alacaklılar toplantısı düzenlenmesini emreder. Proje onaylanırsa, daha sonra mahkemeye onay için sunulur. Mahkeme, yeniden yapılandırmanın iflastan daha kârlı olacağına karar verirse, projeyi onaylar.

YENİDEN YAPILANMA

Mali zorluklarla karşı karşıya olan veya iflas riski altında bulunan bir borçlu şirket, bundan etkilenen alacaklıların (zarar gören alacaklılar) gerekli çoğunluğu tarafından önceden onaylanmış bir yeniden yapılandırma projesinin onaylanması için ticaret mahkemesine başvurma hakkına sahiptir.

Yeni İcra ve İflas Kanunu (EBC) hükümleri, borçlu ile alacaklıların, zor durumda olan ancak hâlâ ayakta kalabilir bir işletmeyi yeniden yapılandırmak üzere gönüllü bir anlaşmaya varmalarını teşvik etmektedir. Teklifin içeriği, alacaklılar tarafından kabul edildikten ve mahkeme tarafından onaylandıktan sonra yürürlüğe girer. Ancak, borçlunun proje kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda alacaklılar, mahkemeye başvurarak tedbir talep etme hakkına sahiptir. Mahkeme, herhangi bir uyumsuzluk durumunda borçluyu iflas etmiş ilan etme hakkına sahiptir. Yeniden yapılandırma, bankalar ve sigorta şirketleri hariç olmak üzere yalnızca şirketler ve kooperatifler için geçerlidir.

İFLAS

Olağan iflas

Alacaklı, bu tür bir işlemi, icra dairesinden borçluya vadesi gelmiş bir borcun ödenmesi için tebligat yapılmasını talep ederek başlatır. Borçlu, tebligattan itibaren yedi gün içinde borca itiraz edebilir veya borcunu ödeyebilir. Borçlu borcunu ödemediği veya borca itiraz etmediği takdirde, alacaklı ticaret mahkemesine iflas kararı için başvurabilir ve mahkeme genellikle bu talebi kabul eder.

Son güncelleme tarihi: 20/08/2026