Birleşik Arap Emirlikleri
Avrupa
Kenya
South Sudan
Hong Kong
Çin
Tanzanya Birleşik Cumhuriyeti
HindistanPetrol yatırımlarının desteklediği güçlü büyüme
2026 yılında, petrol endüstrisinin geliştirilmesine odaklanan önemli yabancı yatırımların teşvikiyle ekonomik büyümenin daha da hızlanması bekleniyor. Ülkenin batısında, Albert Gölü çevresinde bulunan ve sırasıyla Total Energies ile China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) tarafından işletilen Tilenga ve Kingfisher sahalarının 2026 yılının ikinci yarısında üretime geçmesi beklenmektedir. Ancak, üretimin başlamasında daha fazla gecikme yaşanabilir. Aynı zamanda, ilgili altyapı çalışmaları da devam etmektedir; özellikle, Uganda petrolünü Tanzanya’daki Tanga limanına taşıyacak ve maliyeti 5 milyar ABD doları olarak tahmin edilen Doğu Afrika Ham Petrol Boru Hattı (EACOP) projesi öne çıkmaktadır. 2023 yılında başlatılan projenin Temmuz 2025 itibarıyla %64,5’i tamamlanmış olup, devreye alınması 2027 yılı için planlanmaktadır. Dolayısıyla, ihracat gelirleri ancak o tarihten itibaren büyümeye katkı sağlayacaktır. Ancak EACOP, Mart 2025’te yerel ve bölgesel bankalardan 1 milyar ABD doları tutarında sendikasyon kredisi aldıktan sonra, finansmanın ikinci dilimini sağlamakta zorluklarla karşılaşabilir. Ayrıca proje, çevre ve insan hakları endişeleri nedeniyle uluslararası alanda güçlü bir muhalefetle karşı karşıyadır. Eylül 2025’te bir Fransız mahkemesi, Total Energies’e projenin etkilerine ilişkin belgeleri sunmasını emretti; bu, konuyla ilgili sivil toplum kuruluşları için ilk hukuki zafer oldu. Ayrıca, tarım ekonominin temel dayanaklarından biri olmaya devam edecek (2024’te GSYİH’nin %24’ü) ve bu alanda kahve öncü rol oynayacak. Kahve satışları, çok iyi hasatlar nedeniyle 2026’da beklenen bir durgunluğa rağmen, yüksek uluslararası fiyatlardan yararlanmaya devam edecektir. Çalışan nüfusun %70’ini tarım sektörü istihdam ettiğinden, özel tüketimin güçlü seyretmesi beklenmektedir. Altın sektörü, Ağustos 2025’te açılışı yapılacak ve rafine altın üretimini artırması beklenen Wagagai Mining Limited projesinden (Çin) bir ivme kazanacaktır. Hükümet, Dördüncü Ulusal Kalkınma Planı (PND IV) kapsamında hizmet sektörünü (GSYİH’nin %53’ü) geliştirmeye devam edecek; bu kapsamda özellikle turizm sektörüne ağırlık verilecek olsa da, bu sektör başta Kenya ve Tanzanya olmak üzere bölgedeki güçlü rekabetle karşı karşıya kalacaktır. Eğitim ve sağlık sektörleri de aynı şekilde geliştirilecektir. Buna ek olarak, ülke çeşitli sektörlerdeki projeleri finanse etmek üzere Dünya Bankası’ndan 2 milyar ABD doları tutarında yeni finansman sağlayacaktır.
Petrol sektörünün gelişimi için gerekli sermaye mallarına yönelik güçlü talebin etkisiyle, enflasyonun 2026 yılında yeniden hızlanması beklenmektedir. Bununla birlikte, küresel enerji fiyatlarındaki düşüş, ithal enflasyondaki artışı kısmen telafi edeceğinden, enflasyon merkez bankası tarafından belirlenen %5'lik tavanın altında kalacaktır. Küresel ekonomik belirsizlik ve devam eden enflasyonist baskılar, merkez bankasının bir sonraki parasal genişleme adımını 2026 yılına kadar erteleyecektir. Ana faiz oranı Ekim 2024’te %9,75 olarak belirlenmiştir.
İkiz açıklar kamu borcunu ağırlaştırıyor
Güçlü ekonomik büyüme sayesinde harcamalardan daha hızlı artacak olan kamu gelirlerinin daha iyi mobilize edilmesi sayesinde, 2026 mali yılında (1 Temmuz 2025 – 30 Haziran 2026) bütçe açığının hafifçe daralması beklenmektedir. Bu durum, özellikle vergi muafiyetlerinin rasyonelleştirilmesi, vergi kaçaklarının önlenmesi ve Vergi İdaresi (URA) içindeki yolsuzlukla mücadele ile sınır kapılarındaki kaçakçılıkla mücadeleye dayanacaktır. Petrol, 2027 yılına kadar vergi gelirlerine önemli bir katkı sağlamayacaktır. Ancak, borç faiz ödemeleri ağır bir yük oluşturmaya devam edecek ve bu durum, birincil açığın iyileşmesinden kaynaklanan olumlu etkiyi dengeleyecektir. Kamu açığı, büyük ölçüde imtiyazlı kalmaya devam edecek olan dış borçla finanse edilecektir. Kamu borcu stoku (bunun %60’ı dış borçtan oluşmaktadır), esas olarak yurt içi borçlanmadaki artış nedeniyle 2025 mali yılında %26 oranında artmıştır. Uluslararası Para Fonu ile yeniden kurulacak bir işbirliği bu eğilimi daha da güçlendirebilir. Bununla birlikte, güçlü büyüme, borç yükündeki artışı hafifletecektir.
2025 yılında cari işlemler açığının daralması beklenmektedir. Petrol endüstrisinin genişlemesi için gerekli olan sermaye malları ve teknik hizmet ithalatındaki artış, küresel petrol fiyatlarındaki düşüşle kısmen dengelenecektir. Aynı zamanda, altın ve kahve fiyatlarındaki kalıcı yüksek seviyeler dış gelirleri destekleyecektir. 2026 yılında cari işlemler dengesi görünümünün değişmeyeceği tahmin edilmektedir, zira ülke henüz petrol gelirleri elde etmeye başlamamış olacaktır. Yurtdışında yaşayan vatandaşlardan gelen havaleler, dış borcun faiz ödemelerini ve yabancı yatırımcıların temettü transferlerini telafi etmek için yetersiz kalacağından, dış gelir açığı devam edecektir. Bu cari işlemler açığı, büyük ölçüde uzun vadeli borçlanma (çoğunlukla imtiyazlı) ve doğrudan yabancı yatırımlar (DYY) ile finanse edilmektedir. Önümüzdeki üç yıl boyunca Uganda, hükümetin LGBT karşıtı yasayı kabul etmesinin ardından Ağustos 2023’te uygulanan askıya alma kararını kaldıran Dünya Bankası’ndan yeniden alınacak mali destekten yararlanacaktır. Buna ek olarak, yetkililer, önceki anlaşmanın 2024 yılında erken sona ermesinin ardından, şu anda IMF ile Genişletilmiş Kredi Kolaylığı kapsamında yeni bir program üzerinde müzakere etmektedir.
Kongo ve Güney Sudan sınırlarında devam eden güvenlik tehditleri
1986 yılından beri iktidarda olan Cumhurbaşkanı Yoweri Museveni ve Ulusal Meclis’te çoğunluğu elinde bulunduran (529 sandalyenin 337’sine sahip) Ulusal Direniş Hareketi (NRM) partisi, siyasi sahneyi domine etmektedir. Ordunun desteği ve zayıf ve parçalanmış muhalefet, Cumhurbaşkanı Museveni’nin 12 Ocak 2026’da yapılması planlanan bir sonraki seçimleri kazanmasını sağlayacaktır. Ancak, NRM’nin yolsuzlukla mücadele ve kamu hizmetlerini iyileştirme konusundaki süregelen başarısızlığı, toplumsal hoşnutsuzluğu körüklemeye devam edecektir. Hükümet karşıtı protestolar güvenlik güçleri tarafından hızla bastırılmakta ve bu sayede protestoların ülke çapında bir harekete dönüşmesi engellenmektedir.
2026 yılında, Uganda (UPDF) ve Kongo silahlı kuvvetleri, 2021’de başlatılan Shujaa Operasyonu kapsamında işbirliğini sürdürecek. Bu operasyon, Demokratik Kongo Cumhuriyeti’nin kuzeydoğusunda sığınmış ve Uganda’da da faaliyet gösteren, Uganda kökenli bir İslamcı isyancı grubu olan Müttefik Demokratik Güçler’e (ADF) karşı mücadele amacıyla başlatılmıştı. 2025 yılında Uganda, en az 3.000 ek asker konuşlandırarak Kongo Demokratik Cumhuriyeti’ndeki varlığını iki katına çıkardı. Ancak 2024 tarihli bir BM raporu, Uganda’nın aynı bölgede faaliyet gösteren ve Ruanda tarafından desteklenen M23 isyancı hareketine zımni destek verdiğini ortaya koymaktadır. Ayrıca, Güney Sudan’daki siyasi istikrarsızlık, ülkenin kuzeyinde giderek artan bir risk oluşturmaktadır. Mart 2025’ten bu yana Uganda, gözden düşmüş Başkan Yardımcısı Riek Machar’ın destekçilerine karşı Cumhurbaşkanı Salva Kiir’i desteklemek amacıyla Güney Sudan’ın başkenti Juba’da asker bulundurmaktadır. Askeri varlığın bulunması, iki ülke arasında sınır anlaşmazlıklarının yaşanmasını engelleyemedi ve bu anlaşmazlıklar sınır boyunca çatışmalara yol açtı. Bu asker konuşlandırması aynı zamanda büyük çaplı bir mülteci akınına dair endişelere de bir yanıt niteliğindedir: Birleşmiş Milletler’in tahminlerine göre, 2025 yılında 50.000 Güney Sudanlı Uganda’ya sığındı.