Gana

Güçlü bir toparlanmanın ardından büyüme normale dönecek

Gana’nın kamu borcu temerrüdü ve bunun sonucunda ortaya çıkan ödemeler dengesi krizi, ekonomiyi istikrara kavuşturmak için uygulanan kısıtlayıcı politika karışımı, 2022-2023 yıllarında büyümeyi olumsuz etkiledi. Toparlanma güçlü oldu ve hatta beklenenden daha erken, 2023’ün 4. çeyreğinde başladı. 2024 yılında, büyüme, esas olarak madencilik sektörlerindeki (altın ve petrol) güçlü faaliyetler tarafından desteklenirken, 2025 yılında ise tarım (daha elverişli hava koşulları ve hastalıkların azalması sayesinde kakao üretimindeki toparlanma) ve hizmetler (ticaret, ulaştırma, bilgi ve iletişim teknolojileri), kalıcı olarak güçlü altın talebiyle birlikte ana itici güçler oldu. Bu durum, özel tüketimdeki eşzamanlı güçlü toparlanma ile tutarlıdır. Sıkı maliye ve para politikalarıyla paralel olarak enflasyonun keskin bir şekilde azalması ve cedi’nin önemli ölçüde değer kazanmasıyla birlikte, ekonomik koşulların iyileşmesi ve gelirlerin artması sayesinde tüketici güveni toparlanmıştır.

2026 yılında büyüme, 2025 yılındaki performansın ardından güçlü seyrini sürdürecek, ancak potansiyel seviyesine geri dönmesi beklenmektedir. Aşırı iklim şokları yaşanmazsa, tarım (GSYİH’nin yaklaşık %21’ini ve istihdamın üçte birini oluşturur) özellikle kakao çekirdeği üretimi için görünümün iyileşmesi nedeniyle destekleyici olmaya devam edecektir. Gana’nın 2025-2026 pazarlama yılına ilişkin mevcut üretim tahminleri, bir önceki sezona göre %25 artışla 750.000 MT seviyesindedir. Sezon için kakao çiftlik çıkış fiyatı ton başına 41.392 GHS (mevcut döviz kuru üzerinden yaklaşık 3.800 ABD doları) olarak belirlendi; Çikolata üreticilerinden gelen talebin azalmasına ek olarak, Fildişi Sahili ve Gana’dan gelen arzın artması nedeniyle küresel fiyatlar Mart 2026’da ton başına yaklaşık 3.000 ABD dolarına düşmüştür. Cocobod (kakaonun üretimi, işlenmesi ve pazarlanmasını destekleyen bir kamu kurumu), gübre, böcek ilacı, mantar ilacı ve püskürtme makinelerinin ücretsiz teminine devam edecek; bu da üretimin hava koşullarındaki dalgalanmalara ve hastalıklara karşı dayanıklılığını artıracaktır. Petrol talebinin zayıf seyrini sürdürmesi beklendiğinden, petrol üretimi (2025’te günde yaklaşık 200.000 varil) en iyi ihtimalle istikrarlı seyredecektir. Petrol endüstrisi, Pecan Petrol Sahası projesinden (günde 80.000 ila 110.000 varil potansiyel üretim) fayda sağlayacak olsa da, projenin en erken 2028-29 yıllarında devreye girmesi beklenmektedir. Altın üretimi, 2025 yılında tahmin edilen rekor düzeydeki 5,1 milyon onsun ardından, esas olarak küçük ölçekli ve geleneksel madencilik faaliyetleri sayesinde güçlü seyrini sürdürmelidir. Hükümetin 2025 yılında Goldbod’u (altın sektörünü denetleyecek ve geliştirecek bir kamu kurumu) kurması, altın alımlarını rasyonelleştirerek ve önemli gelir kayıplarına yol açan kaçakçılığı azaltarak küçük ölçekli madencilerin gelirini desteklemelidir. Ancak, Gana’daki altın madenlerinin yaşlanması nedeniyle büyük ölçekli madencilikte üretim düşüşleri yaşanabilir. Yeni zirvelere ulaşan küresel altın talebi, büyük ölçekli madenciliğe yönelik ek yatırımları teşvik edebilir. Bununla birlikte, yeni arama çalışmaları, teknolojik gereksinimler açısından hâlâ çok pahalı ve son derece karmaşıktır. Hizmetler, büyümenin ana itici gücü olmaya devam edecektir. Yetkililer Dijital Ekonomi Politikasını (internet bağlantısının iyileştirilmesi, dijital kamu hizmetleri, fintech vb.) desteklemeye devam edeceğinden, bilgi ve iletişim teknolojilerine (ICT) yapılan yatırımlar artmaya devam edecektir. Enflasyonun hedef aralığında (8+-2%) kalacağı öngörüldüğünden, ticaret ve ulaştırma sektörleri de sağlam tüketimden yararlanmaya devam edecektir. Bu, gevşeme döngüsünün ilerleyen aşamalarında bulunan Gana Merkez Bankası’nın – politika faizi Haziran 2025’teki %28,0 seviyesinden Ocak 2026’da %15,5’e düşürülmüştür – 2026 yılında birkaç ek faiz indirimi yapmak için yeterli manevra alanına sahip olduğu anlamına gelir; bu da krediye erişimi kolaylaştıracak ve hem tüketimi hem de özel sektör yatırımlarını canlandıracaktır. Konsolidasyon önlemleri harcama kapasitesini sınırlamaya devam edeceğinden, kamu sektörünün büyümeye katkısı sınırlı kalacaktır.

Mali disiplin, kamu maliyesini istikrara kavuşturmuştur. Borç yeniden yapılandırması yakında tamamlanacak

Gana’nın kamu maliyesi, ülkenin G20 Ortak Çerçevesi kapsamında borcunu yeniden yapılandırmayı kabul etmesinin ardından Mayıs 2023’te onaylanan 3 milyar ABD doları tutarındaki IMF ECF Anlaşması kapsamında önemli ölçüde iyileşmiştir. Gana’nın iç borç yeniden yapılandırması 2023 yılında tamamlanmış ve bu süreçte hükümet, orta ve uzun vadeli menkul kıymetlerini, vadesi daha uzun ve faizi daha düşük tahvillerle değiştirmiştir. Bunu takiben, 2024 yılının sonlarında 13,1 milyar ABD doları tutarındaki Eurobond yeniden yapılandırması tamamlanmış ve ardından 2025 yılında yeniden yapılandırma mutabakatı kapsamında tahvil sahiplerine toplam 1,4 milyar ABD doları tutarında üç ödeme yapılmıştır. İkili (2,8 milyar ABD doları) ve ticari (2,4 milyar ABD doları) borçlara ilişkin yeniden yapılandırma sürecinin son kısmı henüz tamamlanmamıştır, ancak ana ikili alacaklılarla anlaşmalar imzalanmış, büyük özel kredi verenlerle ilke anlaşmalarına varılmış ve geri kalan alacaklılarla müzakereler devam etmekte olup, süreç ileri bir aşamaya gelmiştir. IMF programı kapsamındaki performansın tatmin edici bulunması üzerine, beşinci gözden geçirme kapsamında Aralık 2025’te 385 milyon ABD doları tutarında bir ödeme serbest bırakılmıştır.

Yetkililer tarafından uygulanan mali konsolidasyon tedbirleri geniş kapsamlıdır ve hem gelirleri hem de harcamaları hedeflemektedir. Ancak, 2025’teki açık azalması esas olarak harcama kesintilerinden kaynaklanmıştır; zira vergi tabanının genişletilmesi, vergi uyumunun artırılması, idari verimlilik, kamu iktisadi teşebbüslerinin (KİT) reformu gibi gelirle ilgili tedbirlerin tam etkisini göstermesi biraz zaman almaktadır. Maaş ayarlamaları ve yeni işe alımlar nedeniyle planlanan sınırları aşan maaş harcamaları dışında, diğer tüm harcama kategorileri (mal ve hizmetler, sermaye harcamaları, sosyal harcamalar vb.) hedeflerinin içinde veya altında kalmıştır. Önemli bir nokta olarak, faiz ödemeleri de iç piyasada para politikasının gevşetilmesi ve dış piyasada cedi’nin güçlenmesi sayesinde beklenenden daha düşük seviyede gerçekleşti. 2026 yılında, Mali Sorumluluk Çerçevesi kapsamında hükümetin GSYİH’nin %1,5’i oranında bir birincil fazla elde etme hedefi gerçekleştirilmelidir. Gelirler, güçlü ekonomik büyüme, madencilikle ilgili gelirlerdeki hafif artışın yanı sıra, vergi tahsilatını iyileştirmek ve gelir kaçaklarını önlemek amacıyla dijital vergi sistemlerinin artan kullanımı sayesinde yükseliş eğilimi göstermelidir. Dış borç servisi 2025 yılında kısmen yeniden başlamış olup, bu durum faiz ödemelerinde kademeli bir artışa yol açmıştır; bu da harcamaların sıkı bir şekilde kontrol altında tutulması gerektiği ve öncelikli olmayan kamu yatırımlarının kapsamının sınırlandırılması gerektiği anlamına gelmektedir. Dış finansman ihtiyaçları nispeten sınırlı kalacak ve esas olarak IMF ve Dünya Bankası’ndan alınacak program kredileriyle karşılanacaktır. Genel olarak bakıldığında, yeniden yapılandırma sürecinin tamamlanması, güçlü büyüme ve mali disiplinle birleştiğinde borç sürdürülebilirliğini yeniden sağlayacak, kamu borcunun GSYİH’ye oranı ise orta vadede düşmeye devam edecektir.

Emtia fiyatlarındaki dalgalanmaya rağmen dış pozisyonun sağlam kalması bekleniyor

Gana’nın dış durumu, dış borç servisinin büyük bir kısmının askıya alınması, yüksek altın fiyatları ve yeniden yapılandırma sürecindeki ilerlemenin ardından yatırımcı güveninin geri kazanılması sayesinde önemli ölçüde iyileşmiştir. Emtia fiyatlarındaki dalgalanmaya rağmen dış durumun dayanıklılığını koruması beklenmektedir. Cari işlemler fazlası, esas olarak ticaret fazlasının azalması nedeniyle hafifçe daralacaktır. Rekor düzeyde yüksek fiyatların desteğiyle altın ihracatı güçlü seyrini sürdürecek; ancak hem ham petrol hem de kakao fiyatlarının, arzın artması ve talebin hafifçe zayıflaması nedeniyle düşüş eğilimi göstermesi beklenmektedir. Sonuç olarak, makine, ulaşım ekipmanı ve tüketim mallarına yönelik güçlü iç talep, petrol fiyatlarındaki düşüşü telafi edeceğinden, ithalat artışının ihracat artışını geride bırakması muhtemeldir. Gana, rafineri kapasitesi yetersizliği nedeniyle rafine petrol ürünlerinde net ithalatçı konumundadır. Hizmetler açığı, navlun ödemeleri, finansal hizmetler ve madencilik sektörünün işletilmesi ve geliştirilmesiyle bağlantılı hizmetler nedeniyle artmaya devam edecektir. Son yıllarda yabancı şirketlerin temettü transferleri nedeniyle daha da kötüleşen birincil gelir açığı, dış borç servisinin yeniden başlamasıyla birlikte artacaktır. Ancak bu durum, büyük çoğunluğu Nijerya, Birleşik Krallık ve ABD’de yerleşik olan diasporadan gelen havale akışlarından yararlanmaya devam edecek ikincil gelir fazlası tarafından büyük ölçüde dengelenecektir. Gana’nın ekonomik ve mali performansı son iki yılda önemli ölçüde iyileşti; bu durum yatırımcı güvenini artırdı ve doğrudan yabancı yatırımlar (2023’te GSYİH’nin %1,6’sından 2025’te %2,4’e) dahil olmak üzere sermaye girişlerinin güçlenmesine yol açtı. Bu nedenle cedi’nin istikrarlı kalması beklenmektedir. Döviz rezervleri, Aralık 2025 itibarıyla yaklaşık 5,7 aylık ithalatı karşılamaktadır.

Giderek istikrarsızlaşan bir bölgede siyasi istikrar

2012 ile 2017 yılları arasında Gana Cumhurbaşkanı olarak görev yapmış ve sosyal demokrat Ulusal Demokratik Kongre (NDC) partisinin adayı olan John Mahama, 2024 cumhurbaşkanlığı seçimlerinde oyların %57’sini alarak aralıklı olmak üzere ikinci bir dönem için seçildi. Mahama, Yeni Vatanseverlik Partisi’nin (NPP, merkez sağ) adayı Mahamudu Bawumia’yı geride bıraktı. Bu sonuç geniş çapta bekleniyordu; zira 2017 ile 2024 yılları arasında iktidarda olan Nana Akufo-Addo ve NPP’nin imajı, borç krizi, düşen yaşam standartları ve artan yoksulluk nedeniyle zedelenmişti. Bu durum, muhalefet partisinin popülaritesini otomatik olarak artırdı ve her zamanki gibi iki parti arasındaki çekişme ve iktidar değişimi sürecini devreye soktu. NDC, 276 sandalyenin 184’ünü alarak Parlamentoda üçte iki çoğunluğa sahip olurken, NPP ise 88 sandalye elde etti; bu da hükümete politikalarını uygulamak için geniş bir hareket alanı sağladı. Hükümetin ilk yıldaki performansı genel olarak olumludur. Gana’nın mali disiplin konusunda verdiği taahhütlere uyulmuş, ekonomik koşullar iyileşmiş ve yatırımcı güveni büyük ölçüde yeniden kazanılmıştır. Gana’da siyasi istikrarın devam etmesi beklenmekle birlikte, sosyal durum hâlâ zayıftır. Yaşam maliyeti krizi, yaşam standartlarını düşürmüş ve yoksulluk oranları artmıştır: Nüfusun %53’ünden fazlası günde 4,20 ABD dolarından az bir gelirle yaşamaktadır. Ayrıca, istihdamda tarımın payı göz önüne alındığında, iklim şokları yoksulları orantısız bir şekilde etkilediği için önemli bir risk olmaya devam etmektedir. Yaşam standartlarını iyileştirmek için sosyal harcamaların yeterli olmasını sağlarken, ihtiyatlı mali yönetimin sürdürülmesi önemli bir zorluk olacaktır.

Dış politika alanında Gana, ham petrol ve manganez ihracatının başlıca varış noktası olan Çin ile güçlü bağlara sahiptir. Çin, ülkenin başlıca alacaklılarından biridir. Batılı ortaklar ve uluslararası kurumlarla ilişkiler de sağlamdır. Ayrıca, büyük tartışmalara yol açan LGBT+ karşıtı yasa tasarısı, 2024 yılında Parlamento’nun feshedilmesiyle rafa kaldırılmıştır. Her ne kadar 10 milletvekili tarafından özel üye tasarısı olarak yeniden sunulmuş olsa da, tasarı yine de tüm parlamento sürecinden geçmek zorundadır ve önemli hukuki zorluklar yaratmaya devam etmektedir; bu da tasarının yakın vadede kabul edilme olasılığını oldukça düşürmektedir. Gana, ECOWAS bünyesindeki bölgesel entegrasyonu desteklemeye devam etmekte ve bu konuda önemli bir sözcü rolünü üstlenmektedir. Batı Afrika’daki güvenlik durumunun kötüye gitmeye devam etmesi nedeniyle bu durum daha da önem kazanmaktadır. Sahel Devletleri İttifakı’nın askeri cuntalarının kendi topraklarının güvenliğini sağlayamaması, Gana dahil olmak üzere çoğu komşu ülkede isyan riskleri yaratmaktadır. Burkina Faso’dan El Kaide ve İslam Devleti’ne bağlı silahlı cihatçı grupların sızması nedeniyle ülkenin kuzeyindeki güvenlik durumu gerginliğini korumaktadır.

Son güncelleme tarihi: Şubat 2026