Çin
Amerika Birleşik Devletleri
Avrupa
Kanada
Hindistan
Nikaragua
BrezilyaGüçlü iç talep; El Niño’nun bazı sektörleri etkilemesi muhtemel
Peru ekonomisi, 2026 ve 2027 yılları boyunca ılımlı büyüme hızını sürdürmelidir; ancak 2027 yılında güçlü El Niño etkisi nedeniyle hafif bir yavaşlama yaşanabilir. Talep tarafında ise itici güç neredeyse tamamen özel sektörden gelmektedir. İç talep, 2025 yılında %5,8 oranında büyüdü; bu, pandemi sonrası toparlanma hariç tutulduğunda 2013 yılından bu yana kaydedilen en güçlü büyüme oldu ve 2026 yılında %6’ya yakın bir artış gösterebilir. Ana itici güç olan hanehalkı tüketimi (GSYİH’nin 2/3’ü), %3,6 oranında büyüyecektir. Bunun temelinde, iki yıl üst üste kayıtlı istihdam yaratımını sürdüren bir işgücü piyasası yatmaktadır; hizmetler, tarım ve ticaret sektörlerinde yoğunlaşan yaklaşık 250.000 yeni iş, kayıtlı ücret faturasının %7,6 oranında genişlemesine yol açmıştır. Kredi gecikmelerindeki düşüş, 2023-2024 yıllarındaki sıkılaştırma döneminin ardından hanehalkı kredilerindeki toparlanma ve Temmuz ayında açıklanan asgari ücretin S/1.130’dan S/1.300’e (yaklaşık 333 ABD doları ve 384 ABD doları) 2026 yılının ikinci yarısından itibaren harcanabilir geliri güçlendirmelidir. Özel yatırım en dinamik bileşendir; 2025’te %11,2 artmasının ardından, 2026’da %12’nin üzerine çıkabilir; madencilik sektörü ise %11 büyüyecek, ancak iş dünyasının beklentilerinin büyük ölçüde iyimser kaldığı bir ortamda 2027’de %6’ya gerileyecektir. Kamu harcamaları ise ters yönde seyrediyor ve bu ivmenin geri kalan kısmını oluşturuyor; merkezi hükümetin zayıf uygulama performansı, yerel yönetimler tarafından sadece kısmen telafi edildiği için genel kamu yatırımları neredeyse durma noktasına gelmiştir. Doğrudan yabancı yatırımlar madencilik, enerji ve iletişim sektörlerinde yoğunlaşmaya devam etmektedir; ayrıca, kurumsal bir kopma yaşanmadan Temmuz ayında tamamlanan hükümet devri, uzun vadeli kararlar üzerinde baskı yaratan belirsizliğin bir kısmını ortadan kaldırmıştır.
Arz tarafında ise performans keskin bir şekilde ikiye ayrılmaktadır. İnşaat, ticaret ve hizmetler gibi birincil olmayan faaliyetler, iç talebin canlılığıyla aynı hızda ilerlemeye devam etmelidir. İnşaat sektörü, konut inşaatının yanı sıra yol ve madencilik çalışmaları sayesinde en fazla fayda sağlamaktadır. Enerji ve Maden Bakanlığı’nın proje portföyü, toplam değeri 64,1 milyar ABD doları olan 66 girişimi içermektedir ve bunların önemli bir kısmı için sözleşme imzalanmış durumdadır. Arequipa bölgesindeki Tía María bakır madeni, halihazırda 0,7 milyar ABD doları yatırım almış, inşaatının yaklaşık üçte biri tamamlanmış ve 4.500 işçi istihdam etmektedir. İlk bakır katodun 2027’nin ikinci yarısında üretilmesi bekleniyor. Tam kapasiteyle çalıştığında maden, yıllık 120.000 ton üretim gerçekleştirecek ve 20 yıllık kullanım ömrü boyunca devlete vergi ve ruhsat bedeli olarak yılda yaklaşık 400 milyon ABD doları aktaracaktır. Aynı Meksikalı işletmeci, önümüzdeki on yıl içinde Los Chankas ve Michiquillay projeleri ile güneydeki yeni bir izabe tesisi için yaklaşık 10 milyar ABD doları ayırdığını duyurdu. Madencilik, hacim açısından ılımlı bir büyüme gösterirken, bu artış, tonajdan ziyade fiyatlardan kaynaklanan ihracat değerindeki yükselişin oldukça altında kalmaktadır. Chancay Limanı’nın (Lima yakınlarında) ikinci aşamasının 2027’de başlaması planlanmaktadır; bu aşama için ayrılan 2,5 milyar ABD doları ile terminale yapılan toplam yatırım 4 milyar ABD dolarının üzerine çıkacak ve Asya’ya yönelik nakliye kapasitesi artırılacaktır. Turizm, yıllık yaklaşık dört milyon ziyaretçi seviyesinde sabitlenmiştir; bu akın, hava ulaşım kaynaklarının sınırlılığı ve gelen yolcuların tek bir havalimanında yoğunlaşması nedeniyle kısıtlanmaktadır.
Buna karşılık, birincil sektörler, görünümdeki tüm kırılganlığı üzerinde yoğunlaştırmaktadır ve belirleyici faktör iklimsel niteliktedir. El Niño Fenomeni Ulusal Çalışması Çok Sektörlü Komisyonu (Enfen), kıyı bölgeleri için alarm durumunu sürdürüyor, 2026 yılının sonunda olağanüstü büyüklükte bir olay yaşanma olasılığını dışlamıyor ve bu olayın 2027 yazında güney yarımküreye kadar uzanmasını bekliyor. Bu fenomen, birbirine zıt ve eşzamanlı iki yol üzerinden etki göstermektedir: yoğun yağışlar ve kuzey kıyısı boyunca kurak vadilerin harekete geçmesi; bu durum, ekili alanların su basması riskini beraberinde getirirken, orta ve güney yaylalarında ve Amazon bölgesinin bir kısmında su kıtlığına yol açmaktadır. Peru Ulusal Tarım Kongresi (Conveagro), tarım arazilerinin %20 ila %30’u, yaklaşık 2,2 milyon hektarının zarar görebileceğini tahmin ediyor ve 2026-2027 sezonunun, kuzey kıyılarındaki mango ve misket limonu gibi meyve bitkilerinin çiçeklenmesini etkileyen ve yaylalardaki patates üretimini tehdit eden yüksek sıcaklıklar nedeniyle şimdiden tehlikeye girdiğini düşünüyor. Bu durum, tarım ihracatının 15 milyar ABD dolarını aşarak 150'den fazla pazara ulaşmasıyla dikkat çekici bir performans sergilediği geçen sezonun tam tersi bir gelişme olacaktır. Ayrıca, kuzey-orta bölgedeki anchoveta avı yarı yarıya düşebilir. 2027 yılında gerçekleşmesi beklenen toparlanma, hava koşullarının normale dönmesi varsayımına dayanmaktadır. Tersine, olumsuz senaryo teyit edilirse, planlanan yatırımların yerini acil durum harcamaları alacaktır. Bu arada, etkiler şimdiden ortaya çıkmaya başlamıştır. Anormal derecede sıcak sular, ançovetayı kıyıdan uzaklaştırmış ve balıkçılık sezonunu aksatarak balık unuyla bağlantılı imalat sektörünü de olumsuz etkilemiştir. İklim şoku, enerji kanalı üzerinden de etkisini gösteriyor: Elektrik üretiminin yaklaşık beşte üçü hidroelektrik kaynaklı olduğundan, yüksek rakımlı bölgelerdeki kuraklık dönemleri, sistemi suyun yerine doğal gaz ve dizel kullanmaya zorluyor ve bu da tarifeleri artırıyor. Enflasyon, hedef aralığının üst sınırını çoktan aştı; bu hedef, Hürmüz Boğazı’nın kapatılmasının ardından yakıt fiyatlarının artması ve bunun ulaşım ile gıda maliyetlerine yansımasıyla zaten baskı altındaydı. Merkez Bankası (BCRP), hedefe dönüşü gelecek yıla erteledi ve politika faiz oranını değiştirmedi. Artan nakliye ve gübre maliyetleri, tıpkı ABD’nin Peru ihracatına halihazırda uyguladığı ve bakırla ilgili devam eden soruşturma nedeniyle kapsamı genişleyebilecek gümrük vergileri gibi, tarım sektörünü olumsuz etkilemektedir. Peru, 2027 yılına emtia döngüsünden çok iklimle ilgili risklere daha açık bir konumda girmektedir.
Rekor düzeydeki dış açık fazlası ve baskı altındaki mali konsolidasyon
Dış hesaplar, 2000’li yıllardan bu yana en uzun süreli fazla serisini yaşıyor. 2027 yılıyla birlikte Peru, beş yıl üst üste fazla vermiş olacak; bu, 2004-2007 emtia patlamasından daha uzun bir süre. Bunun nedeni, ihracat fiyatlarının %25,6 artmasıyla 2026 yılında %18,3 yükselmesi beklenen ticaret hadlerindedir. İhracat, 2025’teki 90,1 milyar ABD dolarına karşılık 118,2 milyar ABD doları seviyesine ulaşacak; ithalat ise 69 milyar ABD dolarına yakın bir rakamda gerçekleşecek ve bu da GSYİH’nin %12,3’üne denk gelen 49,4 milyar ABD doları tutarında bir ticaret fazlası oluşturacaktır. Bu artışın büyük kısmı bakır ve altından kaynaklanmaktadır. 2027 yılında rakamların benzer olması bekleniyor: yeni madenlerden elde edilecek hacim istatistiklere yansımadan fiyat etkisinin sona ermesi nedeniyle ihracat değerindeki büyüme duracaktır. GSYİH’nin %12,3’ü oranındaki ticaret fazlası ile %3,9 olarak tahmin edilen cari hesap arasındaki fark, paranın nereye gittiğini göstermektedir. Yabancı sermayeli madencilik şirketleri kârlarını ülkelerine geri gönderdikçe birincil gelir açığı genişleyecektir. Buna rağmen, dış güç göstergeleri iyileşmiştir. Net uluslararası rezervler 2026 yılında ilk kez 100 milyar ABD dolarını aşmıştır; bu, GSYİH’nin yaklaşık %28’ine denk gelmekte ve bölgedeki en yüksek karşılama oranını oluşturmaktadır. Sol şu anda Latin Amerika’nın en güçlü para birimidir; öyle ki, BCRP (Peru Merkez Bankası) para biriminin değer kazanmasını sınırlamak için piyasadan dolar almaya yeniden başlamıştır; bu hamle, rezerv birikiminin kendisinin de açıklanmasına yardımcı olmaktadır.
Mali açıdan ise tablo o kadar da parlak değildir. 2025 yılında bütçe açığı keskin bir düşüş göstermiş ve bu durum, ülkenin iki yıl boyunca ihlal ettikten sonra mali kuralına uymasını sağlamıştır; ancak Maliye Konseyi, kamu harcamalarına ilişkin kurallara uyulmadığını belirtmiştir. 2026 yılı hedefi (-%1,8) daha zorlu olmakla birlikte, mevcut gelirlerin güçlenmesi ve merkezi hükümetin sermaye harcamalarının yavaşlaması sayesinde Mayıs ayına kadar olan son on iki aylık açık, şimdiden bu hedefin altında seyretmektedir. BCRP, emtia fiyatlarındaki artış ve kayıtlı istihdam sayesinde cari gelirlerin reel olarak %6,8 artmasıyla açığın %1,5 seviyesinde kalacağını öngörmektedir. Bu oran, yine de %1,4’lük yasal tavanın üzerinde kalacaktır; bu sapma, katı El Niño etkilerini hafifletme harcamaları ve Kongre tarafından kabul edilen yasaların uygulanmasına atfedilmektedir. Piyasa ise daha şüpheci bir tavır sergilemektedir: birçok özel sektör analisti, rakımın %2’ye yakın olacağını tahmin etmektedir. Tía María projesinin devreye girmesi ve olgunlaşacak diğer projeler, 2027'den itibaren vergi tabanını genişletecek; ancak bunların madencilerin gelir vergisi üzerindeki etkisi, işletmeciler yatırımlarını geri kazandıktan sonra ortaya çıkacaktır. Kamu maliyesinin yapısal sorunu işte burada yatmaktadır. 2026'ya kadar geçen beş yıllık dönemde, önceki beş yıllık dönemde 108 olan mali etkisi olumsuz 287 yasa yürürlüğe girdi ve bunların sadece 63’ünün değerlendirilmesi, yıllık 36,7 milyar S/ tutarında kalıcı bir maliyete işaret ediyor; bu da GSYİH’nin yaklaşık %2,7’sine denk geliyor. Yeniden yapılandırılması için yeni sermaye enjeksiyonları gerektirebilecek Petroperú’ya yapılan transferler maliyetlidir. Şu an için tampon görevi gören unsur, borç stoku: 2026’da GSYİH’nin %28,2’si olarak öngörülen bu oran, bölgedeki en düşük seviyedir.
Çalkantılı seçimlerin ardından “Fujimorismo”nun geri dönüşü
Mevcut siyasi döngü, bir görevden alma ile başladı. Ekim 2025’te Kongre, 2022’de Pedro Castillo’nun görevden alınmasından bu yana ülkeyi yöneten Cumhurbaşkanı Dina Boluarte’yi görevden aldı. O dönemde Meclis Başkanı olan José Jerí görevi devraldı, ancak birkaç ay sonra nüfuz ticareti soruşturmaları nedeniyle kendisi de görevden alındı; bunun üzerine, Perú Libre partisine mensup milletvekili José María Balcázar, geçiş sürecini yönetmekle görevlendirildi. Nisan 2026’da, yeniden yürürlüğe konulan iki meclisli sistem kapsamında ilk genel seçimler için çağrı yapıldı; bu sistemde 60 senatör ve 130 milletvekili yer alacaktı. İkinci tura, geçerli oyların %17,1’ini alan Fuerza Popular’dan (sağdan aşırı sağa) Keiko Fujimori ile %12,0’ını alan Juntos por el Perú’dan (solcu) Roberto Sánchez yükseldi. Fujimori, yurtdışında yaşayan vatandaşlar arasında elde ettiği yaklaşık 49.600 oy farkıyla %50,14 oy oranıyla seçimi kazandı. Oy sayımı, son yirmi yılın en yüksek geçersiz oy oranını ortaya koydu. Fujimori, dördüncü cumhurbaşkanlığı denemesinde ve babasının iktidarının sona ermesinden 26 yıl sonra, Temmuz 2026’da göreve başladı. O, cumhurbaşkanı seçilen ilk kadın ve son on yılda bu görevi üstlenen dokuzuncu kişidir. Hâlâ parçalanmış olsa da, seçim barajı aday sayısını önemli ölçüde azalttı: parlamento seçimlerine katılan 36 partiden sadece altı tanesi sandalye kazandı; bu da yaklaşık 17 milyon oyun temsil edilememesine yol açtı. Fuerza Popular, 60 senatörden 22’sini ve 130 milletvekilinden 41’ini elinde bulundurarak parlamentonun her iki meclisinde de en büyük güç konumundadır; bu, mutlak çoğunluktan uzak olsa da etkili olmak için yeterlidir: Cumhurbaşkanının görevden alınması için üçte iki çoğunluk gerekir; parti, Senato’da engelleyici azınlığa sahip ve Temsilciler Meclisi’nde de buna birkaç sandalye uzaklıkta bulunuyor. Parti, 14 senatör ve 32 milletvekili bulunan Juntos por el Perú, Partido del Buen Gobierno (7 ve 18), Renovación Popular (8 ve 15), Obras (5 ve 14) ve Ahora Nación (4 ve 10) ile mecliste yer paylaşmaktadır.
Ekonomiye bakıldığında, piyasa, merkez bankasının eski müdürü Elmer Cuba’nın Ekonomi ve Maliye Bakanlığı’na atanmasını ve Julio Velarde’nin BCRP’de beşinci beş yıllık görev süresini sürdürmesini, ortodoks yaklaşımın devamı olarak yorumladı. Siyasi manzaraya gelince, Fuerza Popular Genel Sekreteri ve seçilmiş birinci Başkan Yardımcısı Luis Galarreta, Bakanlar Kurulu Başkanlığına atandı. Basında yer alan haberlere göre, Başbakan başta olmak üzere kabinenin on dokuz üyesinden on beşi hakkında soruşturma açılmış durumda ya da sabıka kaydı bulunuyor. Fujimori, göreve başladığı ilk günlerde asgari ücret artışını mikro ve küçük işletmelere yönelik tek seferlik bir telafi ikramiyesiyle birleştirdi, prosedürleri basitleştirmek amacıyla ulusal bir dijital otorite kurdu ve uyuşturucu kaçakçılığına karşı operasyonlara desteğini yeniden teyit etmek üzere Peru’nun merkezindeki bir askeri üssü ziyaret etti. Ağustos sonunda, Kongre’den sekiz politika alanına yayılan 66 ayrı konuda 120 gün süreyle yasama yetkisi verilmesini talep etti. Ulusal acil durumun iki ekseni ilan edildi. Birincisi güvenlik: cinayet oranı 2018’de 100.000 kişi başına 7,7’den 2025’te 10,7’ye yükseldi ve aynı dönemde haraç şikayetleri 3.200’den 26.500’e sıçradı; Peruluların dörtte üçü bu konuları hükümetin önceliği olarak belirtiyor; on yıldır süren Venezüella’dan gelen göç dalgasının ardından düzensiz göç de bu konuların hemen arkasında yer alıyor. Fujimori, olağanüstü hal ilan edilen bölgelerde iç düzen operasyonlarının komutasını geçici olarak silahlı kuvvetlerin üstleneceğini duyurdu ve maksimum güvenlikli bir cezaevi, kimliği gizli yargıçların görev yaptığı mahkemeler, belgesiz göçmenlerin sınır dışı edilmesini ve Amerika İnsan Hakları Mahkemesi’nden çekilmeyi destekledi; bu gündem, devredilen yetkilere bağlı olup sivil toplum kuruluşlarının direnişiyle karşılaştı. İkinci eylem planı ise siyasi gündemi mali kısıtlamalarla ilişkilendiren El Niño önleme çalışmalarıdır. Bir başka seçim vaadi olan vergi tahsilatının genişletilmesi, hükümetin kendi başına çoğunluğa sahip olmadığı parçalanmış bir yasama organıyla müzakere etmeyi gerektirecektir. Görev süresi beş yıl sürse de hükümetin elinde çok az bir zaman vardır: Göreve başladıktan sonraki ilk aylarda güvenlik konusunda gözle görülür sonuçlar elde edilemezse, böylesine dar bir zaferin meşruiyeti hızla aşınacaktır.
Çin, 2014 yılından bu yana Peru’nun en önemli ticaret ortağıdır. İkili ticaret hacmi 2025 yılında 51,7 milyar ABD dolarına (bunun 33 milyar doları Peru’dan yapılan ihracat) ulaşmış olup, bu rakam serbest ticaret anlaşmasının yürürlüğe girdiği 2010 yılında kaydedilen seviyenin beş katıdır. Ticaretin bu hızlı artışı, ilişkinin tek taraflı doğasını vurgulamaktadır: Çin’e yapılan ihracatın yaklaşık %90’ı madenlerden oluşmaktadır; Çin, Peru’nun madencilik ve balıkçılık ihracatının neredeyse yarısını alırken, Peru ise ekipman ve tüketim malları ithal etmektedir. 2026 yılının ilk yarısı bu bağımlılığı teyit etmiştir. Toplam ihracat, fiyat artışlarının etkisiyle ihracatı %49 artan madencilik sektörünün öncülüğünde, bir önceki yıla göre %34 artışla 54,0 milyar ABD dolarına ulaştı. Çin, bu ihracatın yaklaşık beşte ikisini oluşturdu. Çin devlet şirketi COSCO Shipping tarafından inşa edilen ve 2024 yılının sonlarından beri faaliyette olan Chancay Limanı, bu ticarete hizmet vermektedir. ABD ise farklı ve tamamlayıcı bir konumdadır. ABD’nin Peru’dan yaptığı ithalat, 2026 yılının ilk yarısında yıllık bazda %19,5 artışla 5,0 milyar ABD doları olarak gerçekleşti ve en yüksek düzeyde kayıtlı istihdam yaratan sektörlerde yoğunlaşıyor: Peru’nun tarım ihracatının üçte biri ile tekstil ve giyim ihracatının yarısı ABD pazarına yöneliktir. Ancak bu ilişki artık daha az öngörülebilir hale gelmiştir. ABD’nin uyguladığı gümrük vergileri şimdiden ölçülebilir etkiler yaratmış olup, bakır filmaşin ve tel sevkiyatları %40’tan fazla azalmıştır; bu eğilim meyve ihracatında da gözlemlenmiştir. Yatırım çekmeye istekli olan Lima, son derece önemli bir ortak olan Çin ile Çin’in varlığı ve uyuşturucu kaçakçılığından çekinen ABD arasındaki ilişkilerde denge kurmaya çalışmaktadır. Peru, kartellere karşı “Amerika Kalkanı”na bağlı kalmaktadır.