Kimyasallar

Küresel kimya endüstrisi, zayıf talep ve kronik arz fazlasının yol açtığı bir durgunluktan kurtulamamaktadır. 2022 yılından bu yana, sektörün en büyük iki alt pazarı olan inşaat ve otomotiv sektörlerindeki durgun tüketim, özellikle Çin’de görülen agresif kapasite artışlarıyla çakışmaktadır. Düşen enerji fiyatları, ABD ve Orta Doğu’daki üreticilerin üretimlerini artırmasına olanak tanıyarak küresel dengesizlikleri pekiştirmiş ve kâr marjlarını daraltmıştır.

Petrokimya sektöründeki arz fazlası, en belirleyici sorun olmaya devam ediyor: Çin, düşük kar marjlarına rağmen yeni tesislere yatırım yapmaya devam ediyor; ancak yetkililer, verimi artırmak ve değer zincirinde yukarıya çıkmak amacıyla eski tesislerin modernizasyonu da dahil olmak üzere, bu eğilimi tersine çevirmeye yönelik önlemler almayı değerlendiriyor. Bu arada, ABD ve Körfez üreticileri, ucuz etan ve düşük enerji maliyetlerinden yararlanarak yapısal maliyet avantajını korumakta ve temel petrokimya yapı taşlarını (olefinler, aromatikler ve diğer türevler) agresif bir şekilde ihraç etmektedir.

Avrupa ise en şiddetli baskılarla karşı karşıya kalmaya devam ediyor. Yüksek enerji ve karbon maliyetleri, rekabet gücünü zayıflatırken, ABD ve Orta Doğu’dan gelen düşük maliyetli polimer ithalatı ve Çin’in aşağı akış ürün ihracatındaki artış da bu durumu daha da ağırlaştırıyor. Kar marjları çöküyor, üretim düşüyor ve tesis kapanışları hızlanıyor. Anti-damping vergileri, enerji sübvansiyonları ve karbon vergisi indirimi yoluyla hükümet müdahalesi çağrıları, şu ana kadar sadece açıklamalarla sonuçlanmış, somut adımlar ise sınırlı kalmıştır.

Çin dışındaki Asya da zorluklarla boğuşuyor. Hindistan’ın özel kimyasallar sektörü, ilaç ve tarım kimyasalları talebiyle büyüyor ancak ABD’nin gümrük vergisi şoklarıyla karşı karşıya kalırken, Güney Kore ise ihracat düşüşü ve sektör konsolidasyonu yaşıyor. Malezya ve Endonezya’daki oleokimyasallar, biyo-bazlı trendlerden faydalanıyor ancak küresel kapasite fazlasına maruz kalmaya devam ediyor. İflasların ötesinde, sektörde ayakta kalan firmaların aldığı önlemler arasında modernizasyon amacıyla tesislerin kapatılması, konsolidasyon ve özel kimyasallar ile yüksek performanslı polimerlere yönelme yer almaktadır. Körfez üreticileri ham petrolden kimyasallara dönüşüm teknolojisini takip ediyor ve büyük firmalar, elden çıkarmalar ve satın almalar yoluyla portföylerini yeniden şekillendiriyor (örneğin, ADNOC’un Covestro’yu 11,7 milyar avroya satın alması).

Gübre piyasaları istikrar kazanmış olsa da, enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara ve jeopolitik risklere karşı savunmasız durumdadır. Gaz maliyetlerindeki düşüşe rağmen azot fiyatları ton başına 700–800 ABD dolarına yükseldi; fosfat ve potas piyasaları ise arz darlığı ve gümrük vergisi ayarlamaları arasında nispeten istikrarlı bir seyir izlemektedir.

Küresel kimya sektörü durgunluktan çıkamıyor

Küresel kimya endüstrisi, büyük üreticiler arasında kapasite kullanım oranının %75'in altına düşmesiyle birlikte uzun süreli bir durgunluktan çıkamıyor. Zayıf talep ve devam eden arz fazlası bu eğilimi tetikliyor ve temel kimyasalları en çok etkiliyor. 2022 yılından bu yana, inşaat ve otomotiv sektörlerindeki durgun tüketim, özellikle Çin kaynaklı agresif kapasite genişlemeleriyle çakışmaktadır; Çin’in temel kimyasallardaki (örneğin akrilik asit, benzen, propilen, etilen oksit, soda külü, stiren) küresel üretim kapasitesindeki payı %50’ye yaklaşmaktadır. Bu artış, küresel kullanım oranlarını düşürmüş, kar marjlarını daraltmış ve fiyatlar üzerinde baskı oluşturmuştur. Öte yandan, düşen enerji maliyetleri, ABD ve Orta Doğu’daki üreticilerin üretimini artırmasına olanak sağlamış, dengesizliği derinleştirmiş ve ticaret akışlarını düşük maliyetli bölgelere yöneltmiştir.

Kimyasallara olan talep, genel ekonomik zorlukları yansıtarak çoğu segmentte zayıf seyrini sürdürüyor. En büyük iki alt sektör olan inşaat ve otomotiv, satış hacimlerini aşağı çekmeye devam ediyor. Bununla birlikte, 2026 yılında her iki sektör için de bazı coğrafi bölgelerde iyileşme beklenmektedir. Ayrıca, güzellik ve parfüm gibi tüketici odaklı kategoriler, yıllarca süren rekor büyümenin ardından normale dönmektedir. Bu durum, aroma bileşikleri, çözücüler ve ambalaj polimerleri tedarikçilerini, kapasite ve fiyatlandırma stratejilerini yeniden ayarlamaya zorlamaktadır.

Petrokimya sektöründeki arz fazlası, günümüz piyasalarının en belirleyici özelliği olmaya devam ediyor. Çin, bu zorluğu açıkça ortaya koyuyor: zayıf kar marjları ve kronik kapasite fazlasına rağmen, yeni tesislere yönelik yatırımlar devam ediyor. Hatta Çin’in polietilen kapasitesinin 2026 yılında %16 daha artması bekleniyor (kaynak: JLC). Ancak yetkililer, gereksiz genişlemeyi frenlemek için tersine dönüşü önleyici tedbirleri tartışmaktadır. Buna, verimi artırmak ve üretimi değer zincirinde daha üst aşamalara taşımayı amaçlayan modernizasyon çalışmaları için eski petrokimya tesislerinin (ulusal kapasitenin yaklaşık %40’u) geçici olarak kapatılmasına yönelik planlar da dahildir. Uygulanması halinde bu adım, orta vadede sektöre önemli bir rahatlama sağlayabilir. Çin’deki yüksek kapasitenin yanı sıra, ABD ve Orta Doğu’daki üreticiler, ucuz etan ve düşük enerji fiyatları sayesinde nafta bazlı rakiplerine (örneğin Avrupa) karşı yapısal bir maliyet avantajı elde etmeye devam ediyor. Bu durum, son derece rekabetçi etilen üretimi ve polietilen gibi türev ürünlerin agresif ihracatını mümkün kılıyor.

Avrupa, maliyet baskıları ve ithalat selinin altında eziliyor

Elverişli arz koşulları ve süregelen zayıf talep temelleri nedeniyle, küresel fiyatlar ve marjlar baskı altında kalmaya devam ediyor ve bu durumun en ağır yükünü Avrupa üstleniyor. ABD ve Orta Doğu’daki üreticiler, düşük maliyetli polimerler tedarik ederek Avrupa pazarına baskı uygularken, Çin ise PVC ve PET gibi daha ucuz aşağı akış ürünlerinin ihracatını artırıyor. Yüksek enerji ve karbon maliyetleri nedeniyle zor durumda kalan Avrupalı firmalar rekabet güçlerini kaybetmeye devam ediyor; bu durum, marjların daralmasına, üretimin düşmesine ve tesis kapanışlarının hızlanmasına yol açıyor.

Son göstergeler, durgunluğun uzayacağına işaret ediyor. AB-27’de genel faaliyetler yıllık bazda hâlâ düşüşte olup, üretim 2019 seviyelerinin %20 altında seyrediyor. Avrupa’nın en büyük kimya üreticisi olan Almanya, bu alanda en geride kalan ülke olmaya devam ediyor. İş dünyası anketleri de uzun süreli bir durgunluğa işaret ediyor: Yeni siparişler kıta genelinde zayıflamaya devam ediyor ve şirketler, üretimlerini kısıtlayan başlıca faktör olarak zayıf talebi gösteriyor. Genel kapasite kullanım oranı da %75’in altında kalmaya devam ediyor, ancak son dönemde gerçekleşen tesis kapanışları sayesinde istikrar kazanıyor gibi görünüyor.

Maliyet baskılarının artmasıyla birlikte Avrupalı kimya üreticileri, hükümet müdahalesi taleplerini yoğunlaştırmaktadır. Talepleri arasında anti-damping vergileri, enerji sübvansiyonları ve karbon vergilerinin kaldırılması yer almaktadır. Politika tepkisi yavaş kalmış ve etkileri henüz hissedilmemektedir. Örneğin, AB bu rekabet kısıtlamalarını ele almak üzere kısa süre önce Kimya Endüstrisi Eylem Planı’nı açıklamıştır. Almanya da, 2026’dan itibaren endüstriyel elektrik fiyatını 0,05 avro/kWh olarak belirleyerek ve elektrik vergileri ile ücretlerini düşürerek enerji yoğun sektörler için bir destek paketi (uygulanması bekleniyor) önerdi. Ancak bu önlemlerin hiçbiri henüz hayata geçirilmedi.

Çin dışındaki Asya da baskı altında kalmaya devam ediyor. Hindistan’ın özel kimyasallar sektörü, ilaç ve tarım kimyasalları talebiyle büyüyor; ancak ABD’nin uyguladığı %50’lik gümrük vergisi şoku, tedarik rotalarının değiştirilmesine yol açacak ve rekabet gücünü zayıflatacaktır. Buna karşılık, Hindistan, Çin’den gelen PVC ve PE gibi temel kimyasallara yönelik ithalat kısıtlamalarını hafifletmiştir. Güney Kore, Çin’deki zayıf talep nedeniyle azalan ihracat ve eriyen rekabet gücüyle karşı karşıya kalırken, bu durum sektörde birleşme ve konsolidasyonu tetikliyor (örneğin, Lotte-Hyundai). Öte yandan, Malezya ve Endonezya’nın oleokimya sektörü, kapasite fazlası ve genel piyasa zayıflığına rağmen, biyobazlı hammaddelere yönelik küresel geçişten fayda sağlıyor.

Durgunluk ortamındaki fırsatlar

Kimya sektörü döngüsel bir yavaşlama döneminden geçiyor, ancak direnç gösteren alanlar hâlâ mevcut. Büyük ölçekte üretilen ve düşük kâr marjlarıyla satılan temel kimyasallar, bu durumun en ağır yükünü omuzluyor. Düşen fiyatlar, rekabet gücü olmayan üreticileri piyasadan dışlamakta, ticaret akışlarını yeniden şekillendirmekte ve pazar payını, özellikle Orta Doğu, ABD ve Çin gibi yapısal maliyet avantajlarına sahip ülkelerde yoğunlaştırmaktadır. Bu oyuncular, baskı altında olsalar bile, bu zorlu dönemi atlatmak için daha iyi konumdadır.

Özel kimyasallar ise farklı bir tablo çiziyor. Niş uygulamalar için daha küçük hacimlerde üretilen ve daha yüksek kar marjlarına sahip olan bu ürünler, fiyat belirleme gücü ve sınırlı ikame olasılığı sunuyor. Daha ucuz hammaddelere erişimi olan özel kimyasal üreticileri, durgunluk dönemlerinde genellikle daha iyi performans gösteriyor.

Bu farklılık, stratejik değişimlere yol açmaktadır. Büyük emtia oyuncuları, durgunluğu altyapılarını iyileştirmek ve değer zincirinde yukarı tırmanmak için kullanmaktadır. Çin’de, politika odaklı “içe dönük dönüşüm”, eskiyen tesislerin yenilenmesini hızlandırmakta ve özel kimyasallara yönelmeyi teşvik etmektedir. Körfez üreticileri, maliyet avantajlarından yararlanarak aşağı akış faaliyetlerini genişletmek için satın almalar gerçekleştirirken, aynı zamanda ham petrolden kimyasallara dönüştürme teknolojisine yatırım yapıyor; bu sayede petrokimya verimini geleneksel rafineri işlemlerinde elde edilen yüzde 10–20’ye kıyasla yüzde 70–80’e çıkarıyorlar. Buna ek olarak, şirketler talebin toparlanmasının ardından daha yüksek değerli üretime yönelmek amacıyla tesislerini modernize etmek için geçici olarak kapatma uygulamaları giderek yaygınlaşmaktadır.

Şirketler ölçek ve inovasyon arayışında olduğundan, sektörde konsolidasyon hız kazanıyor. ADNOC’un Covestro’yu 11,7 milyar avroya satın alması, yüksek performanslı polimerlere ve entegre platformlara yönelik atılımı vurgulamaktadır. ABD’li şirketler de portföylerini yeniden şekillendirmektedir: Occidental, OxyChem’i elden çıkarmakta; DuPont ise özel ürünlere odaklanmak amacıyla aramid işinden çekilmektedir.

Gübre piyasaları istikrar kazanıyor ancak riskler devam ediyor

Gübre fiyatları 2022’deki zirve seviyesinden gerilemiş olsa da kriz öncesi ortalamaların üzerinde kalmaya devam ediyor. Doğal gaz fiyatlarındaki son dönemdeki düşüş, azot bazlı gübrelerin üretim maliyetlerini hafifletirken, ABD’nin azot ve fosfat ürünlerine uyguladığı gümrük vergisi muafiyetleri ticaret akışlarını iyileştiriyor ve yurt içi fiyat baskılarını azaltıyor. Mahsul fiyatları ve mevsimsel ekim faaliyetlerinin desteğiyle talep güçlü seyrini sürdürüyor; ancak arz artışı sınırlı kalıyor ve Çin’in fosfat gübrelerine yönelik daha sıkı ihracat kontrolleriyle daha da kısıtlanıyor; bu durum, piyasaları enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara ve jeopolitik risklere maruz bırakıyor.

Doğal gaz maliyetlerindeki düşüşe rağmen azot fiyatları ton başına 700–800 ABD dolarına yükseldi; bu durum, arzın kısıtlılığını ve mevsimsel talebin güçlü olduğunu yansıtmaktadır. ABD’nin gümrük vergisi muafiyetleri, kısa vadede arz fazlasına yol açabilir ve ihracatçılar arasındaki rekabeti şiddetlendirebilir. Fosfat fiyatları istikrar kazanmıştır; ancak muafiyetlerin ABD ile dünya arasındaki fiyat farklarını daraltması ve Fas ile Suudi Arabistan’dan yapılan ithalatı artırması beklenirken, Çin’in ihracat kısıtlamaları küresel arzı sınırlamaya devam etmektedir. Potasyum piyasaları, Kanada ve Beyaz Rusya’dan gelen istikrarlı arz ve diğer segmentlere kıyasla düşük dalgalanma sayesinde ton başına 300–350 ABD doları seviyesinde nispeten istikrarlı seyretmektedir. Jeopolitik risklere rağmen, Rusya’dan yapılan sevkiyatlar büyük ölçüde kesintisiz devam etmiş ve bu da piyasa istikrarını güçlendirmiştir.

Grafik 2 EN (aşağıya başlık ekleyin)

F

Yazarlar ve Uzmanlar

Grafik 1: Kapasite Kullanım Oranı

Kaynak: FED, DG ECFIN, NBS, Macrobond, Coface