Perakende

Perakende sektöründe gıda ve gıda dışı segmentler arasında belirgin bir ayrım görülmektedir; gıda segmenti genellikle daha az kârlı ancak daha istikrarlıyken, gıda dışı segment daha kârlı ancak daha döngüsel bir yapı sergilemektedir. Sektör yapısı da, gıda dışı perakendenin mal harcamalarının %60’ına kadarını oluşturduğu gelişmiş ekonomiler ile gıda perakendesinin %70-90 oranında hakim olduğu gelişmekte olan ekonomiler arasında farklılık göstermektedir. Gelişmiş ekonomiler, yoğunlaşmış gıda perakende pazarları ve büyük perakende zincirlerinin hakimiyeti ile karakterize edilirken, gelişmekte olan pazarlar, perakende yapısı içinde bağımsız yerel perakendecilerin daha büyük bir rol oynadığı karma bir yapı sergilemektedir.

Gıda perakendeciliği, 2025 yılında genel olarak dayanıklılığını korumuştur; %3-4 oranında istikrarlı bir büyüme ve %6-7 aralığında sabit FAVÖK marjları kaydetmiştir. 2022-2024 yılları arasındaki enflasyon zirvesi döneminde bazı pazarlarda durgunlaşan ve hatta negatif bölgeye geçen satış hacmi artışı, çoğu pazarda toparlanarak fiyat artışındaki yavaşlamayı telafi etmiştir. Geçtiğimiz yıllarda gözlemlenen, daha ucuz alternatiflere ve özel markalara doğru hızlanan geçişin istikrar kazandığı görülmektedir.

Buna karşılık, gıda dışı perakende segmentindeki satış büyümesi sınırlı bir iyileşme (%1-2) göstermiş ve kâr büyümesine olumsuz etki etmiştir; borsaya kote perakendeciler arasında medyan FAVÖK marjları, pandemiden bu yana en düşük seviyelerine gerilemiştir. 2023 ve 2024 yıllarında faiz oranlarındaki artış nedeniyle borç servisi önemli ölçüde kötüleşti. Bu zorlu piyasa ortamını yansıtan perakende sektöründeki iflaslar, çoğu ülkede halihazırda yüksek olan pandemi öncesi seviyelere yakın seviyelerde dalgalanmakta ya da bu seviyelerin üzerine çıkmaktadır.

İleriye bakıldığında, e-ticaretin genişlemesi ve ikinci el pazarındaki patlama gibi yapısal dönüşümler, sektörü yeniden şekillendirmeye devam edecektir. Perakendeciler, rekabet güçlerini korumak ve gelecekteki riskleri azaltmak için dijital yetkinliklere, sürdürülebilirlik girişimlerine ve uyarlanabilir mağaza formatlarına stratejik yatırımlar yaparak bu dönüşüm süreçlerini yönetmelidir.

Tek bir sektör, ancak gıda ve gıda dışı perakende ile gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler arasında bir ayrım

Çatışma, maliyet kanalı yoluyla da sektörü etkilemiştir. Küresel tedarik zincirlerinde yaşanan aksaklıklar, inşaat girdi fiyatları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı yeniden alevlendirmiş; bu durum, çimento, cam ve bitüm gibi enerji yoğun malzemelerin yanı sıra, alüminyum ve yalıtım, boya ve PVC ürünlerinde kullanılan çok çeşitli petrokimya türevleri dahil olmak üzere, Körfez ticaret rotalarındaki aksaklıklara daha doğrudan maruz kalan ürünleri de etkilemiştir. Artan finansman maliyetleri ile yeniden ortaya çıkan maliyet baskılarının birleşimi, sektör genelinde güveni daha da sarsmıştır.

Gıda dışı perakende: zayıf büyüme, marj baskısı, artan borç

Gıda dışı perakende satış büyümesi, 2025 yılında son altı yılın en düşük seviyesine geriledi; enflasyonun ılımlı seyri ve genel olarak yatay seyreden satış hacimleri, yıl için tahmini %12’lik bir ciro artışına yol açtı. Bu durum, 2021-2022 yıllarındaki hacim odaklı yükselişten (yılda yaklaşık %10) ve 2023-2024 yıllarındaki enflasyon odaklı dönemden (yılda yaklaşık %3) daha da büyük bir yavaşlamaya işaret etmektedir. Tarihsel standartlara göre zayıf olsa da, sonuçlar 2025 yılının başında beklenenden daha iyiydi: işgücü piyasaları dayanıklılığını korudu ve ücret artışı çoğu zaman enflasyonu geride bıraktı; bu da satın alma gücünü destekledi ve beklenenden biraz daha yüksek satış hacimleri sağladı. Ancak talebin dayanıklılığı, kâr marjlarının daralması pahasına gerçekleşti. Perakendeciler brüt kâr marjları yerine hacim korumasına öncelik vermeyi tercih ettikleri için, FAVÖK büyümesi son üç yıl boyunca neredeyse kesintisiz olarak negatif seyretti.

Performans, perakende kategorileri arasında farklılık gösterdi. E-ticaret, birkaç yıl süren reel satın alma gücünün azalmasının ardından ortaya çıkan güçlü fiyat rekabetçiliğinin desteğiyle, 2023-2024 yıllarında bir duraklama döneminden sonra 2025 yılında yaklaşık %4’e yeniden ivme kazandı. Elektronik perakendecileri, bilgisayar ve akıllı telefon satış adetlerindeki artış ve daha yüksek ortalama satış fiyatları ile uyumlu olarak yaklaşık %5’lik bir performans sergiledi. Giyim sektöründe ise sonuçlar karışık oldu (yaklaşık %2). Lüks moda, keskin bir şekilde kutuplaşan bir pazarda yatay seyretti: büyük hızlı moda zincirleri ve agresif Çinli dijital pazar yerleri pazar payı kazandı; segmentin geri kalanı ise geride kaldı. Ev geliştirme sektörü, finansman koşulları iyileşmesine rağmen zayıf inşaat faaliyetlerinin etkisiyle kayda değer bir toparlanma göstermedi (yaklaşık +%1). Finansman koşulları, konut yatırımlarına yalnızca sınırlı bir destek sağladı. Lüks satışlardaki yavaşlama ve ziyaretçi sayısındaki uzun vadeli düşüşün etkisiyle, büyük mağazalar baskı altında kaldı (%1). Piyasa konsolidasyonu eğilimi, özellikle ABD’de devam ediyor.

Genel sektör riski yüksek seviyede kalmaya devam ediyor. Bilançolar, 2020-2021 yıllarında biriken pandemi dönemi borçlarını hâlâ taşıyor ve 2023-2024 yıllarındaki faiz artışları kredi göstergelerini zayıflattı. Avrupa ve Kuzey Amerika’da faiz oranlarının kademeli olarak düşürülmesi, durumun biraz daha rahatlamasını sağlayacaktır ve stok seviyeleri zirve seviyelerinden gerilemiş gibi görünerek likidite baskısını bir ölçüde hafifletmiştir; ancak bu iyileşme kısmi niteliktedir ve kaldıraç ile kârlılık konusundaki olumsuzluklar, sektörün görünümünü kısıtlamaya devam etmektedir.

Gıda perakendeciliği: dayanıklı ancak değişen tüketici davranışlarından etkileniyor

Gıda perakendeciliği, %3–4’lük satış büyümesiyle 2025 yılında dayanıklılığını korudu. Çift haneli gıda enflasyonu ortamında satın alınan miktarların iki yıl boyunca daralmasının ardından, reel gelirin istikrar kazanmasıyla satış hacimleri toparlandı. 2023–2024 dönemini belirleyen “daha ucuz ürünlere yönelme” eğilimi —tüketicilerin daha düşük maliyetli alternatiflere geçerek alışveriş sepetlerini koruması— devam etse de 2025’te durgunlaşma belirtileri gösterdi.

EBITDA marjları, satışların %6–7’sinde kaldı ve bu oran, pandemi öncesi %5–6’lık normal seviyenin biraz üzerindeydi. Daha önce özel markalara doğru yaşanan geçiş, kârlılığı destekledi: Mağaza markalarının pazar payındaki artış, ürün karmasını, fiyat yapısını ve markalı üreticiler karşısındaki pazarlık gücünü destekleyerek perakendecilerin daha iyi koşullar elde etmesini sağladı. Bununla birlikte, hem “daha ucuz ürünlere yönelme” hem de özel markalardan elde edilen kazançlar 2025 yılında yatay bir seyir izlemiş görünüyor ve bu da marjlar üzerindeki olumlu etkilerin sınırlanmasına neden oldu.

Fiyatlara yönelik sürekli odaklanma, maliyet açısından en rekabetçi formatları ve işletmecileri desteklemeye devam ederken, daha az verimli rakipleri dezavantajlı konuma düşürdü. Sonuç olarak, ölçek, tedarik ve özel markaların gelişmişlik düzeyindeki farklılıkları yansıtan şekilde, oyuncular arasında ciro performansı dengesiz bir seyir izledi.

Gıda perakendeciliğindeki genel risk, istikrarlı talep, savunma niteliğindeki ürün yelpazesi ve sınırlı işletme sermayesi ihtiyaçlarının desteğiyle, gıda dışı perakendeciliğe kıyasla daha düşük seviyede kalmaya devam etmektedir. Ancak, kredi göstergeleri geçmişte olduğu kadar güçlü değildir: 2023–2024 yıllarından bu yana artan finansman maliyetleri, borç servisi kapasitesini olumsuz etkilemiştir. Özellikle Avrupa ve Kuzey Amerika’da faiz oranlarının kademeli olarak düşmesi bir miktar rahatlama sağlayacaktır; ancak bu iyileşme, köklü bir değişimden ziyade kademeli bir gelişme niteliğinde olacaktır.

E-ticaret, ikinci el pazarı ve perakende alanlarının yeniden yapılandırılması, perakende sektörünü zorlamaya devam ediyor

Kısa vadeli döngülerin yanı sıra, sektör güçlü yapısal değişimler geçiriyor ve bu da perakendecileri uyum sağlamaya zorluyor.

E-ticaret, hem avantaj hem de dezavantaj barındırıyor. Çevrimiçi satışlar büyümeye devam ederken, yüksek lojistik ve sipariş karşılama maliyetleri nedeniyle kârlılık birçok şirket için ulaşılması zor bir hedef haline geliyor. Bu alandaki en önemli gelişme, özellikle pazarı yeniden şekillendiren agresif Çinli oyuncuların öncülüğünde küresel e-ticaret platformlarının yükselişidir.

İkinci el pazarı hızla büyüyor. Maliyet bilincine sahip tüketiciler ve sürdürülebilirlik trendleri bu büyümeyi besliyor, ancak bu büyümenin büyük bir kısmı geleneksel perakendecileri atlayarak doğrudan tüketiciler arası platformlara fayda sağlıyor.

Perakende alanı yeniden şekilleniyor. Değişen tüketici alışkanlıkları, talebi belirli mağaza formatlarından uzaklaştırırken diğerlerini güçlendiriyor ve perakendecileri mağaza ağlarını yeniden düşünmeye zorluyor. Bu değişimlere uyum sağlamak, hedefli yatırımlar gerektiriyor ve tek bir formata aşırı bağımlı olan perakendeciler için zorluklar yaratıyor.